Дефицит предложения в сочетании с предпраздничным накоплением запасов резко повышает премии на медь на SHFE [Утренние заметки SMM по меди]

Среда, 23 сентября 2026 года
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 782,5/т, сначала поднялась до $14 799/т, затем ценовой центр опустился до $14 728/т, после чего снова выросла и закрылась на отметке $14 783/т, прибавив 0,81%. Объём торгов достиг 20 500 лотов, открытый интерес составил 264 000 лотов, снизившись на 3 223 лота по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает сокращение коротких позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2610 открылся на уровне и достиг максимума 111 840 юаней/т, затем опустился до 111 490 юаней/т и впоследствии консолидировался, закрывшись на отметке 111 610 юаней/т, прибавив 0,35%. Объём торгов достиг 22 600 лотов, открытый интерес составил 142 300 лотов, снизившись на 4 459 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает сокращение коротких позиций.
[Сводка утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Глобальный энергетический переход продолжает ускоряться, а итеративное обновление новой энергетической отрасли стимулирует устойчивое расширение спроса на такие важнейшие стратегические минералы, как медь, кобальт, олово и литий. Глобальная структура спроса и предложения и система цепочек поставок энергетических металлов переживают глубокую перестройку. Запасы ресурсов, эффективность разработки, экологичное производство и стабильность трансграничных цепочек поставок важнейших минералов стали важными факторами, влияющими на глобальную промышленную модернизацию, энергетическую безопасность и ценообразование на товарных рынках. Африканский континент, обладающий самыми богатыми в мире запасами важнейших минеральных ресурсов, постепенно становится стратегическим тылом для глобального размещения цепочек поставок минералов для новой энергетики, глубоко формируя будущую траекторию развития мировой горнодобывающей и новой энергетической отраслей. На фоне глобального низкоуглеродного развития и всё более совершенных систем соблюдения требований ESG традиционная модель экспорта только сырья уже не может удовлетворить новые потребности промышленного развития. Горнодобывающая отрасль Африки ускоряет трансформацию к новому этапу, характеризующемуся экологичной добычей, локальной глубокой переработкой, повышением добавленной стоимости в производственной цепочке и трансграничным совместным развитием. В то же время меняющаяся геополитическая динамика, корректировка минеральной политики в различных странах и структурные изменения конечного спроса ещё больше усилили неопределённость цепочек поставок. Горнодобывающие компании, торговые организации, поставщики технических услуг и инвестиционные институты из Китая и других стран остро нуждаются в присутствии на передовой в ключевых добывающих регионах Африки, чтобы точно отслеживать последние изменения в промышленной политике, освоении ресурсов, внедрении технологий и торговых потоках. Замбия, являясь ключевым производителем меди и кобальта в Африке, обладает зрелой основой горнодобывающей промышленности и постоянно улучшающейся деловой и инвестиционной средой, что делает её важным узлом для разработки важнейших минералов и трансграничного горнодобывающего сотрудничества в Южной Африке. В настоящее время страна прилагает все усилия для продвижения локальной переработки и преобразования минеральных ресурсов, развития экологичных рудников и развёртывания новой энергетической инфраструктуры, постоянно высвобождая новые дивиденды горнодобывающих инвестиций и становясь ключевым полем битвы для глобальных компаний, закрепляющихся в секторе важнейших минералов Африки.
Спот:
(1) Шанхай: 22 сентября спотовые цены на катодную медь SMM №1 к контракту SHFE на медь 2610 котировались с премией 1150–1600 юаней за тонну, средняя премия составила 1375 юаней за тонну, что на 550 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. В начале торгов контракт SHFE на медь 2610 открылся с гэпом вверх и затем консолидировался с повышением. После открытия цены немного откатились, опустившись примерно до 110 820 юаней за тонну, затем постепенно восстановились и поднялись выше 111 000 юаней за тонну. В течение сессии цены на медь продолжили расти, пробив уровень 111 500 юаней за тонну и достигнув максимума около 111 750 юаней за тонну, после чего слегка откатились от максимумов, закрыв утреннюю сессию на отметке 111 570 юаней за тонну. Спред бэквордации между ближним и следующим месяцем составил 430–610 юаней за тонну, а импортная маржа по меди SHFE к контракту 2609 находилась в убытке на уровне 1460–1200 юаней за тонну. В течение дня индекс настроения продаж катодной меди в Шанхае составил 3,65, увеличившись на 0,20 по сравнению с предыдущим днём, а индекс настроения закупок составил 3,75, увеличившись на 0,08 по сравнению с предыдущим днём. Исторические данные можно запросить в базе данных. Если смотреть на сегодняшний день, доступное спотовое предложение в Шанхае, как ожидается, останется ограниченным, а поскольку у некоторых перерабатывающих предприятий нижнего звена сохраняется спрос на пополнение запасов перед праздниками, спотовые премии остаются хорошо поддержанными. Хотя часть импортных партий, зафиксированных при открытии импортного окна ранее, постепенно поступает, общие объёмы ограничены, и их эффект пополнения предложения в ближайшей перспективе, как ожидается, будет умеренным, что вряд ли существенно ослабит текущий дефицит. Поэтому сегодня спотовые премии, вероятно, продолжат расти. Однако цены на медь уже находятся на повышенных уровнях, спред бэквордации расширился, а спотовые премии быстро выросли, что значительно увеличивает закупочные издержки для предприятий нижнего звена и конечных потребителей и может постепенно снижать их готовность принимать высокие премии. Если премии продолжат быстро расти, часть покупателей нижнего звена может проявить осторожность, сокращая закупки точно в срок, и торговая активность на рынке может снизиться. Участникам рынка рекомендуется следить за рисками негативной обратной связи со стороны спроса в условиях сочетания высоких цен на медь, высокой бэквордации и высоких премий.
