Шанхайская биржа цветных металлов: цена на олово стабилизировалась на уровне 394 010, незначительно снизившись на 0,13%, запасы олова на LME сократились на 230 тонн до 4 890 [Утреннее совещание SMM по олову]

SMM: утренний обзор рынка олова | Олово на SHFE стабилизировалось на отметке 394 010, снизившись на 0,13%; запасы олова на LME сократились на 230 т до 4 890; вероятность повышения ставки в сентябре — 92,4%, доходность казначейских облигаций США превысила 5%

[Фьючерсы]

• Трёхмесячные фьючерсы на олово на LME: закрылись на уровне 51 830 долл./т 15 сентября, снизившись на 2,87% по сравнению с 12 сентября (однодневное падение на 1 485 долл.), внутридневной минимум составил 51 700 долл., что является самым низким уровнем с начала июля
• Самый торгуемый контракт на олово на SHFE SN2610 (дневная сессия 15 сентября): открытие — 395 000 / максимум — 397 470 / минимум — 391 410 / закрытие — 392 890 юаней/т (-2,67%, -10 790) / расчётная цена — 394 520; открытый интерес — 35 200 лотов (-859), объём торгов — 105 900 лотов, оборот — 41,77 млрд юаней — самый торгуемый контракт пробил отметку 400 000, достигнув самого низкого уровня с начала июля
• Ночная сессия по олову на SHFE (по состоянию на 01:00 сегодняшнего утра): открытие — 395 380 / максимум — 397 450 / минимум — 392 250 / закрытие — 394 430 (-0,02%, -90); открытый интерес — 34 800 лотов (-379), объём торгов — 54 100 лотов — снижение стабилизировалось, цена двигалась в боковом диапазоне около 394 000

[Спотовый рынок]

• Средняя цена олова №1 по оценке SMM составила 402 600 юаней/т (предыдущая публикация, снижение на 8 000 за неделю), диапазон котировок — 401 000–404 200 юаней/т
• Спотовые премии 15 сентября (к октябрьскому контракту, по данным утреннего обзора SMM):малые бренды с премией 500–1 000 / бренд Yunzi с премией 1 000–1 400 / Yunnan Tin с премией 1 400–1 800 юаней/т
• Спотовый рынок: самый торгуемый контракт на олово на SHFE тестировал уровень 390 000 юаней, торговля на спотовом рынке была активной (средние и нижние звенья цепочки осуществляли закупки точно в срок на просадках)

[Запасы в трёх измерениях]

• Запасы олова на LME: 4 890 т (опубликовано 15 сентября, снижение на 230 т / -4,5%); доля аннулированных складских свидетельств — 27,4% (данные на 14 сентября), спотовый дисконт LME Cash-3M составил 277 долл.
• Запасы олова на SHFE: 5 749 т (15 сентября)
• Социальные запасы оловянных слитков в Китае: 9 425 т (еженедельные данные на 11 сентября, рост на 1 533 т / +19,4%) — обусловлено небольшими поступлениями импортного олова и продажами плавильных заводов по высоким ценам в середине недели

[Макроэкономика]

• Заседание FOMC ФРС США 15–16 сентября: повышение ставки на 25 б.п. является предрешённым, вероятность по данным CME FedWatch составляет 92,4%, ставка вырастет до 3,75–4,00% (первое повышение с июля 2023 года); Goldman Sachs, CICC и AVIC Securities ожидают повышения ставки сегодня вечером
• Доходность казначейских облигаций США: 10-летние — 5,045% (максимум с июля 2007 года), 30-летние — 5,402% (максимум с июня 2007 года); 2-летние выросли синхронно
• Цены на нефть: WTI выросла на 2,39% до 102,44 долл./барр. 14 сентября, Brent выросла на 2,59% до 107,32 долл./барр. (внутридневной максимум выше 108 долл.) — энергетические объекты Саудовской Аравии вновь подверглись атаке, судоходство в Ормузском проливе ограничено, а суточные ставки фрахта нефтяных танкеров впервые превысили 1 млн долл./сутки
• Индекс потребительских цен США за август: рост на 3,4% в годовом выражении (соответствует ожиданиям), базовый ИПЦ вырос на 0,3% в месячном выражении (выше ожиданий), что вновь усилило инфляционные опасения и поддержало ожидания повышения ставки

