[Анализ SMM] Индонезия выпускает новые правила OJK для BMKS, закладывая правовую основу для формирования внутренних цен на сырьевые товары

BMKS, или Bursa Mineral dan Komoditas Strategis, — это официальный юридический термин, используемый в новых нормативных актах OJK Индонезии для запланированной в стране Биржи минералов и стратегических сырьевых товаров. В публичных обсуждениях та же биржевая инициатива часто называется Icomex, или Индонезийской товарной биржей. Поэтому в данной статье используется обозначение BMKS/Icomex для указания на одну и ту же планируемую биржевую структуру, при этом отмечается, что BMKS является официальным регуляторным термином, используемым в POJK № 15/2026 и POJK № 16/2026. В собственных нормативных актах и пресс-релизах OJK используется термин BMKS, тогда как индонезийские СМИ и участники рынка часто описывают BMKS как Индонезийскую товарную биржу, или Icomex.

POJK означает Peraturan Otoritas Jasa Keuangan, то есть нормативный акт OJK, издаваемый Управлением финансовых услуг Индонезии. OJK — это регулятор финансового сектора Индонезии, в целом сопоставимый с органом надзора за финансовым рынком. В данном случае POJK представляют собой официальные нормативные акты, создающие правовую и операционную основу для BMKS/Icomex.

BMKS/Icomex можно понимать как планируемую регулируемую торговую площадку Индонезии для стратегических минералов и сырьевых товаров. В отличие от обычной двусторонней физической торговли, она призвана объединить торговлю, клиринг, расчёты, электронное подтверждение права собственности, проверку качества, управление рисками и формирование цен в единую поднадзорную экосистему. Именно поэтому два POJK имеют значение: POJK № 15/2026 определяет передачу надзорных полномочий от Bappebti к OJK, а POJK № 16/2026 устанавливает правила функционирования BMKS/Icomex.

Это также следует отличать от ранее обсуждавшейся системы цифровизации экспорта DSI. DSI в большей степени связана с экспортным администрированием и государственным мониторингом и охватывает такие элементы, как экспортные документы, данные об отгрузках, информацию о контрактах, цены, сорта, пункты назначения и экспортную выручку. BMKS/Icomex выполняет иную функцию: это не просто система отчётности или мониторинга, а регулируемая биржевая инфраструктура, в рамках которой соответствующие сырьевые товары могут торговаться, оцениваться, проходить клиринг и расчёты и потенциально использоваться для формирования официальной индонезийской справочной цены.

Проще говоря, DSI ориентирована на надзор за экспортными потоками, тогда как BMKS/Icomex — на инфраструктуру сделок и ценовое обнаружение. DSI помогает правительству отслеживать, что экспортируется и на каких коммерческих условиях; BMKS/Icomex призвана создать более формальный рыночный механизм для стратегических сырьевых товаров, подкреплённый проверкой качества, электронным учётом прав собственности, клирингом, расчётами и рыночным надзором.

Управление финансовых услуг Индонезии выпустило два новых положения о BMKS/Icomex, что стало ключевым шагом к запуску рамочной системы индонезийской биржи стратегических минералов и сырьевых товаров. Это POJK № 15 от 2026 года, регулирующее поэтапную передачу надзора за BMKS от Bappebti к OJK, и POJK № 16 от 2026 года, регулирующее деятельность и управление самой BMKS. В пресс-релизе OJK подтверждено, что оба положения изданы в рамках мандата, предусмотренного изменённым Законом о развитии и укреплении финансового сектора, или UU P2SK, который наделяет OJK полномочиями регулировать и контролировать сделки BMKS.

С точки зрения SMM, издание этих двух POJK показывает, что Индонезия переходит от планирования политики к институциональной реализации в рамках управления стратегическими сырьевыми товарами. BMKS/Icomex — это не только новая биржевая платформа, но и потенциальный механизм повышения прозрачности сделок, укрепления внутреннего ценового обнаружения, создания эталонной цены на базе Индонезии и усиления государственного надзора за потоками стратегических минералов и сырьевых товаров.
 

