Восстановление настроений против ослабления конечного спроса: чёрные металлы продолжают двигаться в боковом тренде [Еженедельный отчёт SMM по сталелитейной цепочке]

Прогноз на следующую неделю: восстановление настроений против ослабления конечного спроса; чёрные металлы продолжат двигаться в боковике

Цены на чёрные металлы на этой неделе стабилизировались и отскочили, при этом готовая сталь опережала сырьё. В начале недели ожидания рынка по снятию запрета на SSF не оправдались, и, поскольку большинство сталелитейных заводов по-прежнему убыточны, закупки отдавали предпочтение руде среднего и низкого качества. Запасы руды среднего качества, особенно брендов с поставкой, резко сократились, что оказало поддержку фьючерсам. В середине недели завершились промежуточные выборы в США, и рынок ожидал, что конфликт на Ближнем Востоке вступит в завершающую фазу. Ожидания послевоенного восстановления поддержали экспорт стали, а возможность смягчения экспортных пошлин также появилась, способствуя восстановлению рыночных настроений. Кроме того, оценка чёрных металлов в целом была низкой, и средства из прежней сделки «лонг по энергоносителям и химии, шорт по чёрным металлам» концентрированно закрывались, часть капитала перетекала в чёрные металлы, что вызвало сильный отскок фьючерсов. С фундаментальной точки зрения запасы основных видов стальной продукции на этой неделе продолжили сокращаться, при этом общие запасы арматуры заметно снизились в годовом выражении. Фундаментальные показатели были относительно здоровыми, и спотовые цены слегка подросли вслед за фьючерсами.

Если смотреть на следующую неделю, динамика сырья может разойтись: цены на коксующийся уголь ранее снизились, ослабив поддержку издержек для кокса и оставив пространство для ценовых уступок. Однако запасы железной руды среднего качества в краткосрочной перспективе остаются низкими, поддерживая цены на руду. В сочетании с позитивными настроениями ценовой центр может слегка подняться, по-прежнему обеспечивая поддержку издержек для готовой стали. Тем не менее на следующей неделе по стране ожидается обширная волна холода, что создаёт явный риск снижения конечного спроса. Кроме того, после двух месяцев концентрированных закупок активность зарубежных покупателей может отступить от прежних уровней, а экспорт стали может ослабнуть в месячном выражении, усиливая фундаментальное давление на готовую сталь. В то же время ноябрь является спокойным периодом для макроэкономической политики.В целом ожидается, что на следующей неделе цены на готовую сталь будут лишены восходящего импульса и, вероятно, продолжат двигаться в боковике, хотя более высокая ценовая база этой недели может поднять средний уровень цен.

Железная руда: настроения восстанавливаются; цены на железную руду слегка растут

В начале недели мировые отгрузки железной руды слегка выросли в недельном выражении, но прибытие в порты резко сократилось на 15,73% по сравнению с предыдущей неделей. В сочетании с неоправдавшимися ожиданиями снятия запрета SSF и резким падением запасов среднесортной руды цены на руду получили поддержку. В середине недели завершились промежуточные выборы в США, и средства от ранее закрытых сделок «лонг по энергетике/химии, шорт по чёрной металлургии» были свёрнуты концентрированно, что восстановило настроения на фьючерсном рынке и вызвало сильный отскок цен на железную руду. Самый торгуемый контракт на железную руду на DCE достиг максимума 694,5 юаня за тонну. Однако опрос SMM показал, что большинство металлургических заводов оставались убыточными и закупали руду по мере необходимости. Запасы в 35 портах, отслеживаемых SMM, выросли на 1,08 млн тонн по сравнению с предыдущим месяцем, что сохранило избыток предложения и ограничило отскок цен на железную руду.
Что касается прогноза на следующую неделю, ожидается постепенное возобновление производства на доменных печах, находившихся на временном техническом обслуживании. Влияние ремонтов доменных печей на выпуск чугуна, как ожидается, сократится на 13 300 тонн по сравнению с предыдущей неделей. SMM оценивает производство чугуна 11 ноября в 2,3665 млн тонн, что на 9 200 тонн больше, чем неделей ранее. Умеренное восстановление выпуска чугуна оказывает маржинальную поддержку спросу на сырьё. С точки зрения издержек растут ожидания третьего раунда снижения цен на кокс. Если оно будет реализовано, убытки металлургических заводов сократятся, и давление отрицательной обратной связи ослабнет, а относительно позитивные рыночные настроения поддержат цены на руду. В сочетании с более высокой базой цен на этой неделе и ослаблением медвежьего импульса цены на руду, как ожидается, на следующей неделе будут двигаться в боковом диапазоне с небольшим повышением ценового центра. Однако следует обратить внимание на риск ужесточения экологических ограничений в Ханьдане в отопительный сезон с 15 ноября, а также на периодические колебания, связанные с новостями о переговорах по долгосрочным контрактам.

