[SMM обзор рынка олова на полдень] Макроэкономическое давление ослабевает на маржинальном уровне; олово на SHFE отскакивает, но встречает сопротивление выше

Комментарий по спотовому рынку олова на середину дня, 12 октября 2026 г.

1. Обзор цен

Сегодня спотовые цены на олово SMM №1 составляли 398 000–399 300 юаней за тонну, средняя цена — 398 650 юаней за тонну, что на 5 000 юаней за тонну выше уровня предыдущего торгового дня.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE продолжил восстановление с прошлой пятницы. В ходе сегодняшних торгов он достиг внутридневного максимума 400 500 юаней за тонну, ненадолго приблизившись к отметке 400 000 юаней, и опускался до минимума 393 830 юаней за тонну. Утренняя сессия закрылась на уровне 398 930 юаней за тонну, что на 7 760 юаней за тонну, или на 1,98%, выше расчётной цены предыдущего торгового дня (391 170 юаней за тонну). Внутридневной открытый интерес снизился на 1 222 лота до 33 747 лотов. Контракт сразу же отступил после касания уровня 400 000 юаней, что указывает на сохраняющееся сопротивление сверху.

На LME трёхмесячный контракт на олово немного снизился до 52 900 долларов за тонну, что на 100 долларов за тонну, или на 0,19%, ниже уровня предыдущего торгового дня.

2. Макроэкономический фон

Давление незначительно ослабло: доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла, а затем отступила до 5,246%, прервав пятинедельную серию роста. Индекс доллара США остался на уровне 102,12, укрепившись четвёртую неделю подряд (самая длинная недельная серия роста за 21 месяц), однако импульс роста несколько ослаб. Представители ФРС США сохранили жёсткую, но гибкую позицию — Уоллер вновь заявил, что дальнейшее повышение ставок всё ещё необходимо, но оно не обязательно должно происходить на последовательных заседаниях, а сроки могут быть гибкими. Рыночная оценка вероятности повышения ставки в октябре упала до 19%, хотя вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов к концу декабря составляет 84%. Ожидания ужесточения к концу года не исчезли, лишь замедлились ожидаемые темпы. Это говорит о том, что текущий отскок представляет собой «восстановление в условиях ослабления давления», а не «разворот после снятия давления».

На внутреннем рынке условия незначительно улучшились. Официальный производственный PMI за сентябрь составил 50,1, вернувшись в зону расширения. Министерство финансов организовало использование переходящего лимита местных государственных облигаций в размере 550 млрд юаней. Китай и ЕС достигли взаимопонимания по торговле гибридными автомобилями. Офшорный юань укрепился выше отметки 6,70, приблизившись к четырёхлетнему максимуму.

3. Спотовый рынок

Сегодня фьючерсы отскочили в зону 398 000–400 000 юаней, а средняя цена SMM выросла на 5 000 юаней до 398 650 юаней за тонну. Покупатели на споте не проявляли особого желания гнаться за ростом цен, сделки были редкими, и рынок в основном находился в режиме выжидания и осмысления движения. «Резкие падения провоцируют покупки, отскоки сдерживают закупки». Если цены снова опустятся к низким уровням, ожидается новый виток покупательского спроса.

4. Прогноз

В краткосрочной перспективе цены по-прежнему определяются прежде всего макроэкономическими факторами. Хотя индекс доллара США немного откатился, а доходность казначейских облигаций США прервала серию роста, абсолютные уровни остаются высокими, и ожидание повышения ставки к концу декабря (84%) не ослабло. Это ограничивает потенциал отскока. Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE, как ожидается, в ближайшее время будет консолидироваться в диапазоне 390 000–405 000 юаней за тонну.