Утренний обзор рынка меди SMM | Среда, 11 ноября 2026 г.

Данные по инфляции в США оказались выше ожиданий, усилив ожидания повышения процентных ставок ФРС США и оказав давление на цены на медь. С увеличением поставок импортной меди и активными продажами со стороны поставщиков ожидается дальнейшее снижение спотовых премий. Сегодня цены на медь, вероятно, будут консолидироваться в узком диапазоне на фоне слабой динамики.

1. Ночные фьючерсы

Медь на LME открылась на уровне $13 860/т, достигла максимума $13 863,5/т и минимума $13 660/т, закрылась на отметке $13 712/т, снизившись на 1,27%. Объём торгов составил 19 000 лотов, открытый интерес — 248 000 лотов, снижение на 664 лота, что отражает закрытие длинных позиций.

Наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2612 открылся на уровне 105 200 юаней/т, достиг максимума 105 250 юаней/т и минимума 104 500 юаней/т, закрылся на отметке 104 510 юаней/т, снизившись на 1,29%. Объём торгов составил 43 000 лотов, открытый интерес — 192 000 лотов, рост на 75 лотов, что отражает накопление коротких позиций.

2. Новости

Проект медного рудника Tovaku, совместно разрабатываемый Codelco и Pucobre, получил экологическое одобрение, что устранило ключевое препятствие для запланированного начала строительства в 2027 году.

Проект расположен в регионе Антофагаста на севере Чили, общий объём инвестиций составляет $870 млн, проектный срок эксплуатации рудника — 21 год, планируемый объём производства — 46 000 т медных катодов в год. Ожидается, что строительство начнётся во втором полугодии 2027 года, период строительства составит три года, а запуск производства ожидается в 2030 году.

Tovaku — это медный рудник открытого типа, в котором Pucobre принадлежит 60% акций, а Codelco — 40%. На проекте будут использоваться дробление, предварительная обработка кислотным выщелачиванием, кучное выщелачивание и процессы жидкостной экстракции с электроосаждением для производства медных катодов. Проект также будет включать фотоэлектрическую электростанцию мощностью 193 мегаватта (МВт) и трубопровод морской воды длиной 72,5 км.

Codelco также заявила, что рассматривает возможность привлечения дополнительного частного капитала для финансирования инвестиционных проектов на общую сумму около $34 млрд. Компания считает, что при текущих тенденциях добычи её целевой показатель производства меди на 2026 год в размере 1,34 млн т сталкивается со значительными трудностями.

3. Спотовый рынок

1) Шанхай

Настроение покупателей составило 2,71, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущим месяцем; настроение продавцов составило 3,89, увеличившись на 0,44 по сравнению с предыдущим месяцем.

10 ноября спотовые цены на катодную медь SMM #1 по отношению к контракту SHFE на медь 2611 котировались с премией 1 400–2 000 юаней за тонну, средняя премия составила 1 700 юаней за тонну, что на 675 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день.

Контракт SHFE на медь 2611 закрыл утреннюю сессию на уровне 107 600 юаней за тонну, межмесячный спред Back составил 1 520–1 690 юаней за тонну. Маржа по импорту текущего месяца колебалась от убытка 50 юаней за тонну до прибыли 120 юаней за тонну.

Межмесячный спред Back несколько сузился, но в целом оставался на повышенных уровнях. Некоторые поставщики проявили заметно более сильное желание продавать, постоянно снижая котировки для облегчения сделок. По мере поступления на рынок более дешёвых партий центр спотовых премий быстро сместился вниз.

Со стороны предложения часть импортной меди поступала последовательно, и доступное рыночное предложение увеличилось по сравнению с предыдущими периодами. В сочетании с интенсивными продажами поставщиков дефицит спотового предложения незначительно ослаб.

Со стороны спроса высокие цены на медь, высокие премии и высокая структура бэквордации продолжали сдерживать закупки downstream-потребителей. Некоторые перерабатывающие предприятия принимали такие меры, как остановка печей для сохранения тепла и снижение загрузки производственных линий. Новые заказы были ограничены, рыночная торговля шла вяло. Ожидается, что сегодня спотовые премии в Шанхае останутся под давлением снижения.

