[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]
На этой неделе (25–30 сентября) цены на платину и палладий консолидировались перед праздниками, в понедельник резко упали на фоне паники, во вторник продолжили снижение, а в среду отскочили от уровней перепроданности, при этом оба металла закрыли неделю в минусе.
В начале недели рынок ожидал данных по инфляции и сигналов ФРС по денежно-кредитной политике, фьючерсные торги в целом проходили в узком диапазоне.
В середине недели Трамп публично отверг предложение Ирана и намекнул, что действия против Ирана могут возобновиться после ноябрьских промежуточных выборов; Иран ответил, что «не пойдёт на компромисс по установленным условиям». На фоне тупика в переговорах международные цены на нефть открылись с гэпом вверх, и цепочка «рост цен на нефть — устойчивая инфляция — продолжение повышения ставок» вновь стала доминирующей. В сочетании с ростом индекса доллара выше 101 и повышением доходности 10-летних казначейских облигаций к 5,2% платина и палладий резко упали на фоне паники.
В конце недели президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс заявил, что «меры уже были приняты в сентябре, и спешить не нужно», а рыночные ожидания повышения ставки на 25 б.п. на октябрьском заседании FOMC снизились с более чем 70% до примерно 50%. Тем временем США планировали высвободить 40 миллионов баррелей стратегических нефтяных резервов посредством «свопов», а поставки через Ормузский пролив постепенно возобновились, что привело к резкому откату международных цен на нефть и постепенной стабилизации драгоценных металлов. На фоне ослабления ожиданий повышения ставок и общего восстановления драгоценных металлов платина и палладий умеренно отскочили от уровней перепроданности.
Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на платину на GFEX (PT2612) достиг недельного максимума 428,15 юаня за грамм и минимума 408,90 юаня за грамм, закрывшись 30 сентября на уровне 420,20 юаня за грамм, недельный торговый диапазон составил около 4,71%. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на палладий (PD2612) достиг недельного максимума 297,60 юаня за грамм и минимума 283,80 юаня за грамм, закрывшись 30 сентября на уровне 292,20 юаня за грамм, недельный торговый диапазон составил около 4,86%.
На спотовом рынке после двухдневного падения платины и палладия в понедельник и вторник до недельных минимумов некоторые покупатели, нуждающиеся в пополнении запасов, вновь проявили интерес к покупкам по низким ценам. Однако по мере приближения праздников общий торговый настрой оставался вялым, и часть трейдеров неохотно продавала, предпочитая удерживать цены. Спред между офертами немного расширился: конечные потребители в основном совершали небольшие покупки под текущие потребности, тогда как арбитражёры «фьючерс—спот» предпочитали принимать поставку по октябрьским контрактам. По итогам недели основные котировки платины концентрировались в диапазоне от дисконта 1,5 юаня/г до паритета к GFEX PT2612, а основные котировки палладия — в диапазоне от дисконта 1,5 юаня/г до паритета к GFEX PD2612.
В перспективе доходность 10-летних казначейских облигаций пробила уровень 5,25%, доходность 30-летних внутри дня достигала максимума за 24 года, индекс доллара США обновил максимум с июля, а вероятность повышения ставки в октябре в какой-то момент поднималась выше 70%. Давление со стороны ставок в краткосрочной перспективе вряд ли ослабнет. На фоне сохраняющейся волатильности в Ормузском проливе высокие цены на нефть усиливают нарратив о повышении ставок, формируя негативную обратную связь для драгоценных металлов и ограничивая потенциал роста. Вместе с тем комментарии Уильямса снизили тревожность вокруг октябрьского повышения, а рынок относительно быстро переварил ожидания ужесточения, при этом сохраняется ощущение, что «плохие новости уже в цене». Признаки расхождения динамики драгоценных металлов и ставок, а также накопление в ETF также служат буфером. Далее внимание следует сосредоточить на данных США по PCE за август вечером 30 сентября, отчёте по занятости вне сельского хозяйства 2 октября, прогрессе следующего раунда непрямых переговоров США—Иран и комментариях представителей ФРС перед октябрьским заседанием FOMC. Ожидается, что в краткосрочной перспективе платина и палладий сохранят колебательный тренд.
[Еженедельный комментарий к данным по платине и палладию]
На этой неделе запасы платины и палладия на COMEX продолжили расходиться. Запасы платины продлили тренд на сокращение: по состоянию на 25 сентября зарегистрированные запасы составляли около 179 тыс. унций, что примерно на 6,4% меньше, чем 30 дней назад; это крайне низкий уровень — 3-й перцентиль в историческом распределении и минимум за 9 месяцев, что дополнительно сужает буфер поставляемого объёма. Совокупные запасы составляли около 390 тыс. унций, при этом доля зарегистрированных снизилась примерно до 47%. Запасы палладия оставались высокими: зарегистрированные запасы — около 196,8 тыс. унций, доля зарегистрированных — около 78%; совокупные запасы — около 250 тыс. унций, при этом буферные запасы на складах США по-прежнему близки к максимуму за год, и картина избыточного предложения остаётся без изменений
По данным таможенной статистики, импорт необработанной платины и платинового порошка в августе 2026 года составил около 8,11 тонны, снизившись на 2,87% к предыдущему месяцу и увеличившись на 11,55% в годовом выражении. Импорт необработанного палладия и палладиевого порошка в августе 2026 года составил около 3,35 тонны, увеличившись на 12,04% к предыдущему месяцу и на 73,58% в годовом выражении. В целом темпы импорта платины и палладия в 2026 году значительно выше, чем за аналогичные периоды 2023–2025 годов, что свидетельствует о сохранении достаточного внутреннего предложения. В сочетании с политикой ограничения экспорта внутренний избыток трудно реализовать через экспорт.
Что касается ставок лизинга, лондонские ставки лизинга платины и палладия на этой неделе оставались на низком уровне. Месячная ставка лизинга платины держалась ниже 2%, а месячная ставка лизинга палладия колебалась около 1%, что указывает на достаточную ликвидность спотового рынка и слабый спрос на заимствования, при этом общая картина избыточного предложения не изменилась.
[Соединения платиновой группы]
На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту и хлорид палладия продолжили снижение, оба достигли локальных минимумов в середине недели, после чего стабилизировались и умеренно восстановились в последний торговый день перед праздником. В течение недели цены сначала снижались, затем стабилизировались, и оба закрылись на сентябрьских минимумах. Хлороплатиновая кислота 29 сентября опускалась до 169 юаней за грамм — самого низкого уровня месяца, после чего 30 сентября немного подросла до 169,5 юаня за грамм. Хлорид палладия 29 сентября упал до 185,5 юаня за грамм (месячный минимум), а 30 сентября восстановился до 186,5 юаня за грамм. В течение недели оба соединения двигались по схожей траектории: в начале недели ослабевали вместе с фьючерсами на платину и палладий, затем в последний торговый день стабилизировались и отскочили.
На спотовом рынке эффект пополнения запасов на фоне стабилизации цен на сырьё за последние две недели распространился на переработчиков, а пиковый сезон сентября-октября ускорил темпы отгрузки соединений. С завершением планового технического обслуживания на крупных отечественных нефтеперерабатывающих, PX и PDH химических предприятиях, концентрированное возобновление производства с конца августа по сентябрь повысило спрос на соединения платиновой группы.
![Платина слегка дорожает на ранних торгах; активность рынка вялая в последний торговый день перед праздником [Ежедневный обзор SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/yhuhG20251217171735.jpg)
