MJP Aluminium Premium: พลวัตของตลาดและบทบาทที่เปลี่ยนแปลงในเอเชีย

การเจรจาเบื้องต้นสำหรับค่าพรีเมียมอะลูมิเนียม MJP ไตรมาส 2 ของญี่ปุ่น ตกลงที่ $245–260 ต่อตัน สูงกว่าราคาสปอตในประเทศปัจจุบันที่ $180 ต่อตันอย่างมาก โดยก่อนหน้านี้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจาก $175 ต่อตันในไตรมาส 4 ปี 2024 เป็น $228 ต่อตันในไตรมาส 1 ปี 2025 เพิ่มขึ้น 30% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบทศวรรษที่ผ่านมา แม้ว่า MJP จะเป็นค่าพรีเมียมที่ใช้กับอะลูมิเนียมนำเข้าของญี่ปุ่น แต่ก็ถือเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำคัญสำหรับตลาดเอเชียโดยรวม อย่างไรก็ตาม ด้วยการนำเข้าอะลูมิเนียมขั้นต้นของญี่ปุ่นที่ลดลงอย่างมากในรอบ 20 ปี ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายเริ่มตั้งคำถามถึงความเป็นตัวแทนของ MJP ในการสะท้อนปัจจัยพื้นฐานระดับภูมิภาค

รูปที่ 1: ค่าพรีเมียมนำเข้าอะลูมิเนียมขั้นต้นในตลาดหลัก (จาก Bloomberg)

ทำไม MJP ถึงเป็นเกณฑ์อ้างอิงสำคัญของเอเชีย?

MJP หรือค่าพรีเมียมอะลูมิเนียมท่าเรือหลักของญี่ปุ่น หมายถึงค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมที่ใช้กับราคาตลาด LME สำหรับการขนส่งไปยังท่าเรือหลักของญี่ปุ่น กำหนดผ่านการเจรจารายไตรมาสระหว่างผู้ผลิตระดับโลก เช่น Rio Tinto, South32, Alcoa และ Rusal กับผู้ซื้อรายใหญ่ของญี่ปุ่น เช่น Mitsubishi, UACJ และ Sumitomo ค่าพรีเมียมนี้เพิ่มเข้ากับราคามาตรฐานอะลูมิเนียม LME เพื่อกำหนดต้นทุนที่แท้จริงของอะลูมิเนียมนำเข้าในญี่ปุ่น

เป็นเวลาหลายทศวรรษ ญี่ปุ่นเป็นผู้นำเข้าหลักของอะลูมิเนียมขั้นต้นในเอเชีย และความเต็มใจที่จะจ่ายค่าพรีเมียมของญี่ปุ่นได้กำหนดมาตรฐานราคาสำหรับภูมิภาคนี้ ส่งผลให้ MJP กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานราคาสำหรับสัญญาอะลูมิเนียมในเกาหลีใต้ ไต้หวัน และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มากว่า 10 ปี ทำให้มีอิทธิพลเกินกว่าญี่ปุ่น

MJP เกี่ยวข้องกับตลาดสปอตในประเทศของญี่ปุ่นอย่างไร?

MJP เป็นราคาสัญญารายไตรมาสที่มองไปข้างหน้า ในขณะที่ราคาสปอตอะลูมิเนียมในประเทศของญี่ปุ่นกำหนดโดยสภาพอุปสงค์และอุปทานในทันที ตลาดสปอตมีความผันผวนบ่อยกว่า สะท้อนการเปลี่ยนแปลงระยะสั้นในความพร้อมใช้งาน ในขณะที่ MJP ล็อกค่าพรีเมียมคงที่สำหรับทั้งไตรมาส

ในช่วงที่ความต้องการอ่อนแอหรือสินค้าคงคลังสูงในญี่ปุ่น ราคาสปอตมักจะต่ำกว่าค่าพรีเมียม MJP ในทางกลับกัน เมื่ออุปทานตึงตัวอย่างไม่คาดคิด ราคาสปอตอาจสูงกว่าค่าพรีเมียมที่ทำสัญญาไว้ นอกจากนี้ MJP มักจะอ้างอิงบนพื้นฐาน CIF ในสกุลเงิน USD ในขณะที่ตลาดสปอตในประเทศดำเนินการในสกุลเงิน JPY โดยมีการชำระธุรกรรมในคลังสินค้าท้องถิ่น

