9.3 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию
Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 23 895 юаней за тонну на ночной сессии 29 сентября, достиг максимума 23 960 юаней за тонну и минимума 23 845 юаней за тонну и закрылся на отметке 23 910 юаней за тонну, снизившись на 110 юаней за тонну, или на 0,46%, по сравнению с предыдущим закрытием. Фьючерсы оказались под давлением и ослабли, цены опустились ниже 5/10/20/40/60 скользящих средних на всех таймфреймах. Все скользящие средние развернулись вниз, и медвежье давление было очевидным. Объём торгов за сессию составил 57 873 лота, открытый интерес — 267 000 лотов, рост на 1 187 лотов, в основном за счёт наращивания медвежьих позиций. С технической стороны, на 4-часовом графике MACD продолжал показывать «мёртвый крест», DIFF находился значительно ниже DEA, а зелёная гистограмма продолжала расширяться, поскольку медвежий импульс продолжал высвобождаться. 29 сентября трёхмесячный контракт на алюминий на LME открылся на уровне 3 246,0 доллара за тонну, достиг максимума 3 268,5 доллара за тонну и минимума 3 205,5 доллара за тонну и закрылся на отметке 3 213,5 доллара за тонну, снизившись на 34,5 доллара за тонну, или на 1,06%, по сравнению с предыдущим закрытием. Фьючерсы упали под давлением, цены пробили вниз 5/10/20/40 скользящие средние на всех таймфреймах и приблизились к 60-дневной скользящей средней, краткосрочный тренд ослаб. Объём торгов за день составил 23 778 лотов, открытый интерес — 577 000 лотов, рост на 2 441 лот, в основном за счёт наращивания медвежьих позиций. С технической стороны, на дневном графике MACD сформировался «мёртвый крест», DIFF пересёк DEA сверху вниз, а зелёная гистограмма продолжала расширяться, поскольку медвежий импульс продолжал высвобождаться. Макроэкономический фон: Народный банк Китая дополнительно скорректировал и усовершенствовал ряд инструментов денежно-кредитной политики: снизил процентную ставку по кредитам PSL на 0,25 процентного пункта до 1,5% и расширил поддержку PSL на строительство «шести сетей»; увеличил квоту рефинансирования для технологических инноваций и технической модернизации на 200 миллиардов юаней до 1,4 триллиона юаней, при этом коэффициент поддержки повышен до 100%; и увеличил квоту рефинансирования для сельского хозяйства и малого бизнеса на 500 миллиардов юаней до 4,85 триллиона юаней. Согласно данным, опубликованным во вторник, индекс потребительского доверия Conference Board в США в сентябре упал на 6,7 пункта до 81,9, что является самым низким уровнем с 2014 года и значительно ниже всех прогнозов экономистов, опрошенных Bloomberg. Ухудшение уверенности носило широкий характер, затронув все возрастные группы, уровни дохода и регионы. Согласно CME «FedWatch»: вероятность того, что ФРС США сохранит ставку без изменений на уровне 3,75–4,00% на октябрьском заседании, составляет 49,6%, а вероятность повышения на 25 базисных пунктов — 50,4%. Вероятность того, что ФРС США сохранит ставку без изменений на уровне 3,75–4,00% до декабря, составляет 8,5%, при этом вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 49,8%, а на 50 базисных пунктов — 41,8%.
Фундаментальные показатели: В сентябре 2026 года композитный PMI алюминиевой перерабатывающей промышленности Китая составил 53,9%, вернувшись выше отметки 50 после двух месяцев. Индекс производства составил 55,6%, а индекс новых заказов — 55,9%, что указывает на то, что традиционный пиковый сезон сентября-октября действительно обеспечил поэтапный нижний уровень для загрузки мощностей и поступления заказов. Однако структурные противоречия были столь же острыми: индекс новых экспортных заказов составил лишь 47,3%, оставаясь в зоне сокращения; индекс запасов продукции составил 56,8%, при этом конечные потребители с осторожностью относились к высоким ценам, а замедление отгрузки товаров привело к накоплению готовой продукции; индекс закупочных цен составил 50,8%, а запасы сырья — 58,2%, что свидетельствует о сильном стремлении предприятий к накоплению запасов. По состоянию на эту среду социальные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 36 тыс. тонн по сравнению с этим понедельником и на 40 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом.
Рынок первичного алюминия: С приближением праздника Национального дня торговые настроения на рынке центрального Китая были еще более вялыми по сравнению со вчерашним днем: поставщики стремились быстрее распродать запасы, не желая держать товар в праздничные дни и не проявляя особого желания удерживать цены. Перерабатывающие предприятия нижнего звена не стремились пополнять запасы перед праздником, и большинство из них уже совершили крупные закупки по ранее низким ценам. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая находились в районе скидки 40–80 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2610. Во вторник контракт SHFE на алюминий 2610 упал примерно на 100 юаней за тонну по сравнению с той же торговой сессией вчерашнего дня, при этом сделки на спотовом рынке были активными и улучшались. В начале сегодняшней утренней сессии начались торги спотовыми слитками алюминия A00, при этом основные цены сделок находились с премией 40–50 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2610.
