[Ежедневный обзор вычислительных мощностей SMM] H200 котируется по 140 000, сделка в тот же день — 128 000

SMM, 28 сентября:

[H200: цена спотового размещения 140 000 юаней с заявлениями о росте затрат; в тот же день 30 единиц фьючерсов закрыты по 128 000 юаней]

SMM стало известно, что хубэйский поставщик вычислительных мощностей установил ежемесячную арендную плату в размере 140 000 юаней за полный сервер H200-141G SXM с восемью GPU, что эквивалентно примерно 24,3 юаня за GPU в час, при контракте на один год, залоге за один месяц плюс арендной плате за один месяц, включая выделенный канал 100 Мбит/с и один IPv4-адрес. Одна единица доступна со склада, ещё одна планируется к поступлению в октябре, в конфигурации с двумя процессорами 8558, памятью 2 ТБ, системными дисками 1 ТБ×2 и дисками данных 3,84 ТБ×2. Поставщик заявил, что закупочная стоимость полных серверов H200 выросла примерно на 1 миллион юаней за последний месяц, что привело к росту арендных цен на новые машины. В тот же день другой сигнал указывал в противоположную сторону: поставщик вычислительных мощностей выставил 30 полных серверов H200 как фьючерсы в дата-центре в провинции Цзянсу в начале сентября с запрашиваемой ценой 130 000–140 000 юаней за единицу в месяц и планом ввода в эксплуатацию к концу месяца. Все единицы были сданы в аренду по цене сделки 128 000 юаней за единицу в месяц, что на 2 000 юаней ниже нижней границы диапазона котировок, при этом сделок по цене 130 000 юаней за единицу в месяц или выше подтверждено не было. В тот же период оптовые долгосрочные котировки на H200 из других каналов варьировались от 98 000 до 128 000 юаней за единицу в месяц, что соответствовало условиям поставки от 128 единиц и более, фиксированному сроку на пять лет и срокам от 45 дней до двух месяцев, которые отличаются по количеству единиц и сроку аренды от данной партии ресурсов. SMM полагает, что два сигнала в тот день совместно указывают на то, что «цена размещения и цена сделки — не одно и то же»: ресурсы малыми партиями с ближайшей поставкой действительно имеют пространство для премии, но масштаб роста ограничен верхней границей одновременных долгосрочных котировок. Следует отметить, что условия по пропускной способности в двух котировках не совпадают — котировка 140 000 юаней включает выделенный канал 100 Мбит/с, тогда как в сделке на 128 000 юаней не указано, включена ли пропускная способность, поэтому эти два случая нельзя строго сравнивать.

[Другие события на рынке · Память: медианная цена 64G 5600 с учётом налога составила 17 400 юаней; бренды, отличные от Samsung, примерно на 1 000 юаней ниже]

Отслеживание SMM канальных котировок серверной памяти DDR5 показывает, что дневная медианная цена 64G 5600 с учётом налога снизилась с 18 200 юаней 19 сентября до 17 400 юаней 28 сентября, что составляет падение на 4,4%. В тот день котировки с НДС по данной спецификации составляли 18 250 юаней для Samsung, 17 400 юаней для CXMT и 17 100 юаней для Kingston; последние две были примерно на 1 000 юаней ниже, чем у Samsung, что указывает на формирование брендовой стратификации на спотовом рынке. В тот же день модули 64G 4800 от Samsung и SK Hynix котировались одинаково — по 16 900 юаней. На уровне «полного сервера» в тот день в канальных листингах фигурировали спотовые единицы Chilwee H200 в конфигурации 4T; количество охватывало две партии, цены не указывались. Предпраздничный выкуп был заметно активным: в тот же день массово появлялись заявки на покупку 5090 fan cards, серверных версий Pro6000 и серверных модулей памяти. SMM считает, что заявки со стороны выкупа не отражают конечный спрос на вычислительные мощности, и при оценке «разогретости» рынка необходимо сначала исключить канал выкупа.