แม้ว่ากลไกราคาทั้งสองจะแตกต่างกัน แต่ก็ยังคงเชื่อมโยงกัน ราคาสปอตในประเทศที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องกดดัน MJP ในการเจรจาครั้งต่อไป ในขณะที่ตลาดสปอตที่เพิ่มขึ้นช่วยเสริมอำนาจการตั้งราคาของผู้ผลิตในรอบการเจรจาครั้งถัดไป

ทำไมผู้ซื้อถึงยอมรับ MJP ที่เพิ่มขึ้น?

แม้ว่าค่าพรีเมียม MJP มักจะสูงกว่าราคาสปอต แต่ผู้ซื้อชาวญี่ปุ่นยังคงทำสัญญาระยะยาวกับซัพพลายเออร์รายใหญ่เนื่องจากความกังวลด้านความมั่นคงของอุปทาน ซึ่งมีความสำคัญมากกว่าข้อได้เปรียบด้านต้นทุนระยะสั้น ผู้บริโภคอะลูมิเนียมรายใหญ่ เช่น Mitsubishi, Panasonic และ UACJ ให้ความสำคัญกับห่วงโซ่อุปทานที่มั่นคงและไม่ขาดตอนมากกว่าความผันผวนของราคา ค่าพรีเมียมรายไตรมาสที่คงที่ช่วยให้คาดการณ์ต้นทุนได้ ป้องกันผู้ซื้อจากความผันผวนของราคาที่รุนแรง และช่วยให้วางแผนทางการเงินและการดำเนินงานได้ดีขึ้น ด้วยเหตุผลด้านการจัดการความเสี่ยงและการควบคุมต้นทุน พวกเขามักจะล็อกอุปทานที่ต้องการส่วนใหญ่ผ่านสัญญารายไตรมาสหรือรายปีกับผู้ผลิตระดับโลก

อย่างไรก็ตาม ความสามารถของญี่ปุ่นในการเจรจาค่าพรีเมียม MJP ที่เป็นประโยชน์ได้อ่อนแอลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในอดีต ผู้ซื้อชาวญี่ปุ่นมีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งเนื่องจากความต้องการในประเทศที่สูง แต่เนื่องจากการนำเข้าอะลูมิเนียมขั้นต้นของญี่ปุ่นลดลงเกือบครึ่งในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา ความสมดุลได้เปลี่ยนไปสู่ผู้ผลิตระดับโลก

สำหรับไตรมาส 2 ปี 2025 ข้อเสนอจากซัพพลายเออร์อยู่ในช่วง $245 ถึง $260 ต่อตัน เพิ่มขึ้น 7–14% จากไตรมาสก่อนหน้า ผู้ซื้อชาวญี่ปุ่นมองว่าราคานี้สูงเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาช่องว่างที่กว้างกับราคาสปอตในประเทศ อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตยังคงยืนกราน โดยอ้างถึงผลกำไรที่สูงขึ้นในตลาดทางเลือกและความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนอุปทานไปยังที่อื่น เช่น สหรัฐอเมริกา

ค่าพรีเมียมอะลูมิเนียมในมิดเวสต์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า พุ่งจาก $476 ต่อตันในเดือนมกราคมเป็นมากกว่า $900 ต่อตัน หลังจากที่ทรัมป์กำหนดภาษี 25% สำหรับเหล็กและอะลูมิเนียม โดยไม่มีการยกเว้น ค่าพรีเมียมที่สูงขึ้นไม่น่าจะลดลง สิ่งนี้สร้างแรงจูงใจให้ซัพพลายเออร์จัดลำดับความสำคัญของการขนส่งไปยังสหรัฐฯ ซึ่งราคาที่สูงขึ้นสามารถชดเชยผลกระทบจากภาษีได้ เพื่อป้องกันไม่ให้อุปทานเปลี่ยนไปมากเกินไป ผู้ซื้อชาวญี่ปุ่นแทบไม่มีทางเลือกนอกจากต้องยอมรับค่าพรีเมียม MJP ที่สูงขึ้นเพื่อรักษาการนำเข้า

