АНАЛИЗ SMM | МЕДЬ АФРИКИ
Экспорт рафинированной меди Замбии вырос на 7,4% в первом полугодии 2026 года при росте внутреннего производства меди на 0,45%
Поставки рафинированной меди достигли 446,1 тыс. тонн в январе–июне, тогда как национальное производство меди увеличилось лишь на 0,45%. Расхождение отражает сроки отгрузок, переработку давальческого сырья и неравномерные показатели по производственной базе Замбии, а не пропорциональный рост добычи.
11 сентября 2026 г. | Анализ SMM
|
446,1 тыс. тонн Экспорт рафинированной меди в первом полугодии 2026 г. +7,4% г/г |
447,2 тыс. тонн Национальное производство меди в первом полугодии 2026 г. +0,45% г/г |
-35,2% Мелкомасштабное производство меди Первое полугодие 2026 г., г/г |
Экспорт рафинированной меди Замбии укрепился в первом полугодии 2026 года, даже несмотря на то, что рост внутреннего производства меди оставался незначительным. Данные Статистического агентства Замбии (ZamStats) показывают, что совокупный объём экспорта рафинированной меди составил 446,1 тыс. метрических тонн в январе–июне 2026 года, что на 7,4% выше, чем 415,2 тыс. тонн годом ранее. За тот же период Министерство горнодобывающей промышленности и разработки полезных ископаемых сообщило о совокупном национальном производстве меди в размере 447 181 тонны, что всего на 0,45% выше, чем 445 175 тонн в первом полугодии 2025 года.
Почти полное совпадение двух основных показателей примечательно, но его не следует воспринимать как прямой материальный баланс. Экспорт рафинированной меди и национальное производство меди отражают разные звенья цепочки поставок. На объёмы экспорта могут влиять движение запасов, сроки продаж, толлинговая переработка и переработка стороннего концентрата в Замбии. Более важным сигналом является разница в темпах роста: экспорт ускорялся значительно быстрее, чем базовое национальное производство.
|
|
Рост экспорта был в значительной степени сконцентрирован в июне |
Рост на 7,4% в первом полугодии не был результатом равномерного увеличения поставок в течение всего периода. Совокупный ряд ZamStats показывает, что к концу мая экспорт рафинированной меди составлял 364,4 тыс. тонн, что лишь на 1,3 тыс. тонн выше, чем 363,1 тыс. тонн, зафиксированных за первые пять месяцев 2025 года. Разрыв в годовом исчислении резко увеличился в июне, когда совокупный экспорт достиг 446,1 тыс. тонн против 415,2 тыс. тонн годом ранее.
Пересчет официальных накопленных данных в месячные объемы показывает причину. Отгрузки в июне 2026 года составили около 81,7 тыс. тонн против 52,1 тыс. тонн в июне 2025 года — рост примерно на 56,8% год к году по расчетам SMM. Это ускорение в конце периода обеспечило большую часть прироста за первое полугодие, что указывает на то, что сроки отгрузок и поступление материала в экспортный канал были не менее важны, чем базовый рост производства.
Значение меди для торговой позиции Замбии оставалось существенным. ZamStats сообщила, что общий экспорт в июне составил 29,6 млрд квач, а экспортная выручка от рафинированной меди — 20,0 млрд квач. Исходя из указанных значений, только рафинированная медь составила примерно 68% всей экспортной выручки за месяц. Такая концентрация означает, что изменения объемов отгрузок, цен и сроков могут немедленно сказаться на показателях товарной торговли Замбии.
|
|
Рост предложения на рудниках оставался узким и неравномерным |
Производственная сторона рынка была значительно менее динамичной. Министерство горнодобывающей промышленности сообщило, что совокупное производство меди выросло с 445 175 тонн в первом полугодии 2025 года до 447 181 тонны в первом полугодии 2026 года. Более высокие объемы на Kansanshi, Konkola Copper Mines, Lumwana, Lubambe, Sentinel и Mufulira были частично компенсированы ослаблением производства в других местах, включая незначительное снижение на Mopani Copper Mines и NFC Africa Mining, связанное с техническим обслуживанием и операционными трудностями.
Данные на уровне компаний подтверждают мнение о том, что некоторые крупнейшие предприятия Замбии росли быстрее, чем национальный показатель в целом. Kansanshi произвела 89,3 тыс. тонн в первом полугодии 2026 года против 86,6 тыс. тонн годом ранее, а Sentinel — 95,6 тыс. тонн против 89,5 тыс. тонн. Lumwana компании Barrick произвела 73,0 тыс. тонн против 71,0 тыс. тонн. Такая картина означает, что прирост на основных активах компенсировался более слабыми результатами в остальной части внутренней производственной базы.
|
|
Слабость малых производителей указывает на узкое место с серной кислотой |
Самым слабым звеном внутреннего предложения было мелкомасштабное производство меди. Министерство сообщило о снижении на 35,2% год к году в первом полугодии 2026 года, объяснив падение недостаточными внутренними поставками серной кислоты и затянувшимся окончанием сезона дождей. Это важно, поскольку доступность кислоты напрямую влияет на производство меди методом выщелачивания и может ограничивать мелких операторов быстрее, чем крупные интегрированные рудники с собственными плавильными и кислотными мощностями.
