Нарушения поставок алюминиевых заготовок усиливаются; плата за обработку резко восстанавливается, после чего вновь снижается в условиях борьбы

SMM, 24 сентября:

По мере того как сентябрь подходит к концу, «восстановление» и «перетягивание каната» выделяются как два определяющих ключевых слова китайского рынка алюминиевой заготовки в этом месяце. С одной стороны, перебои на стороне предложения поэтапно усиливались, а запасы перешли от последовательного накопления к сокращению — незначительное улучшение, при этом объёмы отгрузки росли две недели подряд. С другой стороны, плата за обработку после V-образного отскока вновь откатилась назад, и противостояние спроса и предложения не прекращалось ни на минуту. В преддверии «двойных праздников» полная картина сентябрьских перебоев на стороне предложения и переменные предложения в период празднования Национального дня стали ключевой нитью для оценки перспектив рынка.

I. Цены на алюминий отступают от максимумов; плата за обработку отскакивает V-образно, после чего возвращается к перетягиванию каната

В первой половине сентября цены на алюминий продолжили импульс конца августа, и спотовая цена SMM A00 на алюминий ненадолго достигла максимума в 24 800 юаней за тонну. Приемлемость повышенных цен для переработчиков заметно ослабла, и на фоне инерции расширения предложения плата за обработку алюминиевой заготовки диаметром 120 мм в Фошане в какой-то момент упала до скидок более 100 юаней за тонну, сделав «продажу объёма за счёт цены» рыночной нормой. К середине сентября цены на алюминий откатились от максимумов, покупательский аппетит переработчиков восстановился, а предпраздничное пополнение запасов ускорилось, что позволило плате за обработку отскочить от перепроданных уровней. К 17 сентября плата за обработку в трёх основных регионах потребления полностью вернулась в положительную зону. Однако восстановление не удержалось: на этой неделе, когда цены на алюминий стабилизировались около 24 200 юаней за тонну, а заводы по производству прутков в Гуанси и Юньнани, проходившие техническое обслуживание, в основном возобновили производство, предложение несколько выросло, и давление складских запасов вновь проявилось. Плата за обработку во всех трёх регионах с тех пор синхронно отступила, причём Наньчан показал самое резкое снижение среди регионов. Ежедневные спотовые комментарии в течение недели показывали, что переработчики постоянно давили на цены, хеджирующие продавцы фиксировали прибыль на подъёмах и вынуждали котировки снижаться, а сделки заключались только через торговлю «цена за объём» — отскок платы за обработку в условиях этого перетягивания каната между спросом и предложением на данный момент исчерпал себя.

II. Запасы переходят от накопления к сокращению, однако абсолютные уровни остаются самыми высокими за три года для данного периода

С точки зрения запасов, в сентябре запасы алюминиевых заготовок в Китае прошли полный цикл «сначала накопление, затем сокращение». В начале-середине сентября инерционное расширение предложения в сочетании с несостоявшимся пиковым сезоном привело к тому, что социальные запасы алюминиевых заготовок steadily поднялись до максимума этапа. Фошань, где вагоны с грузом концентрировались на складах, а прямые поставки автотранспортом пассивно складировались, лидировал среди всех потребляющих регионов по накоплению запасов. Перелом наступил в середине-конце сентября. Во-первых, снижение цен на алюминий вновь пробудило аппетит downstream к закупкам; по мере приближения праздников Середины осени и Национального дня предпраздничное пополнение запасов ускорилось, и объёмы отгрузки алюминиевых заготовок за 15–21 сентября составили 45 100 тонн, что на 6 200 тонн больше по сравнению с предыдущей неделей и является ростом вторую неделю подряд, причём Фошань стал основным источником восстановления. Во-вторых, поэтапное техническое обслуживание на заводах по производству прутков в Юго-Западном Китае замедлило рост выпуска, ослабив давление на входящие потоки на предельном уровне. По состоянию на 24 сентября запасы алюминиевых заготовок в основных потребляющих регионах страны составили 149 000 тонн, завершив предыдущую серию последовательных накоплений — однако запасы оставались примерно на 26 000 тонн выше уровня прошлого года, что является самым высоким показателем для данного периода за три года. Сторона спроса улучшилась синхронно: операционные показатели ведущих downstream переработчиков алюминия продолжили расти на этой неделе, при этом сегмент алюминиевых профилей заметно восстановился за счёт заказов на промышленные профили, даже несмотря на то, что строительные профили оставались слабыми. Эффект оттока спроса из-за предпраздничного пополнения запасов нельзя игнорировать, и устойчивость тенденции к сокращению запасов ещё предстоит проверить.

III. Панорама стороны предложения: инерция высокой базы в борьбе с поэтапным сокращением

Сторона предложения является ключом к пониманию сентябрьского рынка алюминиевых заготовок, при этом disruptions месяца определяются борьбой между «инерцией высокой базы» и «поэтапным сокращением».

Во-первых, база предложения остаётся высокой. Согласно статистике SMM, общий объём производства расплавленных алюминиевых заготовок в Китае достиг 11,487 млн тонн в январе–августе 2026 года, что на 0,4% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поддержанное высокими сборами за переработку во втором квартале, предложение сохраняло импульс в июле–августе, а загрузка мощностей достигла максимума с начала года — самого высокого уровня за этот период за три года. Запаздывание механизма корректировки предложения означало, что в начале сентября выпуск всё ещё оставался на повышенных уровнях, а поскольку доля расплавленного алюминия у производителей электролитического алюминия оставалась высокой, предложение демонстрировало низкую гибкость.

