ราคาฟิวเจอร์สและราคาสังกะสีในตลาดสปอตปี 2024 พุ่งขึ้นกว่า 18% เนื่องจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานรุนแรงขึ้น; จะปรับตัวดีขึ้นในปี 2025 หรือไม่? [บทวิจารณ์ประจำปี]

SMM, 7 มกราคม: ต่างจากแนวโน้มราคาสังกะสีที่ผันผวนในระดับต่ำในปี 2023 ราคาสังกะสีในปี 2024 ผันผวนขึ้นภายใต้แรงกระตุ้นจากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งและความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในเหมืองสังกะสี ณ ราคาปิดเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2024 ราคาสังกะสีอยู่ที่ 25,460 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 18.36% ต่อปี

ราคาสปอตก็ปรับตัวตามเช่นกัน ตามข้อมูลราคาสปอตของ SMM ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2024 ราคาสปอตเฉลี่ยของ SMM 0# สังกะสีแท่ง อยู่ที่ 25,900 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 4,280 หยวน/ตัน จาก 21,620 หยวน/ตัน ณ สิ้นปี 2023 เพิ่มขึ้น 19.8%

》คลิกเพื่อดูราคาสปอตผลิตภัณฑ์สังกะสีของ SMM

การทบทวนแนวโน้มราคาสังกะสีในแต่ละช่วง:

ไตรมาส 1: แรงกดดันมหภาคเทียบกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งหลังวันหยุด ราคาสังกะสีผันผวน

ในเดือนมกราคม คำแถลงจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังคงลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้เกิดความเชื่อมั่นในตลาดที่เป็นลบ อย่างไรก็ตาม การหยุดชะงักของอุปทานในต่างประเทศกลับมาอีกครั้ง และนโยบายในประเทศให้การสนับสนุน ส่งผลให้ราคาสังกะสีโดยรวมผันผวนในเดือนมกราคม ในเดือนกุมภาพันธ์ ในด้านมหภาค ความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศถูกเลื่อนออกไปซ้ำๆ ทำให้สัญญาฟิวเจอร์สสังกะสี SHFE ลดลงสู่ระดับต่ำสุดประจำปีที่ 20,125 หยวน/ตัน อย่างไรก็ตาม อุปทานเหมืองสังกะสีในประเทศยังคงตึงตัว ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับแร่ในประเทศและนำเข้าลดลงอย่างต่อเนื่อง และการบริโภคปลายน้ำค่อยๆ ฟื้นตัวหลังวันหยุดตรุษจีน ส่งผลให้ราคาสังกะสีฟื้นตัวเล็กน้อยในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ในเดือนมีนาคม การหยุดชะงักของเหมืองตะกั่ว-สังกะสีในประเทศและการลดการผลิตที่โรงหลอม YP ของเกาหลีใต้ทำให้เกิดการหยุดชะงักของตลาดอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาสังกะสีปรับตัวสูงขึ้น

ไตรมาส 2: การสอดคล้องกันของมหภาคและปัจจัยพื้นฐาน ราคาสังกะสีทะลุ 25,000 หยวน/ตัน

ในไตรมาส 2 ข้อมูลเศรษฐกิจในต่างประเทศดีขึ้น และนโยบายในประเทศ เช่น โครงการ "แลกเปลี่ยนสินค้าเก่า" พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวพิเศษ และการผ่อนคลายข้อจำกัดการซื้ออสังหาริมทรัพย์ ถูกนำมาใช้ ส่งผลให้เกิดความเชื่อมั่นในตลาดที่ดีขึ้น ในด้านปัจจัยพื้นฐาน อุปทานเหมืองยังคงตึงตัว และโรงหลอมในประเทศหลายแห่งมีการบำรุงรักษาและลดการผลิต ทำให้ราคาสังกะสีได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติม การสอดคล้องกันของมหภาคและปัจจัยพื้นฐานดึงดูดเงินทุนที่เป็นขาขึ้นเข้าสู่ตลาดโลหะที่ไม่ใช่เหล็ก ดันราคาสังกะสีทะลุ 25,000 หยวน/ตัน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เกินความคาดหมาย ทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าและทำให้ความเชื่อมั่นโดยรวมในภาคโลหะที่ไม่ใช่เหล็กอ่อนแอลง ราคาสังกะสีลดลงและฟื้นตัวในเดือนมิถุนายน โดยปิดต่ำกว่า 25,000 หยวน/ตัน ด้วยปัจจัยบวกหลายประการในช่วงต้นไตรมาส ราคาสังกะสี SHFE เพิ่มขึ้น 18.1% QoQ ในไตรมาส 2 ซึ่งมีส่วนสำคัญต่อการเพิ่มขึ้นประจำปี

