[SMM олово: полуденный обзор] «Голубая волна» в сочетании с ожиданиями ужесточения ускорила снижение цен на олово, медвежьи настроения в перерабатывающем секторе постепенно усиливаются, закупки в основном ограничиваются разовыми спотовыми заказами

Обзор рынка олова на середину дня, 3 ноября 2026 г.

1. Обзор цен

Олово SMM #1 сегодня торговалось в диапазоне 349 900–354 700 юаней за тонну, средняя цена составила 352 300 юаней за тонну, что на 13 650 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE открылся с гэпом вниз на уровне 355 840 юаней за тонну на ночной сессии, затем после открытия продолжил снижение. Утром потери продолжили увеличиваться, внутридневной минимум достиг 341 050 юаней за тонну. Ближе к закрытию цены немного восстановились с минимумов, и утренняя сессия закрылась на уровне 343 300 юаней за тонну, что на 19 150 юаней за тонну, или 5,28%, ниже вчерашней расчётной цены 362 450 юаней за тонну. Объём торгов сегодня достиг 210 439 лотов, открытый интерес составил 49 237 лотов, увеличившись за день на 2 176 лотов.

На LME олово резко упало за ночь, в какой-то момент в ходе сессии снизившись более чем на 4%. На азиатской сессии сегодня слабость сохранилась, последняя котировка составила 46 400 долларов за тонну, что на 1 005 долларов за тонну, или 2,12%, ниже вчерашней расчётной цены 47 405 долларов за тонну. Внутридневной диапазон составил 46 140–47 450 долларов за тонну, было продано 128 лотов. Соотношение цен SHFE/LME составило около 7,4.

2. Спотовый рынок

Спотовые котировки сегодня резко снизились вслед за фьючерсами, а рыночные сделки заметно сократились по сравнению со вчерашним днём. На фоне продолжающегося снижения цен закупочные настроения downstream-потребителей стали более осторожными, покупатели в целом склонны выжидать ценовое дно и дожидаться стабилизации нисходящего тренда. Внутридневная активность была представлена в основном разрозненными запросами на спотовые заказы. В таком одностороннем нисходящем тренде трудно ожидать расширения объёмов; сделки смогут восстановиться только после консолидации или стабилизации цен. Спрос в целом был умеренным. По мере того как традиционный пиковый сезон постепенно угасает, downstream-предприятия в основном расходуют запасы сырья и лишь небольшими объёмами пополняют их на низких уровнях. Что касается котировок, после резкого падения фьючерсов настроения поставщиков разделились. Некоторые трейдеры предпочли продавать по более низким ценам из-за давления с оборотным капиталом, тогда как другие поставщики сохраняли готовность удерживать цены, и дефицит доступного товара сохранялся. После утреннего открытия олово в слитках малых марок котировалось с премией около 4 500 юаней за тонну к декабрьскому контракту, олово в слитках марок с возможностью поставки — с премией около 5 000 юаней за тонну, а марка YT — с высокой премией 6 000–7 000 юаней за тонну. Несколько трейдеров сообщили о распроданных позициях, а импортные партии олова были практически полностью распроданы.

За рубежом запасы олова на LME 3 ноября составляли 3 970 тонн, снизившись за день на 60 тонн, при этом зарегистрированные варранты составили 3 560 тонн, а аннулированные варранты — 410 тонн. Запасы оставались на относительно низких для текущего года уровнях. Ранее олово на LME демонстрировало некоторую устойчивость вблизи уровня 50 000 долларов за тонну, однако под макроэкономическим давлением в сочетании с резким падением олова на SHFE потери на LME впоследствии расширились, и оба рынка ослабевали синхронно. Поддерживающее влияние низких запасов на фьючерсные цены временно уступило место макроэкономическому ценообразованию.

3. Макроэкономический фон

① На промежуточных выборах в США реализовалась «синяя волна». Официальное голосование состоялось 3 ноября и охватило все 435 мест в Палате представителей, 35 мест в Сенате и 36 губернаторских выборов. Более 59 миллионов человек проголосовали досрочно, что стало новым рекордом промежуточных выборов. После начала подсчёта бюллетеней 4 ноября демократы вышли вперёд (Сенат 43:32, Палата представителей 43:19). К середине дня американские СМИ прогнозировали, что демократы вернут контроль над обеими палатами Конгресса. Трамп заявил, что «безусловно примет результаты выборов». Рынок уже заложил в цены риск «синей волны»: контроль демократов над Конгрессом повышает ожидания принятия Закона о приостановке центров обработки данных ИИ и внедрения регулирования дата-центров, что напрямую бьёт по нарративу капитальных затрат на ИИ.

② Зарубежные рисковые активы находились под широким давлением. На закрытии торгов в США 3 ноября индекс полупроводников Филадельфии вырос на 2,63% до 10 600,4 пункта (Lattice выросла на 10,98%, AMD, ON Semiconductor, TI и другие — более чем на 3%). AMD отчиталась о выручке за третий квартал в размере 13,38 млрд долларов, что на 45% больше в годовом исчислении, при этом выручка дата-центров выросла на 97% в годовом исчислении. Прогноз на четвёртый квартал составил около 17 млрд долларов, и акции выросли на целых 7% после закрытия торгов. Данные SIA показали, что мировые продажи полупроводников в третьем квартале 2026 года достигли 517,7 млрд долларов, увеличившись на 24,1% по сравнению с предыдущим кварталом. Однако тем же вечером золото на COMEX упало на 0,74%, а серебро — на 2,12%. 4 ноября биткоин пробил уровень 76 000 долларов вниз, а фьючерсы на американские акции снизились, при этом общие настроения по рисковым активам ослабли.

③ Ожидания повышения ставки ФРС в декабре ещё предстоит заложить в цены. После того как ФРС сохранила ставку без изменений на октябрьском заседании, внимание рынка сместилось на декабрьское заседание. Ожидания повышения ставки еще не полностью учтены в ценах, и сделки на ужесточение продолжают оказывать давление на сектор цветных металлов.

4. Комплексный прогноз

В целом цены на олово в настоящее время по-прежнему определяются макроэкономическими факторами. После того как на промежуточных выборах реализовалась «синяя волна», контроль демократов над Конгрессом повысил риски регулирования центров обработки данных ИИ и сокращения капитальных расходов, что дополнительно давит на нарратив спроса на вычислительные мощности ИИ. В сочетании с тем, что рынку еще предстоит учесть декабрьское повышение ставки, двойное давление ожиданий ужесточения и нарратива спроса сломало прежнюю устойчивость олова на LME вблизи уровня 50 000 долл./т, при этом и SHFE, и LME ослабли одновременно. Ожидается, что в краткосрочной перспективе олово на SHFE будет консолидироваться в районе 342 000–356 000 юаней/т, а олово на LME — колебаться в диапазоне 45 000–46 500 долл./т. Если нисходящий тренд продолжится, следите за поддержкой ниже 340 000 юаней/т и темпами учета декабрьского повышения ставки в ценах.