[SMM Обзор утреннего совещания по кобальту] Слабый спрос тянет вниз цены в отрасли, рынок продолжает консолидироваться на слабой ноте в преддверии праздника

Рафинированный кобальт:

В начале этой недели рынок рафинированного кобальта сохранял стабильность. Котировки трейдеров по спредам между спотовыми и фьючерсными ценами оставались на уровне премии 1 000–13 000 юаней за тонну, цены франко-завод основных заводов удерживались на отметке 285 000 юаней за тонну, а спрос со стороны переработчиков не претерпел заметных изменений — закупки осуществлялись строго по мере необходимости. Импульсные объёмы закупок способны лишь вызвать временные отскоки и вряд ли переломят фундаментально слабый спрос; пока цены на соли кобальта не прекратят падение, а пополнение запасов у переработчиков не станет устойчивым, у цен на рафинированный кобальт пока нет условий для выхода из консолидации на низких уровнях.

Промежуточные продукты:

В начале этой недели торговля на рынке промежуточных продуктов кобальта оставалась вялой. Горнодобывающие компании редко проводили тендеры, рыночные котировки по-прежнему отсутствовали; перерабатывающие предприятия также проявляли слабый интерес к запросам и закупкам. На рынке не было ни ценовых ориентиров, ни подтверждённых сделок, в целом преобладали выжидательные настроения. Примечательно, что с течением времени давление продаж на горнодобывающие компании постепенно нарастает, и устойчивость их позиции по удержанию цен проходит проверку. На фоне сохраняющейся слабости цен на другие кобальтовые продукты ценовой центр промежуточных продуктов может медленно смещаться вниз вслед за рынком, а выход из рыночного тупика по-прежнему зависит от предельных изменений в стратегиях продаж горнодобывающих компаний.

Сульфат кобальта:

В начале этой недели цены на сульфат кобальта ненадолго стабилизировались, однако общая тенденция оставалась слабой. Этот виток снижения зародился на стороне спроса: закупки переработчиков оставались устойчиво слабыми, и плавильным предприятиям приходилось постоянно снижать котировки для реализации продукции. Хотя на этой неделе большинство предприятий по-прежнему удерживали котировки сульфата кобальта выше 60 000 юаней за тонну, фактические сделки заключались с большим трудом, а некоторые переработчики предлагали низкоценовой товар по 57 000–58 000 юаней за тонну. Снижение цен привело плавильный сегмент к убыткам, ослабив готовность предприятий закупать сырьё, что, в свою очередь, вынудило снижаться и цены на сырьё: хотя в течение недели подтверждённых сделок по коэффициентам оплаты кобальта в MHP не было, индикативные заявки переработчиков опустились примерно до 55%, и при заключении сделок на этом уровне себестоимость производства сульфата кобальта из спотового сырья упала бы до чуть более 50 000 юаней за тонну; в сегменте переработки коэффициент оплаты кобальта в чёрной массе из отработанных LCO-батарей опустился ниже 70, что соответствует спотовой себестоимости сульфата кобальта всего 52 000–54 000 юаней за тонну. Дальнейшее ослабление поддержки издержек, в свою очередь, открыло новые возможности для снижения цен плавильными предприятиями при отгрузках. До появления существенного улучшения спроса цикл «снижение цен — убытки — подавление цен на сырьё — снижение издержек — дальнейшее снижение цен», как ожидается, продолжит определять динамику рынка сульфата кобальта.

Хлорид кобальта:

Цены на хлорид кобальта на этой неделе незначительно снизились, рыночные сделки оставались вялыми. Торговля в основном велась в форме оферт, фактических сделок заключалось мало. В преддверии праздника Середины осени и Национального дня участники как вверх, так и вниз по производственной цепочке постепенно переходят к завершению операций перед праздниками, и рыночная активность ещё больше снизилась. Со стороны предложения запасы плавильных предприятий оставались высокими, основной задачей по-прежнему было сокращение складских запасов, однако отгрузки продвигались медленно из-за крайне редких сделок. Со стороны спроса downstream-предприятия по Co3O4 в целом не проявляли намерения пополнять запасы перед праздником, большинство планировало отложить закупки до окончания празднования Национального дня, в результате чего предпраздничные закупки практически остановились. С точки зрения сроков сентябрь уже прошёл более чем наполовину, и «сентябрьский пиковый сезон» явно не оправдал ожиданий, рыночные ожидания спроса на текущий месяц смещены в слабую сторону. В целом в краткосрочной перспективе цены на хлорид кобальта, как ожидается, останутся в подавленном состоянии, а существенного улучшения спроса, возможно, придётся ждать до ноября.

