На макроэкономическом фронте цены на медь на этой неделе сначала выросли, а затем упали, с резким откатом в конце недели. Опубликованные в прошлую пятницу данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США за август оказались значительно сильнее ожиданий, что побудило рынок повысить ожидания повышения ставки ФРС США в сентябре, что оказало давление на цены на медь. Однако в начале недели укрепление иены привело к снижению индекса доллара США, и цены на медь поползли вверх, неоднократно обновляя рекордные максимумы как для меди на LME, так и на COMEX. В конце недели сообщения о том, что Белый дом ещё не решил, вводить ли пошлины на медные катоды, быстро охладили ожидания относительно тарифной политики США в отношении меди. Медведи на LME нарастили позиции, в то время как быки на SHFE сократили позиции, а спред между ценами сентябрьского контракта COMEX и LME сузился со $135,1 за тонну 8 сентября до -$12,86 за тонну к 17:00 11 сентября. В течение недели медь на LME достигла максимума в $14 858,5 за тонну, после чего откатилась до $14 147 за тонну; наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE вырос до максимума в 112 330 юаней за тонну и упал до минимума в 108 180 юаней за тонну. По состоянию на 16:00 по пекинскому времени 11 сентября медь на LME закрылась на уровне $14 233 за тонну, а наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE закрылся на уровне 108 990 юаней за тонну.
Что касается фундаментальных факторов, покупатели из нижних звеньев производственной цепочки совершали покупки на спаде по мере падения цен на медь в конце недели, а низкие уровни запасов на LME и в Китае поддерживали цены на медь. Кроме того, по мере резкого отката меди на LME маржа импортной прибыли сместилась с убытка в 621,89 юаня за тонну 10 сентября к прибыли в 618,07 юаня за тонну 11 сентября, вновь открыв импортное окно. Однако в связи с приближающейся поставкой сентябрьского контракта возможности воспользоваться этой импортной прибылью были ограничены. Что касается предложения, поступление отечественной меди и импортных грузов увеличилось, что привело к незначительному улучшению предельного предложения, хотя общая ситуация с предложением оставалась напряжённой. Снижение запасов на этой неделе в значительной степени отражало ранее недостаточные поступления и пока не свидетельствует о том, что потребление в пиковый сезон полностью началось. Между тем поддержка цен на медь со стороны запасов смещается от стимулирования роста к ограничению падения.
Что касается прогноза на следующую неделю, после охлаждения тарифных ожиданий рынок вновь сосредоточится на фундаментальных факторах при ценообразовании. Запасы на LME и в Китае продолжают сокращаться и остаются на низком уровне, а ещё не реализованное пополнение за счёт импорта поддерживает цены на медь. Однако следует обратить внимание на данные по индексу потребительских цен США за август, которые будут опубликованы в 20:30 по пекинскому времени 11 сентября. Если августовский индекс потребительских цен останется высоким на фоне высоких цен на нефть и повышенных данных по PCE, это усилит аргументы в пользу того, что ФРС США будет контролировать инфляцию путём повышения ставок, что вызовет колебания цен на медь. В целом ожидается, что медь на SHFE превзойдёт медь на LME, и у импортного окна есть пространство для восстановления. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 14 100–14 400 долларов за тонну, а медь на SHFE — в диапазоне 107 500–109 900 юаней за тонну.
