Структура бэквордации на LME сужается, соотношение цен SHFE/LME восстанавливается, премии на зарегистрированную медь остаются высокими [SMM спотовая медь Яншань]

Rio Tinto сообщила о консолидированном производстве меди в объёме 205 000 тонн в сентябрьском квартале, что соответствует уровню прошлого года и на 4% ниже показателя июньского квартала; за девять месяцев выпуск достиг 646 000 тонн, увеличившись на 1% по сравнению с 2025 годом. Рост обеспечил рудник Оюу-Толгой в Монголии: производство меди выросло на 27% в годовом исчислении в третьем квартале и на 29% с начала года, а в течение квартала работа шла в годовом темпе около 450 000 тонн. На руднике Кеннекотт в США восстановленная печь взвешенной плавки вышла на нормальную мощность в конце августа, с опережением графика, после остановки, которая сказалась на квартальном выпуске катодов. Группа сохранила без изменений прогноз производства меди на 2026 год в диапазоне 800 000–870 000 тонн и подтвердила ориентир по удельным затратам. Устойчивый рост Оюу-Толгоя частично компенсирует волатильность объёмов на Кеннекотте и долю в Эскондиде, поскольку группа отстаивает свой годовой целевой показатель по меди.

[SMM Шанхайский спотовый рынок меди] Забегая вперед, завтра последний торговый день контракта SHFE на медь 2610. Поскольку котировки SMM по-прежнему основаны на ближнем контракте, по мере приближения поставки и переноса контракта изменения ценового спреда между контрактами 2610-2611 будут напрямую влиять на спотовые премии. В течение дня бэквордация следующего месяца значительно сузилась по сравнению с ранним максимумом. Если ценовой спред между фьючерсными контрактами продолжит откатываться, после конвертации на основе структуры спреда спотовые премии к контракту 2610 завтра, как ожидается, останутся около паритета с возможностью небольшого отскока. Некоторые поставщики уже начали котировать к контракту 2611 заранее, при этом незарегистрированная медь котируется с премией около 400 юаней за тонну к контракту 2611. Что касается спроса и предложения, поступления отечественных грузов в последнее время остаются относительно ограниченными, в то время как закупки перерабатывающих предприятий в основном осуществляются по мере необходимости, что оставляет рынок в целом в состоянии слабого спроса и предложения. Учитывая, что завтра наступает ключевой период поставки, торговля на спотовом рынке, как ожидается, будет в большей степени вращаться вокруг ценовых спредов между фьючерсными контрактами и котировок после переноса контракта, при этом необходимо внимательно следить за открытым интересом по контракту 2610, варрантами и быстрыми изменениями бэквордации следующего месяца.