ไตรมาส 3: การดึงเชือกระหว่างมหภาคและความตึงตัวของอุปทานในประเทศ ราคาสังกะสีทรงตัวในระดับสูง

ในประเทศ โรงหลอมหลายแห่งมีการบำรุงรักษาและลดการผลิตอย่างเข้มข้น และหน้าต่างการนำเข้าสังกะสีแท่งยังคงปิดอยู่ ในเดือนกรกฎาคม การนำเข้าสังกะสีแท่งลดลงเหลือ 18,000 ตัน ลดอุปทานสังกะสีในประเทศอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การดำเนินนโยบายในประเทศ เช่น พันธบัตรพิเศษและการลงทุนมูลค่าล้านล้านหยวน ยังไม่ส่งผลลัพธ์ที่ชัดเจน และอุณหภูมิสูงและฝนตกหนักเน้นย้ำถึงฤดูนอกฤดูสำหรับการบริโภคสังกะสีปลายน้ำ ประกอบกับการทำกำไรของนักลงทุนบางรายและความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการบริโภคทั่วโลก เงินทุนขาขึ้นออกจากตลาด ทำให้ราคาสังกะสีลดลงในเดือนกรกฎาคม กลางไตรมาส ข้อมูลเงินเฟ้อในต่างประเทศแสดงการเติบโตที่อ่อนโยน ลดความกังวลเรื่องภาวะถดถอย นอกจากนี้ เกรดแร่ที่ลดลงในภาคเหนือของจีนทำให้ความตึงตัวของเหมืองสังกะสีในประเทศรุนแรงขึ้น และค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่ลดลงเพิ่มความเป็นไปได้ในการลดการผลิตโรงหลอมเพิ่มเติม สนับสนุนราคาสังกะสีให้ฟื้นตัวเหนือ 24,000 หยวน/ตัน ในเดือนกันยายน ธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน ปรับปรุงความเชื่อมั่นมหภาคและดันราคาสังกะสีขึ้นอีกครั้ง

ไตรมาส 4: ความเชื่อมั่นขาขึ้นและความตึงตัวของอุปทานเหมืองดันราคาสังกะสีสู่ระดับสูงสุดประจำปี

ปลายเดือนกันยายน การกระตุ้นเศรษฐกิจมหภาคในจีนที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งดันราคาสังกะสีสู่ระดับสูง หลังวันหยุดวันชาติในเดือนตุลาคม การบริโภคปลายน้ำดีขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนกันยายน ในด้านมหภาค ตลาดเพิ่มการเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในระดับปานกลาง และสภาแห่งรัฐเน้นย้ำการดำเนินนโยบายเพิ่มเติม ส่งผลให้ราคาสังกะสีผันผวนในเดือนตุลาคม ในเดือนพฤศจิกายน ข้อมูล PMI ของ Caixin สำหรับภาคการผลิตและบริการของจีนในเดือนตุลาคมที่ดีกว่าคาดการณ์ดันราคาสังกะสีสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าหลังการเลือกตั้งสหรัฐกดดันราคาสังกะสี ต่อมา การกักตุนในฤดูหนาว ความตึงตัวของอุปทานเหมือง และการนำเข้าสังกะสีเข้มข้นที่ต่ำกว่าคาดในเดือนตุลาคม ประกอบกับการบริโภคปลายน้ำในระดับปานกลาง ดึงดูดเงินทุนขาขึ้น ดันราคาสังกะสี SHFE สู่ระดับสูงสุดประจำปีที่ 26,315 หยวน/ตัน เมื่อเงินทุนออกจากตลาดและราคาสังกะสีอยู่ในระดับสูง การบริโภคปลายน้ำอ่อนแอลง ทำให้ราคาสังกะสี SHFE ลดลงเล็กน้อย

