[SMM Обзор рынка олова на полдень] Ценовой центр по олову консолидируется и отскакивает; переработчики в основном расходуют запасы и занимают выжидательную позицию

Обзор рынка олова на середину дня – 19 октября 2026 г.

1. Обзор цен

Сегодня котировка олова SMM №1 составила 378 400–381 500 юаней за тонну, средняя цена – 379 950 юаней за тонну, что на 1 400 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE после открытия утренней сессии быстро отскочил вверх. Наиболее торгуемый контракт SN2611 закрылся на утренней сессии на отметке 379 770 юаней за тонну, прибавив 2 400 юаней (+0,64%). Дневной объём торгов достиг 115 948 лотов, открытый интерес составил 31 721 лот, снизившись за день на 426 лотов, что указывает на консолидацию при сокращающемся объёме.

Олово на LME также умеренно подросло. Трёхмесячный контракт на олово на LME последний раз котировался на уровне 50 605 долларов за тонну, прибавив 410 долларов (+0,82%), удерживаясь выше отметки 50 000 долларов, но торгуясь вблизи неё. Объём торгов составил 69 лотов, а соотношение цен SHFE/LME восстановилось примерно до 7,51.

2. Логика цен

Макроэкономический фон неоднозначен, и главным драйвером сегодняшнего восстановления фьючерсов стало ослабление ожиданий ужесточения политики. Председатель ФРС Уорш в своей речи в Бангкоке в прошлую пятницу ясно заявил, что «не будет предопределять итог заседания», фактически отказавшись от стратегии forward guidance. Рыночные ставки на повышение ставки на заседании 27–28 октября резко упали примерно с 27% до менее 15%, а Goldman Sachs, кроме того, ожидает, что ФРС в октябре сохранит ставку без изменений, а следующее повышение произойдёт в декабре.

С другой стороны, продолжают накапливаться риски энергетической инфляции. Украина возобновила атаки на российские НПЗ, а двухпартийная группа американских законодателей предложила законопроект о блокировке соглашения о поставках дизельного топлива между США и Россией. WTI выросла на 2,97% до 98,94 доллара за баррель, Brent – на 3,39% до 107,58 доллара за баррель, обе марки достигли пятимесячных максимумов. План США высвободить до 17 миллионов баррелей из стратегических резервов и ускоренное высвобождение 100 миллионов баррелей со стороны МЭА всё же не смогли сдержать рост цен на нефть. Поддержка, которую энергетические издержки оказывают устойчивой инфляции, означает, что заложенное в цены ожидание «более высоких ставок на более длительный срок» трудно полностью устранить.

3. Спотовый рынок

Торговая активность на спотовом рынке была невысокой. Переработчики сосредоточились на расходовании запасов и организации производства, при необходимости совершая небольшие закупки на минимумах. Поставщики сохраняли твёрдую ценовую позицию, в большинстве случаев сообщая об ограниченном наличии товара и нежелании продавать по низким ценам. За пределами Китая рынки в целом оставались стабильными. По руде производство в Африке шло в нормальном режиме. По оловянным слиткам индонезийский экспорт был устойчивым, спрос в основном удовлетворялся по долгосрочным контрактам. Торги на LME оставались вялыми (сегодня всего 69 лотов), и цены вне Китая продолжали следовать за макроэкономическими событиями и динамикой SHFE, имея ограниченные собственные драйверы.

4. Комплексный прогноз

В целом цены после двух дней восстановления вновь протестировали отметку 380 000 юаней, однако сил для дальнейшего роста недостаточно. На макроуровне, хотя ожидания повышения ставки в октябре значительно ослабли, рыночный ценовой центр не сместился в сторону смягчения. Вместо этого фокус сместился с «когда повысят ставку» на «как долго ставки останутся высокими». Поскольку ожидания повышения в декабре сохраняются, повторяющиеся изменения в данных и заявлениях официальных лиц являются скорее периодическим возмущением для фьючерсов, лишь умеренно стимулируя колебания, а не задавая направленное движение. Настроения на рынке в целом остаются осторожными. Поддержка со стороны фундаментальных факторов также ослабевает на маржинальном уровне: нарратив спроса, связанного с ИИ, смягчился по сравнению с прежним, а оценочная премия «металла вычислительных мощностей» несколько сузилась. На спотовом рынке downstream-потребители уже интенсивно пополняли запасы во время предыдущего резкого падения и теперь переходят к расходованию запасов и закупкам по мере необходимости, при этом последующий спрос не поспевает своевременно. Со стороны предложения показатели в целом остаются умеренными. Поддерживающие факторы дефицита руды и ремонтов на плавильных предприятиях сохраняются, но без новых перебоев в поставках потенциал роста недостаточен. При таком раскладе олово на SHFE, как ожидается, будет консолидироваться около отметки 380 000 юаней, а олово на LME — около уровня 50 000 долларов, при этом ценовой центр будет колебаться по мере поступления информации. К ключевым факторам, за которыми следует следить, относятся заявления представителей ФРС и изменения ожиданий по декабрьскому заседанию, индекс доллара и доходность казначейских облигаций США, степень влияния ситуаций в России-Украине и на Ближнем Востоке на рост цен на нефть, темпы экспорта Индонезии и сокращение внутренних социальных запасов.