SHFE ทองแดงเติมช่องว่าง ทำไมพื้นฐานแข็งแกร่ง [ปรึกษาสถาบัน]

หลังจากที่ราคาทองแดง SHFE ร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนเมษายน จากความตื่นกลัว ราคาได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว กลับมาที่ระดับ 75,000 จุดจากจุดต่ำสุดใน 8 เดือนภายในหนึ่งเซสชันการซื้อขาย และยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ปิดช่องว่างสำคัญเหนือขึ้น

ล่าสุด TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตในประเทศลดลงอย่างต่อเนื่อง และมีข่าวเกี่ยวกับการหยุดงานของเหมืองทองแดงในเปรู ความตึงเครียดในการจัดหาแร่จะสนับสนุนราคาทองแดงต่อไปหรือไม่ ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การลดคลังสินค้าทองแดงบริสุทธิ์ในประเทศเร่งขึ้น ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนคืออะไร และแนวโน้มการลดคลังสินค้านี้จะดำเนินต่อไปนานเท่าใด เมื่อพิจารณาถึงภาวะเศรษฐกิจและการจัดจำหน่ายในปัจจุบัน สามารถรักษาระดับการฟื้นตัวของทองแดงในตลาดฟิวเจอร์สได้หรือไม่ Webstock Inc. ขอเชิญผู้เชี่ยวชาญทองแดง SHFE ให้การวิเคราะห์อย่างลึกซึ้ง

[การวินิจฉัยสถาบัน]: ล่าสุด TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตในประเทศลดลงอย่างต่อเนื่อง และมีข่าวเกี่ยวกับการหยุดงานของเหมืองทองแดงในเปรู ความตึงเครียดในการจัดหาแร่จะสนับสนุนราคาทองแดงต่อไปหรือไม่

หวางหยุนเฟย หัวหน้าแผนกที่ปรึกษาการลงทุนของ Shanjing Futures: การจัดหาแร่กำลังเข้าสู่ระยะตึงเครียดอีกครั้ง ขณะนี้เราเชื่อว่าผลกระทบที่สำคัญยังคงอยู่ที่ระดับอารมณ์ เพราะผลกระทบที่แน่นอนจากการลดการผลิตของเหมืองจำเป็นต้องสังเกตการณ์สภาพการจัดหาอย่างรอบด้าน ตามมุมมองของเรา ภายใต้สถานการณ์ของการผลิตโลหะสูง เราควรระมัดระวังต่อการหยุดชะงักจากการผลิตของเหมือง รวมแล้ว เราเห็นว่าความน่าเชื่อถือของการสนับสนุนนี้ไม่มั่นคง