ในเดือนธันวาคม ราคาสังกะสียังคงทรงตัวในระดับสูง ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในประเทศและอุปทานสปอตที่ตึงตัวสนับสนุนราคาสังกะสี แต่การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปีหน้าที่ช้าลงทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นถึง 120 จุด กดดันราคาสังกะสี ต่อมา ผลลัพธ์ที่ดีจากการประชุมงานการเงินแห่งชาติช่วยดันราคาสังกะสีขึ้นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม เมื่อความเชื่อมั่นเชิงบวกจางหายไปและการนำเข้าสังกะสีแท่งยังคงไหลเข้าสู่ตลาดในประเทศ ลดความตึงตัวของสปอต ราคาสังกะสี SHFE ลดลงเล็กน้อยในช่วงสิ้นปี โดยรวมแล้ว ราคาสังกะสีเพิ่มขึ้น 1.52% QoQ ในไตรมาส 4

การทบทวนแนวโน้มราคาสังกะสีตลอดปี 2024 แสดงให้เห็นว่าปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคหลายประการและอุปทานที่ตึงตัวในด้านสังกะสีเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาสังกะสีเพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา

ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีลดลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2024 คาดว่าจะฟื้นตัวในปี 2025!

จากมุมมองของเหมืองสังกะสี ในปี 2024 สภาพอากาศที่รุนแรงและเกรดแร่ที่ลดลงทำให้ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานรุนแรงขึ้น ภายใต้สถานการณ์นี้ ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นในประเทศลดลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ณ วันที่ 2 สิงหาคม 2024 ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นรายสัปดาห์ในประเทศลดลงเหลือ 1,450 หยวน/ตัน (เนื้อหาโลหะ) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นนำเข้าลดลงเหลือ -40 ดอลลาร์/ตันเมื่อวันที่ 16 สิงหาคม 2024 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์เช่นกัน

ตามการสำรวจของ SMM การลดลงอย่างต่อเนื่องของค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นเกิดจากอัตราส่วนราคาของ SHFE/LME ที่ต่ำตั้งแต่ต้นปี ซึ่งทำให้หน้าต่างการนำเข้าสังกะสีเข้มข้นปิดอยู่ การขาดทุนจากการนำเข้าเพิ่มขึ้นในไตรมาส 2 และด้วยราคาสังกะสีเข้มข้นนำเข้าที่ไม่มีข้อได้เปรียบ โรงหลอมแสดงความเต็มใจซื้อต่ำสำหรับแร่ที่นำเข้า

SMM รายงานว่าเหมืองหลายแห่งในเปรู ออสเตรเลีย และสหรัฐฯ ประกาศหยุดชะงักในไตรมาส 3 และไตรมาส 4 ของปี 2023 โดยไม่มีการฟื้นตัวในปี 2024 นอกจากนี้ การผลิตเหมืองสังกะสีใหม่ในต่างประเทศกระจุกตัวในครึ่งหลังของปี 2024 โดยการผลิตเหมืองสังกะสีในครึ่งแรกของปีลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในขณะเดียวกัน โรงหลอมในต่างประเทศ เช่น Nordenham ค่อยๆ กลับมาผลิตในครึ่งแรกของปี 2024 ลดการไหลเข้าของเหมืองสังกะสีเข้าสู่จีน ในประเทศ เกรดแร่ที่ลดลงในเหมืองทางเหนือและการผลิตแร่ในประเทศที่ลดลงทำให้อุปทานตึงตัวมากขึ้น การขยายกำลังการผลิตอย่างรวดเร็วที่โรงหลอมในประเทศ รวมถึงการปล่อยกำลังการผลิตใหม่ 300,000 ตันในภาคใต้ของจีนในปี 2023 ขับเคลื่อนความต้องการวัตถุดิบที่แข็งแกร่ง ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานทำให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับแร่ในประเทศและนำเข้าลดลงอย่างรุนแรง

