[SMM Утреннее совещание по никелю] Уильямс из ФРС США подаёт «голубиные» сигналы, наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE резко колеблется в дневную сессию

10.15 Протокол утреннего совещания

Горячие темы рынка:

По данным SMM, 14 октября цены на индонезийскую никелевую руду в целом оставались стабильными. Лимонитовая руда Ni 1,2%: $25,5/вмт, без изменений. Лимонитовая руда Ni 1,3%: $27,5/вмт, без изменений. Сапролитовая руда Ni 1,4%: $48,7/вмт, без изменений. Сапролитовая руда Ni 1,5%: $54,2/вмт, без изменений. Сапролитовая руда Ni 1,6%: $59,0/вмт, без изменений.

Макроэкономика:

(1) «Номер 3» ФРС Уильямс подал голубиный сигнал, ожидания завершения цикла повышения ставок усилились. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс (постоянный голосующий член) заявил, что в этом году уместно ещё одно повышение ставки, но в 2027 году повышать не нужно. Это первый чёткий сигнал ФРС о том, что «в 2026 году осталось лишь одно последнее повышение ставки». После его выступления доллар и доходности казначейских облигаций откатились. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 1,6 б.п. до 5,221%, а индекс доллара отступил от 18-месячного максимума, снизившись на 0,37% до 102,20. Однако внутренние разногласия сохраняются (Гулсби и Баркин склоняются к ястребиной позиции). Сегодня в 20:30 будут опубликованы данные по индексу потребительских цен США за сентябрь — последние данные по инфляции перед заседанием FOMC 27–28 октября, и они станут ключевым решающим фактором.

(2) Конфликт на Ближнем Востоке продолжается, цены на нефть остаются устойчивыми. За последние две недели в Ормузском проливе было атаковано двадцать четыре судна. Здание штаб-квартиры Saudi Aramco в Дахране подверглось обстрелу хуситов и загорелось. Израильские СМИ сообщили, что Нетаньяху обсуждал с Трампом масштабный совместный удар по Ирану перед выборами. Центральное командование США заявило, что Ормузский пролив контролируется силами США и региональными партнёрами, и что накануне было оказано содействие в вывозе более 19 миллионов баррелей сырой нефти. WTI выросла на 1,61% до $93,88 за баррель, Brent выросла на 0,44% до $104,77.

(3) Китай: сегодня будут опубликованы данные по индексу потребительских цен, индексу цен производителей и торговые данные за сентябрь. Центральный банк одобрил подготовку Visa к созданию клирингового учреждения по банковским картам.

Спотовый рынок:

14 октября средняя цена рафинированного никеля SMM №1 составила 120 550 юаней за тонну, что на 100 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Что касается спотовых премий, средняя премия на рафинированный никель Jinchuan №1 составила 4 200 юаней за тонну, что на 50 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день. Диапазон цен на основные отечественные марки электролитического никеля составлял от -100 до 600 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Наиболее активно торгуемый контракт на никель на SHFE (2611) в ходе дневной сессии резко колебался и закрылся на уровне 118 320 юаней/т, снизившись на 0,14%.

Краткосрочный прогноз:

«Голубиный» сигнал Уильямса ослабил доллар США и доходности казначейских облигаций, усилив ожидания завершения цикла повышения ставок, однако перед сегодняшней публикацией CPI США за сентябрь настроения на рынке осторожные, а импульс к наращиванию позиций слабый. Сохраняются собственные факторы никеля — высокие запасы и слабый спрос. Если сегодняшние данные CPI окажутся умеренными, «голубиные» ожидания реализуются и поддержат отскок; если показатель превысит ожидания, давление вернётся. В краткосрочной перспективе наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE, как ожидается, будет колебаться в диапазоне 118 000–121 000 юаней/т.

Сульфат никеля

14 октября средние цены SMM на сульфат никеля аккумуляторного качества снизились.

Со стороны затрат цены на никель оставались под двойным давлением макрофакторов и фундаментальных факторов, и текущие производственные издержки на сульфат никеля снизились; со стороны предложения некоторые производители сохраняли относительно высокие уровни запасов и стремились сократить выпуск для распродажи складских остатков, однако по мере дальнейшего расширения спреда между ценами на сульфат никеля и никель SHFE ожидается, что снижение производственных графиков на предприятиях по конверсии рафинированного никеля и переработке будет ограниченным; со стороны спроса часть downstream-компаний по-прежнему в основном опиралась на поставки по долгосрочным контрактам, интерес к формированию запасов по спотовым заказам был слабым, а принятие цен на никелевые соли — относительно низким. Сегодня фактор настроений готовности к продажам у upstream-плавильных предприятий никелевых солей составил 2,1, фактор закупочных настроений у downstream-заводов по прекурсорам — 2,0, а фактор настроений у интегрированных предприятий — 2,2 (исторические данные доступны в базе данных).

