[Уровень загрузки мощностей по производству глинозёма продолжает расти; объёмы производства остаются высокими; в краткосрочной перспективе тенденция накопления запасов вряд ли изменится — утренний комментарий SMM по рынку глинозёма]

9.28 Утренний комментарий по глинозёму
Фьючерсный рынок: За ночь наиболее торгуемый контракт на глинозём 2701 откатился после быстрого роста, открывшись на уровне 2 698 юаней за тонну, достигнув внутридневного максимума 2 705 юаней за тонну, после чего отступил под давлением и опустился до внутридневного минимума 2 687 юаней за тонну, где и закрылся. Дневная свеча сформировала медвежий «Марубозу» с верхней тенью, что указывает на значительное давление продаж выше 2 700 юаней за тонну и недостаточный импульс восстановления. Объём торгов продолжил сокращаться, снизившись на 6 611 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём до 64 159 лотов, при этом рыночная активность оставалась низкой, поскольку и быки, и медведи проявляли осторожность и выжидательную позицию. Открытый интерес вырос на 3 305 лотов до 237 000 лотов, при этом позиции накапливались против тренда во время отката после быстрого роста, что свидетельствует о растущей готовности медведей наращивать позиции и сохраняющемся расхождении на рынке. С технической точки зрения цена закрытия 2 687 юаней за тонну опустилась ниже MA5 (2 700,61), MA10 (2 707,19), MA20 (2 712,27) и MA40 (2 721,36), при этом система скользящих средних сохраняет медвежье расположение и поэтапно давит вниз. Краткосрочная техническая картина вновь ослабла, и прежняя краткосрочная поддержка скользящих средних была фактически пробита. В целом фьючерсный рынок продемонстрировал медвежьи признаки «снижения при сокращающемся объёме, потери всех скользящих средних и роста открытого интереса против тренда». Краткосрочное восстановление не смогло закрепиться, и ценовой центр снова сместился вниз. Сопротивление сверху находится на уровне MA5 (2 700,61) и психологической отметке 2 700 юаней за тонну, а поддержка снизу — на предыдущем минимуме 2 670 юаней за тонну и в районе 2 650 юаней за тонну. Пока объём торгов не сможет эффективно расшириться, а цены не вернутся выше краткосрочных скользящих средних, ожидается, что рынок продолжит слабую консолидацию на низких уровнях.

Бокситы: По состоянию на 24 сентября 2026 года индекс CIF на импортные бокситы SMM составил 72,41 доллара США за тонну, что на 0,02 доллара выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена высокосортных бокситов (Шаньси) составила 585 юаней за тонну, без изменений к предыдущему торговому дню; низкосортные бокситы (Шаньси) в среднем стоили 540 юаней за тонну, без изменений; высокосортные бокситы (Хэнань) в среднем — 590 юаней за тонну, без изменений; низкосортные бокситы (Хэнань) в среднем — 520 юаней за тонну, без изменений; высокосортные бокситы (Гуанси) в среднем — 365 юаней за тонну, без изменений; низкосортные бокситы (Гуанси) в среднем — 327,5 юаня за тонну, без изменений; высокосортные бокситы (Гуйчжоу) в среднем — 495 юаней за тонну, без изменений; низкосортные бокситы (Гуйчжоу) в среднем — 400 юаней за тонну, без изменений; бокситы Гуйян (60%/6,0) в среднем — 515 юаней за тонну, без изменений; австралийские низкотемпературные бокситы CIF SMM в среднем — 67,5 доллара за тонну, без изменений; австралийские высокотемпературные бокситы CIF SMM в среднем — 60,5 доллара за тонну, без изменений; гвинейские бокситы FOB SMM в среднем — 40 долларов за сухую метрическую тонну, без изменений; гвинейские бокситы CIF SMM в среднем — 71,5 доллара за тонну, без изменений; малайзийские бокситы CIF в среднем — 52 доллара за тонну, без изменений; малайзийские бокситы CIF (промытые) в среднем — 62,5 доллара за тонну, без изменений; ганские бокситы CIF в среднем — 78 долларов за тонну, без изменений; индонезийские бокситы FOB в среднем — 37 долларов за тонну в натуральном выражении, без изменений; цена бокситов CFR (Турция) составила 72,5 доллара за сухую метрическую тонну, без изменений; бокситы FOB (Пакистан) в среднем — 58,5 доллара за сухую метрическую тонну, без изменений.

