Инфляция в США превысила ожидания, в сочетании с накоплением запасов в Китае цены на медь восстанавливаются под давлением [SMM Macro Weekly Review]

На макроэкономическом фронте цены на медь отступили после стремительного роста на этой неделе. Индекс потребительских цен США в сентябре вырос на 3,7% в годовом исчислении, а индекс цен производителей — на 6,3% в годовом и на 1,3% в месячном исчислении. Инфляция превысила ожидания, и на фоне сохранения устойчивости розничных продаж ожидания дальнейшего повышения процентных ставок ФРС США усилились. На момент публикации вероятность совокупного повышения ставки на 25 базисных пунктов в октябре составляла 33,2%. Что касается американо-иранского конфликта, США ранее заявляли, что не будут наносить удары по Ирану до промежуточных выборов, но всё ещё готовят новые варианты ударов. Стороны пока не согласовали свои условия, и ожидания прекращения огня остаются нестабильными. За неделю медь на LME торговалась в диапазоне 14 700–14 256 долларов за тонну, а наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE — в диапазоне 111 500–108 600 юаней за тонну. По состоянию на 11:00 16 октября медь на LME закрылась на уровне 14 482 долларов за тонну, а наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE закрылся на отметке 110 170 юаней за тонну.

Что касается фундаментальных факторов, запасы на COMEX на этой неделе продолжили расти, тогда как запасы на LME продолжили снижаться до 225 000 тонн. Социальные запасы в Китае восстановились до 113 100 тонн на фоне концентрированного поступления импортной меди, увеличившись на 12 100 тонн по сравнению с предыдущей неделей. На момент публикации медь на LME сохраняла структуру бэквордации, тогда как медь на COMEX находилась в контанго. Текущий ценовой спред между COMEX и LME составлял около -34 долларов за тонну. С учётом транспортных, финансовых и доставочных издержек пространство для кросс-рыночного арбитража ограничено. Кроме того, на руднике Escondida было достигнуто трудовое соглашение, что устранило риск забастовки и ослабило прежние опасения по поводу предложения, хотя внимание по-прежнему приковано к последующим событиям на забастовке рудника Centinela. На момент публикации импортное окно вновь открылось, и импортная прибыль расширилась до 248 юаней за тонну, однако этот уровень не покрывает капитальные, логистические и прочие издержки, что затрудняет физический арбитраж. После праздников предложение в Китае незначительно улучшилось. Высокие цены на медь и глубокая структура бэквордации дополнительно сдерживали закупки со стороны переработчиков. Хотя после небольшого отката цен на медь в течение недели закупки со стороны переработчиков немного активизировались, общий спрос оставался преимущественно обусловленным текущими потребностями и недостаточным для того, чтобы обратить вспять накопление запасов.

Что касается прогноза на следующую неделю, внимание рынка останется сосредоточено на макроэкономических данных. Недавно опубликованные экономические данные США станут важными ориентирами в преддверии заседания FOMC 27–28 октября. Кроме того, 19 октября Китай опубликует данные по ВВП за третий квартал, а также сентябрьские данные по промышленности, потреблению и инвестициям. Основное внимание будет уделено тому, сможет ли инвестиционная активность в обрабатывающей промышленности продолжать поддерживать спрос на медь и успевают ли восстановление рынка недвижимости и потребление за темпами роста производства. Если данные по спросу окажутся слабыми, давление накопления внутренних запасов еще больше ограничит восстановление цен на медь на SHFE. В то же время следует внимательно следить за выпуском варрантов после поставки и пополнением импортного предложения, что определит, сможет ли дефицит доступного предложения ослабнуть еще больше. В целом ожидается, что на следующей неделе ценовые уровни меди немного снизятся. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 14 100–14 550 долл. США за тонну, а медь на SHFE — в диапазоне 108 000–110 000 юаней за тонну.