เมื่อการค้าอะลูมิเนียมทั่วโลกปรับตัวใหม่ ผู้ผลิตในปัจจุบันมีอำนาจการตั้งราคาที่มากขึ้น โดยใช้โอกาสในยุโรปและสหรัฐฯ เพื่อเสริมความแข็งแกร่งในตำแหน่งการเจรจา หากผู้ซื้อชาวญี่ปุ่นผลักดันอย่างหนักเกินไปสำหรับค่าพรีเมียมที่ต่ำกว่า ซัพพลายเออร์สามารถเปลี่ยนปริมาณไปยังตลาดที่จ่ายสูงกว่า ซึ่งจะลดอิทธิพลของญี่ปุ่นในกระบวนการกำหนดราคาของ MJP ลงอีก

MJP ยังคงเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่เชื่อถือได้สำหรับเอเชียหรือไม่?

MJP ยังคงเป็นเกณฑ์อ้างอิงราคาที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย แต่ความเกี่ยวข้องในฐานะเกณฑ์มาตรฐานหลักของเอเชียกำลังถูกตั้งคำถามมากขึ้น ในอดีต ความน่าเชื่อถือของมันได้รับการสนับสนุนจากบทบาทที่โดดเด่นของญี่ปุ่นในการค้าอะลูมิเนียมระดับภูมิภาค อย่างไรก็ตาม ภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงไปนำเสนอความท้าทายต่อการใช้งานอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่า MJP ยังคงให้ความโปร่งใสและกลไกราคาที่เป็นมาตรฐาน แต่ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายโต้แย้งว่าปัจจุบันสะท้อนถึงกลยุทธ์การตั้งราคาของผู้ผลิตระดับโลกมากกว่าสภาพอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริงของเอเชีย ด้วยบทบาทของญี่ปุ่นที่ลดลง ความคาดหวังคืออาจมีราคาของบุคคลที่สามที่เป็นตัวแทนมากขึ้นซึ่งมีความหมายต่อผู้ซื้อในเอเชียมากกว่า

นักวิเคราะห์บางคนยังชี้ให้เห็นว่าค่าพรีเมียมอะลูมิเนียมในเอเชียได้รับอิทธิพลมากขึ้นจากการเคลื่อนไหวในตลาดยุโรปและสหรัฐฯ มากกว่าปัจจัยพื้นฐานในท้องถิ่น สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลว่า MJP จะสะท้อนความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในภูมิภาคได้อย่างครบถ้วนหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเอเชียตะวันออกเฉียงใต้กลายเป็นพื้นที่การบริโภคและอุปทานที่เติบโต เช่น อินโดนีเซีย เวียดนาม และประเทศอื่นๆ ซึ่ง SMM กำลังติดตาม

ในขณะนี้ ระบบการตั้งราคาที่อิงกับ MJP คาดว่าจะดำเนินต่อไป เนื่องจากบทบาทที่ฝังลึกในสัญญาการค้าอะลูมิเนียม เมื่อโครงสร้างความต้องการอะลูมิเนียมของเอเชียพัฒนา โดยเฉพาะนอกญี่ปุ่น MJP อาจต้องปรับตัวหรือเสี่ยงต่อการสูญเสียสถานะในฐานะเกณฑ์มาตรฐานการตั้งราคาที่มีอำนาจมากที่สุดในภูมิภาค การเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของกระแสการค้าอะลูมิเนียมทั่วโลกจะเป็นตัวกำหนดว่า MJP จะรักษาบทบาทสำคัญไว้ได้หรือจะค่อยๆ ถูกแทนที่ด้วยกลไกราคาที่หลากหลายมากขึ้นในระดับภูมิภาค

ผู้เขียน: Xinyi Liu | นักวิเคราะห์อะลูมิเนียม | สำนักงานลอนดอน, Shanghai Metals Market

อีเมล: cathyliu@smm.cn