Фьючерсы консолидируются на низких объёмах, спотовая цена на глинозём снижается [SMM: утренний комментарий по рынку глинозёма]

9.3 Утренний комментарий по глинозёму

Фьючерсный рынок:

За ночь наиболее торгуемый контракт на глинозём 2701 двигался вбок на низких уровнях, открывшись на отметке 2 656 юаней за тонну, достигнув внутридневного максимума 2 668 юаней за тонну и минимума 2 655 юаней за тонну, после чего закрылся на уровне 2 662 юаня за тонну. Диапазон за всю сессию составил всего 13 юаней за тонну, при этом у фьючерсов отсутствовали явные направленные драйверы, и слабая динамика сохранялась. Объём торгов резко сократился, упав на 40 018 лотов по сравнению с предыдущей сессией до 43 675 лотов, рыночная активность снизилась до недавних минимумов, а выжидательные настроения среди как быков, так и медведей усилились. Открытый интерес незначительно снизился на 278 лотов до 267 000 лотов, при этом общие потоки капитала были относительно небольшими, рыночные разногласия сохранились, но новых направленных позиций не появилось. С технической точки зрения цена закрытия 2 662 юаня за тонну остаётся ниже всех скользящих средних: MA5 (2 668,6), MA10 (2 694,1), MA20 (2 695,15) и MA40 (2 722,98). Система скользящих средних сохраняет медвежье расположение и продолжает оказывать давление вниз, без улучшения среднесрочной нисходящей картины. Однако отклонение от MA5 несколько сократилось, и краткосрочное давление скользящей средней немного ослабло, что указывает на tentative признаки стабилизации на низких уровнях, хотя они ещё не закрепились. В целом фьючерсы демонстрируют слабые характеристики «сокращающегося объёма, медвежьего давления скользящих средних и низкого ценового центра», при этом краткосрочное направление остаётся неопределённым. Сопротивление сверху находится на уровне MA5 (2 668,6) и в зоне 2 670–2 680 юаней за тонну, а поддержка снизу — на отметке 2 655 юаней за тонну и предыдущем минимуме 2 650 юаней за тонну. До тех пор пока объём эффективно не расширится и цены не пробьют краткосрочное сопротивление скользящих средних, низкоуровневая слабая консолидация, вероятно, останется доминирующей моделью.

Бокситы: По состоянию на 29 сентября 2026 года индекс CIF на импортные бокситы SMM составил 72,61 доллара США за тонну, что на 0,2 доллара выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена высокосортных бокситов (Шаньси) составила 585 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; низкосортные бокситы (Шаньси) в среднем стоили 540 юаней за тонну, без изменений; высокосортные бокситы (Хэнань) в среднем — 590 юаней за тонну, без изменений; низкосортные бокситы (Хэнань) в среднем — 520 юаней за тонну, без изменений; высокосортные бокситы (Гуанси) в среднем — 365 юаней за тонну, без изменений; низкосортные бокситы (Гуанси) в среднем — 327,5 юаня за тонну, без изменений; высокосортные бокситы (Гуйчжоу) в среднем — 495 юаней за тонну, без изменений; низкосортные бокситы (Гуйчжоу) в среднем — 400 юаней за тонну, без изменений; бокситы Гуйяна (60%/6,0) в среднем — 515 юаней за тонну, без изменений; средняя цена CIF на австралийские низкотемпературные бокситы SMM составила 67,5 доллара США за тонну, без изменений; средняя цена CIF на австралийские высокотемпературные бокситы SMM — 60,5 доллара США за тонну, без изменений; средняя цена FOB на гвинейские бокситы SMM — 40 долларов США за сухую метрическую тонну, без изменений; средняя цена CIF на гвинейские бокситы SMM — 72 доллара США за тонну, что на 0,5 доллара выше, чем в предыдущий торговый день; средняя цена CIF на малайзийские бокситы — 52 доллара США за тонну, без изменений; средняя цена CIF на малайзийские промытые бокситы — 62,5 доллара США за тонну, без изменений; средняя цена CIF на ганские бокситы — 78 долларов США за тонну, без изменений; средняя цена FOB на индонезийские бокситы — 37 долларов США за тонну в натуральном выражении, без изменений; цена CFR на турецкие бокситы — 72,5 доллара США за сухую метрическую тонну, без изменений; средняя цена FOB на пакистанские бокситы — 58,5 доллара США за сухую метрическую тонну, без изменений. Спотовая цена на глинозём: 29 сентября индекс глинозёма SMM составил 2 669,99 юаня за тонну, что на 1,36 юаня за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день; индекс глинозёма SMM по Шаньдуну составил 2 672,44 юаня за тонну, что на 1,09 юаня за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день; индекс глинозёма SMM по Хэнани составил 2 690,00 юаня за тонну, что на 2,45 юаня за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день; индекс глинозёма SMM по Шаньси составил 2 691,60 юаня за тонну, что на 2,46 юаня за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день; индекс глинозёма SMM по Гуйчжоу составил 2 701,39 юаня за тонну, что на 1,3 юаня за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день; индекс глинозёма SMM по Гуанси составил 2 583,16 юаня за тонну, что на 0,86 юаня за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день.

