หน้าต่างการส่งออกแคโทดทองแดงเปิดอย่างรวดเร็ว: สภาพแวดล้อมแตกต่างจากปี 2024 อย่างไร?

ตั้งแต่เกิดแรงกระแทกในระยะสั้นระหว่างวันที่ของสัญญาทองแดง LME 3M ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม เมื่อวันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2025 วันที่ของทองแดง LME ในเดือนมีนาคมและเมษายนกลับเข้าสู่โครงสร้าง backwardation อีกครั้งในช่วงเย็นของวันที่ 19 กุมภาพันธ์ ส่งผลให้ส่วนต่างการนำเข้าของทองแดงแคโทดเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว ภายในวันที่ 21 กุมภาพันธ์ การขาดทุนจากการนำเข้าของสัญญา SHFE CU2503 เกิน 1,300 หยวน/ตัน ซึ่งบ่งชี้ว่าหน้าต่างกำไรจากการส่งออกทองแดงแคโทดได้เปิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้งตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2024 ย้อนกลับไปที่หน้าต่างการส่งออกที่เปิดในเดือนพฤษภาคม 2024 การขาดทุนจากการนำเข้าสูงสุดที่ 2,000 หยวน/ตัน โดยมีการส่งออกสะสมถึง 230,000 ตันระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน และการส่งออกในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียวอยู่ที่ 150,000 ตัน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ คำถามในตอนนี้คือ การลดลงของราคาครั้งนี้จะกระตุ้นให้เกิดการส่งออกขนาดใหญ่อีกครั้งหรือไม่? ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์โดยละเอียด

จากผลลัพธ์ เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่การเปิดหน้าต่างการส่งออกขนาดใหญ่จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของการส่งออก เนื่องจากอุปทานของทองแดงเข้มข้นที่ตึงตัว ค่าธรรมเนียม TC ของทองแดงเข้มข้นในตลาดปัจจุบันได้ลดลงสู่ระดับติดลบ ราคาสปอตในประเทศยังถูกกดดันจากการสะสมสินค้าคงคลังตามฤดูกาลในช่วงตรุษจีน ปัจจุบัน ช่วงเวลาการเสนอราคาสปอตของทองแดงเข้มข้นส่วนใหญ่ตั้งไว้ที่ M+5 หรือ M+6 ณ ขณะนี้ การขาดทุนจากการนำเข้าของสัญญา SHFE CU2507 อยู่ที่ 550 หยวน/ตัน และการขาดทุนจากการนำเข้าของสัญญา SHFE CU2508 อยู่ที่ 450 หยวน/ตัน จากการคำนวณอาร์บิทราจสำหรับสัญญา SHFE CU2503 การส่งออกทองแดงแคโทดสามารถกลับรายการขาดทุนของทองแดงเข้มข้นที่ 750-850 หยวน/ตันในตลาดฟิวเจอร์ส ในปี 2025 ด้วยค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่เสื่อมลง การป้องกันความเสี่ยงจากการส่งออกอาจกลายเป็นส่วนสำคัญของกลยุทธ์ของโรงหลอมในประเทศ

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของการส่งออกไม่น่าจะมีขนาดใหญ่ จากมุมมองของโครงสร้างสัญญาระยะยาว เนื่องจากนโยบายคืนภาษีการส่งออกทองแดงใหม่ของจีนที่เผยแพร่ในปี 2024 บริษัทแปรรูปทองแดงได้เพิ่มความต้องการทองแดงดอลลาร์สหรัฐในคลังสินค้าผูกมัด โรงหลอมในประเทศรายใหญ่ได้ลงนามในสัญญาระยะยาวทองแดงดอลลาร์สหรัฐมากขึ้น การลงนามในสัญญาระยะยาวทองแดงดอลลาร์สหรัฐหมายถึงตำแหน่งที่สอดคล้องกันในตลาดฟิวเจอร์ส (เช่น ตำแหน่งยาวใน SHFE และตำแหน่งสั้นใน LME) สำหรับโรงหลอมในประเทศ เนื่องจากการเติบโตของตำแหน่งระยะยาวทองแดงดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในอาร์บิทราจตลาดฟิวเจอร์ส ทองแดงสปอตบางส่วนอาจไม่จำเป็นต้องถูกส่งไปยังคลังสินค้าของ LME ในเอเชียเพื่อปิดล็อกอาร์บิทราจ ซึ่งช่วยลดต้นทุนด้านโลจิสติกส์ การขนส่ง และการครอบครองเงินทุน นอกจากนี้ เนื่องจากอุปทานทองแดงเข้มข้นที่ตึงตัว ความสามารถของโรงหลอมในการปรับการจัดสรรทองแดงสปอตลดลงเมื่อเทียบกับปี 2024

โดยสรุป การเสื่อมลงของส่วนต่างราคาจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของการส่งออกทองแดงอิเล็กโทรไลต์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่เนื่องจากโครงสร้างสัญญาระยะยาวและความสามารถในการปรับตัวของการผลิตที่จำกัด การเพิ่มขึ้นของการส่งออกคาดว่าจะน้อยกว่าปี 2024 สำหรับจุดหมายปลายทาง มีแนวโน้มว่าซัพพลายจะถูกส่งไปยังเขตผูกมัดของจีนมากขึ้น ตามข้อมูลของ SMM ปริมาณทองแดงอิเล็กโทรไลต์ที่วางแผนจะส่งออกในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 10,000 ถึง 15,000 ตัน โดยปริมาณเพิ่มเติมยังไม่ได้รับการยืนยัน SMM จะติดตามสถานการณ์นี้ต่อไปและรายงานเพิ่มเติม