[Развитие политики: Шаньтоу установил количественный потолок цен на токены; объявлен суперузел Ascend 950 для коммерческого использования]

SMM стало известно, что Пилотная зона зарубежных китайцев Шаньтоу 24 сентября опубликовала «Десять мер по токенам» и запустила Международный порт вычислительных мощностей с нулевым углеродным следом: ваучеры на вычислительные мощности будут выпускаться по 13 юаней в день за стандартную стойку для трансграничных стоек интеллектуальных вычислений или «зелёных» стоек интеллектуальных вычислений с долей зелёной электроэнергии не ниже 80% и совокупным PUE не выше 1,18. Ежемесячная аренда выделенных стоек в назначенных дата-центрах может составлять от 520 юаней за кВт на стойку (включая электроэнергию). Токен-ваучеры ориентированы на НИОКР, итерации и производство AI-игрушек, AI-микродрам и цифровых агентoв-сотрудников; они выдаются в объёме не более 40% от фактических затрат на вычислительные мощности, с максимумом 1 млн юаней на предприятие в год. Первая очередь Международного порта вычислительных мощностей с нулевым углеродным следом, запущенная в тот же день, охватывает около 413 му, с общей IT-мощностью 400 МВт и общим объёмом инвестиций 120 млрд юаней. Среднесуточный объём запросов на токены в регионе превысил 100 млрд, а число предприятий, получивших одобрение на «обработку данных по прибытии», выросло до 132. Со стороны предложения Huawei на своей конференции Full Connectivity Conference 28 сентября объявила, что суперузел Ascend 950 вошёл в стадию масштабного коммерческого развёртывания: услуги будут доступны клиентам в Китае с 30 сентября, а клиентам за пределами Китая — с 30 ноября. Флагманское решение Atlas 950 SuperPoD обеспечивает 1 EFLOPS (FP8) вычислительной мощности при 1 024 GPU на кластер, и уже развёрнуто более 1 000 суперузлов. Дорожная карта Ascend 960 была сдвинута на более ранний срок: релизы начнутся в I квартале 2027 года. Ещё два сигнала: в статье в Qiushi предложили «привязать вычислительные мощности к ценам на электроэнергию — больше считать, когда много ветровой и солнечной генерации, и меньше, когда электроэнергии не хватает». В официальной интерпретации раскрыто, что к концу 2025 года в Китае эксплуатировалось более 13,73 млн стандартных стоек вычислительной инфраструктуры, построено 42 интеллектуальных вычислительных кластера класса 10 000 GPU, а масштаб интеллектуальных вычислений достиг 1,59 млн PFLOPS (FP16). SMM считает, что доля «зелёной» электроэнергии и PUE переходят из оценочных метрик в предварительные условия для субсидий, а токенизированное ценообразование на стороне «восточных данных» и привязка к цене электроэнергии на стороне «западных вычислений» одновременно институционализируются в тот же период.

Анализ SMM: Сегодня выделяются четыре основные линии. Во‑первых, по H200 в тот день проявилось двустороннее расхождение «рост котировок — падение сделок»: с одной стороны, листинг по 140 000 юаней в месяц со ссылкой на рост закупочной стоимости примерно на 1 млн юаней за полностью укомплектованные серверы; с другой — 30 фьючерсных единиц закрылись по 128 000 юаней, ниже нижней границы диапазона котировок, при отсутствии сделок на уровне 130 000 юаней и выше. Эти два сигнала поступают из разных каналов и не должны экстраполироваться на общий уровень цен H200, но их достаточно, чтобы показать: цены листинга нельзя напрямую принимать за цены сделок. Во‑вторых, с H200 вновь обострилась проблема сопоставимости котировок: котировка 140 000 юаней прямо включает выделенную полосу 100M и один IPv4‑адрес, тогда как сделка по 128 000 юаней не уточняет условия по полосе. Перед сравнением цен нужно выровнять четыре пункта: включена ли полоса, речь о полном сервере или об одном GPU, срок аренды и условия оплаты, а также на чьей стороне IP и расходы на электроэнергию/обслуживание. В‑третьих, канал памяти остаётся слабым: медиана с НДС по DDR5 64G 5600 за девять дней снизилась на 4,4%, бренды не Samsung примерно на 1 000 юаней дешевле Samsung, и на спотовом рынке формируется стратификация по брендам. Одновременно перед праздниками участились запросы на обратный выкуп, что отражает канал buyback, а не конечный спрос. В‑четвёртых, на уровне политики «зелёные» показатели (зелёная электроэнергия ≥80%, PUE ≤1,18) напрямую привязаны к выплате субсидий, отечественные суперноды вошли в фазу масштабного коммерческого внедрения, а инструменты высвобождения предложения и ценообразования со стороны спроса одновременно заработали к концу III квартала