Ожидается, что ограниченное предложение и незначительное улучшение спроса приведут к росту цен на медь [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Понедельник, 21 сентября 2026 г.
Фьючерсы: В прошлую пятницу вечером медь на LME открылась на уровне $14 502/т, в начале торгов опустилась до $14 480,5/т, затем к закрытию поднялась до $14 551/т и в итоге закрылась на отметке $14 563/т, прибавив 0,62%. Объём торгов составил 21 000 лотов, открытый интерес достиг 265 000 лотов, увеличившись на 2 021 лот по сравнению с предыдущим торговым днём за счёт наращивания длинных позиций. В прошлую пятницу вечером наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 109 840 юаней/т, в начале торгов поднялся до 109 950 юаней/т, затем его центр постепенно сместился вниз до 109 620 юаней/т, и в итоге контракт закрылся на отметке 109 900 юаней/т, прибавив 0,34%. Объём торгов составил 17 200 лотов, открытый интерес достиг 151 100 лотов, снизившись на 766 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём за счёт сокращения коротких позиций.
[SMM Утренний обзор рынка меди] Новости:
(1) 19 сентября (суббота) компания Sprott Asset Management сообщила, что, несмотря на рекордно высокие цены на медь, мировое производство меди на рудниках, вероятно, впервые почти за десятилетие сократится в этом году из-за перебоев в добыче, снижения содержания руды и слабой выработки в Чили. Это также подчёркивает медленную реакцию предложения горнодобывающих компаний на рост цен.
Согласно последнему отчёту Sprott, производство меди на рудниках в первом полугодии 2026 года снизилось на 1,1% в годовом исчислении. Перебои в добыче на медном руднике Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии и на меднорудном комплексе Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines в ДРК в совокупности сократили ожидаемый объём производства в 2026 году примерно на 600 000 тонн, что составляет около 2,5% годового мирового производства меди на рудниках.
Джейкоб Уайт, руководитель отдела управления ETF-продуктами в Sprott Asset Management, написал в отчёте: «Более высокие цены могут улучшить экономику проектов, но они не могут сократить полный цикл разработки проекта и не могут быстро восполнить результаты геологоразведки». Он отметил, что медным рудникам в среднем требуется около 17,5 лет от открытия месторождения до начала добычи.
Ограничения со стороны предложения усугубляются растущим спросом на медь со стороны электросетей, центров обработки данных для ИИ и оборонной промышленности, в то время как тарифная политика США привела к перемещению огромных объёмов медных катодов на американские склады. По данным базирующейся в Торонто компании Sprott, за 12 месяцев по август цены на медь выросли на 47%.
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: 18 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 по отношению к контракту SHFE на медь 2610 котировались с премией 660–810 юаней за тонну, средняя премия составила 735 юаней за тонну, что на 15 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день. Контракт SHFE на медь 2610 резко вырос в начале торгов, а затем консолидировался на более низком уровне. После открытия цены немного поднялись, кратковременно достигнув около 109 620 юаней за тонну, затем быстро откатились к уровню около 109 400 юаней за тонну. Впоследствии цены на медь восстановились, но восходящий импульс был ограничен, и фьючерсы консолидировались, при этом цены несколько раз незначительно отскакивали, после чего снова откатывались. Ближе к полудню цены умеренно восстановились, и утренняя сессия закрылась на уровне 109 500 юаней за тонну. Спред между контрактами Back month составлял от 360 до 400 юаней за тонну, а маржа импортной прибыли для меди SHFE по отношению к контракту 2609 находилась в диапазоне от убытка в 1000 юаней за тонну до убытка в 410 юаней за тонну. В течение дня индекс настроения продаж катодной меди в Шанхае составил 3,31, увеличившись на 0,41 по сравнению с предыдущим днем, а индекс настроения закупок составил 3,54, увеличившись на 0,62 по сравнению с предыдущим днем. Исторические данные можно запросить в базе данных. Если смотреть на текущую неделю, ожидается, что напряженная ситуация со стороны предложения продолжит поддерживать спотовые премии. По данным SMM, с октября по ноябрь несколько отечественных медеплавильных заводов перейдут на плановое техническое обслуживание. На фоне сохраняющегося дефицита медного концентрата, черновой меди и медных анодов темпы производства и отгрузки на некоторых заводах могут в определенной степени пострадать, а рост доступного рыночного предложения будет ограничен. В то же время перегруженность портов в Шанхае еще не полностью устранена, и темпы поступления импортной меди остаются неопределенными, что затрудняет значительное увеличение краткосрочного импортного предложения. Со стороны спроса, при сохранении высоких цен на медь, закупки downstream-потребителей остаются в основном основанными на текущих потребностях, с ограниченным принятием высоких премий. В целом, если на этой неделе поступление товара не увеличится значительно, ожидается, что спотовые премии на рынке Шанхая продолжат консолидироваться на высоком уровне.