Рынок Южного Китая: Во вторник цены на алюминий продолжили снижаться, и спотовый рынок оставался слабым. Своевременные поставки для получения наличных и возврата средств перед праздником в конце месяца оставались доминирующей темой; после неудачных кратких попыток удержать цены поставщики быстро перешли к снижению цен, причём более дешёвые партии не были редкостью. На фоне продолжающегося сокращения запасов спотовое предложение оставалось относительно достаточным. Покупатели проявляли умеренный интерес при более низких ценах, но пространство для манёвра уже было относительно ограниченным. В сочетании с ожиданиями возможного увеличения поступлений во время праздника выжидательные настроения перед праздником усилились, покупателей на рынке стало меньше, сделки были вялыми. Цены спотовых сделок были сосредоточены в диапазоне премии 245–285 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2610.
Алюминиевый лом: Во вторник SMM A00 алюминий закрылся на уровне 24 110 юаней за тонну, что на 60 юаней за тонну ниже предыдущего торгового дня. Рынок алюминиевого лома снизил цены на 50–100 юаней за тонну, при этом в некоторых регионах после снижения вслед за фьючерсами на 200–300 юаней за тонну в предыдущий день котировки лома сегодня остались без изменений или выросли на 100 юаней за тонну на фоне отскока фьючерсов, а совокупное снижение за неделю удержалось на уровне 200 юаней за тонну. Что касается ценовых разниц, 29 сентября разница между ценой A00 алюминия и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила около 2 519 юаней за тонну, а разница между A00 алюминием и измельчённым алюминиевым ломом tense — около 1 353 юаней за тонну. В части импорта в августе импорт алюминиевого лома восстановился по сравнению с предыдущим месяцем, главным образом благодаря возобновлению графиков отгрузок и пополнению из источников Юго-Восточной Азии. В части предложения налоговые проверки в Хэнани, Хунани и других регионах продолжали углубляться и расширяться, соответствующий требованиям алюминиевый лом с оформленными счетами становился всё более дефицитным, а цены получали сильную поддержку. В то же время партии без счетов сталкивались с сужением каналов сбыта под давлением требований соответствия, что вынуждало некоторых трейдеров снижать цены для продажи, и цены оставались под давлением и имели тенденцию к снижению. В части спроса рынок литых алюминиевых сплавов демонстрировал вялый «сентябрьский пиковый сезон», спрос пока не показал существенного роста; спрос на деформируемые алюминиевые сплавы был умеренным, а внутризаводские запасы алюминиевого лома оставались относительно достаточными. На этой неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, продолжит консолидироваться на высоком уровне, при этом основной измельчённый алюминиевый лом (с ценой на основе содержания алюминия), вероятно, будет торговаться в диапазоне 20 500–21 200 юаней за тонну.
Вторичные алюминиевые сплавы:Спотовый рынок: во вторник спотовый рынок ADC12 в целом оставался стабильным. С одной стороны, хотя цены на алюминий и фьючерсы на литейный алюминий ослабли, снижение цен на алюминиевое ломовое сырьё было ограниченным, а более строгая налоговая политика удерживала затраты на легальные закупки на высоком уровне, что обеспечивало сильную поддержку спотовым ценам со стороны издержек и ограничивало готовность следовать за снижением. С другой стороны, с приближением праздничных дней по случаю Национального дня предпраздничное пополнение запасов у потребителей было посредственным, заметного роста объёмов сделок на рынке не наблюдалось, а восходящий импульс со стороны спроса оставался недостаточным. В условиях противостояния между поддержкой издержек и слабым спросом в краткосрочной перспективе котировки предприятий, как ожидается, останутся стабильными, а дальнейшая динамика потребует пристального внимания к фактическим предпраздничным сделкам, стоимости сырья и движению фьючерсов.
Комплексный прогноз:На макроэкономическом фронте возобновление ястребиного цикла повышения ставок ФРС США, сильный доллар и высокая доходность казначейских облигаций США продолжали оказывать давление на оценку цветных металлов; с фундаментальной точки зрения, хотя внутренние запасы оставались низкими и продолжалось их сокращение, восстановление объёмов литейных слитков в сочетании с сокращением производства алюминиевых заготовок ослабило спрос на жидкий алюминий, а давление корректировки позиций перед праздником Национального дня усилило противостояние покупателей и продавцов. Ожидается, что цены на алюминий будут в основном консолидироваться с корректировками.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым инвестиционным исследовательским советом. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]