ในครึ่งหลังของปี เมื่ออัตราส่วนราคาของ SHFE/LME ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ หน้าต่างการนำเข้าสังกะสีเข้มข้นเปิดอีกครั้ง เพิ่มการไหลเข้าของแร่นำเข้าสู่จีน อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงตึงตัว และค่าธรรมเนียมการแปรรูปนำเข้ายังคงลดลง ในเดือนกรกฎาคม 2024 เหมืองตะกั่ว-สังกะสีในซินเจียงเริ่มการผลิต แต่ผลผลิตยังไม่เข้าสู่ตลาด และอุปทานเหมืองในไตรมาส 3 ไม่แสดงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ เนื่องจากกำไรและการขาดแคลนวัตถุดิบ SMM รายงานว่าการผลิตสังกะสีบริสุทธิ์ในเดือนกรกฎาคมลดลง 56,200 ตัน MoM เหลือ 489,600 ตัน โดยการผลิตโรงหลอมยังคงต่ำในไตรมาส 3 ความสมดุลของอุปทานและอุปสงค์เหมืองสังกะสีในประเทศค่อยๆ ดีขึ้น และภายในเดือนกันยายน การลดลงของค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับแร่ในประเทศและนำเข้าหยุดลงอย่างมาก

ในเดือนตุลาคม SMM รายงานสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นในท่าเรือหลักเจ็ดแห่ง โดยการหมุนเวียนแร่นำเข้าในประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เสริมอุปทานสังกะสีเข้มข้น นอกจากนี้ ราคาสังกะสีที่สูงในเดือนตุลาคมเพิ่มกำไรของเหมือง และเมื่อสินค้าคงคลังวัตถุดิบที่โรงหลอมในประเทศบางแห่งดีขึ้น ความเชื่อมั่นในตลาดเปลี่ยนเป็นขาขึ้น โรงหลอมบางแห่งเจรจาค่าธรรมเนียมการแปรรูปในประเทศที่สูงขึ้นกับเหมือง ทำให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนตุลาคม ต่อมา เมื่อโรงหลอมยังคงมีอัตราการดำเนินงานต่ำและจำนวนวันสินค้าคงคลังวัตถุดิบยังคงฟื้นตัว ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นในประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อย MoM ในเดือนธันวาคม พลิกแนวโน้มขาลงก่อนหน้านี้ ณ วันที่ 27 ธันวาคม 2024 ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นในประเทศเฉลี่ยฟื้นตัวเป็น 1,850 หยวน/ตัน (เนื้อหาโลหะ) ในขณะที่ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นนำเข้าฟื้นตัวเป็น -20 ดอลลาร์/ตัน

ปลายปี 2024 แม้จะมีการหยุดชะงักตามฤดูกาลในฤดูหนาวของเหมืองทางเหนือบางแห่งและการลดลงอย่างมากของอุปทานแร่ในประเทศ การนำเข้าสังกะสีเข้มข้นของจีนเพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 และยังคงสูงในไตรมาส 4 เสริมอุปทานในประเทศอย่างต่อเนื่อง ในด้านอุปสงค์ SMM รายงานว่าสินค้าคงคลังวัตถุดิบของโรงหลอมในประเทศเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 27 วันในเดือนธันวาคม 2024 ถึงระดับประวัติศาสตร์และลดแรงกดดันด้านวัตถุดิบอย่างมาก เมื่อแรงกดดันด้านวัตถุดิบของโรงหลอมลดลงและราคาสังกะสียังคงสูงในไตรมาส 4 โรงหลอมเจรจาค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นที่สูงขึ้นกับเหมือง ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นในประเทศเพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนมกราคม ในขณะเดียวกัน โรงหลอมแสดงความเต็มใจซื้อต่ำสำหรับค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นนำเข้า ซึ่งก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน ณ วันที่ 3 มกราคม 2025 ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นในประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 1,800–2,100 หยวน/ตัน โดยเฉลี่ย 1,950 หยวน/ตัน ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสังกะสีเข้มข้นนำเข้ามีช่วง -30 ถึง -10 ดอลลาร์/ตัน โดยเฉลี่ย -20 ดอลลาร์/ตัน