เสี่ยวจิง นักวิจัยอาวุโสของสถาบันวิจัย SDIC Futures: ในไตรมาสแรกและตลอดเดือนเมษายน ฝั่งการจัดหาได้รับผลกระทบจากการแข่งขันระหว่างเหมืองและโรงกลั่น ทำให้ TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตลดลงติดลบถึง -30 ดอลลาร์ สร้างประเด็นการซื้อขายที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่เดือนมีนาคม มีเหตุการณ์ไม่คาดคิดหลายครั้งทั้งในเหมืองและโรงกลั่น เช่น การหยุดงานของเหมือง Antamina ในเปรู โรงกลั่นของ Glencore ในชิลี และโรงกลั่นของ Southern Mexico Group ความจริงที่ TC ต่ำมาก พร้อมกับประเด็นเช่น การบำรุงรักษาล่วงหน้าหรือการหยุดชะงักที่โรงกลั่น Tongling Nonferrous ได้สะท้อนอย่างต่อเนื่องในราคาทองแดงเฉลี่ยที่สูงในไตรมาสแรก อย่างไรก็ตาม TC ที่ต่ำมากไม่ได้นำไปสู่การลดการผลิตที่มีประสิทธิภาพในโรงกลั่น ภายในประเทศ ตัวอย่างเช่น ภายใต้พื้นหลังของกรดกำมะถัน ผลิตภัณฑ์รอง และการทดแทนด้วยเศษทองแดง SMM รายงานว่าการผลิตทองแดงบริสุทธิ์ในประเทศในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น 9.4% เพิ่มกว่า 270,000 ตัน ใกล้เคียง 3.2 ล้านตัน ในขณะเดียวกัน หน่วยงานสถิติทั่วไปปรับลดการลดลง MoM ของการผลิตทองแดงในประเทศในเดือนเมษายน จากระยะการผลิตของโรงกลั่น ผลกระทบของ TC ที่ต่ำมากต่อการผลิตในสี่เดือนแรกมีจำกัด ปัจจุบันคาดว่าในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน เมื่อฤดูกาลสูงสุดสิ้นสุด ความต้องการลดลง และราคาเฉลี่ยลดลง หาก TC ยังไม่มีสัญญาณว่าจะถึงจุดต่ำสุด และวัสดุเศษทองแดงนำเข้ายังคงขาดแคลน โรงกลั่นอาจใช้มาตรการที่เข้มข้นขึ้นในการบำรุงรักษาและการลดการผลิต ปีนี้ อัตราการเติบโตสะสมของการผลิตจากโรงกลั่นในประเทศน่าจะมีแนวโน้มคล้ายกับปีที่แล้ว ค่อยๆ บรรจบกัน เราเชื่อว่าการสนับสนุนราคาจากประเด็นเหมืองหรือโรงกลั่นจะอ่อนแอลง ประการแรก ผลกระทบจากการหยุดงานของเหมืองใหญ่ในเปรูต่อการผลิตจริงมีจำกัด เนื่องจากระบบการประมวลผลแร่อาจทำงานต่อไป ประการที่สอง เมื่อเข้าสู่กลางปี ภาพรวมของการจัดหาทองแดงคอนเซนเตรตตลอดปีจะชัดเจนขึ้นหลังจากการปรับเปลี่ยนแบบไดนามิก ปัจจุบัน ประเทศผู้ผลิตทองแดงหลัก เช่น ชิลี เปรู คองโก และแซมเบีย มีเป้าหมายการเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับปี 2025 ขณะที่ฤดูกาลสูงสุดในประเทศสิ้นสุดลง และแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกถูกกระทบโดยภาษีของสหรัฐ ตลาดจะเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบการกำหนดราคามากขึ้นไปที่ความต้องการในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน

เลี่ยวเฉา นักวิจัยโลหะไม่มีสีอาวุโสของแผนกวิจัยและที่ปรึกษา BOC International Futures: เหมือง Antamina ในเปรูผลิตทองแดง 435,400 ตันในปี 2023 เหมืองนี้เป็นของ Glencore, BHP, Teck Resources, และ Mitsubishi Group ด้วยเกรดทองแดง 1.23% และเกรดสังกะสี 1.03% เนื่องจากส่วนแบ่งการผลิตโลหะทั่วโลกของเหมืองนี้สูง ความเสียหายจากการเกิดอุบัติเหตุที่ไม่คาดคิดได้ส่งผลกระทบต่อการจัดหาทองแดงและสังกะสี ทำให้ราคาทองแดงเพิ่มขึ้นอีก ระยะเวลาการหยุดงานของเหมืองยังไม่ได้กำหนด และผลกระทบที่สั้น ๆ ยังคงดำเนินต่อไป

ในระยะยาว TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตยังคงลดลง และความตึงเครียดในการจัดหาแร่กำลังเพิ่มขึ้น TC ปัจจุบันต่ำกว่า TC ระยะยาวตลอดปีอย่างมาก และการหยุดงานของเหมืองทองแดงยิ่งเสริมความคาดหวังของการจัดหาที่ตึงเครียด สนับสนุนราคาทองแดง