Спотовая цена на глинозём: 24 сентября индекс глинозёма SMM составил 2 671,59 юаня за тонну, что на 0,27 юаня за тонну ниже уровня предыдущего торгового дня; индекс глинозёма SMM по Шаньдуну составил 2 673,67 юаня за тонну, что на 0,19 юаня за тонну ниже уровня предыдущего торгового дня; индекс глинозёма SMM по Хэнани составил 2 692,89 юаня за тонну, что на 0,74 юаня за тонну ниже уровня предыдущего торгового дня; индекс глинозёма SMM по Шаньси составил 2 694,30 юаня за тонну, что на 0,34 юаня за тонну ниже уровня предыдущего торгового дня; индекс глинозёма SMM по Гуйчжоу составил 2 703,20 юаня за тонну, что на 0,34 юаня за тонну ниже уровня предыдущего торгового дня; индекс глинозёма SMM по Гуанси составил 2 584,42 юаня за тонну, что на 0,29 юаня за тонну ниже уровня предыдущего торгового дня.

Ежедневный спред между спотовой и фьючерсной ценой: По данным SMM, 24 сентября индекс глинозёма SMM торговался с дисконтом 19,41 юаня за тонну к последней цене наиболее ликвидного контракта на 11:30.

Ежедневные данные по варрантам: На 24 сентября общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём составил 231 500 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Шаньдуне составил 3 897 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Хэнани составил 0 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Гуанси составил 48 999 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Ганьсу составил 24 868 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Синьцзяне составил 153 800 тонн, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём.

Рынки за пределами Китая: По состоянию на 24 сентября 2026 года цена глинозёма FOB Западная Австралия составляла 349 долларов США за тонну, стоимость морского фрахта — 35,65 доллара США за тонну, курс продажи USD/CNY — около 6,73. Это соответствует внешней цене продажи около 3 006,53 юаня за тонну в основных внутренних портах, что на 334,94 юаня за тонну выше индекса цен на глинозём.

Итоги: На текущий момент общие запасы глинозёма по всему Китаю продолжают расти, однако темпы накопления запасов замедлились по сравнению с более ранними периодами. По сегментам: запасы сырья на алюминиевых заводах незначительно увеличились, темпы пополнения запасов downstream несколько улучшились; запасы готовой продукции на глинозёмных заводах продолжили накапливаться, в основном из-за восстановления загрузки мощностей и роста производства; портовые запасы практически перестали снижаться и стабилизировались, при этом темпы реэкспорта из бондовых зон и выгрузки в портах замедлились; запасы в пути и на станционных площадках незначительно выросли, увеличились запасы в логистических сегментах. В промышленном секторе как суммарные установленные, так и суммарные действующие мощности по производству глинозёма в Китае расширились, недельный объём производства продолжил расти, а коэффициент загрузки мощностей немного повысился. Рост производства был в основном обусловлен вводом новых мощностей в Гуанси, что ещё больше усилило избыток предложения над спросом. Фьючерсные цены консолидировались на слабой ноте на низких уровнях, при этом динамика фьючерсного и спотового рынков несколько разошлась. Торговая активность на рынке снизилась, и как покупатели, так и продавцы заняли осторожную выжидательную позицию, поскольку чёткий направленный драйвер пока не появился. Нижестоящие алюминиевые заводы в основном закупали сырьё по мере необходимости, запасы сырья пополнялись незначительно, массовых закупок не наблюдалось. В перспективе действующие мощности и недельный коэффициент загрузки, как ожидается, продолжат постепенно повышаться. Что касается запасов, производство в Китае остаётся высоким, тогда как замедление реэкспорта через порты и темпов разгрузки оказывает компенсирующее влияние, поэтому суммарные запасы глинозёма по стране, вероятно, продолжат умеренно накапливаться. Что касается цен, рыхлая структура спроса и предложения остаётся неизменной, а восходящий импульс слаб, поэтому спотовые цены, как ожидается, останутся стабильными и будут двигаться преимущественно в боковом диапазоне.

[Все данные, кроме общедоступной информации, обработаны SMM на основе публичных сведений, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM и предназначены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.]