Цена никеля и снижение HPM

Во время национальных праздников в Китае физический рынок никеля в Индонезии оставался относительно спокойным, однако этот период выявил явное ухудшение конъюнктуры в верхнем сегменте рынка. Цены на никель ослабли, индонезийские HMA и HPM на никелевую руду были снижены, а премия на основной сапролит стала отрицательной. Одновременно правительство Индонезии дало понять, что может принять меры для решения проблемы крупных перерабатывающих мощностей в стране и глобального переизбытка никеля.

HMA на никель за первую половину октября была установлена на уровне 16 322,67 долл. США за тонну, что на 375,33 долл. США за тонну, или на 2,25%, ниже по сравнению с 16 698 долл. США за тонну во второй половине сентября. Это сопровождалось повсеместным снижением индонезийских HPM на никелевую руду.

На первую половину октября HPM были установлены на следующих уровнях:

• Ni 1,2%: 23,19 долл. США за влажную тонну, снижение на 1,70 долл. США за влажную тонну
• Ni 1,3%: 46,07 долл. США за влажную тонну, снижение на 3,13 долл. США за влажную тонну
• Ni 1,4%: 51,66 долл. США за влажную тонну, снижение на 2,17 долл. США за влажную тонну
• Ni 1,5%: 56,22 долл. США за влажную тонну, снижение на 2,28 долл. США за влажную тонну
• Ni 1,6%: 61,00 долл. США за влажную тонну, снижение на 2,39 долл. США за влажную тонну

Более низкая HMA отражает ослабление цен на никель и напрямую снизила базовую стоимость индонезийской никелевой руды.

Премия на сапролит становится отрицательной

Более значимым событием на физическом рынке руды стало резкое ухудшение структуры премий.

По оценкам SMM, никелевая руда с содержанием Ni 1,5% стоила около 54,2 долл. США за влажную тонну по сравнению с HPM на уровне 56,22 долл. США за влажную тонну. Это означает, что основной рынок руды с содержанием Ni 1,5% торговался с дисконтом примерно 2 долл. США за влажную тонну к HPM, тогда как ранее цены соответствовали HPM. Другие сорта также ослабли. SMM оценила руду с содержанием Ni 1,6% в 59 долл. США за влажную тонну против HPM в 61 долл. США за влажную тонну, а руда с содержанием Ni 1,2% упала до 25,5 долл. США за влажную тонну с 26,5 долл. США за влажную тонну в конце сентября.

Появление сделок ниже HPM является важным сигналом того, что рынок верхнего сегмента сместился от дефицита, наблюдавшегося ранее в этом году, к среде с более выраженным давлением предложения. Дополнительная доступность руды и ослабление закупочного интереса со стороны плавильных предприятий снизили ценовую силу горнодобывающих компаний.

Эль-Ниньо сохраняется, продолжая оказывать давление на работу плавильных предприятий

Эль-Ниньо в Индонезии остается на очень сильном уровне, и BMKG прогнозирует сохранение этого явления до начала 2027 года. Задержка начала сезона дождей 2026/27 годов продлевает нагрузку на водоснабжение в основных никеледобывающих районах. В Моровали, Центральный Сулавеси, нехватка воды, связанная с продолжительной засухой, уже вынудила некоторые плавильные предприятия в Индонезийском промышленном парке Моровали (IMIP) сократить производство NPI, при этом операторы ищут альтернативные источники воды. SMM также сообщила, что снижение стока рек в Моровали повлияло на доступность воды для местных никелевых предприятий. Риск может сохраниться в ближайшие месяцы, хотя BMKG отмечает, что начало сезона дождей с октября по декабрь должно постепенно смягчить засушливые условия, даже несмотря на то, что сам Эль-Ниньо сохранится до начала 2027 года.

Филиппинское предложение сталкивается с погодными рисками, но без серьезных перебоев

Между тем филиппинская никелевая руда оставалась важным альтернативным источником сырья для индонезийских плавильных предприятий, хотя погодные условия создали некоторые краткосрочные логистические риски в праздничный период.

Сообщения показывают рассеянные дожди и грозы в Караге и Северном Минданао 3–5 октября из-за ложбины тайфуна Чой-Ван. 6–7 октября ITCZ принесла дополнительные рассеянные осадки в Карагу, Северный Минданао и Палаван.

Эти районы включают важные никеледобывающие регионы, такие как Суригао и Палаван, где продолжительные дожди могут повлиять на транспортировку по рудничным дорогам, вывоз руды, погрузку на баржи и суда. SMM оценила погодные риски на 5–11 октября как управляемые, с возможными локальными перебоями, но без ожидаемых серьезных нарушений поставок.