Во-вторых, техническое обслуживание на юго-западе Китая и перебои в грузоперевозках стали основным фактором предельного сокращения в этом месяце. В первой половине сентября одна за другой появлялись новости о сокращении производства и остановках на заводах по выпуску алюминиевой катанки на юго-западе Китая: в Гуанси пять-шесть заводов были временно остановлены по таким причинам, как техническое обслуживание газопроводов и плановые ремонты; в Юньнани один-два завода сократили суточный выпуск из-за промывки печей. Пострадали главным образом перерабатывающие предприятия, входящие в структуру нескольких крупных производителей алюминия, при этом другие участники также были затронуты незначительно. По продолжительности подавляющее большинство остановок представляло собой краткосрочное обслуживание в пределах 5–10 дней — по сути, предельные сокращения. К концу сентября лишь отдельные заводы ещё не возобновили работу, все остальные вернулись к обычному графику, и лишь у небольшого числа производителей выпуск чушек несколько вырос, поскольку их аффилированные заводы по производству катанки проходили обслуживание. Кроме того, грузоперевозки на юго-западе Китая также были нарушены: рост тарифов на перевозку в сочетании с приоритетом для автомобилей «зелёного коридора» затруднял поиск подходящего транспорта; часть грузов задерживалась в пути или перенаправлялась на склады, что объективно откладывало концентрированные поставки в потребляющие регионы. В целом SMM ожидает, что загрузка мощностей по выпуску алюминиевой заготовки в Китае в сентябре отступит от максимумов примерно до 56,9% — умеренное ослабление предложения, — однако с учётом коротких циклов обслуживания и большего веса перезапусков сокращение предложения за весь месяц относительно ограничено, и картина избыточного предложения пока не претерпела коренного изменения.

В-третьих, переменные со стороны предложения формируются в преддверии праздника — Дня образования КНР. Согласно отзывам участников рынка, во время праздника некоторые крупные перерабатывающие заводы по выпуску катанки, входящие в структуру крупных производителей алюминия, особенно на юго-западе Китая, могут расширить сокращение производства. Если это произойдёт, то станет крупнейшим сдерживающим фактором со стороны предложения в октябре, хотя пока это остаётся на стадии ожиданий, и до праздника никакого влияния не наблюдается. Тем временем большинство производителей алюминия, как ожидается, сохранят свои графики переработки расплавленного алюминия без изменений в течение праздников. Опросы показывают, что некоторые сегменты перерабатывающей промышленности не планируют останавливать производство на праздники и продолжат работу, тогда как праздничные планы прямых потребителей алюминиевой заготовки — предприятий по производству профилей и прессованных изделий — остаются разнородными. Если заводы по выпуску прутка сохранят график, а перерабатывающие предприятия приостановят работу, праздничный дисбаланс спроса и предложения усилит давление накопления запасов.

IV. Прогноз на период «двойных праздников» и далее: инерция пополнения запасов в праздники против ожиданий сокращения предложения

В перспективе праздников и последующего периода ритм перебоев на стороне предложения остаётся ключевой переменной. В праздничный период историческая сезонность показывает, что запасы алюминиевой заготовки в Китае обычно растут во время перерыва на Национальный день, и этот год вряд ли станет исключением: объёмы отгрузки заметно ослабнут, поскольку перерабатывающие предприятия приостановят работу или сократят выпуск, тогда как поступления — хотя и неопределённые из-за перебоев с перевозками в Юго-Западном Китае и темпов предпраздничной передачи грузов — продолжат поступать. Общее направление роста запасов очевидно, и абсолютные уровни запасов могут ещё повыситься, оказывая давление на спотовый рынок после праздников.

Три переменные определят эластичность рынка после праздников. Во-первых, реализация сокращений производства в Юго-Западном Китае: если расширенные сокращения на некоторых крупных перерабатывающих заводах по выпуску прутка материализуются в праздничный период, в сочетании с ослабленной готовностью производителей прутка работать при текущей марже переработки, сокращение предложения окажет некоторую поддержку постпраздничным сборам за переработку. Во-вторых, темпы поглощения предпраздничных запасов: если предпраздничные закупки уже перенесли часть спроса пикового сезона вперёд, наклон постпраздничного восстановления отгрузок может стать более пологим, что требует бдительности в отношении повторной проверки сценария «пиковый сезон без пика». В-третьих, сдвиг ценового центра алюминия: при текущих ценах около 24 200 юаней за тонну любое возобновление роста после праздников продолжит подавлять аппетит перерабатывающих предприятий к закупкам и ограничит потенциал роста сборов за переработку.

В целом, сентябрьский рынок алюминиевой заготовки достиг сокращения запасов и V-образного восстановления сборов за переработку на фоне резонанса перебоев с поставками и предпраздничного пополнения запасов. Тем не менее базовая картина избыточного предложения не изменилась, и реалии запасов выше прошлогоднего уровня и перерабатывающих сборов, вновь находящихся на низких уровнях, остаются очевидными. Накопление запасов в период «двойных праздников» практически неизбежно, и ключ к постпраздничному рынку лежит в гонке между реализацией сокращений производства на юго-западе Китая и темпами восстановления конечного спроса. Рынку рекомендуется сосредоточиться на степени несоответствия между графиком работы заводов по выпуску прутков и остановками downstream в праздничный период, давлением концентрированных постпраздничных поставок и существенным влиянием сокращений производства на юго-западе на сторону предложения.

Источник данных: SMM