Хронология регулирования
 

17 сентября 2026 года — POJK № 15/2026 вступает в силу

POJK № 15/2026 было принято 17 сентября 2026 года и регулирует поэтапную передачу полномочий по регулированию и надзору за сделками BMKS от Bappebti к OJK. Положение устанавливает, что OJK начнёт выполнять функции регулирования и надзора за BMKS с 1 января 2027 года, а само POJK № 15/2026 вступило в силу 17 сентября 2026 года.

18 сентября 2026 года — OJK объявляет о двух POJK по BMKS

OJK объявило о выпуске двух связанных с BMKS положений 18 сентября 2026 года через пресс-релиз SP 171/DKPU/OJK/IX/2026. В пресс-релизе указано, что POJK № 15/2026 касается поэтапной передачи надзора за BMKS от Bappebti к OJK, а POJK № 16/2026 — организации и деятельности BMKS.

1 января 2027 года — начало надзора OJK и вступление в силу POJK № 16/2026

Передача полномочий по регулированию и надзору за BMKS от Bappebti к OJK начнётся, когда BMKS заработает 1 января 2027 года. В пресс-релизе OJK также говорится, что POJK № 16/2026 вступит в силу 1 января 2027 года.

Что такое BMKS/Icomex?

Согласно POJK № 16/2026, BMKS определяется как организованная и интегрированная рыночная система для торговли стратегическими полезными ископаемыми и стратегическими сырьевыми товарами, включая их производные инструменты. Она поддерживается экосистемой финансирования, цифровыми финансовыми инструментами, механизмами ценообразования, механизмами качества, расчётами по сделкам и управлением рисками.

В положении даются определения: Mineral Strategis — полезные ископаемые с высокой экономической ценностью и/или стратегическим значением для оборонной промышленности и национальных интересов, включая первичные, вторичные и третичные источники, контролируемые государством на благо народа. Komoditas Strategis — сырьевые товары с высокой экономической ценностью и/или стратегическим значением для национальных интересов.

Короче говоря, BMKS/Icomex задумана как регулируемая биржевая экосистема для стратегических сырьевых товаров, однако в POJK пока не указано, какие именно товары будут включены в первую очередь. Это остаётся одной из важнейших деталей реализации, за которой необходимо следить.

• Ключевой момент 1: POJK № 15/2026 передаёт надзор за BMKS от Bappebti к OJK

POJK № 15/2026 в основном регулирует переход полномочий. Он создаёт правовую основу для регулирования и надзора OJK за сделками BMKS и устанавливает, что полномочия OJK в отношении BMKS начнут действовать с 1 января 2027 года.

Переходный период разработан так, чтобы избежать пробелов в регулировании. Положение позволяет OJK координировать действия с Bappebti в подготовительный период, в том числе выявлять данные о сделках, механизмы сделок, участников рынка, виды деятельности и инфраструктуру; проводить сопоставление и анализ лицензий и нормативных актов, связанных с BMKS; оценивать готовность хозяйствующих субъектов; готовить ресурсы; а также получать соответствующие документы и данные.

Положение также устанавливает, что процессы лицензирования, одобрения и регистрации, связанные с BMKS, которые всё ещё находятся на рассмотрении в Bappebti, будут продолжены OJK после перехода надзорных полномочий. Существующие лицензии, связанные с BMKS, выданные в соответствии с нормативными актами о фьючерсах на сырьевые товары до 31 декабря 2026 года, останутся действительными, за исключением отдельных ключевых институтов BMKS, таких как оператор биржи, клиринговая и гарантийная организация, электронное депозитарное учреждение и орган по оценке соответствия.

Для участников рынка ключевой вывод заключается в том, что BMKS/Icomex будет переведён в систему надзора OJK, более приближенную к регулированию финансовых рынков и стандартам управления рисками.

• Ключевой момент 2: POJK № 16/2026 создаёт полную операционную основу для BMKS

POJK № 16/2026 является более детальным операционным положением. Оно охватывает структуру BMKS, участников рынка, торговые процедуры, расчёты по сделкам, управление рисками, защиту пользователей, целостность рынка, разработку продуктов, цифровые финансовые инструменты, деривативы и надзор OJK.