В дальнейшем ожидается, что активность на рынке спотовых заказов в краткосрочной перспективе останется низкой, а цены на сульфат никеля находятся под общим давлением.

NPI

Новости на 14 октября: фактор настроений на рынке высокосортного NPI по данным SMM составил 1,73, снизившись на 0,05 м/м; upstream-фактор настроений по высокосортному NPI — 1,80, снизившись на 0,05 м/м; downstream-фактор настроений по высокосортному NPI — 1,66, снизившись на 0,05 м/м. Медвежьи настроения на рынке НПИ еще более усилились. Готовая продукция из нержавеющей стали в нижнем сегменте не находит сбыта, давление социальных запасов остается высоким, экономическая эффективность стального лома повысилась, и сталелитейные заводы активно сократили закупки НПИ, при этом ожидания по закупкам продолжают пересматриваться в сторону понижения. Центр рыночных цен продолжает смещаться вниз, ожидания дна среди участников рынка неоднократно понижались, и большинство игроков считают, что цены еще имеют потенциал снижения. В целом сделки были вялыми, а уверенность рынка недостаточной. В краткосрочной перспективе спрос на нержавеющую сталь вряд ли быстро восстановится, и НПИ, вероятно, останется в слабой модели поиска дна; необходимо продолжать следить за фактическим выполнением закупок сталелитейными заводами.

Нержавеющая сталь

  Согласно данным SMM на 14 октября, фьючерсы на нержавеющую сталь в настоящее время консолидируются на пониженной ноте. Фьючерсы на цветные металлы в целом ослабли, при этом никель на SHFE и нержавеющая сталь упали одновременно. К закрытию наиболее торгуемый контракт на нержавеющую сталь расчетной ценой составил 13 470 юаней за тонну. На спотовом рынке под давлением последовательной слабости фьючерсов на нержавеющую сталь уверенность в спотовых сделках была недостаточной. Спрос на пополнение запасов после праздников в основном уже реализован, и общий объем сделок ослаб. Поскольку сырьевые материалы также ослабевают одновременно, прибыль заводов по производству нержавеющей стали несколько восстановилась, поддержка со стороны издержек продолжает уменьшаться, а при сохраняющемся слабом спросе рынок в целом не испытывает уверенности в перспективах.

  Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь. В 10:15 утра SS2611 котировался на уровне 13 505 юаней за тонну, что на 70 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Спотовые премии для 304/2B в Уси составляли около 515 юаней за тонну. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаных рулонов 201/2B в Уси не изменилась; для холоднокатаных рулонов 304/2B с необрезными кромками средняя цена в Уси снизилась на 25 юаней за тонну, а средняя цена в Фошане снизилась на 25 юаней за тонну; цены на холоднокатаные рулоны 316L/2B в Уси не изменились; котировки горячекатаных рулонов 316L/NO.1 в Уси не изменились; холоднокатаные рулоны 430/2B как в Уси, так и в Фошане не изменились.