Кокс: спотовые цены на кокс на следующей неделе могут консолидироваться на пониженном уровне; ожидается третий раунд снижения цен

Со стороны предложения большинство производителей кокса оставались убыточными и всё чаще добровольно сокращали производство. Однако производители кокса, ранее остановленные из-за экологических ограничений, постепенно возобновляли работу. Сокращение и возобновление производства компенсировали друг друга, поэтому общее предложение существенно не сократилось. Со стороны спроса экологические ограничения в отопительный сезон в ноябре в сочетании с сезонным спадом спроса на готовую сталь привели к увеличению числа ремонтов доменных печей на металлургических заводах. Давление на производство чугуна усилилось, а восстановление прибыльности металлургических заводов оставалось слабым. Большинство заводов закупали кокс по мере необходимости, с ограниченным желанием пополнять запасы. На стороне коксующегося угля направление возобновления добычи на шахтах ясно, но фактические приросты не оправдали ожиданий. Проверки безопасности, контроль мощностей и геологические условия сдерживали выпуск. На стороне спроса выпуск чугуна на заводах и загрузка мощностей у производителей кокса ослабли одновременно, а закупки вниз по цепочке были осторожными. Однако общие запасы вверх и вниз по цепочке оставались низкими, и с учётом возможных ожиданий пополнения запасов перед зимой пространство для снижения ограничено. Спотовые цены на коксующийся уголь на следующей неделе могут консолидироваться на пониженной ноте с дрейфом вниз.В целом сокращение производства у производителей кокса даёт ограниченную поддержку ценам и недостаточно, чтобы компенсировать ослабление спроса вниз по цепочке и давление заводов в сторону снижения цен. Спотовые цены на кокс на следующей неделе могут консолидироваться на пониженной ноте с ожиданиями третьего раунда снижения цен.

Стальной лом: слабость спроса и предложения сохраняется; цены, вероятно, останутся под давлением

На стороне предложения в северном Китае похолодало, что значительно ухудшило условия наружного демонтажа. Выход лома от сноса зданий сократился, тогда как в южном Китае работа в основном шла в обычном режиме. В целом предложение лома показало сезонное сокращение. На стороне спроса доменные заводы проявляли ограниченное желание производить на фоне давления на прибыль и ослабления спроса, при этом возобновление работы некоторых доменных печей могло быть отложено. Одновременно ограничения производства из-за защиты окружающей среды в северном Китае могут ужесточиться, а с приближением конца года и ростом числа ремонтов доменных печей спрос на закупку лома у доменных заводов может продолжить снижаться. Электродуговые заводы всё ещё могут сохранять тонкую маржу, в основном работая на уровне производства при плоском тарифе на электроэнергию, что удерживает спрос на лом относительно стабильным.В целом рынок лома остаётся в состоянии слабого равновесия спроса и предложения. Межсезонье спроса и давление заводов в сторону снижения цен, вероятно, продолжат оказывать давление на цены на лом.

