[SMM Обзор рынка олова на полдень] Ястребиные заявления вновь усилили опасения по поводу ужесточения, цены на олово снова упали, слабые акции технологических компаний потянули вниз премию за ИИ

Обзор рынка олова на середину дня – 6 ноября 2026 г.

I. Обзор цен

Сегодня котировка олова SMM №1 составила 350 700 юаней за тонну, что на 57 500 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE 2612 открыл ночную сессию на уровне 357 280 юаней за тонну, в ходе ночной сессии снижался, причем снижение продолжилось и в начале утренних торгов, достигнув внутридневного минимума 337 400 юаней за тонну, после чего консолидировался около этого уровня. Утром закрылся на отметке 342 760 юаней за тонну, что на 10 760 юаней за тонну, или на 3,04%, ниже вчерашней расчетной цены 353 520 юаней за тонну. Объем торгов сегодня составил 304 131 лот, открытый интерес – 43 639 лотов, увеличившись за день на 3 641 лот.

На LME трехмесячный контракт на олово вчера закрылся на уровне 46 100 долларов США за тонну, снизившись на 2,31%. В ходе азиатских торгов сегодня цены оставались слабыми, последняя котировка составила 45 665 долларов США за тонну, что на 215 долларов США за тонну, или на 0,47%, ниже вчерашней расчетной цены, торги проходили в диапазоне 45 440–46 440 долларов США за тонну при объеме 266 лотов, при этом цены опустились до новых минимумов почти за семь месяцев. Соотношение цен SHFE/LME составило примерно 7,51.

II. Спотовый рынок

На спотовом рынке активность была высокой в ночную сессию, но утром торги затихли. Во время снижения фьючерсных цен запросы и сделки были относительно активными; после того как утром цены консолидировались на минимумах и центр диапазона слегка отскочил, вновь возникли выжидательные настроения, и покупатели из перерабатывающего сектора в основном размещали небольшие заказы для текущих нужд. Со стороны предложения готовность плавильных заводов продавать оставалась в целом низкой, и дефицит доступных спотовых партий сохранялся.

За пределами Китая внутреннее окно импорта оставалось закрытым, возможности импортно-экспортного арбитража не открылись, а зарубежные предложения оловянных слитков немного снизились. Запасы олова на LME 5 ноября остались без изменений на уровне 3 940 тонн, аннулированные складские свидетельства составили 385 тонн. Запасы оставались на относительно низком для года уровне, и логика поддержки цен на олово на LME за счет низких запасов сохранялась, хотя эта поддержка несколько ослабла на фоне смягчения ожиданий спроса.

III. Макроэкономический фон

① Президент Федерального резервного банка Кливленда Хаммак (голосующий член FOMC) выступила с ястребиными заявлениями. Около 23:00 по пекинскому времени вчера вечером (что соответствует окну распродаж в ночную сессию) Хаммак заявила, что инфляция остается слишком высокой и движется в неправильном направлении, что требует сохранения ограничительной политики и продолжения постепенного повышения ставок. Итоги промежуточных выборов фактически снизили политическую озабоченность ФРС и расширили её независимость. Рынок начал переоценивать вероятность «ставки выше на более длительный срок и, возможно, ещё одного повышения», при этом доллар США и доходности казначейских облигаций синхронно отскочили, а цветные металлы оказались под широким давлением.

② Оценка промежуточных выборов в США сошла на нет. Ранее рынок ставил на то, что полная победа демократов ограничит ФРС; после того как предвыборная пыль улеглась, торговая логика развернулась: с ослаблением политических ограничений ФРС может больше сосредоточиться на подавлении инфляции, и ожидания снижения ставки были отодвинуты ещё дальше. Тем временем акции технологических компаний и индекс полупроводников Филадельфии ослабли. «Премия за ИИ/современную упаковку» олова является ключевым источником его эластичности, отличающей его от других цветных металлов, и на фоне отката технологических акций падение олова было заметным.

IV. Комплексный прогноз

В целом макроэкономический фронт в настоящее время остаётся доминирующим драйвером цен на олово. Ястребиные замечания Хаммак в сочетании с возросшей автономией ФРС в подавлении инфляции после выборов привели к тому, что рынок переоценивает траекторию ставки «выше на более длительный срок». Доллар США и доходности казначейских облигаций отскочили, а сделки на ужесточение снова активизировались. В сочетании с давлением ослабления технологических акций на нарратив спроса на ИИ падение олова оказалось одним из самых сильных среди цветных металлов. Со стороны фундаментальных факторов новых драйверов пока нет, при этом низкие запасы и закрытое окно импорта оказывают некоторую поддержку снизу и ограничивают пространство для глубокого падения цен. Ожидается, что олово на SHFE в ближайшее время будет колебаться в диапазоне 334 000–347 000 юаней за тонну, а олово на LME — в диапазоне 44 800–46 500 долларов за тонну.