Фьючерсы на олово на SHFE закрылись на отметке 351 660 юаней на ночной сессии, рост на 0,74%, в то время как электронные торги оловом на LME показали $46 436, при этом низкие запасы оказывают поддержку, а давление повышения ставок создаёт противостояние [

Утренний брифинг SMM по олову | Фьючерсы на олово на SHFE закрылись на отметке 351 660 юаней на ночной сессии, рост на 0,74%; электронные торги оловом на LME последний раз проходили на уровне 46 436 долларов; поддержка низких запасов и давление повышения ставок в противостоянии — 12 ноября 2026 года (четверг)

ФьючерсыНаиболее торгуемый контракт на олово SN2612 на SHFE открылся на уровне 352 420 юаней за тонну на ночной сессии 11 ноября (с 21:00 до 01:00 12-го числа), достиг максимума 352 870 юаней и минимума 349 470 юаней и закрылся на отметке 351 660 юаней за тонну, что на 2 600 юаней, или 0,74%, выше расчётной цены дневной сессии 11 ноября в 349 060 юаней. Объём торгов на ночной сессии составил 94 339 лотов, а открытый интерес снизился на 1 431 лот до 39 777 лотов. Цена закрытия была на 2 120 юаней, или 0,60%, ниже цены закрытия дневной сессии 11 ноября в 353 780 юаней.

Трёхмесячные фьючерсы на олово на LME открылись на уровне 46 175 долларов за тонну в электронных торгах 11 ноября, достигли максимума 47 045 долларов и минимума 46 116,5 доллара, а последняя сделка прошла на уровне 46 436 долларов за тонну в 02:59 по пекинскому времени 12-го числа, что на 436 долларов, или 0,95%, выше электронной цены закрытия 10 ноября в 46 000 долларов. Официальная цена закрытия за 11 ноября ещё не опубликована.

Запасы в трёх измеренияхЗапасы олова на LME составили 3 790 тонн (11 ноября, снижение на 50 тонн); складские свидетельства фьючерсов на олово на SHFE составили 1 652 тонны (11 ноября, рост на 158 тонн); социальные запасы оловянных слитков в Китае по данным SMM составили 5 171 тонну (за неделю, завершившуюся 6 ноября, снижение запасов на 1 171 тонну за одну неделю, снижение пятый месяц подряд).

МакроэкономикаИндекс потребительских цен в США за октябрь вырос на 0,4% в месячном исчислении (против ожидавшихся 0,3%), а базовый индекс потребительских цен вырос на 0,3% в месячном исчислении (против ожидавшихся 0,2%), что усилило ожидания повышения ставок. 11 ноября три основных фондовых индекса США закрылись ростом: Dow вырос на 0,49%, Nasdaq — на 1,60%, а S&P 500 — на 1,31%. Оценка CME указывает на то, что повышение ставки на заседании 8–9 декабря является решённым вопросом: вероятность повышения на 25 базисных пунктов составляет 86,8%, а на 50 базисных пунктов — 13,2% (по состоянию на американскую сессию 11 ноября).

Рынок облигаций США был закрыт 11 ноября в связи с Днём ветеранов, официальных цен закрытия на 15:00 по восточному времени не было. Доходность 10-летних казначейских облигаций составила 4,98% 10 ноября (на основе официальной кривой Казначейства), а фьючерсы на казначейские облигации продолжили снижение 11-го числа. Декабрьские фьючерсы WTI на NYMEX расчётами закрылись на уровне 86,53 доллара за баррель (рост на 0,57%), а январские фьючерсы Brent на ICE расчётами закрылись на уровне 92,76 доллара за баррель (рост на 1,39%), оба показателя по состоянию на расчётный период 11 ноября.

Описание спотового рынкаСреднедневная цена олова SMM 1# 11 ноября снизилась на 0,13% по сравнению с предыдущей оценкой. 10 ноября котировки составляли 351 500–356 200 юаней за тонну, в среднем 353 850 юаней за тонну, а основные бренды торговались с премией 8 000–9 000 юаней за тонну к декабрьскому контракту SHFE. Заводы сдерживали продажи и удерживали цены, трейдеры сохраняли высокие премии, а переработчики пополняли запасы небольшими объёмами по мере необходимости, не проявляя большого желания гнаться за ростом цен (спотовый базис на 10 ноября).

Фундаментальные факторыПредложение: Недельная загрузка заводов по производству рафинированного олова в Юньнани и Цзянси восстановилась до 59,67% (за неделю, завершившуюся 6 ноября, рост на 32,75 п.п. к предыдущей неделе), поскольку заводы, завершившие техобслуживание, возобновили производство в массовом порядке. Ожидается, что в ноябре производство рафинированного олова вырастет на 7 000 тонн к предыдущему месяцу. Переменные на стороне рудников сосредоточены за пределами Китая: Alphamin будет ежегодно поставлять до 3 600 тонн олова в металлическом эквиваленте новому заводу Nathan Trotter в США (10 ноября).

Итог по предложению: Загрузка мощностей подскочила на 32,75 п.п. за одну неделю до 59,67%, а в ноябре ожидается рост производства на 7 000 тонн к предыдущему месяцу. Предложение рафинированного олова перешло от сокращения к восстановлению, и постепенное ослабление дефицита сдерживает рост цен.

Спрос: По статистике SMM, месячная загрузка предприятий по производству припоя в октябре составила 76%, снизившись на 3,1 п.п. к предыдущему месяцу (79,1% в сентябре). Пиковый сезон сентября-октября завершился, а ноябрь-декабрь традиционно являются межсезоньем. Структурный рост сохраняется в цепочке аппаратного обеспечения для ИИ. Данные Главного таможенного управления от 10 ноября показали, что экспорт интегральных схем в октябре составил 39,594 млрд долларов США, увеличившись на 137,1% в годовом выражении. Следующая точка наблюдения — квартальный отчёт Nvidia после закрытия американского рынка 17 ноября (раннее утро 18 ноября по пекинскому времени).

Итог по спросу: Загрузка предприятий по производству припоя снизилась на 3,1 п.п. к предыдущему месяцу до 76%. С завершением пикового сезона и началом межсезонья месячный спрос постепенно ослабевает. Отчёт Nvidia от 17 ноября — следующая точка наблюдения. Лишь рост экспорта интегральных схем на 137,1% в годовом выражении обеспечивает структурную компенсацию, тогда как спрос не получает дополнительной поддержки, что оказывает давление на цены на олово.

Общий выводНизкие запасы и высокие премии обеспечивают поддержку снизу, тогда как растущие ожидания повышения ставок и ослабление спроса ограничивают потенциал восстановления. Рынок консолидируется после отскока из зоны перепроданности. Участники рынка в ближайшей перспективе следят за ценами на олово на SHFE в диапазоне 340 000–358 000 юаней за тонну и на LME — 46 000–47 500 долларов за тонну.