Платина и палладий на этой неделе закрылись снижением; по мере приближения праздника спотовый рынок всё больше погружается в праздничную атмосферу【Еженедельный обзор платины и палладия SMM】

[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]

На этой неделе (25–30 сентября) цены на платину и палладий консолидировались перед праздниками, в понедельник резко упали на фоне паники, во вторник продолжили снижение, а в среду отскочили от уровней перепроданности, при этом оба металла закрыли неделю в минусе.

В начале недели рынок ожидал данные по инфляции и сигналы ФРС по денежно-кредитной политике, колебания фьючерсов в целом были ограниченными.

В середине недели Трамп публично отверг предложение Ирана и намекнул, что действия против Ирана могут возобновиться после ноябрьских промежуточных выборов; Иран ответил, что «не пойдёт на компромисс по установленным условиям». На фоне тупика в переговорах международные цены на нефть открылись с гэпом вверх, и цепочка «рост цен на нефть — устойчивая инфляция — продолжение повышения ставок» вновь стала доминирующей. В сочетании с ростом индекса доллара выше 101 и доходности 10-летних казначейских облигаций, приближающейся к 5,2%, платина и палладий резко упали в панике.

В конце недели президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс заявил, что «меры уже были приняты в сентябре, и спешить не нужно», а рыночные ожидания повышения ставки на 25 б.п. на октябрьском заседании FOMC снизились с более чем 70% до примерно 50%. Тем временем США планировали высвободить 40 миллионов баррелей стратегических нефтяных резервов через «свопы», а поставки через Ормузский пролив постепенно возобновились, что привело к резкому откату международных цен на нефть и постепенной стабилизации снижения драгоценных металлов. На фоне ослабления ожиданий повышения ставок и общего восстановления сектора драгоценных металлов платина и палладий умеренно отскочили от уровней перепроданности.

Самый торгуемый фьючерсный контракт на платину на GFEX (PT2612) достиг недельного максимума 428,15 юаня за грамм и минимума 408,90 юаня за грамм, закрывшись 30 сентября на уровне 420,20 юаня за грамм, недельный торговый диапазон составил около 4,71%. Самый торгуемый фьючерсный контракт на палладий (PD2612) достиг недельного максимума 297,60 юаня за грамм и минимума 283,80 юаня за грамм, закрывшись 30 сентября на уровне 292,20 юаня за грамм, недельный торговый диапазон составил около 4,86%.

На спотовом рынке после того, как платина и палладий два дня подряд — в понедельник и вторник — снижались до недельных минимумов, некоторые downstream-покупатели с потребностью в пополнении запасов вновь проявили интерес к покупкам по низким ценам и активно направляли запросы. Однако в преддверии праздника общие торговые настроения на рынке были вялыми, и некоторые трейдеры проявляли низкую готовность продавать, предпочитая удерживать цены. Спред между рыночными предложениями немного расширился, конечные потребители в основном закупали небольшие объёмы для текущих нужд, а фьючерсные и спотовые трейдеры предпочитали поставку через октябрьские фьючерсные контракты. В течение недели основные котировки платины были сосредоточены в диапазоне от скидки 1,5 юаня/г до паритета к GFEX PT2612, а основные котировки палладия — от скидки 1,5 юаня/г до паритета к GFEX PD2612.

В перспективе доходность 10-летних казначейских облигаций пробила уровень 5,25%, доходность 30-летних облигаций в течение дня достигла 24-летнего максимума, индекс доллара США продолжил обновлять максимумы с июля, а вероятность повышения ставки в октябре временами превышала 70%. Давление со стороны процентных ставок вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе. Поскольку ситуация в Ормузском проливе остаётся нестабильной, высокие цены на нефть усиливают логику повышения ставок, создавая отрицательную обратную связь для драгоценных металлов и ограничивая их рост. Однако заявления Уильямса ослабили тревогу по поводу октябрьского повышения ставки, и рынок относительно быстро переварил ожидания повышения ставки, при этом сохраняются настроения, что худшее уже позади. Признаки расхождения динамики драгоценных металлов и процентных ставок, а также накопление ETF также обеспечивают буфер. В дальнейшем ключевое внимание следует уделить данным по индексу PCE в США за август вечером 30 сентября, данным по занятости вне сельского хозяйства 2 октября, прогрессу в следующем раунде непрямых переговоров между США и Ираном, а также заявлениям представителей ФРС перед октябрьским заседанием FOMC. Ожидается, что платина и палладий в краткосрочной перспективе сохранят колебательную динамику.

[Еженедельный обзор данных по платине и палладию]

Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе продолжили расходиться. Запасы платины продолжили тенденцию к сокращению: зарегистрированные запасы на 25 сентября составили около 179 000 унций, что примерно на 6,4% ниже, чем 30 дней назад, и находятся на крайне низком уровне — в 3-м процентиле исторического распределения и на 9-месячном минимуме, что ещё больше сужает буфер поставок. Общие запасы составили около 390 000 унций, а доля зарегистрированных запасов снизилась примерно до 47%. Запасы палладия оставались высокими: зарегистрированные запасы составили около 196 800 унций, а доля зарегистрированных запасов — около 78%. Общие запасы составляли примерно 250 000 унций, при этом буферные запасы на складах США по-прежнему близки к годовому максимуму, поэтому картина избыточного предложения не изменилась.

По импорту, согласно данным таможни, в августе 2026 года импорт необработанной платины и платинового порошка составил около 8,11 т, снизившись на 2,87% м/м и увеличившись на 11,55% г/г. Импорт необработанного палладия и палладиевого порошка в августе 2026 года составил около 3,35 т, вырос на 12,04% м/м и на 73,58% г/г. В целом импортные объёмы платины и палладия в 2026 году заметно выше соответствующих периодов 2023–2025 годов, и внутреннее предложение платины и палладия остаётся относительно достаточным. С учётом экспортных ограничений внутренний профицит сложно переработать за счёт экспорта.

По ставкам лизинга: лондонские ставки лизинга по платине и палладию на этой неделе сохранялись на низких уровнях. Одномесячная ставка по платине оставалась ниже 2%, а одномесячная ставка по палладию колебалась около 1%, что указывает на достаточную ликвидность на спотовом рынке, слабый спрос на заимствования и неизменную общую картину мягкого предложения.

[Соединения металлов платиновой группы]

На этой неделе цены на хлорплатиновую кислоту и хлорид палладия в целом продолжили снижаться: обе позиции достигли локальных минимумов в середине недели, однако в последний торговый день перед праздниками умеренно стабилизировались и отскочили. В течение недели цены сначала падали, затем стабилизировались; обе закрылись на сентябрьских минимумах. 29 сентября хлорплатиновая кислота коснулась 169 юаней/г — минимального уровня месяца — и 30 сентября умеренно восстановилась до 169,5 юаня/г. Хлорид палладия 29 сентября снизился до 185,5 юаня/г (минимум месяца) и 30 сентября восстановился до 186,5 юаня/г. В течение недели обе позиции двигались схожим образом: ослабевали на старте недели вслед за фьючерсами на платину и палладий, затем в последний торговый день стабилизировались и отскочили.

На спотовом рынке эффект пополнения запасов на фоне стабилизации цен на сырьё за последние две недели передался вниз по цепочке, и в сочетании с эффектом сезона пикового спроса в сентябре–октябре отгрузки соединений ускорились. По мере завершения ремонтов на ключевых отечественных нефтеперерабатывающих, PX- и PDH-химических предприятиях концентрированное возобновление производства с конца августа по сентябрь привело к усилению спроса на соединения металлов платиновой группы