[Анализ SMM] Поставки медной фольги: краткосрочное облегчение, риск дефицита в 2027 году

В последнее время новости о дефиците медной фольги для литиевых аккумуляторов привлекли внимание отрасли и фондового рынка. Некоторые опасаются, что нехватка медной фольги немедленно затормозит расширение производства аккумуляторов и даже повлияет на поставки конечным потребителям. Однако на деле ограничение по медной фольге проявится не сразу, и реальное окно риска может открыться в следующем году.

Что такое медная фольга? Почему она так важна?

Медная фольга — это «токопроводящий каркас» анода литиевого аккумулятора, чрезвычайно тонкая медная плёнка толщиной лишь в долю человеческого волоса. На неё приходится сравнительно небольшая доля стоимости аккумулятора (около 10–15%), но даже незначительные колебания качества могут повлиять на выход годных изделий и безопасность батареи. Более того, предложение медной фольги — это не тот случай, когда «есть мощность — есть продукт»: завод может планировать годовое производство в 100 тыс. тонн, но объём, который реально проходит сертификацию у производителей аккумуляторов и стабильно поставляется, часто оказывается меньше.

Дефицит предложения действительно существует, но в этом году давление ограничено
В 2026 году спрос на медную фольгу для литиевых аккумуляторов в Китае составит около 1,37 млн тонн, тогда как фактическое стабильное предложение — около 1,35 млн тонн, то есть разрыв составит примерно 20 тыс. тонн (что соответствует сырью для медной фольги, необходимому для производства около 50 ГВт·ч литий-ионных аккумуляторных ячеек).На фоне оценочного мирового производства литий-ионных аккумуляторных ячеек в 2026 году на уровне около 3400 ГВт·ч эта цифра невелика, и в краткосрочной перспективе производители аккумуляторов по-прежнему могут сглаживать ситуацию за счёт запасов, добавления новых поставщиков и корректировки производственных графиков. Поэтому в этом году медная фольга не станет жёстким ограничением для роста производства литиевых аккумуляторов; влияние проявится скорее в напряжённых производственных графиках у ведущих поставщиков, большей сложности размещения срочных заказов и удлинении сроков поставки отдельных спецификаций.

Однако в более долгосрочной перспективе давление возрастёт: в 2027 году разрыв составит около 40 тыс. тонн (что соответствует сырью для медной фольги, необходимому для производства около 100 ГВт·ч литий-ионных аккумуляторных ячеек), а в 2028 году он может продолжить расширяться. Рост спроса на медную фольгу опережает рост предложения, и со временем ситуация будет становиться всё более напряжённой.

Медная фольга для ИИ «отвлекает» внимание, но пока не перехватила инициативу
В последнее время бурно развиваются серверы для ИИ и высокоскоростная связь, и плата за обработку высококачественной электронной медной фольги взлетела до 200–300 тыс. юаней за тонну, что почти в 10 раз превышает стоимость обычной медной фольги для литиевых аккумуляторов. Это привлечёт ведущих производителей медной фольги к переводу капитала и оборудования на выпуск высокотехнологичной продукции, однако такие производственные линии отличаются высокими техническими барьерами и длительными циклами сертификации, поэтому в краткосрочной перспективе их невозможно быстро перепрофилировать в массовом масштабе.

Иными словами, ИИ-фольга не вытеснит мощности по выпуску медной фольги для литиевых аккумуляторов немедленно, но повысит «альтернативные издержки» расширения аккумуляторных мощностей: при новых инвестициях производители фольги будут отдавать приоритет более прибыльной высокотехнологичной электронной фольге.

Ключевой вывод: в этом году ситуация удержится, в следующем — всё будет зависеть от позиционирования
Влияние дефицита медной фольги на аккумуляторную отрасль носит поэтапный характер.

Первый этап (этот год): запасы и гибкие закупки ещё позволяют удерживать ситуацию. У производителей аккумуляторов, как правило, есть складские запасы, и они могут маневрировать за счёт нескольких поставщиков, поэтому краткосрочный рост производства не будет существенно ограничен.

Второй этап (со следующего года и далее): если новые мощности не будут успевать, а долгосрочные контракты не будут заблаговременно закреплены, производство действительно может пострадать. Сертификация новых производственных линий требует времени, и как только разрыв увеличится, при спотовых закупках будет трудно найти стабильные источники поставок, а по отдельным спецификациям может возникнуть ситуация «мощности есть, а товара на споте нет».

Третий этап (долгосрочная перспектива): связи между производителями сырья и потребителями станут глубоко интегрированными. CATL и партнёры, такие как Huike, в ближайшие три года совместно построят мощности по выпуску медной фольги объёмом 400 тыс. тонн, что сигнализирует о переходе лидеров аккумуляторной отрасли от «ежегодных тендеров» к «прямому участию в строительстве заводов». В будущем производителям аккумуляторов, желающим гарантировать поставки, скорее всего, придётся заранее предоставлять финансирование, заказы и участвовать в совместных НИОКР.

Заключение
Структурный дефицит медной фольги для литиевых аккумуляторов уже сформировался, однако в краткосрочной перспективе он не приведёт к существенному ограничению роста производства аккумуляторов, поскольку запасы предприятий и гибкость закупок пока обеспечивают буфер. Настоящая проверка наступит в 2027 году и позже: если расширение мощностей по выпуску медной фольги окажется ниже ожиданий, а производители аккумуляторов заранее не закрепят долгосрочные заказы и мощности, начиная со второго полугодия следующего года может возникнуть жёсткий баланс «заказы есть, а материалов нет», что повлияет на наращивание производства.

В целом, ограничение поставок медной фольги в этом году еще не стало ключевой проблемой, но оно превращается из «опции» в «обязательный вопрос». Производители аккумуляторов, которые заранее заключают долгосрочные контракты и резервируют мощности, получат явное преимущество в гибкости цепочки поставок в следующем году.