Раскрытия First Quantum иллюстрируют разницу в операционной устойчивости. Компания сообщила, что её плавильный завод в Кансанши произвёл около 1,1 млн тонн серной кислоты в 2025 году, почти вся из которой была потреблена на месте. После расширения плавильного завода дополнительные мощности завода по производству кислоты № 5 создали возможности для продажи излишков, и First Quantum отчиталась о продажах кислоты в объёме примерно 36 000 тонн во втором квартале 2026 года. Сосуществование сторонних продаж кислоты и сообщаемых нехваток среди более мелких горнодобывающих компаний говорит о том, что доступность, коммерческое распределение и региональное ценообразование — а не только совокупные производственные мощности — становятся важными определяющими факторами выпуска меди.
|
|
Почему экспорт рафинированной меди может опережать внутреннюю добычу |
Существует несколько механизмов, которые могут привести к расхождению между экспортом рафинированной меди и национальной добычей. Первый — это запасы и сроки продаж. First Quantum сообщила о продажах меди во втором квартале 2026 года в объёме 93,3 тыс. тонн, что примерно на 7,2 тыс. тонн ниже объёма производства, прямо объяснив разницу сроками. Тот же эффект может действовать и в обратную сторону, когда ранее произведённый материал отгружается в более позднем месяце, увеличивая экспорт без эквивалентного роста добычи в текущем периоде.
Второй — это стороннее сырьё. First Quantum раскрыла продажи 20 152 тонн медных анодов, относящихся к закупкам стороннего концентрата, за шесть месяцев до июня 2026 года по сравнению с 8 609 тоннами за тот же период 2025 года. Само по себе это не объясняет национальные экспортные данные Замбии, но демонстрирует, что плавильная и рафинировочная система страны может перерабатывать материал, не идентичный добытому на месте. По мере углубления региональных потоков концентрата объёмы экспорта рафинированной меди могут всё больше отражать роль Замбии как перерабатывающего узла, а не только производителя руды.
|
|
Сильный экспорт пока не сигнализирует о скачке производства, необходимом для 3 млн тонн |
Национальная стратегия Замбии по производству трёх миллионов метрических тонн меди нацелена на достижение 3 млн тонн годового производства меди к 2031 году. При простом годовом пересчёте производство в первом полугодии 2026 года соответствует примерно 894 000 тонн, или чуть менее 30% от целевого показателя 2031 года. Годовой пересчёт не является прогнозом, поскольку последовательность отработки рудника и наращивание проектов могут существенно изменить выпуск во втором полугодии, но сравнение показывает, что цель не может быть достигнута за счёт постепенного роста текущего масштаба.
Среднесрочные перспективы предложения выглядят более конструктивно. Третий контур S3 на руднике Kansanshi компании First Quantum во втором квартале 2026 года работал выше проектной производительности, и компания сохранила прогноз производства меди на 2026 год на уровне 175–205 тыс. тонн для Kansanshi и 190–220 тыс. тонн для Sentinel. Расширение Super Pit на руднике Lumwana компании Barrick также идёт по графику, первый выпуск меди с расширенных мощностей намечен на конец первого квартала 2028 года. Эти проекты способны поднять базовый уровень добычи в Замбии, однако данные за первое полугодие показывают, что широкомасштабный рост будет зависеть и от снижения операционных ограничений на действующих рудниках, и от улучшения доступа мелких производителей к необходимым ресурсам.
|
|
Анализ SMM |
Данные Замбии по меди за первое полугодие 2026 года указывают на укрепление экспортного канала, но лишь на умеренное расширение базового предложения со стороны рудников. Рост экспорта рафинированной меди на 7,4% положителен для торговых доходов и свидетельствует о том, что через экспортную систему Замбии прошло больше металла, особенно в июне. Однако гораздо меньший рост национального производства меди — всего на 0,45% — означает, что экспортные данные не следует трактовать как свидетельство сопоставимого улучшения внутренней добычи.
В оставшейся части 2026 года более значимыми индикаторами станут: распространится ли рост производства на крупных предприятиях на весь сектор, улучшится ли доступность серной кислоты для мелких производителей и принесёт ли наращивание мощностей по расширению проектов устойчивый прирост, а не краткосрочные эффекты от отгрузок. Продвижение Замбии к 3 млн тонн в конечном счёте будет определяться новыми и расширенными мощностями рудников, надёжностью работы, перерабатывающими ресурсами и инфраструктурой, а не только ростом экспорта.
