[Обзор цен на серебро и прогноз]
На этой неделе цена серебра SMM 1# сначала выросла, а затем упала, и недельный график закрылся средней медвежьей свечой. В начале недели она резко отскочила до 16 188,5 юаня за кг, затем мягко консолидировалась выше 16 100 юаней, а к концу недели резко откатилась примерно до 15 600 юаней за кг, полностью нивелировав недельный рост.
На макроэкономическом фронте на этой неделе переплелись бычьи и медвежьи факторы: в начале преобладал оптимизм, в конце — пессимизм. С бычьей стороны, после подтверждения сентябрьского повышения ставки рынок перешёл в фазу осмысления, а доходность долгосрочных казначейских облигаций США неоднократно боролась за отметку 5%; Трамп подтвердил, что американские и иранские официальные лица провели трёхчасовую встречу в Нью-Йорке и назвал её продуктивной, полагая, что соглашение может быть достигнуто после промежуточных выборов, и ожидания мирных переговоров одно время способствовали медленному росту драгоценных металлов. С медвежьей стороны, представители ФРС США быстро ужесточили риторику: Мусалем заявил, что «дальнейшее повышение ставок всё ещё необходимо», а Гулсби подчеркнул необходимость решительных действий; опубликованный в четверг индекс деловой активности в сфере услуг США за сентябрь достиг почти пятилетнего максимума, а производственный PMI — более чем четырёхлетнего максимума, что резко повысило вероятность очередного повышения ставки на 25 базисных пунктов в октябре с 53% до 75%, а индекс доллара США поднялся выше 101; в сочетании с жёсткой позицией президента Ирана на Генеральной Ассамблее ООН и демаршем делегации США в середине заседания геополитическая напряжённость вновь обострилась, что оказало давление на цены серебра и вызвало их обвал.
На спотовом рынке благодаря спросу на пополнение запасов перед двумя праздниками на этой неделе потребление в перерабатывающем секторе несколько восстановилось, и сделки временами улучшались, при этом предложения концентрировались от паритета к TD до небольшой премии; в Шанхае сохранялись скидки в 30–20 юаней за кг к наиболее торгуемому контракту SHFE 2610. В начале недели было отгружено больше заказов на пополнение запасов, и консолидация цен на серебро также придала рынку некоторую уверенность, сделки были умеренными; к середине недели, по мере постепенного завершения и ухода заказов на пополнение запасов, запросы несколько ослабли; после обвала цен на серебро в четверг запросы в перерабатывающем секторе оставались стабильными, но праздничные настроения были сильными, сделки концентрировались около паритета, и в целом торговля стала более вялой, чем в начале недели.
Забегая вперед, серебро в настоящее время не имеет четких макроэкономических ориентиров. Расширение долга США и повторяющиеся конфликты между США и Ираном неоднократно повышали инфляционные ожидания и премии за безопасные активы, формируя пессимистичный среднесрочный фон; однако ожидания повышения ставок уже полностью учтены в ценах, а закупки золота центральными банками продолжали обеспечивать поддержку, поэтому потенциал снижения также был ограничен. В краткосрочной перспективе цены могут резко колебаться в широком диапазоне в ожидании новых переменных, способных нарушить равновесие.
Что касается ценового диапазона на следующую неделю, фьючерсы SGE оценивались на уровне 15 200 юаней/кг вниз и 16 200 юаней/кг вверх; фьючерсы LBMA оценивались на уровне 61 долл./унция вниз и 66 долл./унция вверх. По спотовым премиям рынок ожидал, что котировки TD будут колебаться около паритета, при этом торговля, вероятно, будет вялой в последние три дня месяца. На этой неделе диапазон котировок спотовой премии на слитки серебра SMM в Гонконге (к LBMA) составлял дисконт 0,1–0,05 долл./унция, в основном на основе предложений на покупку импортных партий.
[Еженедельный комментарий по данным о серебре]
По состоянию на 23 сентября открытый интерес по серебряным ETF составил 15 350,6 т, увеличившись на 0,46% м/м. Соотношение золота к серебру LBMA составило 66. На фоне частых бычьих и медвежьих сигналов в последнее время цены на серебро демонстрировали высокую волатильность.
По недельным запасам, по состоянию на 124 сентября, общие социальные запасы SMM составили 3 897 т, увеличившись на 14 т по сравнению с предыдущим периодом. Запасы SHFE выросли на 36,7 т н/н. Хотя потребление было высоким в начале недели, общая степень сокращения запасов была ограниченной. С открытием импортного окна в этом месяце импорт был представлен в основном слитками серебра меньшего размера, которые регистрировались в китайских варрантах, что привело к накоплению запасов вторую неделю подряд. Варранты SGE показали сокращение запасов на 26,8 т по сравнению с предыдущим периодом. На международных рынках LBMA продолжала наращивать запасы, в то время как запасы COMEX показали небольшое увеличение после одной недели сокращения; в целом запасы оставались повышенными.