  Перед праздником рынок нержавеющей стали демонстрировал консолидационную модель, характеризующуюся внешней слабостью и внутренней стабильностью, ложным пиковым сезоном и балансом между длинными и короткими позициями. Ожидания традиционного восстановления в «сентябрьско-октябрьский пиковый сезон» полностью не оправдались, конечный спрос оставался устойчиво слабым, а накопление запасов в перерабатывающих звеньях в основном завершилось перед длительными праздниками, оставив лишь sporadic сделки по фактической потребности. Торговая активность в целом была вялой, и сторона спроса продолжала давить на спотовые цены. Фьючерсы двигались независимо и сопротивлялись снижению, не следуя глубокому падению, несмотря на слабость цветных металлов и никеля на SHFE, при сильной поддержке со стороны низких оценок, тогда как спотовые цены в целом оставались устойчивыми. Стоимостная сторона продолжала улучшаться: цены на никельсодержащее и хромсодержащее сырьё в верхнем звене откатывались, а ценовой спред между готовой продукцией и сырьём восстанавливался, что развернуло прежние устойчивые убытки и постепенно восстанавливало производственную прибыль металлургических заводов. Со стороны предложения ожидания сокращения производства продолжали усиливаться, маржинальное предложение в отрасли сжималось, и при рыночных ценах на годовых минимумах потенциал дальнейшего снижения был фактически ограничен. Запасы перешли от снижения к росту, завершив прежний темп непрерывного сокращения. Под влиянием вялого отбора конечными потребителями и увеличения поступления товара на рынок социальные запасы вновь накопились, и давление предложения в отрасли несколько возросло. В целом слабый спрос и накопление запасов создавали медвежьи факторы, тогда как низкие оценки, сокращение производства, обеспечивающее нижнюю границу, и восстановление прибыли оказывали поддержку. Противостояние покупателей и продавцов было сбалансированным, и рынок консолидировался на низких уровнях. После праздников рынок нержавеющей стали, вероятно, продолжит боковое движение в диапазоне в условиях слабого противостояния спроса и предложения, с низкой вероятностью одностороннего роста или падения. Сторона спроса остаётся ключевым ограничением. Ожидания восстановления в пиковый сезон были опровергнуты, конечный спрос в целом слаб, а послепраздничное возобновление работы и производства будет постепенным, что делает маловероятным ралли, вызванное концентрированным пополнением запасов, при сохранении медленного темпа высвобождения спроса по фактической потребности. Стороны предложения и издержек продолжат обеспечивать нижнюю поддержку, поскольку сокращение производства на металлургических заводах неуклонно реализуется, давление предложения незначительно ослабевает, а снижение цен на сырьё замедляется наряду с улучшением рентабельности заводов. Что касается запасов, остановка производства в длительные праздники привела к застою спроса, поэтому краткосрочное давление накопления запасов сохранится после праздников и продолжит ограничивать любой отскок. В целом после праздников потенциал роста цен на нержавеющую сталь будет ограничен спросом и запасами, а потенциал снижения будет сдерживаться издержками, сокращением производства и низкой оценкой, поэтому значительный рост или падение маловероятны. В дальнейшем следует внимательно следить за темпами возобновления работы конечных потребителей и пополнения запасов, реализацией сокращений производства на металлургических заводах, колебаниями цен на сырьё и динамикой сокращения складских запасов.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

Что касается цен, 14 октября цены на филиппинскую никелевую руду снизились по всем сортам, при этом основные цены CIF Китай показали относительно заметное снижение: 1,3% Ni CIF Китай: минус 2 долл./вмт, 1,4% Ni CIF Китай: минус 2 долл./вмт, 1,5% Ni CIF Китай: минус 2 долл./вмт, 1,8% Ni CIF Китай: минус 2 долл./вмт. Такое широкое снижение цен дополнительно сигнализирует об ослаблении филиппинского рынка никелевой руды, что согласуется с недавним снижением цен на индонезийскую никелевую руду и более осторожным поведением покупателей. Цены CIF Индонезия упали до 40 долл./вмт для 1,3% Ni и 50 долл./вмт для 1,4% Ni. Ожидается дальнейшее снижение цен FOB на филиппинских рудниках примерно на 2 долл./вмт. Запасы сырья у переработчиков в Китае в настоящее время относительно достаточны, по оценкам, их хватит примерно на 2 месяца, а спотовые закупки в основном обусловлены жёстким спросом. В то же время ставки морского фрахта из Филиппин в Китай остаются на повышенном уровне, что увеличивает стоимость импортной руды с учётом доставки и ограничивает реальную привлекательность закупок филиппинской руды на рынке CIF Китай даже при снижении цен FOB.

Что касается погоды, основные районы добычи никелевой руды на Филиппинах в последнее время находятся под влиянием внутритропической зоны конвергенции и сезонных дождей, в отдельных районах Палавана, Висайских островов и Минданао отмечаются дожди и грозы. Самбалес заметно затронут сезоном дождей, на некоторых рудниках ограничены добыча, транспортировка и погрузка судов, что снижает фактические отгрузочные возможности. Сокращение предложения постепенно становится основным фактором, влияющим на местный рынок. В отличие от этого, такие районы, как Палаван, всё ещё сохраняют определённые возможности отгрузки, поэтому в целом предложение пока не столкнулось с полномасштабным дефицитом.