Экосистема BMKS состоит из нескольких субъектов: Bursa, клиринговой организации (LK), электронного депозитарного учреждения (LKE), членов биржи, управляющих складами, органов по оценке соответствия (LPK) и вспомогательных профессий. OJK напрямую контролирует Bursa, LK, LKE и торговых посредников, в то время как Bursa контролирует пользователей услуг, управляющих складами, LPK и других одобренных лиц.

BMKS объединяет множество функций, включая торговлю, клиринг, гарантию расчётов, расчёты по сделкам, электронное управление доказательствами права собственности, управление рисками, механизм ценообразования, механизм качества, цифровые финансовые инструменты, экосистему финансирования и другую вспомогательную инфраструктуру.

Это означает, что BMKS/Icomex задуман как полноценная инфраструктура товарного рынка, а не просто торговый экран.

Рыночная инфраструктура: Bursa, LK, LKE, склад и LPK

Положение устанавливает строгие институциональные требования к экосистеме BMKS.

Bursa должна получить лицензию OJK и отвечает за организацию торговли BMKS, эксплуатацию торговой системы, установление биржевых правил, надзор за участниками торговли, обеспечение доступности физических и складских данных, а также выполнение других функций, определённых OJK. Биржа также должна иметь не менее 1 трлн рупий оплаченного капитала.

ЛК, или клиринговая организация, осуществляет клиринг, гарантию расчетов и исполнение сделок. Она должна получить лицензию OJK и иметь не менее 500 млрд рупий оплаченного капитала.

ЛКЭ, или электронное депозитарное учреждение, осуществляет электронный учет, хранение, защиту и администрирование сделок БМКС. Оно также должно получить лицензию OJK и иметь не менее 500 млрд рупий оплаченного капитала.

Управляющий складом должен получить одобрение Биржи и отвечает за проверку, хранение и физическую поставку стратегических минералов и сырьевых товаров, находящихся под его контролем. Положение прямо устанавливает, что ответственность управляющего складом не переходит к Бирже или OJK.

ЛПК, или орган по оценке соответствия, отвечает за проверку качества и количества стратегических минералов и сырьевых товаров, торгуемых через БМКС. Он должен получить одобрение Биржи и отвечает за проверку соответствия качества и количества согласно применимым стандартам и биржевым правилам.

Как будут осуществляться сделки БМКС

POJK № 16/2026 делит сделки БМКС на три этапа: предторговый, исполнение сделки и постторговый. Все сделки должны осуществляться через торговую систему Биржи, интегрированную с инфраструктурой БМКС, и должны соответствовать принципам упорядоченности, справедливости, прозрачности, эффективности, определенности расчетов, целостности рынка и управления рисками.

На предторговом этапе стратегические минералы и сырьевые товары могут торговаться только после получения торгуемого статуса от ЛПК. Этот статус основан на проверке качества, подтверждении количества, хранении на одобренном Биржей складе, соблюдении административных требований и других требованиях биржевых правил.

После того как товар соответствует требованиям, ЛКЭ выпускает Bukti Kepemilikan Elektronik, или электронное доказательство права собственности.

На этапе исполнения сделок операции проводятся путём ввода заявок в торговую систему Биржи — напрямую пользователями услуг или через торговых посредников. Цены формируются рыночными механизмами упорядоченно, справедливо, прозрачно и эффективно.

На посттрейдинговом этапе расчёты осуществляются через КК на принципах правовой определённости, безопасности и эффективности. КК также обязана иметь механизмы урегулирования неисполнения расчётов.

Формирование цен: BMKS может создать индонезийскую справочную цену

Один из важнейших моментов для товарных рынков заключается в том, что цены сделок BMKS могут использоваться в качестве Harga Acuan Indonesia, то есть индонезийской справочной цены. Биржа обязана подготовить методологию формирования этой справочной цены на основе справедливых, прозрачных и высокодобросовестных сделок, и методология должна получить одобрение OJK.