Соли кобальта (Co3O4):

Цены на Co3O4 на этой неделе незначительно снизились, рыночные сделки были вялыми, фактических сделок по прямой покупке на споте заключалось мало; текущие операции в основном осуществлялись на условиях переработки. Со стороны предложения производители сохраняли низкий уровень загрузки мощностей и не собирались повышать её перед праздником в отсутствие спроса. Со стороны спроса заводы по производству катодных материалов LCO проявляли низкую готовность пополнять запасы перед праздником, закупки в основном носили выжидательный характер. Что касается производственного графика, октябрь будет затронут празднованием Национального дня, а с учётом периода восстановления и наращивания производства после праздника продолжительностью около двух недель эффективное производственное время в этом месяце будет существенно сокращено, что затруднит формирование масштабного концентрированного закупочного спроса. В целом в краткосрочной перспективе цены на Co3O4, как ожидается, будут консолидироваться на пониженном уровне, а внимание рынка постепенно сместится к реализации спроса в ноябре.

Кобальтовый порошок и прочее:

В начале этой недели рыночные сделки с кобальтовым порошком оставались вялыми, котировки плавильных заводов сосредоточены в диапазоне 380 000–390 000 юаней за тонну, и лишь небольшой объём спотовых заказов был заключён около 400 000 юаней за тонну. Закупки в перерабатывающем секторе ещё не начались, и ключевой момент заключается в прежнем поведении по накоплению запасов: в предыдущий период устойчивого роста цен на кобальт и вольфрам многие предприятия по производству сплавов закупили большие объёмы сырья. Поскольку цены как на сырьё, так и на готовую продукцию с тех пор откатились назад, дорогостоящие запасы привели эти предприятия к серьёзным убыткам, вынудив их замедлить темпы производства. Цикл потребления имеющихся запасов дополнительно удлинился, а новые закупки неоднократно откладывались. Для рынка кобальтового порошка сроки восстановления спроса зависят не только от восстановления заказов конечных потребителей, но и от темпов распродажи дорогостоящих запасов у переработчиков. До тех пор вялая торговая обстановка вряд ли принципиально улучшится.

Тройной катодный прекурсор:

В начале недели цены на тройные катодные прекурсоры ослабли. Сегодня цены на сульфат марганца и сульфат никеля снизились, тогда как цены на сульфат кобальта остались стабильными.

Что касается скидок, по заказам на октябрь и четвёртый квартал некоторые производители по-прежнему намерены удерживать цены из-за более высокой стоимости сульфатного сырья ранее. По долгосрочным контрактам часть производителей уже согласовала годовые контракты в начале года, и большинство производителей пока не повышали свои выплаты. Принятие переработчиками повышения выплат по квартальным заказам также оставалось слабым. За исключением некоторых ведущих производителей, обладающих определённой ценовой властью, большинство производителей, как ожидается, сохранят условия примерно на уровне третьего квартала. По спотовым заказам, учитывая относительно слабую динамику цен на соли никеля и кобальта в последнее время в сочетании с мягким спросом со стороны переработчиков у некоторых производителей, выплаты по октябрьским заказам, как ожидается, снизятся.

Что касается производства, у ведущих производителей в этом месяце сохранялись сильные экспортные заказы, а производственные графики находились на относительно высоком уровне. Однако некоторые ведущие отечественные производители снизили готовность к накоплению запасов и уменьшили загрузку мощностей из-за того, что спрос конечных потребителей не оправдал ожиданий, а цены на ключевое сырьё оставались высокими. В целом производственные графики в этом месяце показали тенденцию к снижению.

В перспективе цены на сульфаты пока не демонстрируют явного восстановления, и цены будущих новых заказов будут зависеть от фактического спроса в нижних звеньях цепочки в четвёртом квартале.

Тройные катодные материалы:

В начале этой недели снижение цен на тройные катодные материалы замедлилось. Со стороны сырья цены на сульфат никеля немного ослабли, цены на сульфат кобальта стабилизировались после снижения, а цены на карбонат лития и гидроксид лития продолжили восстановление с умеренным ростом от низких уровней, что в целом способствовало стабилизации цен на тройные катодные материалы. Что касается сделок, в преддверии праздника Национального дня некоторые производители уже завершили подписание заказов и создание запасов в предыдущие две недели и в настоящее время находятся на этапе поставок. На этой неделе нового спроса на подписание заказов не было, и рыночные настроения стали посредственными. Со стороны спроса рынок электромобилей сохранил вялую динамику, наблюдавшуюся с начала месяца, конечный спрос постоянно ослабевал без признаков восстановления. Катодные заводы в этом месяце в основном расходовали запасы, а спрос на потребительском рынке также был относительно слабым.