2) Гуандун

Настроение закупок составило 2,39, снизившись на 0,02 по сравнению с прошлой неделей; настроение продаж составило 2,47, снизившись на 0,03 по сравнению с прошлой неделей.

Высококачественная медь котировалась с премией 1 750 юаней за тонну, медь стандартного качества — 1 500 юаней за тонну, медь SX-EW — 1 440 юаней за тонну, все на 100 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день.

Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 109 465 юаней за тонну, средняя цена меди SX-EW — 109 280 юаней за тонну, обе выросли на 240 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём.

Потребление downstream оставалось слабым. Поставщики снижали цены для стимулирования продаж, но фактические сделки по-прежнему были плохими.

3) Импортная медь

Средняя цена варранта составила 230 долларов за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём, диапазон котировок — 210–250 долларов за тонну.

Средняя цена B/L составила 220 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём, диапазон котировок — 200–240 юаней за тонну.

Средняя цена меди EQ (CIF B/L) составила $125/т, что на $7/т выше уровня предыдущего торгового дня, при диапазоне котировок $120–130/т. Котировки ориентировались на партии, прибывающие с ноября до середины декабря.

4) Вторичная медь

В 11:30 10 ноября расчётная цена фьючерсов составила 107 600 юаней/т, что на 50 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня; средняя спотовая премия составила 1 700 юаней/т, снизившись на 675 юаней/т за неделю.

Цены на сырьё из вторичной меди выросли на 100 юаней/т за неделю. Индекс настроений продаж упал до 2,26, а индекс настроений закупок вырос до 1,96. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 2 576 юаней/т, сузившись на 840 юаней/т за неделю; разница в цене между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 1 850 юаней/т.

По мере отката премий на катодную медь премии на сырьё из вторичной меди с учётом налогов также снижались. Предприятия по производству катанки из вторичной меди активно запрашивали цены под заказы, однако трейдеры сдерживали продажи на фоне снижения цен на медь. Сделки в основном касались оценки ранее сданного сырья. Во второй половине дня цены на медь продолжили падение, и часть трейдеров прекратила приём заказов, что ограничило объём рыночных сделок.

IV. Запасы

По состоянию на 9 ноября запасы меди SMM в основных регионах Китая снизились примерно на 10 тыс. тонн по сравнению с предыдущим понедельником, опустившись до уровня чуть выше 50 тыс. тонн; по сравнению с примерно 200 тыс. тонн за аналогичный период прошлого года запасы сократились примерно на 140 тыс. тонн.

V. Итоги по рынку

Макроэкономика: индекс потребительских цен в США за октябрь вырос сильнее ожиданий. Представители ФРС США последовательно выступали с ястребиными сигналами, и ожидания рынка относительно повышения ставки на 25 б.п. или даже 50 б.п. в декабре усилились, оказывая медвежье давление на цены на медь. Катар обеспечил как минимум две недели времени для переговоров, и геополитические риски между США и Ираном продолжают ослабевать.

Предложение: импортная медь поступает партиями, готовность поставщиков продавать значительно выросла, доступное предложение увеличилось, и напряжённая ситуация со спотовым предложением постепенно смягчается.

Спрос: высокие цены на медь, высокие премии и широкие спреды между фьючерсными контрактами продолжают сдерживать закупки переработчиков. Некоторые предприятия снизили загрузку мощностей или остановили печи для поддержания температуры, при этом как новые заказы, так и фактический спрос на закупки остаются слабыми.

Запасы: Запасы меди в основных регионах страны остаются на исторически низком уровне, что оказывает некоторую поддержку спотовым ценам, однако следует обратить внимание на возможную точку перелома в динамике запасов по мере увеличения импортных поставок.

Прогноз цен: Рост инфляции и ожидания повышения процентной ставки ФРС США оказывают давление на цены на медь. На фоне улучшения предложения на маржинальном уровне и сохраняющегося слабого спроса ожидается, что цены на медь будут консолидироваться в узком диапазоне на пониженной ноте сегодня; спотовые премии всё ещё имеют пространство для дальнейшего отката.

Данный материал предназначен только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок сопряжён с рисками, решения следует принимать с осторожностью.