На макроэкономическом фронте цены на медь на этой неделе не смогли удержать отскок и в конце недели вновь оказались под давлением. Индекс потребительских цен США в октябре вырос на 0,4% м/м, превысив ожидаемые 0,3%; базовый ИПЦ вырос на 0,3% м/м, превысив ожидаемые 0,2%. Член Совета управляющих ФРС Уоллер предположил, что если инфляция останется устойчиво высокой, в декабре следует рассмотреть повышение ставки на 50 б.п. На момент публикации вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. выросла до 88,5%, а вероятность повышения на 50 б.п. составила 11,5%. Эти ожидания подтолкнули доллар США вверх, чему также способствовал откат акций технологических компаний и ослабление уверенности в росте спроса на медь, обусловленном инфраструктурой ИИ. Что касается американо-иранского направления, в начале недели ожидания переговоров ненадолго повысили аппетит к риску, однако затем Трамп заявил, что США в настоящее время не нужна сделка с Ираном, и поручил вице-президенту Вэнсу переключить внимание на внутренние дела, что охладило ожидания деэскалации. По состоянию на 11:00 13 ноября медь на LME закрылась на уровне 13 641 долл./т, а наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2612 закрылся на уровне 105 380 юаней/т.
Что касается фундаментальных факторов, по состоянию на 11 ноября запасы меди на LME выросли на 11 200 т по сравнению с прошлой пятницей до 328 600 т, причём рост был сосредоточен в основном в Новом Орлеане; запасы COMEX немного снизились до 806 400 коротких тонн. Социальные запасы медных катодов в Китае по данным SMM составили около 60 000 т, что немного ниже, чем в прошлый четверг. Поступление отечественной меди было ограниченным, в то время как ранее задержанная импортная медь постепенно поступала на рынок, что несколько ослабило дефицит спотового предложения. Однако дешёвые партии, пригодные для поставки, оставались дефицитными. В связи с приближением даты поставки по SHFE меди бэквордация между ноябрьским и декабрьским контрактами расширилась до 2 700–3 700 юаней/т. При этом импорт был значительно прибыльным для контрактов текущего месяца, а также ноябрьского и декабрьского контрактов, что повысило соотношение цен SHFE/LME и подтолкнуло премии по коносаментам на зарегистрированную медь CIF Яншань почти до 300 долл./т, что является рекордным уровнем. Одновременно широкий ценовой спред между фьючерсными контрактами увеличил закупочные издержки переработчиков, и откат цен на медь не вызвал значительного пополнения запасов.
В перспективе на следующую неделю данные по инфляции в США останутся ключевым фактором для цен на медь. Индекс цен производителей США за октябрь будет опубликован в пятницу вечером, затем 17 ноября выйдут данные по розничным продажам в США за октябрь, а 19 ноября — протокол октябрьского заседания ФРС. Если индекс цен производителей или розничные продажи в США превысят ожидания, рынок дополнительно заложит в цены возможность более значительного повышения ставок; протокол заседания будет внимательно изучен на предмет разногласий среди членов комитета относительно инфляционных рисков и условий, установленных для очередного повышения ставки, когда в октябре они сохранили ставки без изменений. Что касается американо-иранского фронта, если судоходство через Ормузский пролив снова будет нарушено и цены на нефть отскочат вверх, инфляционное давление будет труднее ослабить. На внутреннем рынке основное внимание будет уделено переходу спотовых котировок на контракт 2612 после последнего торгового дня контракта SHFE на медь 2611, который приходится на 16-е число. Ожидается, что повышенная бэквордация поднимет спотовые премии после переноса контракта. На следующей неделе цены на медь, как ожидается, останутся вялыми, но спотовые цены будут относительно устойчивыми. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 13 300–13 750 долларов за тонну; медь на SHFE, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 103 800–106 000 юаней за тонну.