จงหยวน แผนกที่ปรึกษาการลงทุนของ Anliang Futures: หากมอง TC เป็นราคาทรัพย์สิน คล้ายกับราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนสิ้นสุด ความต่อเนื่องของการลดลงของ TC ในปี 2025 คือระยะสุดท้ายของการส่งผ่านเอฟเฟกต์ bullwhip ในห่วงโซ่อุตสาหกรรม ณ ระยะนี้ ข่าวดีสำหรับเหมืองทองแดงอาจเสริมแนวโน้มการลดลงของ TC ตรงกันข้าม ถ้ามีข่าวดีและ TC ไม่ลดลง อาจส่งสัญญาณว่าถึงจุดต่ำสุดแล้ว

[การวินิจฉัยสถาบัน]: ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การลดคลังสินค้าทองแดงบริสุทธิ์ในประเทศเร่งขึ้น ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนคืออะไร และแนวโน้มการลดคลังสินค้านี้จะดำเนินต่อไปนานเท่าใด

หวางหยุนเฟย หัวหน้าแผนกที่ปรึกษาการลงทุนของ Shanjing Futures: เราเชื่อว่าการลดลงอย่างต่อเนื่องของคลังสินค้าทองแดงบริสุทธิ์ในช่วงล่าสุดมีสาเหตุหลักสองประการ ประการแรก การโอนคลังสินค้าภายใต้พื้นหลังของภาษี จากรายงานการกระจายคลังสินค้า สัดส่วนของคลังสินค้าในประเทศในยอดรวมทั่วโลกลดลงในช่วงล่าสุด ในขณะที่คลังสินค้าทองแดงในสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างมาก การโอนคลังสินค้าได้เร่งการลดลงของคลังสินค้าในประเทศ ประการที่สอง ผลของการใช้งานทองแดงในภาคไฟฟ้าล่วงหน้า แม้ว่าอัตราการเติบโตที่วางแผนไว้ของการลงทุนในภาคไฟฟ้าในปี 2025 จะช้าลงเมื่อเทียบกับปี 2024 แต่ข้อมูลจนถึงไตรมาสแรกแสดงว่าอัตราการเติบโตจริงดีกว่าช่วงเดียวกันในปี 2024 อย่างมาก จึงสนับสนุนความต้องการทองแดงอย่างมาก แนวโน้มการลดคลังสินค้าในปัจจุบันอาจช้าลงในช่วงปลายไตรมาสที่ 2 ด้านหนึ่ง ผลของการส่งออกเร่งด่วนจากภาษีจะจางหาย และคลังสินค้าต่างประเทศจะค่อยๆ เผชิญกับการทดสอบความต้องการ ด้านหนึ่ง ความต้องการจริงในจีน โดยเฉพาะในภาคไฟฟ้า อาจช้าลง และผลของนอกฤดูกาลคาดว่าจะทำให้ความต้องการโดยรวมเย็นลง

