Низкие запасы оказывают поддержку; противостояние макроэкономических факторов и спроса удерживает цены на алюминий в фазе консолидации [SMM: утренний обзор рынка алюминия]

Протокол утреннего совещания SMM по алюминию от 6 ноября:

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE 2612 закрылся на уровне 23 095 юаней за тонну, что на 80 юаней, или 0,35%, выше расчётной цены вчерашнего дня. В течение дня он открылся на отметке 23 230,00 юаня за тонну и колебался в диапазоне 22 975–23 330 юаней за тонну. Цены торговались ниже скользящих средних MA5 (23 093,00), MA10 (23 257,00), MA30 (23 428,00) и MA60 (23 734,00), достигли дна и закрылись с небольшим повышением. Формируется структура консолидации на низких уровнях, при этом скользящие средние выше выступают ключевым сопротивлением. DIF MACD (-146,0887) находится выше DEA (-157,1324), а гистограмма MACD составляет 22,0875. Медвежий импульс продолжает сходиться. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 22 900–23 300 юаней за тонну. Трёхмесячный контракт на алюминий на LME закрылся на уровне 3 057,0 доллара за тонну, снизившись на 0,33%. В течение дня он открылся на отметке 3 065,0 доллара за тонну и колебался в диапазоне 3 046,0–3 110,0 доллара за тонну. Цены торговались ниже скользящих средних MA5 (3 064,8), MA10 (3 064,9), MA30 (3 080,8) и MA60 (3 171,9), отступив после быстрого роста. Формируется модель консолидации на низких уровнях, при этом скользящие средние выше образуют явное сопротивление. DIF MACD (-21,9134) находится выше DEA (-31,9181), а гистограмма MACD составляет 20,0094. Медвежий импульс продолжает сходиться. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 2 950–3 100 долларов за тонну.

Макроэкономический фон: Президент ФРБ Ричмонда Баркин ожидает, что ФРС США потребуется дальнейшее повышение процентных ставок, однако масштаб и темпы повышения остаются неопределёнными. Президент ФРБ Кливленда Хаммак заявила, что ставки должны быть ограничительными, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню центрального банка, а более частые корректировки могут снизить риск отставания политики от ситуации. Президент США Трамп заявил, что США очень близки к урегулированию российско-украинского конфликта и достигнут соглашения. Это будет крупное соглашение, и его масштаб выйдет за пределы Украины, возможно, затронув всю Европу. По иранскому вопросу Трамп отметил, что прогресс идёт очень хорошо. Если оставшиеся вопросы по Ирану должны быть решены, США готовы. Высокопоставленные иранские официальные лица заявили, что Иран направил США ядерное предложение через Катар, и это предложение будет обсуждаться только после того, как США выполнят семь требований Ирана.

Фундаментальные показатели: Со стороны предложения, действующие мощности по производству алюминия в Китае оставались высокими, и недельное производство алюминия на этой неделе продолжило постепенно расти. За пределами Китая возобновление производства на мощностях, ранее сокращённых на Ближнем Востоке, шло несколько быстрее ожиданий, а с постепенным вводом новых мощностей в Индонезии предложение алюминия продолжило восстановительную тенденцию. Запасы алюминия на LME оставались на уровне около 229 тыс. тонн, вблизи 20-летнего минимума. Со стороны спроса, на этой неделе цены на алюминий резко выросли, а затем откатились. В начале недели на фоне низких запасов алюминий на SHFE кратковременно поднялся выше 23 400 юаней за тонну, затем несколько сессий подряд снижался до примерно 22 900 юаней за тонну. Закупки downstream-потребителей носили в основном характер пополнения запасов по мере необходимости, готовность гнаться за более высокими ценами была ограниченной. В четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае снизились на 28 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом, что оказало некоторую поддержку ценам на алюминий. Однако композитный PMI алюмоперерабатывающей промышленности за октябрь опустился ниже отметки 50 до 48,9%, и сигналы ослабления downstream-спроса на переработку усилились по мере завершения пикового сезона. Доля жидкого алюминия на этой неделе незначительно снизилась по сравнению с прошлой неделей.