(2) Гуандун: 22 сентября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне к ближнему контракту: высококачественная медь котировалась с премией 1300 юаней за тонну, что на 400 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день; медь стандартного качества котировалась с премией 1000 юаней за тонну, что на 300 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день; медь SX-EW котировалась с премией 940 юаней за тонну, что на 300 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 112 235 юаней за тонну, что на 1460 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW составила 112 025 юаней за тонну, что на 1410 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Индекс настроения закупок катодной меди в Гуандуне составил 2,71, увеличившись на 0,06 по сравнению с предыдущим торговым днём, а индекс настроения отгрузок составил 2,65, снизившись на 0,03 по сравнению с предыдущим торговым днём (исторические данные можно запросить, войдя в базу данных). В целом цены на медь и спотовые премии резко выросли, однако закупки нижнего звена оставались активными, и завтра премии, как ожидается, продолжат расти.
(3) Импортная медь: 22 сентября средняя цена варранта снизилась на 2 доллара за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём до 117 долларов за тонну (диапазон цен: 110–124 доллара за тонну); средняя цена коносамента снизилась на 1 доллар за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём до 112 юаней за тонну (диапазон цен: 104–120 юаней за тонну); средняя цена меди EQ (CIF коносамент) снизилась на 3 доллара за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём до 52 долларов за тонну (диапазон цен: 46–58 долларов за тонну), котировки относятся к партиям, прибывающим с сентября до середины-конца октября.
(4) Вторичная медь: 22 сентября в 11:30 фьючерсная цена закрытия составила 111 570 юаней за тонну, что на 1 610 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия составила 1 375 юаней за тонну, увеличившись на 550 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём. Сегодня цены на вторичное медное сырьё выросли на 200 юаней за тонну по сравнению с предыдущим днём. Индекс настроений при продаже вторичного медного сырья снизился до 2,67, а индекс настроений при закупке упал до 1,97. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 4 071 юань за тонну, увеличившись на 930 юаней за тонну по сравнению с предыдущим днём. Разница в цене между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 2 590 юаней за тонну. Согласно исследованию SMM, цены на вторичное медное сырьё демонстрировали необычную динамику: при падении цен они не снижались, а при росте не повышались. После того как цены на медь пробили уровень 110 000 юаней, предприятия по производству катанки из вторичной меди практически утратили желание закупать сырьё. Даже при дальнейшем росте цен на медь эти предприятия сохраняли котировки на сырьё без изменений, главным образом потому, что не могли позволить себе столь высокие цены на вторичное медное сырьё. В результате в течение дня на рынке вторичного медного сырья практически не было сделок.
Цены: На макроэкономическом фронте представители США и Ирана провели продуктивные переговоры. Трамп заявил, что вскоре состоится ещё одна встреча, и он уверен, что сделка может быть достигнута после промежуточных выборов. Иран предложил условия для возобновления работы пролива, включая снятие блокады и размораживание активов. Саудовская Аравия перезапустила трубопровод восток-запад для возобновления экспорта из Янбу, а азиатские нефтепереработчики получили от Саудовской Аравии заверения в скором возобновлении поставок сырой нефти. Цены на сырую нефть продолжили снижаться, ослабляя инфляционное давление. В сочетании с ограниченным внутренним спотовым предложением это поддерживало цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов доступное предложение оставалось ограниченным, поставщики воздерживались от продаж, а импортные поступления были невелики, что сохраняло общую напряжённость предложения. Со стороны спроса сохранялся предпраздничный закупочный спрос, однако downstream-покупатели не стремились гнаться за более высокими ценами, и закупки в основном были обусловлены жёстким спросом. В целом ожидается, что сегодня цены на медь сохранят колебательную динамику с уклоном вверх.
[Данная информация предоставлена только для справки. Настоящая статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]