เสี่ยวจิง นักวิจัยอาวุโสของสถาบันวิจัย SDIC Futures: ความวุ่นวายของภาษีตอบโต้ส่งผลกระทบต่อ LME ทองแดงอย่างมากในช่วงวันหยุดเทศกาลชิงหมิง ทำให้กองทุนที่ถือตำแหน่งยาวต่างประเทศสูญเสียอย่างมาก ในทางตรงกันข้าม การลดลงของราคาทองแดงในต้นเดือนมอบโอกาสที่ดีให้กับผู้ประกอบการกลางและปลายน้ำในประเทศในการเพิ่มคลังสินค้า หลังจากที่ทองแดง SHFE ทรงตัวอย่างรวดเร็วใกล้ 71,000 ราคาฟื้นตัวได้รับการสนับสนุนจากความต้องการในฤดูกาลสูงสุด ระหว่างนี้ ราคาสปอตปรับตัวขึ้นนำ และพรีเมียมเซี่ยงไฮ้-กว่างโจวขยายตัว ปลายเดือนเมษายน คลังสินค้าสังคมในประเทศของ SMM ลดลงอย่างรวดเร็วเหลือต่ำกว่า 200,000 ตัน ใกล้ระดับการลดคลังสินค้าในปี 2022 และ 2023 ความต้องการในประเทศที่แข็งแกร่งเป็นเพราะ: 1) เพื่อรับมือกับความเสี่ยงนโยบายของทรัมป์ แรงผลักดันการผลิตของภาคการผลิตต่างๆ แข็งแกร่งตั้งแต่ไตรมาส 4 ปีที่แล้ว และส่วนใหญ่ของผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมหลักที่ติดตามรักษาอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์และส่งออกที่สูงในไตรมาสแรก 2) การลงทุนในภาคไฟฟ้าในปีนี้แข็งแกร่ง ด้วยอัตราการเติบโตของการลงทุนในภาค 24% ในไตรมาสแรก กระตุ้นความต้องการสายไฟและสายเคเบิลทองแดงอย่างมาก 3) ภายใต้ความคาดหวังของภาษีสหรัฐฯ ต่ออุตสาหกรรมทองแดง ราคาทองแดงในสหรัฐฯ แตะระดับสูง และส่วนต่างราคาสหรัฐฯ-LME ขยายตัว ดึงดูดการโอนย้ายโลจิสติกส์ทองแดงข้ามประเทศอย่างต่อเนื่อง รวมถึงจากจีน ภายใต้ปัจจัยหลายอย่าง ความต้องการทองแดงในฤดูกาลสูงสุดปีนี้แข็งแกร่ง ดูไปข้างหน้า ภาคที่ยังคงแข็งแกร่งในประเทศคือภาคไฟฟ้า ในขณะที่ผลิตภัณฑ์เครื่องกลไฟฟ้าอื่นๆ ซึ่งเป็นพื้นที่ส่งออกที่ใหญ่ที่สุดไปยังสหรัฐฯ เผชิญความไม่แน่นอนสูง ในเดือนมีนาคม พบว่าอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ไฟฟ้าในบ้านเริ่มบรรจบ ซึ่งจะส่งผลกระทบลบต่อความต้องการทองแดง เราเชื่อว่าการลดคลังสินค้าอาจดำเนินต่อไปจนถึงกลางเดือนพฤษภาคม ที่ระดับประมาณ 150,000 ตัน

เลี่ยวเฉา นักวิจัยโลหะไม่มีสีอาวุโสของแผนกวิจัยและที่ปรึกษา BOC International Futures: การลดลงของคลังสินค้าทองแดงคอนเซนเตรตมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับการจัดหาในอเมริกาใต้ ระหว่างฤดูร้อนในประเทศ ซึ่งเป็นฤดูหนาวในอเมริกาใต้ การผลิตทองแดงคอนเซนเตรตลดลง และการมาถึงของแร่ที่ท่าเรือนำเข้าในประเทศลดลง ทำให้คลังสินค้าแร่ในประเทศลดลง คาดว่าการขาดแคลนแร่ในประเทศจะดำเนินต่อไปจนถึงปลายเดือนสิงหาคม เมื่ออุณหภูมิในอเมริกาใต้สูงขึ้น จะเพิ่มอัตราการดำเนินงานของเหมืองทองแดง ทำให้การจัดหาแร่ในประเทศเพิ่มขึ้น

จงหยวน แผนกที่ปรึกษาการลงทุนของ Anliang Futures: ปัจจุบันอยู่ในฤดูกาลสูงสุด แนวโน้มการลดคลังสินค้าเป็นปกติ แต่สถิติที่ผมเห็นไม่แสดงแนวโน้มการลดคลังสินค้าที่สำคัญหรือเร่งขึ้น ตามประสบการณ์ การลดคลังสินค้าจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงสิ้นสัญญา 2505

[การวินิจฉัยสถาบัน]: ปัจจุบัน ราคาทองแดงยังอยู่ในระยะการฟื้นตัวที่ปรับตัว ด้วยภาวะเศรษฐกิจและการจัดจำหน่ายในปัจจุบัน สามารถรักษาระดับการฟื้นตัวของทองแดงในตลาดฟิวเจอร์สได้หรือไม่

