Протокол утреннего совещания SMM по алюминию за 19 октября:
Фьючерсы: Алюминий на SHFE закрылся на отметке 23 315 юаней за тонну, рост на 0,56%. Хотя цена отскочила и закрепилась выше MA5 (23 246), она оставалась ограниченной MA10 (23 440) и плотным скоплением среднесрочных и долгосрочных скользящих средних ниже (MA30 = 23 972, MA60 = 23 824), при этом система скользящих средних в целом сохраняла медвежье расположение. Линии индикатора MACD DIF (-223,65) и DEA (-137,46) проходили глубоко ниже нулевой оси, зелёный столбец достиг -172,39. Медвежий тренд оставался неизменным, а краткосрочный отскок был восстановлением после перепроданности. Объём торгов резко сократился до 74 500 лотов (ниже среднего объёма), что отражает осторожное участие рынка. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 23 000–23 600. Алюминий на LME закрылся на отметке 3 007 долларов за тонну, незначительно снизившись на 0,03%. Цена едва удержалась вблизи MA5 (3 005,2), но оставалась значительно ниже MA10 (3 044,1), MA30 (3 176,9) и MA60 (3 211,7), при этом скользящие средние демонстрировали крутое медвежье расхождение и явный среднесрочный нисходящий тренд. Две линии индикатора MACD (DIF = -66,32, DEA = -54,89) образовали «мёртвый крест» вниз, зелёный столбец сохранялся, и доминировал медвежий импульс. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 2 955–3 045.
Макроэкономический фон: Председатель ФРС Уорш заявил, что не будет предопределять решение по политике на октябрьском заседании FOMC и не будет сигнализировать о траектории ставки на оставшихся заседаниях этого года. Уорш подчеркнул, что ФРС вступила в новую фазу коммуникации по политике и больше не будет заранее раскрывать рынку свои предпочтения по решениям. Уорш отметил, что искусственный интеллект является самой важной инновацией в мировой экономике за всю его жизнь, но он сохраняет осторожность в отношении его краткосрочного влияния. Трейдеры сохранили ожидания, что ФРС оставит ставку без изменений в октябре.
Фундаментальные факторы: За пределами Китая продолжалось восстановление производства и ввод новых мощностей по алюминию, а ожидания достаточного предложения в форвардной кривой сохранялись, оказывая давление на настроения на фьючерсном рынке. Хотя запасы алюминия на LME упали до исторически низкого уровня в 238 400 тонн, макроэкономическая среда оставалась под давлением ожиданий ужесточения ликвидности за пределами Китая. В Китае социальные запасы ненадолго выросли во время праздника Национального дня, после чего возобновили снижение. По статистике SMM, на этот понедельник внутренние социальные запасы алюминиевых слитков сократились на 29 тыс. тонн с прошлого четверга и на 44 тыс. тонн с прошлого понедельника. После сезонного накопления запасов после праздника запасы вновь перешли к сокращению, что подтверждает устойчивость потребления. Кроме того, в сентябре Китай экспортировал 656 тыс. тонн необработанного алюминия и алюминиевых полуфабрикатов, что на 4,8% больше по сравнению с 626 тыс. тонн в августе, превысив рыночные ожидания и показав, что экспортное потребление остаётся устойчивым. Однако предельные изменения требуют осторожности: доля жидкого алюминия в сентябре не оправдала ожиданий, и ожидается её небольшое снижение в октябре, при этом объём литых слитков вырастет по сравнению с предыдущим месяцем, а предложение алюминиевых слитков получит предельное расширение.
Рынок первичного алюминия: В предыдущий торговый день цены на алюминий на SHFE восстановились, а спред между ноябрьским и декабрьским контрактами сузился. На рынке центрального Китая проявились настроения downstream-покупателей: спешить с закупками при непрерывном росте цен и сдерживаться при их снижении. В сочетании с пятничным циклом пополнения запасов покупательские настроения на рынке заметно восстановились по сравнению с предыдущим днём, а торговая активность оживилась. Итоговый диапазон цен сделок на рынке центрального Китая составил примерно премию 150–180 юаней за тонну к ноябрьскому контракту на алюминий на SHFE.
Алюминиевый лом: В предыдущий торговый день SMM A00 алюминий закрылся на уровне 23 460 юаней за тонну, что на 200 юаней за тонну выше по сравнению с предыдущим торговым днём. По ценовым спредам: 16 октября разница между ценой алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила около 2 214 юаней за тонну, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым тенсе-ломом — около 715 юаней за тонну. Со стороны предложения налоговые проверки в центральном Китае продолжают углубляться, compliant-инвойсированный алюминиевый лом становится всё более дефицитным, а предприятия, имеющие счета-фактуры, демонстрируют сильное стремление удерживать цены. Конкуренция между предприятиями острая, некоторые могут выставить лишь 20% своих квот по счетам-фактурам, что сохраняет эффективное предложение ограниченным. По импорту на этой неделе цены на импортный измельчённый алюминий в порту Нинбо и порту Тяньцзинь составили 20 970 юаней за тонну (с учётом налога) и 21 020 юаней за тонну (с учётом налога) соответственно, снизившись на 100 юаней за тонну по сравнению с прошлой неделей. В краткосрочной перспективе ожидается, что рынок алюминиевого лома сохранит устойчивость при ограниченном потенциале снижения. Со стороны предложения ключевой переменной остаются масштабы и интенсивность налоговых проверок, и дефицит соответствующих требованиям партий с оформленными счетами-фактурами вряд ли ослабнет. Со стороны спроса предприятия нижнего передела, использующие лом, в пик сезона работают на умеренных уровнях; при напряжённости и предложения, и спроса ожидается дальнейшее усиление ценовой поддержки. Кроме того, разница цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом вновь сузилась до исторического минимума, ослабив ценовое преимущество лома и вернув на повестку вопрос замещения первичным алюминием. В дальнейшем следует внимательно отслеживать распространение налоговых проверок, изменения квот по счетам-фактурам по регионам и темпы работы downstream-сектора.
Вторичный алюминиевый сплав: В предыдущий торговый день котировки ADC12 были повсеместно повышены на 100 юаней/т. На фоне отскока цен на алюминий и фьючерсов рыночные настроения частично восстановились, и ряд предприятий соответственно поднял котировки, что свидетельствует о заметном восстановлении после прежней ценовой коррекции. Однако улучшение спроса со стороны downstream остаётся недостаточным: закупки в основном по мере необходимости, а принятие более высоких цен ограничено. Сможет ли рыночная активность закрепиться, ещё предстоит увидеть. В целом краткосрочные настроения несколько улучшились, но поддержка со стороны спроса остаётся относительно ограниченной. Рост цен, как ожидается, будет зависеть от изменений стоимости сырья и фактических условий сделок.
Комплексный прогноз: На макроуровне рост ожиданий повышения ставки ФРС США, сильный доллар и высокие доходности казначейских облигаций США продолжали давить на оценки цветных металлов. С точки зрения фундаментальных факторов возобновление производства и ввод новых мощностей за пределами Китая продолжали оказывать давление на краткосрочные настроения по фьючерсам. На этой неделе ожидается консолидация цен на алюминий на сдержанном уровне.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Эта статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать данный материал как замену самостоятельному суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
