[Анализ SMM] Снижение запасов и спотовые премии: переломный момент наступил для рынка свинца

SMM, 16 сентября: Сегодня шанхайский контракт на свинец 2610 продолжал слабо колебаться, внутридневной минимум опустился до 15 750 юаней за тонну, достигнув почти месячного минимума. В резком контрасте со слабыми фьючерсами на свинец в Шанхае внутренний спотовый рынок свинца незаметно изменился. Предложение свинцовых слитков сократилось, а в сочетании с сезонным восстановлением спроса спотовое предложение ужесточилось, и ценовой спред перешёл от скидки к премии. В настоящее время давление на шанхайский свинец в основном связано с зарубежными макроэкономическими ожиданиями повышения ставки ФРС. Как только медвежьи макроэкономические новости будут полностью учтены рынком, цены на свинец, как ожидается, вернутся к торговле на основе фундаментальных факторов и продемонстрируют отскок.

Обзор фьючерсов: макроэкономические ожидания давят на цветные металлы, шанхайский свинец опустился до минимума 15 750 юаней за тонну

        После резкого падения цен на свинец в понедельник шанхайский свинец в последние дни сохранял слабые колебания. Прошлой ночью контракт на свинец 2610 в Шанхае опустился ещё ниже — до 15 750 юаней за тонну, обновив минимум более чем за месяц, при этом макроэкономические факторы стали важным возмущением, оказывающим давление на цены на свинец. В настоящее время внимание рынка сосредоточено на сентябрьском заседании FOMC ФРС. Заседание пройдёт 15–16 сентября по восточному времени США, а решение по процентной ставке и связанная с ним политическая информация будут опубликованы ранним утром 17 сентября по пекинскому времени. Согласно данным CME «FedWatch» на 16 сентября: вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в сентябре составляет 7,6%, а совокупная вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов — 92,4%.

Сторона предложения: концентрированные ремонты на заводах первичного свинца приводят к заметному сокращению выпуска; восстановление производства вторичного свинца не оправдывает ожиданий

        В сентябре отечественные заводы первичного свинца вошли в цикл концентрированных ремонтов, общее сокращение предложения превысило 20 000 тонн. Что касается вторичного свинца, прогресс возобновления производства на заводах не оправдал ожиданий. Кроме того, продолжающееся снижение цен на свинец увеличило убытки в производстве вторичного свинца, ослабив желание заводов продавать, при этом широко распространилось нежелание продавать по низким ценам.

        Запасы на заводах как первичного, так и вторичного свинца снизились, а доступное на рынке предложение свинцовых слитков постепенно сокращалось. В основных производственных регионах, таких как Хэнань, Хунань и Юньнань, запасы заводов первичного свинца быстро истощались. Некоторые заводы распродали свои спотовые запасы и начали предпродажи. По состоянию на 16 сентября самые дальние предпродажные заказы на заводах по производству первичного свинца были запланированы на 25 октября.

Сторона спроса: наступает традиционный пиковый сезон для свинцово-кислотных аккумуляторов; начинается предпраздничное накопление запасов downstream-потребителями

        В третьем квартале рынок свинцово-кислотных аккумуляторов показал сезонное улучшение, при этом спрос на аккумуляторы для электровелосипедов и автомобильные аккумуляторы улучшался одновременно. В сочетании с агрессивными промоакциями производителей аккумуляторов в августе дистрибьюторы закупили большие объёмы товара. Чтобы выполнить ранее полученные заказы, производители аккумуляторов в сентябре в разной степени наращивали производство. Кроме того, в традиционный период накопления запасов перед Праздником середины осени и Национальным днём высвободился downstream-спрос на закупку свинцовых слитков. В частности, после того как на этой неделе цены на свинец опустились ниже 16 000 юаней за тонну, энтузиазм downstream-покупателей при покупке на спаде значительно вырос, а централизованное пополнение запасов по мере необходимости ещё больше сократило спотовые оборотные запасы и ужесточило спотовый рынок.

Разворот спреда спотовых цен на свинец: скидки быстро сужаются, в ряде регионов торговля возвращается к премии

        Изменение баланса спроса и предложения напрямую отражается в спреде между фьючерсами и спотом. Внутренние спотовые скидки на свинец быстро сузились по сравнению с прежними уровнями и перешли в торговлю с премией. В провинции Хэнань заводские котировки первичного свинца изменились со скидки 100–150 юаней за тонну к контракту Shanghai lead 2610 на прошлой неделе до паритетных заводских цен сегодня (16 сентября). В провинции Хунань сделки по первичному свинцу выросли с паритетного уровня к средней цене SMM 1# lead на прошлой неделе до премии 100–120 юаней за тонну на условиях франко-завод. Премиальная структура спота подтверждает ограниченное спотовое предложение на рынке, при этом торговая активность между upstream- и downstream-предприятиями увеличивается.

Прогноз: после ослабления макроэкономических негативных факторов цены на свинец вернутся к фундаментальным показателям

        В настоящее время сильные ожидания повышения ставок подавляют склонность к риску во всём секторе цветных металлов. Шанхайский свинец последовал за слабыми настроениями на рынке цветных металлов и оставался в низком диапазоне консолидации, демонстрируя расхождение «сильный спот, слабые фьючерсы». Ожидается, что после объявления решения ФРС по процентной ставке и полного учёта макроэкономических факторов неопределённости фокус торговли ценами на свинец вновь сместится на внутренние фундаментальные показатели спроса и предложения. При поддержке сокращения поставок, накопления запасов у потребителей и ограниченного спотового предложения цены на свинец с высокой вероятностью прекратят падение и отскочат.

Отказ от ответственности за данные: за исключением общедоступной информации, все прочие данные получены из открытых источников, рыночных коммуникаций и внутренних баз данных и моделей SMM, обработаны SMM и предоставляются только для справки, не являясь рекомендацией для принятия решений.