Предложение остается ограниченным, а спрос незначительно восстанавливается, цены на медь в краткосрочной перспективе снижаются [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Вторник, 15 сентября 2026 г.
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 085/т, сразу после открытия достигла максимума, затем в течение сессии постепенно снижалась, коснувшись минимума $13 958/т, и завершила торги на отметке $14 024,5/т, снизившись на 1,42%. Объём торгов составил 27 000 лотов, открытый интерес — 274 000 лотов, что на 1 215 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает закрытие длинных позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2610 открылся на уровне 106 900 юаней/т, достиг внутридневного максимума 107 020 юаней/т, затем снизился до минимума 106 650 юаней/т и завершил торги на отметке 106 920 юаней/т, снизившись на 3,29%. Объём торгов составил 50 000 лотов, открытый интерес — 185 000 лотов, что на 3 283 лота меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает закрытие длинных позиций.
[SMM Утренний обзор рынка меди] Новости:
(1) По данным Mining.com, чистая приведённая стоимость после уплаты налогов проекта Boumadine компании Aya Gold & Silver в Марокко удвоилась до $3,5 млрд благодаря более высоким прогнозным ценам на золото и серебро, тогда как первоначальные капитальные затраты выросли лишь на 4%. Обновлённая предварительная экономическая оценка, опубликованная 9-го числа, показывает, что при цене золота $3 500/унцию и серебра $50/унцию этот свинцово-цинково-серебряно-золотой проект имеет внутреннюю норму доходности 93% и срок окупаемости 0,7 года. Первоначальные капитальные затраты оцениваются в $463 млн по сравнению с $446 млн, оценёнными в 2025 году, а срок эксплуатации рудника увеличен с 11 до 14 лет. «Мы намерены финансировать Boumadine за счёт имеющихся денежных средств и внешнего долга, что соответствует нашей долгосрочной стратегии минимизации разводнения капитала, и это принесёт значительную доходность всем акционерам», — заявил генеральный директор Бенуа Ла Саль. «Мы ускоряем разработку и уверены, что сможем масштабировать проект за рамки результатов данного исследования. Хотя Boumadine является прежде всего золотым проектом, он также способен удвоить производство серебра Aya». Проект расположен примерно в 340 км к юго-востоку от Рабата, уже имеет разрешение на добычу и продвигается к технико-экономическому обоснованию во втором полугодии 2027 года. В случае реализации он добавит новый крупный рудник драгоценных металлов в Марокко и начнёт производство серебра, помимо фосфатного сектора страны.
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: 14 сентября спотовые цены на катодную медь SMM №1 к контракту SHFE на медь 2609 котировались от скидки 100 юаней/т до премии 80 юаней/т, в среднем со скидкой 10 юаней/т, что на 75 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В начале торгов контракт SHFE на медь 2609 показал быстрое снижение с последующей консолидацией на минимумах. После открытия цены быстро упали с уровня около 109 250 юаней/т, внутридневной минимум достиг около 108 750 юаней/т. Затем цены несколько восстановились, ненадолго поднявшись до примерно 109 050 юаней/т, но встретили явное сопротивление. После этого цены в основном консолидировались в диапазоне 108 800–108 950 юаней/т, утренняя сессия закрылась на отметке 108 870 юаней/т. Бэквордация между ближним и следующим контрактами составляла от 660 до 810 юаней/т, а импортная маржа для меди SHFE к контракту 2609 составляла прибыль 460–730 юаней/т. В течение дня индекс настроения продаж катодной меди в Шанхае составил 3,61, снизившись на 0,08 по сравнению с предыдущим днём, а индекс настроения закупок — 2,57, снизившись на 1,10 по сравнению с предыдущим днём. Исторические данные можно запросить в базе данных. Что касается сегодняшнего дня, поскольку это последний торговый день для контракта SHFE на медь 2609, некоторые поставщики уже начали котировать к контракту 2610, при этом медь стандартного качества котируется с премией около 700 юаней/т. По состоянию на 14 сентября социальные запасы катодной меди SMM в основных регионах Китая составили 90 300 т, что на 5 200 т больше по сравнению с понедельником прошлой недели и на 2 800 т больше, чем в прошлый четверг, но на 63 900 т меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В Шанхае цены на медь заметно снизились в прошлую пятницу; хотя покупатели активно фиксировали цены, вывоз товара был реализован не полностью, и с небольшими поступлениями импортного и отечественного материала запасы несколько выросли. В Цзянсу потребление улучшилось на фоне коррекции цен на медь, и запасы немного сократились. Ожидается, что завтра поставщики будут котировать высокие премии к контракту 2610, но поскольку SMM последовательно котирует к ближнему контракту, после пересчёта на основе спреда между фьючерсными контрактами котировки, как ожидается, покажут небольшую скидку, которая будет скорректирована на следующий день.