(2) Гуандун: 18 сентября спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне по отношению к контракту ближайшего месяца: высококачественная медь котировалась с премией 900 юаней за тонну, что на 200 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день; медь стандартного качества котировалась с премией 700 юаней за тонну, что на 150 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день; медь SX-EW котировалась с премией 640 юаней за тонну, что на 150 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 110 255 юаней за тонну, что на 1620 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW составила 110 095 юаней за тонну, что на 1595 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Индекс настроения закупок катодной меди в Гуандуне составил 2,61, увеличившись на 0,05 по сравнению с предыдущим торговым днем, а индекс настроения продаж составил 2,70, снизившись на 0,07 по сравнению с предыдущим торговым днем (исторические данные можно запросить в базе данных). В целом, при продолжающемся снижении запасов поставщики активно удерживали твердые цены, что привело к резкому росту премий.
(3) Импортная медь: 18 сентября средняя цена варранта выросла на 3 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 124 долл./т (диапазон цен: 118–130 долл./т); средняя цена B/L осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём на уровне 116 долл./т (диапазон цен: 112–120 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём на уровне 65 долл./т (диапазон цен: 60–70 долл./т), котировки относятся к партиям с прибытием с сентября до середины-конца октября.
(4) Вторичная медь: 18 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 109 500 юаней/т, что на 1 130 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия составила 735 юаней/т, что на 105 юаней/т выше по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на медный лом выросли на 800 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Индекс настроений продавцов медного лома вырос до 2,71, а индекс настроений покупателей снизился до 1,91. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 2 936 юаней/т, что на 315 юаней/т выше по сравнению с предыдущим днём. Разница в цене между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 1 540 юаней/т. По данным опроса SMM, по мере продолжения восстановления цен на медь настроения продавцов медного лома улучшились. Однако из-за того, что цены на катанку из вторичной меди вынужденно включают премию из-за высокой стоимости сырья, готовность конечных предприятий по производству проводов и кабелей к закупкам оставалась очень слабой. При недостаточном объёме новых заказов на катанку из вторичной меди закупки дорогостоящего сырья были ограничены.
Цены: На макроэкономическом фронте Трамп открыт к встрече с президентом Ирана на Генеральной Ассамблее ООН, одновременно заявляя, что рассматривает возможность решительных военных действий против Ирана; Катар сообщил, что США хотят достичь сделки, а хуситы согласились не вступать в войну с США. Трамп выступит на Генеральной Ассамблее ООН во вторник, президент Ирана — в среду, визит Нетаньяху в США был необычно коротким, а Турция может оказать оборонную помощь Саудовской Аравии. Откат цен на нефть ослабил инфляционные ожидания, оказав поддержку ценам на медь. С точки зрения фундаментальных факторов доступное предложение оставалось ограниченным: поставщики удерживали цены и воздерживались от продаж, сохраняя общую напряжённость предложения. Со стороны спроса настроения покупателей резко восстановились по сравнению с предыдущим днём, готовность downstream-покупателей к закупкам улучшилась, однако закупки по-прежнему носили в основном текущий характер, а принятие высоких премий было ограниченным. В целом ожидается, что сегодня цены на медь продолжат постепенно расти.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]