Протокол утреннего совещания SMM по алюминию, 9 октября:
Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на ночной сессии 8 октября на уровне 23 255 юаней за тонну, достиг максимума 23 365 юаней за тонну и минимума 23 195 юаней за тонну, а закрылся на отметке 23 220 юаней за тонну, снизившись на 165 юаней за тонну, или на 0,71%, по сравнению с предыдущим закрытием. Фьючерсы быстро снизились и ослабли, цены опустились ниже всех циклических скользящих средних 5/10/20/40/60. Все скользящие средние развернулись вниз, формируя сопротивление, что подчёркивает медвежий характер рынка. Объём торгов за сессию составил 74 115 лотов, открытый интерес — 269 000 лотов, снижение на 819 лотов, в основном за счёт закрытия длинных позиций и выхода с рынка. С технической стороны 4-часовой MACD продолжил «мёртвый крест», DIFF значительно ниже DEA. Зелёные столбцы заметно расширились, медвежий импульс продолжал высвобождаться. Трёхмесячный контракт на алюминий на LME открылся 8 октября на уровне 3 125,0 доллара за тонну, достиг максимума 3 156,0 доллара за тонну и минимума 3 041,5 доллара за тонну, а закрылся на отметке 3 042,0 доллара за тонну, снизившись на 83,0 доллара за тонну, или на 2,66%, по сравнению с предыдущим закрытием. Фьючерсы резко упали, цены опустились ниже всех циклических скользящих средних 5/10/20/40/60. Все скользящие средние оказывали понижательное давление, ещё больше усиливая медвежий тренд. Объём торгов за сессию составил 29 262 лота, открытый интерес — 567 000 лотов, снижение на 339 лотов, в основном за счёт закрытия длинных позиций и выхода с рынка. С технической стороны дневной MACD продолжил «мёртвый крест», DIFF ниже DEA. Зелёные столбцы продолжали расширяться, медвежий импульс высвобождался концентрированно.
Макроэкономический фон: Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Мусалем заявил, что ФРС США необходимо снова повысить процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню 2%. Он отметил, что денежно-кредитную политику необходимо ужесточить дополнительно, чтобы достичь целевого показателя инфляции «своевременно». Мусалем сказал, что если «своевременно» означает примерно 18 месяцев, то ставки, возможно, придётся повышать в подходящие моменты в течение следующих 6–9 месяцев. Данные, опубликованные Министерством труда США в четверг, показали, что число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 3 октября, снизилось на 2 000 по сравнению с предыдущей неделей и составило с учётом сезонных колебаний 197 000, что ниже рыночных ожиданий в 200 000, и оставалось вблизи 57-летнего минимума четвёртую неделю подряд. В то же время сентябрьские данные по занятости вне сельского хозяйства, опубликованные в прошлую пятницу, показали рост лишь на 29 000, что значительно ниже рыночных ожиданий и указывает на явное охлаждение спроса на рабочую силу. Согласно CME «FedWatch»: вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в октябре составляет 82,3%, вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 17,7%. Вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в декабре составляет 18,7%, вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 67,6%, вероятность совокупного повышения на 50 б.п. — 13,7%.
Фундаментальные показатели: По статистике SMM, общий объём производства алюминия за пределами Китая в сентябре 2026 года снизился на 2,4% в годовом исчислении, главным образом из-за более низкой загрузки алюминиевых заводов на Ближнем Востоке по сравнению с прошлым годом. Среднесуточный объём производства за пределами Китая вырос на 2,2% в месячном исчислении, при этом возобновление производства на Ближнем Востоке и наращивание выпуска на новых проектах в Индонезии, Вьетнаме и Индии продолжают способствовать восстановлению среднесуточного производства. Благодаря ускоренному возобновлению производства на ближневосточных алюминиевых заводах общая действующая мощность по выпуску алюминия на Ближнем Востоке восстановилась примерно до 4,5–5 млн тонн, а общая действующая мощность по выпуску алюминия за пределами Китая — примерно до 29,65 млн тонн. В перспективе на октябрь 2026 года ожидается дальнейшее продвижение возобновления производства на Ближнем Востоке. Новые проекты в Индонезии и Индии, ранее начавшие выпуск продукции, как ожидается, продолжат наращивать производство, однако некоторые проекты, первоначально запланированные к запуску в четвёртом квартале, столкнулись с задержками в разной степени, и рост производства, вероятно, будет постепенно замедляться. Что касается запасов, по состоянию на 8 октября данные SMM показывали запасы алюминия в Шанхайской бондовой зоне на уровне 89 600 тонн и запасы в Гуандунской бондовой зоне на уровне 25 000 тонн, что в сумме составляет 114 600 тонн, снизившись на 3 500 тонн по сравнению с 30 сентября. Запасы алюминиевой заготовки 6063 в основных регионах внутреннего потребления составили 187 500 тонн, увеличившись на 38 000 тонн по сравнению с 30 сентября.