[Фундаментальные факторы]

Сырьё

• Штат Ва в Мьянме: логистика ограничена в конце сезона дождей; в июле Китай импортировал из Мьянмы оловянные концентраты в физическом выражении 4 569 т (эквивалент 1 077 т металлического олова, снижение на 27% в месячном выражении), при этом среднемесячные поставки в Китай во втором полугодии составляют 1 300 т металлического олова в месяц
• Индонезийская Timah: LME объявила 15 сентября о снятии приостановки с бренда Kundur; экспорт оловянных слитков в июле–августе пересмотрен в сторону повышения до 4 795 / 4 510 т (превышает 4 500 т два месяца подряд), доля поставок оловянных слитков в Индию выросла до 12%
• ДРК (Alphamin): штамм Эбола Бундибугио: по состоянию на 1 сентября зарегистрировано 6 186 подтверждённых случаев и 3 007 смертей (летальность 48,6%), региональные операционные риски сохраняются, но влияния на добычу и транспортировку в ключевых районах пока нет

Выплавка

• ТК: оловянные концентраты 40% из Юньнани — 18 000 юаней/т, 60% из Гуанси / Цзянси / Хунани — 14 000 юаней/т
• Загрузка плавильных заводов в Юньнани и Цзянси — 65,88% (снижение на 2,26 п.п. за неделю); плановое техническое обслуживание ведущих отечественных мощностей осенью может частично повлиять на темпы закупок и продаж

Спрос

• Заказы на серверы ИИ / современную упаковку / оловянные материалы полупроводникового класса остаются стабильными; спрос на олово для вычислительных мощностей ИИ вырастет с 19 300 т в 2026 году до 41 100 т в 2030 году (CAGR 16%)
• Показатели традиционных припоев / белой жести / химических соединений олова в пиковый сезон были посредственными, нижние звенья цепочки в основном осуществляли закупки точно в срок
• 15 сентября акции американских производителей чипов резко упали, а гиганты ИИ призвали замедлить темпы развития ИИ, негативные настроения утянули цены на олово ниже ключевых уровней

[Спотовый рынок]

• Обзор за 15 сентября: олово на SHFE упало на 2,67% в дневную сессию и потеряло отметку 400 000, в ночную сессию снижение замедлилось и стабилизировалось около уровня 394 000; на спотовом рынке малые бренды торговались с премией 500–1 000 к октябрьскому контракту, торговля была активной, но средние и нижние звенья цепочки осуществляли закупки точно в срок на просадках
• Прогноз на раннюю сессию 16 сентября: ожидается, что фьючерсы на олово продолжат движение в боковом диапазоне 390 000–400 000, поддержка — 390 000, сопротивление — 400 000; низкие запасы и макроэкономические препятствия, как ожидается, уравновесят друг друга
• Ключевое суждение: в преддверии заседания ФРС ужесточение ликвидности и геополитическая премия за риск оказывают давление в одном направлении. Повышение ставки на 25 б.п. в сентябре уже в значительной степени учтено рынком. По-настоящему определять направление цен на олово будут формулировки решения FOMC по ставке, точечный график и ориентиры по дальнейшей траектории с пресс-конференции председателя ранним утром по пекинскому времени — если точечный график окажется ястребиным и намекнёт на второе повышение, цены на олово могут протестировать нижнюю границу 390 000; если формулировки будут мягкими и совпадут с ожиданиями, рынок может увидеть краткосрочное исчерпание медвежьих факторов и восстановление к верхней границе 400 000