С точки зрения баланса спроса и предложения и рыночных настроений, снижение предложения в Самбалесе пока не привело к заметной поддержке цен, главным образом потому, что запасы у переработчиков в Китае относительно достаточны, а более высокие расходы на доставку сдерживают готовность закупать импортную руду. В то же время снижение местных цен на никелевую руду в Индонезии ещё больше ослабило конкурентоспособность филиппинской руды на индонезийском рынке. Если цены на индонезийскую руду с содержанием 1,3–1,4% продолжат падать, филиппинским рудникам, возможно, придётся дополнительно скорректировать котировки FOB для поддержания сделок. В краткосрочной перспективе филиппинский рынок остаётся вялым, при этом внимание сосредоточено на восстановлении отгрузок из Самбалеса, условиях поставок из Палавана и изменении ставок морского фрахта на маршруте в Китай.

Рынок Индонезии:

Что касается цен, на этой неделе цены на индонезийскую никелевую руду в целом были слабыми. Цены CIF в основных портах Индонезии на никелевую руду с содержанием Ni 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% и 1,6% составили $26,5/вмт, $28,5/вмт, $51,8/вмт, $58,5/вмт и $63,4/вмт соответственно. Среди них лимонитовая руда с содержанием 1,2% подешевела на $0,5/вмт по сравнению с предыдущим периодом, тогда как остальные сорта пока оставались стабильными. Поскольку дополнительные квоты RKAB постепенно поступают на рынок, а новый HPM, как ожидается, будет снижен примерно на $2/вмт, котировки со стороны рудников остаются под давлением.

Со стороны предложения дополнительные квоты RKAB на 2026 год постепенно распределяются, и внимание рынка сместилось с утверждения квот на фактическое производство и отгрузки. Новые квоты не сразу превратятся в спотовое предложение, поскольку рудникам ещё необходимо завершить подготовку производства, включающую оборудование, дороги, запасы и логистику. Однако если больше рудников вернутся к нормальной работе, фактическое предложение в четвёртом квартале всё ещё имеет потенциал для роста.

Со стороны спроса запасы сырья у плавильных заводов в настоящее время относительно достаточны и, по оценкам, рассчитаны примерно на 2 месяца, поэтому в краткосрочной перспективе импульс к пополнению запасов ограничен, а спотовые закупки в основном направлены на удовлетворение производственных потребностей. Предложение руды с содержанием Ni 1,3–1,4% относительно обильное, тогда как высокосортная руда относительно дефицитна, и расхождение между спросом и предложением по сортам остаётся выраженным.

Что касается Эль-Ниньо и водных ресурсов, Индонезия в настоящее время сталкивается с устойчиво засушливыми условиями и нехваткой воды, а не с последствиями проливных дождей, наблюдаемых на Филиппинах. Давление на промышленное водоснабжение возросло в районах концентрации никелевой промышленности, таких как Моровали, и уже начало сказываться на работе некоторых плавильных предприятий. Согласно опросу SMM, с 22 сентября загрузка некоторых линий RKEF снизилась примерно до 30–40% от нормального уровня, однако это пока не является полномасштабным сокращением производства во всем промышленном парке. Влияние нехватки воды на рынок никелевой руды в основном отражается на стороне спроса. После снижения нагрузки на линиях RKEF потребление никелевой руды на затронутых линиях соответственно уменьшится, а спотовый спрос на закупку у некоторых плавильных заводов также может снизиться. Учитывая, что текущие запасы уже относительно достаточны, если ограничения водоснабжения сохранятся в течение длительного времени, фактический спрос на руду со стороны плавильного сектора может ослабнуть сильнее, чем ожидалось ранее, что усилит понижательное давление на цены на руду.

Что касается политики и рыночной ситуации, постепенное высвобождение RKAB, ожидаемая корректировка нового HPM в сторону понижения и достаточные запасы на плавильных заводах в совокупности ограничивают рост цен на руду в ближайшей перспективе. В то же время ограничения водоснабжения, вызванные Эль-Ниньо, постепенно переходят от проблем с производственными условиями к фактическому спросу на никелевую руду. Если некоторые линии RKEF продолжат работать при низкой загрузке, увеличение предложения и сокращение спроса могут одновременно воздействовать на спотовый рынок.

В перспективе ожидается, что в ближайшее время рынок никелевой руды Индонезии останется слабым, при этом основное внимание будет уделяться темпам, с которыми вновь высвобожденные RKAB перейдут в фактическое производство и отгрузки, окончательной величине корректировки нового HPM и сокращению запасов на плавильных заводах. Что касается водных ресурсов, необходимо продолжать мониторинг загрузки затронутых линий RKEF в Моровали и их фактического влияния на объемы закупок руды.