Рынок первичного алюминия: 8 октября фьючерсные цены на алюминий по контракту SHFE 2610 снижались по сравнению с аналогичным периодом до праздников, и рыночные настроения по закупкам были умеренными. Однако из-за накопления запасов после праздников трейдерам было трудно удерживать более высокие премии. Сделки с алюминиевыми слитками SMM A00 в основном заключались с премией 30–50 юаней за тонну. В первый день возобновления работы после празднования Национального дня торговая активность на рынке центрального Китая была вялой: трейдеры совершали лишь спорадические закупки небольших объёмов, тогда как перерабатывающие предприятия проявляли некоторый интерес к пополнению запасов по более низким ценам, что умеренно поддерживало премии. В начале под влиянием снижения фьючерсных цен рыночные котировки были завышены, но по мере охлаждения торговых настроений котировки постепенно ослабевали. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая сосредоточились в диапазоне скидок 30–60 юаней за тонну к октябрьскому контракту SHFE на алюминий. На рынке Южного Китая 8 октября цены на алюминий резко упали, и спотовый рынок был слабым. Поступление товара и накопление запасов в период праздника Национального дня были относительно ограниченными, и в начале торгов продавцы в целом удерживали цены. Однако по мере расширения структуры бэквордации SHFE на алюминий и сохранения высокого фактического спреда между спотовыми и фьючерсными ценами твёрдые предложения почти не находили отклика, что побуждало продавцов постепенно переходить к снижению цен и увеличению продаж для получения наличных, увеличивая доступность спотовых партий со скидкой. После праздника абсолютные цены были низкими, и спрос на пополнение запасов оказывал некоторую поддержку рынку. Однако в целом сохранялись опасения по поводу высокого спреда между спотовыми и фьючерсными ценами, и, помимо закупок для исполнения обязательств по поставке, гибкости почти не было: спрос со стороны промежуточных сегментов был слабым, а активность сделок — низкой. Цены спотовых сделок сосредоточились в диапазоне премий 230–270 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2610.
Алюминиевый лом: 8 октября цена SMM A00 на алюминий закрылась на уровне 23 760 юаней за тонну, что на 270 юаней за тонну ниже предыдущего торгового дня, и рынок алюминиевого лома в целом последовал за снижением на 100–200 юаней за тонну. Что касается ценовых разниц, разница между ценой A00 алюминия и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила около 2 492 юаней за тонну, а разница между ценой A00 алюминия и измельчённого алюминиевого лома tense — около 1 326 юаней за тонну. После праздника Национального дня рынок алюминиевого лома продолжал держаться устойчиво. Со стороны предложения пункты приёма алюминиевого лома ненадолго возобновили работу, и выпуск товара несколько увеличился. Однако политика переработки продолжает ограничивать ликвидность, и дефицит предложения счетов-фактур вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе. Ограниченное предложение будет продолжать поддерживать цены. Со стороны спроса, по мере постепенного наступления традиционного пикового сезона потребления литейных алюминиевых сплавов, предприятия ускоряют темпы приёма заказов и закупок. В условиях напряжённого баланса спроса и предложения на алюминиевый лом tense ожидается дальнейшее усиление ценовой поддержки. Спрос на деформируемые алюминиевые сплавы остается умеренным, запасы на заводах относительно достаточны. Однако предложение алюминиевого лома, как ожидается, сократится из-за ограничений налоговых проверок, что постепенно открывает канал для роста цен. Тем не менее, высвобождение спроса в пиковый сезон пока остается относительно слабым, и фактическое исполнение заказов после праздников по-прежнему требует пристального отслеживания.
Вторичные алюминиевые сплавы: 8 октября рыночные котировки ADC12 в целом были слабыми. Цена SMM ADC12 снизилась на 100 юаней за тонну по сравнению с последним торговым днем перед праздниками до 24 400 юаней за тонну. Слабость цен была в основном обусловлена постпраздничным откатом цен на алюминий и фьючерсов, а также ростом настроений следовать за рынком вниз. Некоторые предприятия решили скорректировать котировки в соответствии с рыночной конъюнктурой. Однако снижение цен на алюминиевый лом было относительно ограниченным. На фоне дефицита соответствующего требованиям сырья затратная сторона по-прежнему оказывала некоторую поддержку спотовым ценам, поэтому некоторые предприятия пока сохранили котировки без изменений. Со стороны спроса закупки downstream в основном возобновились после праздников, но общая динамика оставалась относительно стабильной, с ограниченным улучшением рыночных сделок. В целом ожидается, что цены ADC12 в краткосрочной перспективе продолжат двигаться в боковом диапазоне. Тренды фьючерсов и цен на алюминий будут вызывать определенные колебания рыночных настроений, но поддержка со стороны затрат по-прежнему ограничивает дальнейшее снижение. Следует обратить внимание на восстановление downstream-спроса после праздников и изменения цен на алюминиевый лом.
Комплексный прогноз: На макроэкономическом фронте высокая доходность казначейских облигаций США и сильный доллар продолжают оказывать давление на оценку сектора цветных металлов, а колеблющиеся ожидания относительно повышения процентных ставок ФРС в этом году неоднократно возмущают рыночные настроения. На отраслевом фронте запасы алюминиевых слитков в Китае выросли после праздников, ослабляя ценовую поддержку. В сочетании с ослаблением спроса на жидкий алюминий и восстановлением выпуска литейных слитков, а также корректировкой открытых позиций капитала вокруг длинных праздников, противостояние быков и медведей на рынке заметно усилилось. В целом краткосрочные цены на алюминий сталкиваются с переплетением бычьих и медвежьих факторов и, как ожидается, будут консолидироваться на слабой ноте.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать это вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]