Рынок первичного алюминия: Рынок Восточного Китая: в предыдущий торговый день центр фьючерсов на алюминий на SHFE сместился вверх, но поскольку спотовые премии продолжали снижаться, настроение по спотовым сделкам немного улучшилось. Поставщики продолжали продавать по более низким ценам, и фактические спотовые сделки по алюминию на SHFE показали небольшой дисконт к контракту SHFE 2611. Вчера сделки по алюминиевым слиткам SMM A00 проходили с дисконтом от 20 юаней за тонну до паритета. Рынок Центрального Китая: премии на рынке Центрального Китая были в основном стабильны, что постепенно оживляло торговые настроения. Фьючерсные цены незначительно выросли, а с учётом дисконтов в Центральном Китае и достижения ценового спреда Хэнань–Шанхай психологических уровней, настроение закупок downstream-перерабатывающих предприятий заметно улучшилось по сравнению с предыдущими днями, и котировки стабилизировались. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая были с дисконтом 80–100 юаней за тонну к ноябрьскому контракту на алюминий на SHFE. Южно-китайский рынок: вчера цены на алюминий немного выросли, спотовый рынок укрепился. Запасы алюминиевых слитков продолжили значительно сокращаться, ценовой спред между фьючерсными контрактами в структуре бэквордации несколько сузился, фактический базис стабилизировался. В этих условиях уверенность рынка восстановилась, поставщики всё больше склонялись к удержанию твёрдых цен и ограничению продаж, что сократило доступность спотового металла. Со стороны спроса покупатели спешили закупаться на фоне непрерывного роста цен для пополнения запасов, а также всё активнее выходили на рынок, ориентируясь на низкие складские запасы и ограниченное обращение. Они охотно принимали цены от уровня без премии до небольшой премии, при этом основные цены steadily поднимались от паритета к премиальной зоне. Сделки всё чаще отражали ситуацию ограниченного предложения при дефиците металла. Цены спотовых сделок были сосредоточены на уровне премии 130–170 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2611.

Алюминиевый лом: Вчера SMM A00 алюминий закрылся на уровне 23 380 юаней за тонну, что на 30 юаней за тонну выше предыдущего торгового дня, при этом рынок алюминиевого лома в целом оставался стабильным. По ценовым разницам между алюминием A00 и алюминиевым ломом: разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане 5 ноября составила 2 092 юаня за тонну, сократившись на 104 юаня за тонну с прошлого четверга. Разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым тенсе-ломом составила 468 юаней за тонну, сократившись на 229 юаней за тонну и достигнув исторического минимума. Со стороны предложения налоговые проверки в ряде регионов продолжали углубляться, и дефицит алюминиевого лома с корректным выставлением счетов не ослабевал. Предприятия, имеющие счета-фактуры, сохраняли выраженную склонность удерживать твёрдые цены, и большинство котировок алюминиевого лома в начале недели оставались стабильными на фоне выжидательной позиции. Со стороны спроса начали проявляться признаки межсезонья. Затраты на алюминиевый лом оставались высокими, тогда как повышение цен на готовую продукцию было затруднено, что сжимало теоретическую прибыль. Готовность предприятий по переработке лома гнаться за более высокими ценами заметно ослабла. Предприятия по производству деформируемых алюминиевых сплавов продолжали настаивать на снижении цен, и понижательное давление на лом деформируемых алюминиевых сплавов продолжало реализовываться. В краткосрочной перспективе сочетание ослабления поддержки первичного алюминия, увеличения импортных поступлений и недостаточного спроса с началом межсезонья заметно ослабило восходящий импульс. Цены, скорее всего, продемонстрируют устойчивую корректировку после снижения вслед за первичным алюминием. По категориям алюминиевый лом напряжённого состояния оставался относительно стабильным благодаря заказам на литейные алюминиевые сплавы и низким запасам, тогда как лом деформируемых алюминиевых сплавов по-прежнему находится под давлением возможного дальнейшего снижения со стороны предприятий по производству деформируемых алюминиевых сплавов. В дальнейшем следует обратить внимание на распространение налоговых проверок и изменение квот на выставление счетов в разных регионах, фактическую реализацию замещения первичного алюминия после сжатия разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом до низких уровней, а также темпы снижения загрузки перерабатывающих предприятий в межсезонье.

Вторичные алюминиевые сплавы: Вчера рынок ADC12 в целом оставался стабильным с выжидательной позицией. Цены SMM ADC12 удерживались на уровне 24 200 юаней за тонну. По мере небольшого восстановления цен на алюминий и фьючерсов рыночные настроения несколько смягчились по сравнению с предыдущим периодом, и часть понижательного ценового давления была снята. Однако текущее восстановление ограничено и пока не сформировало явного восходящего драйвера. В то же время конечный спрос оставался относительно слабым, улучшение рыночных сделок было ограниченным, что не давало существенной поддержки для роста цен. При отсутствии дальнейших чётких сигналов со стороны издержек или динамики фьючерсов готовность отрасли корректировать цены оставалась низкой. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены ADC12 продолжат движение в узком боковом диапазоне. В дальнейшем следует продолжать следить за динамикой цен на алюминий и изменениями закупочного спроса конечных потребителей.

Комплексный прогноз: На макроэкономическом фронте ястребиные ожидания ужесточения конкурируют с краткосрочным отскоком слабого доллара США. Ситуация между США и Ираном, а также российско-украинский конфликт в последнее время демонстрируют прогресс, но окончательных решений пока нет. С точки зрения фундаментальных факторов сокращение запасов обеспечивает нижнюю границу, однако спрос на переработку в нижнем звене ослабевает, и пиковый сезон близится к завершению. Фундаментальные показатели также неоднозначны. В краткосрочной перспективе ожидается консолидация цен на алюминий с корректировкой.

[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]