Шанхайская фьючерсная биржа закрыла вечернюю сессию по олову на уровне 346 320 юаней, снижение на 0,29%, в то время как LME официально закрылась по олову на отметке 46 313 долларов, при противостоянии поддержки низких запасов и давления повышения ставок [Обзор утреннего совещания SMM по олову]

Утренний брифинг SMM по олову | Ночная сессия SHFE по олову закрылась на уровне 346 320 юаней, снижение на 0,29%; официальное закрытие LME по олову — $46 313; низкие запасы против давления повышения ставок — перетягивание каната — среда, 11 ноября 2026 г.

[Фьючерсы]

Наиболее торгуемый контракт SHFE на олово SN2612 открылся на уровне 343 930 юаней за тонну в ночную сессию (с 21:00 10 ноября до 01:00 11 ноября), достиг минимума 342 560 юаней, подскочил до 349 960 юаней внутри дня, затем откатился и закрылся на уровне 346 320 юаней, снизившись на 1 010 юаней, или 0,29%, по сравнению с предыдущим расчётным значением 347 330 юаней. Объём ночной сессии составил 126 476 лотов, открытый интерес — 42 499 лотов, рост на 185 лотов. Закрытие отскочило на 1 780 юаней от закрытия дневной сессии 10 ноября на уровне 344 540 юаней.

Официальное закрытие LME по 3-месячному олову составило $46 313 за тонну, снижение на $126, или 0,27%, по сравнению с официальным закрытием предыдущего торгового дня на уровне $46 439. В начале электронных торгов 11 ноября цена котировалась на уровне $46 000 за тонну, снижение на $220, или 0,48%, по сравнению с электронным закрытием предыдущего дня на уровне $46 220.

[Запасы: три измерения]

Запасы олова на LME составили 3 840 тонн (снижение на 5 тонн 10 ноября), отменённые варранты — 12,1%. Варранты SHFE на олово составили 1 494 тонны (снижение на 64 тонны). Социальные запасы оловянных слитков в Китае по данным SMM составили 5 171 тонну (за неделю, завершившуюся 6 ноября, снижение на 1 171 тонну за одну неделю, пятая неделя снижения подряд). Все три показателя находятся на минимальных уровнях с начала года, при этом предложение, доступное для поставки за пределами Китая, ограничено.

[Макроэкономика]

Индекс потребительских цен США в октябре вырос на 0,4% м/м (против ожиданий 0,3% и предыдущего значения 0,6%), базовый ИПЦ вырос на 0,3% м/м (против ожиданий 0,2%). Из-за приостановки работы правительства в октябре 2025 года данные за этот период не собирались, поэтому годовые показатели в этот релиз не включены (опубликовано в 21:30 по пекинскому времени 10 ноября). До публикации данных CME показывал вероятность повышения ставки на 25 б.п. в декабре на уровне 84,2%; после публикации данных процентные свопы подразумевали примерно 28 б.п.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США составила 4,982%, рост на 12 б.п. по сравнению с предыдущим торговым днём (официальное закрытие в 15:00 по восточному времени 10 ноября; ранее: 4,862%). Американские акции закрылись снижением: Dow снизился на 0,30%, Nasdaq — на 0,74%, S&P 500 — на 0,38% (закрытие 10 ноября). Декабрьский фьючерс NYMEX WTI расчётами закрылся на уровне $86,04 за баррель (снижение на $0,81, или 0,93%), январский фьючерс ICE Brent расчётами закрылся на уровне $91,49 за баррель (снижение на $1,08, или 1,17%), оба значения — по состоянию на расчёт 10 ноября.

[Спотовый рынок]

Олово SMM #1 котировалось на уровне 351 500–356 200 юаней за тонну 10 ноября, при средней цене 353 850 юаней за тонну, что на 1 400 юаней ниже, чем в предыдущий торговый день. Основные бренды торговались с премией 8 000–9 000 юаней за тонну к декабрьскому контракту на олово на SHFE. Плавильные заводы воздерживались от продаж, трейдеры удерживали высокие премии, а переработчики закупали ровно столько, сколько необходимо для пополнения запасов.

[Фундаментальные факторы]

Предложение: Недельная загрузка мощностей на заводах по производству рафинированного олова в Юньнани и Цзянси восстановилась до 59,67%, увеличившись на 32,75 п.п. за неделю (по состоянию на неделю, завершившуюся 6 ноября), поскольку заводы, находившиеся на техническом обслуживании, возобновили производство в массовом порядке. Потоки руды изменились: Alphamin поставляет концентраты Bisie на новый завод Nathan Trotter в США; с 1 января 2027 года единственным агентом по экспорту стратегических товаров в Индонезии станет DSI.

Итог по предложению: Загрузка мощностей в двух провинциях за одну неделю подскочила на 32,75 п.п. до 59,67%, и предложение рафинированного олова перешло от сокращения к восстановлению; хотя существуют переменные на стороне руды, такие как перенаправление Bisie и новая экспортная политика Индонезии, они не создают риска перебоев с поставками, и предложение постепенно ослабляется, оказывая давление на рост цен на олово.

Спрос: Данные SMM показали, что месячная загрузка мощностей на предприятиях по производству оловянного припоя в Китае составила 76% в октябре, снизившись на 3,1 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем (79,1% в сентябре). Октябрьский пиковый сезон подошёл к концу: переработчики расходовали запасы, накопленные перед праздниками, и закупали по мере необходимости, а ноябрь-декабрь переходят в межсезонье. Структурный рост сохраняется в цепочке аппаратного обеспечения для ИИ: данные Главного таможенного управления от 10 ноября показали, что экспорт интегральных схем в октябре составил 39,594 млрд долларов США, увеличившись на 137,1% в годовом исчислении.

Итог по спросу: Загрузка мощностей по производству припоя снизилась на 3,1 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем до 76%, пиковый сезон сентября-октября прошёл, а ноябрь-декабрь вступают в сезонное межсезонье, при этом месячный спрос постепенно ослабевает. Лишь рост экспорта интегральных схем на 137,1% в годовом исчислении обеспечивает структурную компенсацию, а спрос не имеет дополнительной поддержки, что тянет цены на олово вниз.

[Резюме]

Низкие запасы и высокие премии смягчают снижение, в то время как растущие ожидания повышения ставок и ослабление спроса ограничивают рост, и рынок характеризуется консолидацией после отскока от перепроданности. Отраслевые наблюдатели следят за ценой олова на SHFE на уровне 340 000–358 000 юаней за тонну и на LME — 46 000–47 500 долларов за тонну в краткосрочной перспективе.