Ежедневный спред между спотовой и фьючерсной ценой: Согласно данным SMM, 29 сентября индекс глинозёма SMM торговался с премией 16,99 юаня за тонну к последней цене наиболее ликвидного контракта на 11:30.

Ежедневные данные по варрантам: 29 сентября общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём составил 232 800 тонн, что на 1 190 тонн больше, чем в предыдущий торговый день; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Шаньдуне составил 3 897 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Хэнани составил 0 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Гуанси составил 49 599 тонн, что на 600 тонн больше, чем в предыдущий торговый день; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Ганьсу составил 24 868 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Синьцзяне составил 154 400 тонн, что на 590 тонн больше, чем в предыдущий торговый день.

Рынки за пределами Китая: По состоянию на 29 сентября 2026 года цена глинозёма FOB Западная Австралия составляла 355 долларов США за тонну, стоимость морского фрахта — 35,65 доллара США за тонну, а курс продажи доллара США к юаню — около 6,73. Эта цена соответствует внешней цене продажи около 3 048,78 юаня за тонну в основных внутренних портах, что на 378,79 юаня за тонну выше индекса глинозёма.

Итоги:

Общие запасы глинозёма по всему Китаю продолжают накапливаться, однако темпы накопления замедлились по сравнению с предыдущим периодом. По сегментам: запасы сырья на алюминиевых заводах немного восстановились, а темпы пополнения запасов у переработчиков умеренно улучшились; запасы готовой продукции на глинозёмных заводах продолжили расти, в основном за счёт повышения загрузки мощностей и увеличения производства; портовые запасы практически перестали снижаться и стабилизировались, при этом темпы реэкспорта из бондовых зон и выгрузки в портах несколько замедлились; запасы в пути и на железнодорожных станциях немного выросли, при этом запасы в логистических сегментах увеличились. На стороне предложения действующие и рабочие мощности по производству глинозёма в Китае одновременно расширялись, недельный объём производства продолжал расти, а коэффициент загрузки незначительно повысился, причём рост в основном обеспечивался вводом новых мощностей в Гуанси, что ещё больше усилило избыток предложения над спросом. На фьючерсном рынке цены слабо консолидировались на низких уровнях, динамика спотового и фьючерсного рынков разошлась, торговая активность снизилась, и как покупатели, так и продавцы заняли осторожную выжидательную позицию, пока не сформировав чёткого направленного драйвера; downstream алюминиевые заводы в основном закупали по мере необходимости, умеренно пополняя запасы сырья, без признаков концентрированного накопления. В перспективе рабочие мощности и недельные коэффициенты загрузки, как ожидается, продолжат незначительно расти. Что касается запасов, производство в Китае остаётся высоким, а замедление реэкспорта через порты и темпов разгрузки частично компенсирует это, поэтому общие запасы глинозёма в Китае, вероятно, продолжат умеренно накапливаться. В ценовом отношении избыток предложения над спросом сохраняется, а повышательные драйверы слабы, поэтому спотовые цены, как ожидается, останутся стабильными и будут двигаться преимущественно в боковом диапазоне.

[Все данные, кроме общедоступной информации, обработаны SMM на основе открытых источников, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM и предназначены только для справки, не являясь инвестиционной рекомендацией.]