В пояснительном разделе уточняется, что методология справочной цены может охватывать источники данных, критерии сделок, методы сбора и проверки данных, методы расчёта, период наблюдения, порядок действий при недоступных или непригодных данных, а также механизмы пересмотра методологии. Также указано, что методология призвана обеспечить, чтобы итоговая цена отражала соответствующие рыночные условия, была надёжной и не подвергалась влиянию частных интересов.

Для SMM это один из важнейших политических сигналов. Если BMKS/Icomex наберёт достаточную ликвидность, биржа со временем может стать формальным внутренним ценовым ориентиром для стратегических минералов и сырьевых товаров. Для никеля, угля, бокситов, олова и других стратегических товаров это может постепенно повлиять на формирование внутренних цен, отчётности и ориентиров сделок.

Целостность рынка и надзор

POJK № 16/2026 придаёт большое значение целостности рынка. Биржа обязана непрерывно контролировать все сделки BMKS. При обнаружении признаков нарушений Биржа обязана действовать в соответствии с биржевыми правилами и сообщать в OJK. Регламент запрещает действия, создающие искусственные, вводящие в заблуждение или не отражающие рынок условия торговли, цены или объёмы сделок. Биржа также обязана иметь механизмы выявления, предотвращения и урегулирования рыночных манипуляций и недобросовестной торговой практики.

OJK может предписать Бирже приостановить торги, ограничить торговлю, скорректировать торговые параметры или принять иные необходимые меры при определённых условиях.

В пояснении далее указано, что нерегулярные рыночные условия могут включать сбои на базовом физическом рынке, такие как дефицит или перебои с поставками, ограниченные складские мощности, нарушения в пунктах поставки либо существенные изменения качества и доступности товара, способные повлиять на физическую поставку.

Это важно, поскольку BMKS/Icomex не является чисто финансовой площадкой. Она тесно связана с физической доступностью товара, хранением, логистикой, качеством и поставкой.

Развитие продуктов: включены деривативы и цифровые инструменты

BMKS также призвана поддерживать будущее развитие продуктов. Биржа может разрабатывать продукты, услуги и торговые механизмы с одобрения OJK с целью повышения эффективности, ликвидности, целостности рынка и конкурентоспособности.

Регламент также разрешает Бирже торговать цифровыми финансовыми инструментами, представляющими права на стратегические минералы и сырьевые товары, при условии, что инструменты обеспечены проверяемыми базовыми активами, учтёнными в системе Биржи.

Кроме того, BMKS может поддерживать торговлю деривативами на стратегические минералы и сырьевые товары при условии соблюдения требований к управлению рисками, клирингу, расчётам, надзору за сделками и регулированию контрактов.

Это говорит о том, что BMKS/Icomex может начать с физических или привязанных к споту сделок, но со временем способна развиться в более широкую товарно-финансовую экосистему.

Комплаенс, управление рисками и защита пользователей

Регламент требует от операторов BMKS применять эффективное, интегрированное, непрерывное, надёжное и основанное на добросовестности управление рисками. Биржа, КК, ККЭ, управляющие складами и ЛПК также обязаны применять управление ИТ-рисками, планы непрерывности бизнеса, центры аварийного восстановления и периодическое тестирование устойчивости систем.

Операторы BMKS также обязаны уделять первостепенное внимание защите пользователей и целостности рынка. Защита пользователей включает ясную и не вводящую в заблуждение информацию, справедливое отношение, защиту данных и сведений пользователей, обработку жалоб и разрешение споров.

OJK также обладает широкими надзорными полномочиями, включая запрос данных, документов, пояснений, доступа к системам и иных действий в соответствии с применимым законодательством. Биржа, КК и ККЭ обязаны предоставлять OJK доступ к данным в соответствии с полномочиями OJK.

Рыночные последствия

Для рынков минералов и сырьевых товаров Индонезии BMKS/Icomex может стать важным шагом к более прозрачному и контролируемому управлению сделками. При успешном внедрении она может помочь снизить информационную асимметрию, улучшить учёт сделок, поддержать формирование справочных цен и усилить мониторинг потоков стратегических товаров.