(2) Гуандун: 14 сентября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне к ближнему контракту: медь высокого качества котировалась с премией 120 юаней/т, что на 130 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; медь стандартного качества котировалась со скидкой 50 юаней/т, что на 200 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; медь SX-EW котировалась со скидкой 110 юаней/т, что на 200 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 108 910 юаней/т, что на 565 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW — 108 765 юаней/т, что на 600 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Индекс настроения покупателей катодной меди в Гуандуне составил 2,57, снизившись на 0,11 по сравнению с предыдущим торговым днём, а индекс настроения продавцов — 2,82, увеличившись на 0,02 по сравнению с предыдущим торговым днём (исторические данные можно запросить в базе данных). В целом спред между фьючерсными контрактами однажды превысил 800 юаней, закупки со стороны переработчиков были вялыми, спотовые премии резко упали, и торговля в целом была неактивной.
(3) Импортная медь: 14 сентября средняя цена варранта выросла на 15 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 100 долл./т (диапазон цен 95–105 долл./т); средняя цена B/L выросла на 15 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 100 долл./т (диапазон цен 95–105 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) выросла на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 55 долл./т (диапазон цен 50–60 долл./т), котировки относятся к партиям с прибытием с сентября по начало октября.
(4) Вторичная медь: 14 сентября в 11:30 фьючерсная цена закрытия составила 108 240 юаней/т, что на 1 020 юаней/т ниже предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия составила -10 юаней/т, снизившись на 75 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на сырьё из вторичной меди сегодня снизились на 300 юаней/т по сравнению с прошлой неделей. Индекс настроений продавцов сырья из вторичной меди упал до 2,72, а индекс настроений покупателей вырос до 1,82. Разница цен между катодной медью и медным ломом составила 2 481 юань/т, снизившись на 730 юаней/т по сравнению с прошлой неделей. Разница цен между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 360 юаней/т. По данным опроса SMM, после отката и консолидации цен на медь на низких уровнях многие предприятия по производству катанки из вторичной меди на прошлой неделе приняли значительный объём заказов по высоким ценам. После снижения цен на медь предприятия по производству катанки из вторичной меди активно закупали низкоценный медный лом, однако у трейдеров медного лома запасы были ограничены. При продолжающемся падении цен на медь их готовность продавать была низкой, и в целом рыночные сделки были посредственными.
Цены: на макроэкономическом фоне, с приближением заседания ФРС США, эскалация геополитических конфликтов подтолкнула цены на энергоносители вверх, вновь усилив инфляционные опасения. Неприятие риска в сочетании с ожиданиями роста процентных ставок укрепило доллар США, и цены на медь соответственно снизились. Со стороны фундаментальных факторов предложение характеризовалось небольшими поступлениями отечественной меди и импортных партий, доступность на рынке была ограниченной, и в целом предложение оставалось дефицитным. Со стороны спроса традиционный пиковый сезон в сочетании с закупками на спаде со стороны переработчиков привёл к некоторому восстановлению спроса, однако в целом спрос оставался преимущественно основанным на текущих потребностях. По состоянию на понедельник, 14 сентября, запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли на 5 200 т по сравнению с предыдущим понедельником до 90 300 т, при этом общие запасы снизились на 63 900 т по сравнению с 154 200 т за аналогичный период прошлого года. В целом ожидается, что сегодня цены на медь продолжат снижаться.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]