Арматура: спрос и предложение остаются в слабом равновесии; спотовые цены консолидируются

На этой неделе цены на арматуру сначала ослабли, а затем укрепились. На середине недели фьючерсы пробили уровень 3000 пунктов вниз, тогда как спотовые цены демонстрировали высокую устойчивость при относительно небольших колебаниях. Со стороны предложения доменные заводы по-прежнему ориентировались на прибыль. Хотя общая маржа незначительно улучшилась, рост был ограниченным, и производство в основном сохранялось на прежних уровнях. Некоторые заводы на востоке Китая увеличили выпуск, главным образом под график экспортных заказов, тогда как поставки для внутренней торговли изменились мало. Цены на стальной лом продолжали снижаться, создавая запас по марже на тонну для электросталеплавильных заводов. Большинство электродуговых заводов в настоящее время могут сохранять тонкую прибыль при работе по тарифу с фиксированной ставкой электроэнергии, и дальнейшее увеличение рабочих часов по соображениям прибыли маловероятно. Со стороны спроса динамика различалась между севером и югом. Северо-восток Китая полностью вступил в отопительный сезон, большинство строительных площадок остановлено. По мере похолодания спрос на севере Китая продолжит ослабевать. Погода на юге Китая остается благоприятной, условия для строительства хорошие. Однако с учетом сложной ситуации с финансированием у предприятий нижнего звена в инфраструктуре и недвижимости, ограниченного числа новых проектов в конце года и слабого стремления ускорять завершение работ закупки в основном ведутся по низким ценам и по мере необходимости. Со стороны запасов суммарные запасы строительной стали продолжали сокращаться, но темпы снижения еще более замедлились.В перспективе большинство заводов поддерживают производство строительной стали на уровне максимизации предельной прибыли, при относительно ограниченных возможностях как наращивания, так и сокращения выпуска. Фундаментальные показатели остаются в состоянии слабого равновесия, не давая прямого ценового импульса. Цены в основном будут следовать за колебаниями сырья, и в краткосрочной перспективе ожидается консолидация.

Горячекатаный рулон: ожидания экспортного спроса улучшаются; на следующей неделе цены на ГКР, вероятно, продолжат восстановление

На этой неделе цены на горячекатаный рулон сначала ослабли, а затем укрепились, при этом цены восстановились. Рост был особенно заметен во второй половине недели, а общие торговые настроения улучшились по сравнению с началом недели. Со стороны предложения на этой неделе увеличилось техническое обслуживание линий горячей прокатки, и общий выпуск ГКР снизился. Со стороны спроса видимый спрос на ГКР ослаб синхронно, заказы у конечных потребителей были вялыми, а запасы сокращались медленно на фоне закупок по мере необходимости. Со стороны запасов, по статистике SMM, социальные запасы ГКР на 86 складах по всей стране (крупная выборка) на этой неделе составили 4,7362 млн тонн, что на 93 400 тонн меньше по сравнению с прошлой неделей, или -1,93% за неделю. По регионам запасы сократились везде, кроме восточного и северо-восточного Китая, где наблюдалось небольшое накопление. Что касается издержек, цены на кокс на этой неделе оставались стабильными, а цены на железную руду немного выросли, сохраняя поддержку себестоимости горячекатаного проката. В перспективе ожидается снижение цен на кокс, тогда как цены на железную руду, вероятно, будут консолидироваться, ослабляя поддержку себестоимости горячекатаного проката. Однако дисбаланс спроса и предложения горячекатаного проката смягчается, а с возможной отменой пошлин после смены контроля в Конгрессе США ожидания экспортного спроса улучшаются. Цены на горячекатаный прокат, вероятно, продолжат восстановление.В целом, наиболее торгуемый контракт на горячекатаный прокат на следующей неделе, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 3170–3250 с тенденцией к повышению.

1. Данные, цитируемые в этом отчете, можно найти в базе данных SMM (

2. За новостями SMM по стали, аналитическими отчетами, базами данных и прочим обращайтесь к Ли Пину в отдел стали SMM, 021-51595782

*Мнения в данном отчете основаны на собранной рыночной информации и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Информация, представленная в отчете, предназначена только для ознакомления, риски несет читатель. Данный отчет не является прямой инвестиционной рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать этот отчет вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, SMM не несет ответственности за любые убытки или обязательства, возникшие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений из данного отчета.

SMM оставляет за собой право изменять условия настоящего заявления и право их окончательного толкования.