หวางหยุนเฟย หัวหน้าแผนกที่ปรึกษาการลงทุนของ Shanjing Futures: จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาค ไม่มีปัจจัยบวกทางด้านความต้องการ การเจรจาภาษีของสหรัฐฯ ที่ช้า และผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อความต้องการจะปรากฏขึ้นค่อยๆ ภายในประเทศ แม้จะมีนโยบาย แต่การดำเนินการยังคงถูกจำกัดอย่างมาก และเราเชื่อว่าแนวทางนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้น ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของความต้องการอย่างฉับพลันไม่น่าจะเกิดขึ้น ทางด้านการจัดหา แม้การจัดหาแร่จะตึงเครียด แต่การผลิตโลหะยังคงสูง ตราบใดที่ไม่มีการปรับลดคาดการณ์การผลิตของเหมืองประจำปีอย่างมาก สมดุลการจัดหาและต้องการทองแดงบริสุทธิ์ตลอดปีไม่น่าจะขาดแคลนดังนั้นเราสรุปได้ว่าราคาทองแดงได้เข้าสู่ระยะของการผันผวนอย่างมาก ขณะที่ราคาปัจจุบันอยู่ที่ขอบบนของช่วงทำให้การฟื้นตัวเพิ่มเติมไม่น่าจะเกิดขึ้น

เสี่ยวจิง นักวิจัยอาวุโสที่สถาบันวิจัยฟิวเจอร์ส SDIC: ทองแดง SHFE เพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่สัญญาซื้อขายหลักยังไม่ได้ปิดช่องว่างระหว่างวันหยุดเทศกาลชิงหมิงอย่างมีประสิทธิภาพ แสดงถึงแรงกดดันที่ระดับช่องว่างอย่างมาก การฟื้นตัวของทองแดง SHFE ส่วนใหญ่เสร็จสมบูรณ์แล้ว และตลาดน่าจะกลับมาผันผวน ในขณะเดียวกันต้องระวังคำแถลงที่อาจเกิดขึ้นโดยฉับพลันจากทางรัฐบาลสหรัฐฯ ผลกระทบจากการกระแทกเชิงระบบได้เปลี่ยนจากแรงระเบิดระยะสั้นเป็นแรงกดดันระยะกลาง แนะนำให้มีความคิดสร้างสรรค์มากขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนต่างประเทศ ทองแดงยังคงเป็นโลหะอุตสาหกรรม และเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์การบริโภค มีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดเป็นทรัพย์สินเสี่ยง

เหลียวเฉา นักวิจัยโลหะไม่มีธาตุอาวุโสที่แผนกวิจัยและปรึกษา BOC International Futures: สงครามภาษีและการกีดกันทางการค้าในระดับมหภาคปัจจุบันทำให้มีการปรับลดการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ลดความต้องการโดยรวม การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐและการนำนโยบายของจีนมาใช้ล่วงหน้าได้เสริมความคาดหวังในการบริโภค ขยายความไม่แน่นอนของตลาด ด้านพื้นฐาน การเพิ่มภาษีระหว่างสหรัฐฯ-จีนส่งผลต่อเศษทองแดงที่นำเข้าอย่างมาก ลดการจัดหาเศษทองแดงภายในประเทศ ความขาดแคลนและการบริโภคไม่เพียงพอทำให้ลักษณะการผันผวนของราคาทองแดงชัดเจน และโครงสร้างนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไป

จงหยวน แผนกปรึกษาการลงทุนของ Anliang Futures: สำหรับปี 2025 ราคาทองแดงน่าจะผันผวนอย่างมาก โดยอะไรที่สูงกว่าแปดหมื่นถือว่าเป็นฟองสบู่! ดังนั้น หลังจากราคาทองแดงฟื้นตัวถึงระดับสำคัญ โมเมนตัมอาจถูกขัดขวาง!