Таким образом, филиппинская погода может оказать некоторую краткосрочную поддержку доступности руды в случае усиления дождей, но в настоящее время этого недостаточно, чтобы компенсировать более широкое понижательное давление на индонезийском рынке никелевой руды.

Что произошло в праздничный период?

В период праздников с 1 по 7 октября на рынке не наблюдалось серьезных перебоев с физическими поставками. Вместо этого ключевое изменение произошло в рыночных настроениях.

На фоне падения цен на никель и постепенного улучшения доступности руды покупатели стали более осторожными и все больше ориентировались на более дешевые партии. Продавцы, в свою очередь, столкнулись с усилением давления, вынуждающим корректировать предложения для заключения сделок.

Сочетание более низкой HMA, более низких HPM и отрицательных премий на руду свидетельствует о том, что рынок теперь все больше обеспокоен спросом, а не просто доступностью никелевой руды.

Правительство сигнализирует о внимании к переизбытку предложения

На этом фоне координационный министр Индонезии по даунстримингу и энергетическому переходу Бахил Лахадалия заявил 7 октября, что правительство рассматривает возможность регулирования загрузки никелевых плавильных предприятий в условиях переизбытка предложения на мировом рынке.

Бахил отметил, что даже если установленные плавильные мощности требуют большого объема руды, правительству необходимо учитывать глобальный спрос и предложение на конечную никелевую продукцию. Поэтому правительство рассматривает возможность регулирования производства на плавильных предприятиях, а не автоматического обеспечения достаточным объемом руды для работы всех установленных мощностей на полной загрузке.

Индонезия также рассматривает возможность моратория или более жесткого контроля над новыми плавильными предприятиями, производящими полуфабрикаты никелевой продукции, с большим акцентом на отрасли с более высокой добавленной стоимостью. Бахил назвал глобальный переизбыток никеля в размере около 2,5 млн тонн одной из причин для пересмотра текущей модели развития даунстриминга.

Ожидания рынка

Рынок, вероятно, сосредоточится на том, сохранится ли отрицательная премия и превратятся ли заявления правительства в конкретные меры.

Для рынка руды ближайший вопрос заключается в том, является ли дисконт примерно 2 долл. США за влажную тонну для руды с содержанием Ni 1,5% временной корректировкой или началом более устойчивого снижения премий. Если спрос со стороны плавильных предприятий останется слабым, а доступность отечественной руды продолжит улучшаться, продавцы могут столкнуться с дальнейшим давлением, вынуждающим снижать предложения.

Для рынка нижнего сегмента внимание сместится на фактические коэффициенты загрузки плавильных предприятий и рентабельность. Любое существенное сокращение загрузки напрямую ослабит спрос на никелевую руду и может оказать дополнительное давление на цены на сапролит.

Период праздников с 1 по 7 октября ознаменовался заметным ухудшением ситуации на индонезийском рынке никелевой руды. Снижение HMA на никель до 16 322,67 долл. США за тонну, соответствующее сокращение HPM и появление дисконта примерно 2 долл. США за влажную тонну для руды с содержанием Ni 1,5% к HPM — все это указывает на ослабление конъюнктуры в верхнем сегменте рынка.

Новое внимание правительства к загрузке плавильных предприятий и возможные ограничения на дополнительные мощности по производству полуфабрикатов также свидетельствуют о том, что Индонезия все больше обеспокоена переизбытком предложения в нижнем сегменте.

В дальнейшем ожидания рынка будут сосредоточены на том, смогут ли цены на никель стабилизироваться, восстановятся ли премии на руду во второй половине октября и введет ли Индонезия конкретные меры по сдерживанию избыточного производства в нижнем сегменте. При отсутствии существенного улучшения спроса на никель сочетание более низких цен на никель, ослабления премий на руду и давления на маржу плавильных предприятий может продолжать оказывать негативное влияние на индонезийский рынок никелевой руды. Эль-Ниньо сохранится до начала 2027 года, однако фактическое влияние на плавильные предприятия зависит от того, когда вернутся достаточные осадки, а не означает, что перебои в работе плавильных предприятий обязательно продолжатся в течение всего первого квартала 2027 года. Что касается филиппинской руды, рынок будет следить за количеством осадков в Суригао, Палаване и других основных горнодобывающих районах. Любое продолжительное погодное нарушение может временно ужесточить региональное предложение руды, хотя текущие условия остаются управляемыми.