Слабый баланс спроса и предложения сохраняется, цены на сталь продолжают консолидироваться на низких уровнях [Еженедельный отчет SMM по цепочке сталелитейной отрасли]

Прогноз на следующую неделю: слабый баланс спроса и предложения сохраняется, цены на сталь продолжат консолидацию на низких уровнях

На этой неделе черные металлы в целом демонстрировали слабую динамику, при этом по отдельным видам наблюдались небольшие расхождения. По сырью: железная руда оставалась под давлением высоких портовых запасов и слабого спроса, в целом находясь в застое; по коксующемуся углю и коксу — спотовые цены на кокс снижались под давлением, а второй раунд снижения цен был официально реализован в середине недели. По готовой стали: фьючерсы на арматуру и горячекатаный рулон консолидировались в сдержанном режиме. На спотовом рынке строительные материалы выиграли от восстановления нормальных темпов работ на площадках после праздников: объем закупок вырос, а видимый спрос заметно увеличился неделя к неделе. Спотовые цены следовали снижению в относительно ограниченной степени, а на части рынков возник дефицит отдельных спецификаций арматуры, что обеспечило сильную поддержку ценам; горячекатаный рулон испытывал большее давление из‑за слабого спроса со стороны обрабатывающей промышленности и более медленного сокращения запасов после праздников.
Взгляд на следующую неделю. По сырью: по железной руде ожидается небольшое восстановление выплавки чугуна, однако цены на руду по‑прежнему сдерживаются запасами, потенциал роста ограничен, вероятна дальнейшая консолидация. После вступления в силу второго раунда снижения цен на кокс коксохимы вновь ушли в убыток или балансируют около безубыточности, что подавляет готовность наращивать выпуск. Восстановление прибыльности сталелитейных заводов остается ограниченным, массового возобновления производства пока нет, поэтому спрос на кокс не получает дополнительного импульса. Противостояние продавцов и покупателей усиливается, спотовые цены могут оставаться стабильными. По готовой стали: дополнительные фискальные меры IV квартала уже введены, но реальный эффект для спроса на сталь еще должен проявиться. С точки зрения спроса и предложения: со стороны предложения сталезаводы ожидают небольшого увеличения выпуска на фоне уступок по ценам на сырье; со стороны спроса у стройплощадок сохраняются жесткие потребности в закупках, однако с учетом предстоящего похолодания на севере, а также слабой динамики в автопроме и бытовой технике общий прирост спроса ограничен. В итоге текущая картина слабого баланса спроса и предложения на сталь не меняется, и на следующей неделе цены на сталь могут продолжить консолидацию на низких уровнях.

Железная руда: выплавка чугуна поэтапно достигает дна, на следующей неделе ожидается прекращение падения и стабилизация цен на руду

На этой неделе железная руда оставалась в застое: наиболее торгуемый контракт I2701 снижался четыре торговых дня подряд, достигнув минимума 667 юаней/т. Совокупное снижение относительно допраздничного уровня (30 сентября) составило 31 юань. Спотовые цены в порту Циндао откатились синхронно, фьючерсы и спот ослабевали резонансно. Фундаментальные факторы отражали сочетание сокращения предложения и слабого спроса: со стороны предложения мировые отгрузки отошли от максимумов, а внутренние поступления снижались третью неделю подряд, однако первые постпраздничные портовые данные показали рост запасов в 35 портах SMM до 148,3 млн т — увеличение на 2,85 млн т по сравнению с допраздничным уровнем, при этом темпы накопления заметно ускорились; со стороны спроса опрос SMM по 242 сталелитейным заводам показал, что среднесуточная выплавка чугуна снизилась до 2,352 млн т, что на 36,2 тыс. т меньше допраздничного уровня. Влияние ремонтов доменных печей на этой неделе расширилось до 1,9011 млн т, увеличиваясь третью неделю подряд, а выплавка чугуна находится на стадийном минимуме. На следующей неделе, по мере восстановления прибыли сталезаводов и поэтапного завершения ремонтов доменных печей, ожидается достижение дна и небольшое восстановление выплавки чугуна, что окажет некоторую поддержку ценам на руду. Однако ожидания дальнейшего роста предложения остаются сильными, а нарастающее давление запасов продолжит ограничивать потенциал роста; снижение океанских фрахтовых ставок дополнительно ослабляет поддержку со стороны себестоимости.В целом у цен на руду недостаточно драйверов роста, и в краткосрочной перспективе ожидается боковое движение. В торговой стратегии предпочтительны продажи на отскоках, с фокусом на спрос на сталь и влияние макроновостей на настроения.