Для рынка никеля главный вопрос заключается в том, будут ли никелевая руда, NPI, ферроникель, MHP или другие никелесодержащие продукты включены в BMKS/Icomex на раннем этапе. Действующие POJK создают рыночную инфраструктуру, но пока не определяют первую партию товаров. Если никелевые продукты в конечном итоге будут включены, участники рынка могут столкнуться с более строгой проверкой качества, требованиями к складам, электронным оформлением прав собственности, отчётностью в торговой системе и методологией справочных цен.

Для рынка угля BMKS/Icomex может стать актуальной, если уголь будет включён в перечень стратегических товаров. В Индонезии уже существует несколько ценовых ориентиров по углю, включая HBA и рыночные ориентиры, связанные с ICI. BMKS/Icomex может добавить ещё один регулируемый слой формирования цен на основе сделок — в зависимости от включения товара и ликвидности.

Для бокситов, олова и других стратегических минералов BMKS/Icomex может способствовать более строгому управлению сделками и снижению таких рисков, как занижение инвойсов, непрозрачное двустороннее ценообразование и слабая прослеживаемость. Однако успешное внедрение будет зависеть от готовности физического рынка, складской инфраструктуры, возможностей ЛПК, одобрения складов, подключения участников и того, перейдёт ли на биржу достаточный объём реальных сделок.

Что ещё требует разъяснений

Прежде чем рынок сможет оценить полное влияние, необходимо прояснить несколько ключевых моментов:

• Какие товары будут включены в первую очередь. POJK устанавливают рамки, но не определяют первую партию минералов или товаров.
• Будут ли включены никелевые продукты. Рынку нужна ясность относительно того, войдут ли никелевая руда, NPI, ферроникель, MHP или связанные продукты в BMKS/Icomex.
• Как будут рассматриваться существующие физические контракты. Многие товарные сделки в Индонезии по-прежнему являются двусторонними или основаны на долгосрочных соглашениях о поставках.
• Как будут внедряться системы складского учёта и проверки качества. Торгуемый статус зависит от проверки ЛПК и одобренных Биржей складов.
• Станут ли цены BMKS обязательными или дополнительными ориентирами. Регламент позволяет ценам сделок BMKS становиться Harga Acuan Indonesia, но фактическое применение будет зависеть от методологии, ликвидности и одобрения OJK.
• Насколько быстро смогут адаптироваться участники рынка. Добывающим компаниям, переработчикам, трейдерам, плавильным предприятиям и промышленным покупателям, возможно, придётся скорректировать внутренние системы, документацию, комплаенс-процессы и торговые процедуры.

Мнение SMM

SMM считает, что выпуск POJK № 15/2026 и POJK № 16/2026 знаменует структурный шаг в управлении стратегическими сырьевыми товарами Индонезии. Главное значение состоит не только в создании новой биржи, но и в построении регулируемой экосистемы для сделок со стратегическими минералами, формирования цен, проверки качества, учёта прав собственности, расчётов и управления рисками.

В краткосрочной перспективе BMKS/Icomex вряд ли немедленно заменит существующие каналы физической торговли. Важнейшим объектом внимания рынка должны стать первый перечень товаров, правила участия, стандарты качества, спецификации контрактов, порядок складского хранения и необходимость корректировки существующей практики двусторонней торговли.

В средне- и долгосрочной перспективе BMKS/Icomex может стать важной платформой для укрепления внутреннего ценового обнаружения в Индонезии, снижения непрозрачности ценообразования, повышения прослеживаемости сделок и извлечения большей стоимости ресурсов. Для никеля и других стратегических минералов BMKS/Icomex со временем может изменить порядок внутреннего ценообразования и отчётности по сделкам, особенно если биржа наберёт достаточную ликвидность и получит официальное признание справочных цен.

В целом BMKS/Icomex отражает переход Индонезии к более структурированному, контролируемому и биржевому рынку стратегических сырьевых товаров. Рамки теперь яснее, но реальное влияние на рынок будет зависеть от исполнения: какие товары войдут первыми, насколько быстро будет подготовлена инфраструктура и готовы ли участники рынка торговать через новую систему.