LCO:

На этой неделе внутренние рыночные цены на LCO в целом откатились назад, традиционный отраслевой «сентябрьский пиковый сезон» не оправдал ожиданий, и общие фундаментальные показатели оказались под давлением. Основным сдерживающим фактором стала себестоимость, поскольку цены на Co3O4 в верхнем звене цепочки снизились, что напрямую сократило поддержку себестоимости LCO и привело к снижению цен на продукцию. Со стороны предложения отечественные катодные предприятия придерживались осторожной стратегии производства в соответствии с продажами, общие колебания объёмов выпуска в отрасли были относительно небольшими, рыночное предложение оставалось сравнительно стабильным, без заметного дисбаланса спроса и предложения. Со стороны спроса наблюдалась явная слабость: эффект пикового сезона оказался значительно ниже рыночных ожиданий. Готовность нижних звеньев конечного рынка к созданию запасов была низкой, закупки велись исключительно по мере необходимости, а конечному спросу не хватало эффективного восходящего импульса. Текущие темпы сокращения запасов по всей производственной цепочке оставались относительно медленными, и структура спроса и предложения сохранялась слабой без существенного улучшения. Хотя нижние звенья цепочки не оказывали активного давления на снижение цен, это не могло компенсировать двойное медвежье влияние падения себестоимости и слабого спроса. В целом, краткосрочный рынок ЛКО демонстрирует слабый тон с явным снижением цен. Внимание следует уделить динамике пополнения запасов конечными потребителями в конце сентября. Если спрос конечных потребителей останется устойчиво слабым, а пиковый сезон так и не наступит, цены на рынке ЛКО по-прежнему подвержены риску дальнейшего ослабления.

Новости:    

[GFEX корректирует диапазоны ценовых лимитов и стандарты торговой маржи для соответствующих фьючерсных контрактов] GFEX объявила, что после изучения вопроса биржа скорректирует диапазоны ценовых лимитов и стандарты торговой маржи для различных фьючерсных контрактов до и после празднования Национального дня 2026 года следующим образом: с момента расчётов 29 сентября 2026 года (вторник) 1. диапазон ценовых лимитов для фьючерсных контрактов на металлический кремний будет скорректирован до 10%, стандарт спекулятивной торговой маржи — до 12%, стандарт маржи для хеджирования — до 11%; 2. диапазон ценовых лимитов для фьючерсных контрактов на поликремний будет скорректирован до 11%, стандарт спекулятивной торговой маржи — до 15%, стандарт маржи для хеджирования — до 15%; 3. диапазон ценовых лимитов для фьючерсных контрактов на карбонат лития будет скорректирован до 15%, стандарт спекулятивной торговой маржи — до 17%, стандарт маржи для хеджирования — до 16%; 4. диапазон ценовых лимитов для фьючерсных контрактов на платину и палладий будет скорректирован до 16%, а стандарты спекулятивной и хеджирующей маржи — до 18%.

[Проект нового цилиндрического аккумулятора компании Lanjing New Energy подписан и запущен в Уси] По данным Wuxi Release, 20 сентября в Уси был подписан и запущен проект нового цилиндрического аккумулятора компании Lanjing New Energy с общим объёмом инвестиций 5,5 млрд юаней. Lanjing New Energy — одно из первых предприятий в Китае, добившихся массового производства крупных цилиндрических аккумуляторов с полным выводом токовыводов. Компания подписала соглашение с Исином о реализации проекта нового цилиндрического аккумулятора Lanjing New Energy, что будет способствовать скоординированному и кластерному развитию всей производственной цепочки, включая материалы для анодов и катодов, сепараторы, электролиты, конструктивные элементы аккумуляторов, оборудование для производства элементов и интеграцию PACK. (Jin10 Data)

[CAAM: В августе 2026 года продажи легковых автомобилей китайских брендов составили 1,853 млн единиц, рост на 5,6% к предыдущему месяцу] Согласно статистическому анализу CAAM, в августе 2026 года продажи легковых автомобилей китайских брендов составили 1,853 млн единиц, увеличившись на 5,6% к предыдущему месяцу и на 4,9% в годовом выражении, что составило 77,8% от общего объёма продаж легковых автомобилей, при этом доля рынка выросла на 8,2 процентного пункта в годовом выражении. С января по август 2026 года продажи легковых автомобилей китайских брендов составили 12,747 млн единиц, увеличившись на 0,8% в годовом исчислении, что составляет 73,4% от общего объёма продаж легковых автомобилей, а доля рынка выросла на 4,6 процентного пункта в годовом исчислении. (Данные Jin10)

Заявление об источнике данных: за исключением общедоступной информации, все остальные данные обработаны SMM на основе публичной информации, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM и предназначены только для справки и не являются инвестиционной рекомендацией.

Исследовательская группа SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Ма Жуй 021-51595780

Линь Цзыя 86-2151666902

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875

Чжоу Чжичэн 021-51666711

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Чжан Хаохань 021-51666752

Чэнь Болинь 021-51666836

Сюй Мэнци 021-20707868