Кокс: противостояние «кокс — сталь» усиливается, рынок кокса, вероятно, останется в застое на следующей неделе

Ключевые моменты: в новостном фоне в пятницу появились сообщения, что в следующий понедельник будет предложен первый раунд повышения цен на кокс на 50–55 юаней/т, что нивелировало слухи о третьем раунде снижения цен в начале недели. Со стороны предложения выпуск кокса продолжал восстанавливаться: ранее остановленные или ограниченные коксохимы в основном возобновили производство. Хотя в основных регионах производства — Шаньси и Хэбэй — у независимых коксохимов действуют соответствующие меры по ограничению выпуска, темпы реализации различаются, и фактический эффект сокращения ограничен. Сейчас большинство коксохимов вновь в убытке, складские запасы на заводах продолжают расти, а готовность сокращать выпуск для защиты цен усилилась. Со стороны спроса закупки сталезаводов в целом остаются осторожными, принятие высоких цен на кокс низкое. Прибыльность сталезаводов слабая, производство убыточно, закупки — только по необходимости. Операционная стратегия сталезаводов сместилась от давления на снижение цен к активному сокращению объемов. По коксующемуся углю: на этой неделе в Шаньси ускорилось возобновление добычи, шахты, ранее остановленные из‑за переноса очистных забоев и вопросов безопасности, постепенно возвращаются к работе. При этом негативная обратная связь со стороны сталезаводов сохраняется, формируя понижательное давление на коксующийся уголь. Однако из‑за проверок безопасности и подземных условий у большинства действующих шахт рост предложения ограничен. По премиальным маркам коксующегося угля сохраняется структурный дефицит, запасы монгольского угля низкие, а ожидания зимнего пополнения запасов поддерживают цены на коксующийся уголь.В итоге в краткосрочной перспективе спотовые цены на коксующийся уголь, вероятно, будут консолидироваться на низких уровнях. В целом выплавка чугуна на сталезаводах стабилизировалась на низких уровнях, обеспечивая базовую жесткую поддержку спроса на кокс, однако контроль закупок со стороны сталезаводов продолжает подавлять спрос. Противостояние «кокс — сталь» усиливается, и краткосрочно спотовый рынок кокса может оставаться в застое.

Стальной лом: запасы на сталезаводах пассивно накапливаются, цены, вероятно, будут консолидироваться в слабом диапазоне

Со стороны предложения большинство площадок после праздников вернулись к нормальной работе. Поскольку цены на сталь продолжали консолидироваться на низких уровнях, базы по переработке лома увеличили отгрузки для снижения рисков, и поступления на сталезаводы были хорошими. Со стороны спроса на фоне двух раундов снижения цен на кокс и сдержанной консолидации железной руды затраты на чугун продолжали снижаться. Прибыль на тонну у доменных сталезаводов продолжала восстанавливаться, и настроения по закупкам лома как сырья оставались относительно стабильными; прибыльность электросталеплавильных (EAF) заводов в основном оставалась выше безубыточности, некоторые предприятия увеличивали часы работы или возобновляли производство, поддерживая умеренный спрос на лом.В целом, хотя спрос на лом демонстрирует высокую устойчивость, текущие поступления превышают спрос, запасы на сталезаводах пассивно накапливаются, и в краткосрочной перспективе цены на лом могут сохранять слабую консолидацию.