มองไปข้างหน้าสู่ตลาดเหมืองสังกะสีในปี 2025 SMM คาดการณ์ว่าในประเทศ เหมืองตะกั่ว-สังกะสีในซินเจียงจะดำเนินการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานและการผลิตต่อไป โดยมีกำลังการผลิตที่ค่อยๆ ปล่อยออกมาเหมืองอื่นๆ ยังคงอยู่ในช่วงทดลองผลิต และการปล่อยผลิตบางส่วนยังไม่แน่นอน SMM จะติดตามพัฒนาการต่อไป ในต่างประเทศ เหมือง Oz ของรัสเซียเริ่มการผลิตในเดือนกันยายน 2024 Kipushi ผลิตสังกะสีเข้มข้นชุดแรกในเดือนมิถุนายน 2024 Buenavista Zinc ของเม็กซิโกยังคงเพิ่มการผลิต และเหมืองตะกั่ว-สังกะสี Tara ประกาศกลับมาผลิตในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 นอกจากนี้ การผลิตของ Antamina อาจฟื้นตัวในปี 2025 ในมุมมองที่มองในแง่ดี การผลิตเหมืองสังกะสีทั่วโลกอาจเพิ่มขึ้นกว่า 500,000 ตัน (เนื้อหาโลหะ) ในปี 2025 อย่างไรก็ตาม การผลิตเหมืองในต่างประเทศจะใช้เวลาสักระยะกว่าจะเข้าสู่จีน SMM คาดว่าความตึงตัวของเหมืองในประเทศจะผ่อนคลายลงอย่างมากภายในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 เป็นอย่างเร็วที่สุด โดยค่าธรรมเนียมการแปรรูปจะฟื้นตัวและเพิ่มขึ้นตลอดปี 2025

อุปทานเหมืองตึงตัว & กำไรลดลง การผลิตสังกะสีเข้มข้นลดลงเมื่อเทียบกับปี 2024

ด้วยความตึงตัวของเหมืองในประเทศที่ยังคงอยู่เกือบตลอดทั้งปี การลดลงอย่างต่อเนื่องของค่าธรรมเนียมการแปรรูปนำไปสู่การลดลงของกำไรโรงหลอม รวมถึงการบำรุงรักษาตามฤดูกาลในภูมิภาคตอนเหนือ การผลิตโรงหลอมลดลงอย่างมากในไตรมาสที่ 3 ต่ำกว่า 490,000 ตัน ตลาดถึงกับคาดการณ์เกี่ยวกับ "การลดการผลิตร่วมกัน" โดยรวมแล้ว การผลิตสังกะสีบริสุทธิ์ในประเทศในปี 2024 คาดว่าจะลดลงเกือบ 7% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

》คลิกเพื่อดูฐานข้อมูล SMM

มองไปข้างหน้าในเดือนมกราคม 2025 SMM คาดว่าการผลิตสังกะสีบริสุทธิ์ในประเทศจะเพิ่มขึ้นกว่า 15,000 ตันต่อเดือน หรือเกือบ 3% ต่อเดือน โดยรวมแล้ว การผลิตโรงหลอมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนมกราคม โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มการผลิตในภูมิภาคต่างๆ เช่น หูหนาน กวางตุ้ง กานซู มองโกเลียใน เสฉวน และเจียงซี แม้ว่าจะมีการบำรุงรักษาและการลดการผลิตในหูหนาน กว่างซี และเสฉวน อย่างไรก็ตาม ด้วยวันหยุดตรุษจีนและจำนวนวันผลิตที่ลดลง การผลิตในเดือนกุมภาพันธ์อาจลดลง

สำหรับทั้งปี แม้ว่าการผลิตเหมืองคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2025 ปัจจัยตามฤดูกาล ความคืบหน้าในการกลับมาผลิต และสภาพแวดล้อมที่รุนแรง อาจขัดขวางการแก้ไขปัญหาอุปทานตึงตัวอย่างรวดเร็ว โรงหลอมอาจยังคงการผลิตต่ำในไตรมาสที่ 1 โดยการผลิตจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในภายหลัง สำหรับกำลังการผลิตใหม่ กำลังการผลิตโรงหลอมใหม่และที่กลับมาผลิตสำหรับสังกะสีเหมือง คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่ 1 หรือต้นไตรมาสที่ 2 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 260,000 ตันในปี 2025