Арматура: дефицит спецификаций в отдельных регионах, нижние уровни цен имеют сильную поддержку
На этой неделе цены на арматуру консолидировались в сдержанном режиме, однако на части рынков наблюдался дефицит спецификаций, что удерживало нижние уровни цен относительно устойчивыми. Со стороны предложения прибыльность доменных сталезаводов немного восстановилась, и поскольку некоторые предприятия завершили временные ремонты в период праздников, на этой неделе производство нормально возобновилось, а выпуск заметно вырос. Кроме того, после праздников электросталеплавильным заводам стало проще закупать лом, и при сохранении прибыльности некоторые предприятия увеличили часы работы, что привело к небольшому росту совокупного выпуска EAF. Со стороны спроса постпраздничный спрос на пополнение запасов у downstream постепенно высвобождался, однако часть северных рынков постепенно входит в зиму, энтузиазм конечных закупок снижается, поэтому устойчивость высвобождения спроса трудно гарантировать. По запасам: и заводские, и социальные запасы на этой неделе существенно сократились. Строительство downstream вернулось к нормальному режиму, спрос на прямые поставки со стороны сталезаводов улучшился, а трейдеры ускорили закупки для пополнения дефицитных спецификаций. По имеющейся информации, дефицит спецификаций сейчас наблюдается в Хэнани, Фуцзяни, Шаньдуне и других регионах. Местные сталезаводы ожидают краткосрочного увеличения выпуска, однако до восполнения спецификаций спотовые цены демонстрируют сильную устойчивость к снижению.Далее: фундаментальные факторы спроса и предложения временно находятся в фазе слабого баланса, при этом драйверы как роста, так и падения ограничены. Рыночные настроения в торговле по‑прежнему зависят от новостей по сырью. Ожидается, что на следующей неделе спотовые цены сохранят узкий диапазон колебаний.

Горячекатаный рулон: ослабление затрат, цены на рулон, как ожидается, продолжат консолидацию на следующей неделе

На этой неделе цены на горячекатаный рулон консолидировались в сдержанном режиме, аналогичная динамика наблюдалась и на спотовом рынке. В течение недели основные котировки колебались в узком диапазоне на 10–30 юаней/т, при общем слабом торговом настрое. Downstream закупал по мере необходимости, готовность к спекулятивной фиксации была низкой. С фундаментальной точки зрения: со стороны предложения влияние ремонтов горячей прокатки на этой неделе составило 193,8 тыс. т, что на 53,4 тыс. т больше м/м, однако на следующей неделе ожидается снижение влияния ремонтов до 144,9 тыс. т, и давление возможного восстановления выпуска все еще требует внимания. Со стороны спроса постпраздничный спрос downstream в основном был жестким пополнением запасов. Автомобильная и бытовая техника в целом оставались слабыми, тогда как машиностроение едва удерживалось. Видимый спрос на горячекатаный рулон на этой неделе вырос на 356,3 тыс. т м/м, практически компенсировав предыдущее снижение на 336,4 тыс. т, что стало первым явным позитивным сигналом после праздников. Однако передача спроса в реальную загрузку остается медленной, а конечные потребители слабо принимают высокие цены на ресурс. По затратам: большинство сталезаводов по‑прежнему убыточны, а снижение себестоимости и ожидания сокращения производства совместно ограничивают пространство для глубокого падения.В итоге дисбаланс спроса и предложения по горячекатаному рулону незначительно ослабевает, однако высокие запасы и ослабление поддержки со стороны затрат продолжают давить на цены. Наиболее торгуемый контракт, как ожидается, будет находиться в диапазоне 3 200–3 270 юаней/т на следующей неделе, продолжая консолидацию.

1. По данным, используемым в этом отчете, посетите базу данных SMM (

2. По информации SMM по стали, аналитическим отчетам, базе данных и др. обращайтесь к Ли Пин, подразделение SMM Steel Division: 021-51595782

*Мнения в данном отчете основаны на информации, собранной на рынке, и комплексной оценке исследовательской команды SMM. Информация, представленная в этом отчете, носит исключительно справочный характер, риски несет пользователь. Данный отчет не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать взвешенные решения и не использовать его как замену независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, убытки и обязательства, возникающие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, изложенных в этом отчете, не связаны с SMM.

SMM оставляет за собой право вносить изменения, а окончательное толкование условий данного заявления остается за SMM.