[SMM Утреннее совещание по кобальту: резюме] Слабый спрос в сочетании со снижением затрат, ценовой центр по всей производственной цепочке продолжает снижаться

Рафинированный кобальт:

На этой неделе рынок рафинированного кобальта пробил ключевой уровень поддержки, фьючерсные цены стремительно падали с середины недели, снизившись примерно с 300 000 юаней за тонну до уровня ниже 280 000 юаней за тонну, что свидетельствует о явной слабости рынка. На этой неделе не появилось явных медвежьих новостей; стремительное падение цен было в основном обусловлено движением капитала: на ранней стадии снижения фьючерсы кратковременно демонстрировали падение при росте открытого интереса, затем сменившись падением при снижении открытого интереса. На спотовом рынке основные плавильные предприятия снизили свои цены EXW до 295 000 юаней за тонну; котировки спредов между спотовыми и фьючерсными ценами у трейдеров изменились незначительно, оставаясь на уровне премии 1 000–13 000 юаней за тонну, при этом прибыль от продаж в основном зависела от хеджирующих спредов между фьючерсными контрактами и спредами спот-фьючерс. Со стороны спроса рынок в целом оставался вялым, уверенность явно недостаточна. Перерабатывающие предприятия продолжали пополнять запасы только для удовлетворения текущих потребностей, придерживаясь осторожной закупочной позиции, что затрудняло расширение объёмов торгов. В краткосрочной перспективе снижение, обусловленное движением капитала, пока не демонстрирует явных признаков стабилизации, и при слабой поддержке со стороны спроса цены на рафинированный кобальт, вероятно, продолжат оставаться на понижательной траектории.

Промежуточные продукты:

На этой неделе цены на промежуточные продукты из кобальта резко упали, появились признаки ослабления застойной ситуации. Со стороны предложения ведущие горнодобывающие компании продолжали удерживать цены, однако закупочные намерения переработчиков оставались низкими, и разрыв между сторонами не удавалось преодолеть, из-за чего тендеры горнодобывающих компаний было трудно завершить. Примечательно, что в течение недели появились две предполагаемые сделки: во-первых, по сообщениям, зарубежный трейдер в начале недели продал небольшой объём по цене около 15 долларов за фунт, хотя на рынке сохранялась неопределённость относительно того, был ли конечный покупатель отечественным или зарубежным предприятием; во-вторых, в середине недели на рынке появились разговоры о том, что отечественный трейдер продал промежуточные продукты оптом по цене около 17 долларов за фунт. На фоне длительного отсутствия заключённых сделок появление этих низкоценовых партий ещё больше усилило давление на рыночные настроения. В краткосрочной перспективе продолжается противостояние между горнодобывающими компаниями, удерживающими цены, и низкоценовыми рыночными сделками. Если низкоценовые сделки будут постепенно подтверждаться, ценовой центр промежуточных продуктов может сместиться ещё ниже, при этом внимание будет сосредоточено на том, не начнёт ли ослабевать твёрдая ценовая позиция горнодобывающих компаний.

Сульфат кобальта:

На этой неделе цены на сульфат кобальта пробили предыдущий уровень поддержки, и слабость рынка ещё более усилилась. Со стороны издержек, по первичному сырью, выплаты за кобальт в MHP оставались на низком уровне, спотовые производственные затраты колебались около 60 000 юаней за тонну; по вторичному сырью, текущие выплаты за кобальт в тройных батареях составляли 70–72, в батареях LCO — 69–71, в тройных электродах — 74,5–76, в электродах LCO — 72–74. С учётом только кобальта спотовые затраты составляли лишь 56 000–58 000 юаней за тонну, поддержка со стороны издержек в целом продолжала ослабевать, а ценовые преимущества вторичного сырья также оставляли пространство для продаж по низким ценам. Со стороны предложения несколько перерабатывающих предприятий продавали по низким ценам под давлением денежного потока, минимальные котировки уже опустились примерно до 60 000 юаней за тонну; под влиянием этой конкуренции по низким ценам основные плавильные предприятия синхронно снижали котировки, предприятия, готовые продавать, в настоящее время котируют 62 000–63 000 юаней за тонну, а немногие с меньшей готовностью продавать удерживали котировки на уровне 65 000–70 000 юаней за тонну или приостанавливали котирование. Со стороны спроса с сентября не наблюдалось признаков улучшения, а в сегменте тройных материалов даже ходили слухи, что ведущие производители аккумуляторных элементов в сентябре значительно сократят объёмы, что ещё больше ослабило ожидания спроса; на фоне снижения цен некоторыми плавильными предприятиями намерения downstream по закупкам опустились примерно до 60 000 юаней за тонну. В краткосрочной перспективе медвежьи факторы как со стороны предложения, так и со стороны спроса продолжают накапливаться, и ценовой центр, вероятно, продолжит смещаться вниз; внимание следует уделять устойчивости продаж по низким ценам и изменениям производственных графиков производителей аккумуляторных элементов.

Хлорид кобальта:

На этой неделе цены на хлорид кобальта продолжили снижаться, рыночная торговля оставалась вялой. Сделки в основном определялись котировками, фактический объём торгов был крайне ограничен, спорадические спотовые заказы также были очень редки, в целом складывалась картина, когда котировки есть, а соответствующих сделок нет. Со стороны издержек, хотя текущее производство всё ещё сохраняет некоторую маржу прибыли, прибыль не превращалась в эффективный импульс к продажам в условиях отсутствия спроса. Со стороны предложения запасы готовой продукции у производителей оставались высокими, а при отсутствии закупочной активности downstream destocking продвигался медленно, что затрудняло существенное ослабление давления продаж. Спрос был еще слабее: в последнее время сокращение производства у производителей Co3O4, связанное с техническим обслуживанием, продолжало расширяться под влиянием как медленного расходования собственных запасов готовой продукции, так и широко распространенных ожиданий, что потребление в сентябре будет слабее, чем в августе. Активное сокращение загрузки мощностей на перерабатывающих предприятиях дополнительно сузило реальные закупки хлорида кобальта. В целом, поскольку спрос продолжает ослабевать, а расходование запасов по-прежнему требует времени, в краткосрочной перспективе цены на хлорид кобальта, как ожидается, продолжат медленно снижаться.

Соли кобальта (Co3O4):

На этой неделе цены на Co3O4 значительно снизились, главным образом из-за слабого спроса со стороны заводов по производству катодных материалов LCO, а также высоких запасов готовой продукции; в целом рынок находится в фазе сокращения запасов. Со стороны предложения техническое обслуживание и остановки производства в отрасли продолжали расширяться, производители активно снижали загрузку мощностей, чтобы контролировать темпы выпуска в условиях недостаточного количества заказов. Со стороны спроса, несмотря на ожидания, связанные с запуском новых телефонов и пополнением запасов перед фестивалем шопинга «День холостяка 11.11», текущая обратная связь от downstream-сегмента указывает на ограниченный рост фактических закупок, и рынок в целом считает, что существенное улучшение спроса может наступить не раньше октября. В краткосрочной перспективе цены на Co3O4, как ожидается, останутся без изменений или будут двигаться в боковом диапазоне.

Кобальтовый порошок и прочее:

На этой неделе рынок кобальтового порошка оставался вялым, а ценовой центр смещался вниз вместе с другими кобальтовыми продуктами. Заказы от крупных downstream-предприятий по производству твердых сплавов пока не восстановились: предприятия все еще расходуют ранее накопленные запасы, закупочный спрос высвобождается медленно, и рыночные сделки остаются вялыми. Под давлением сохраняющегося слабого спроса плавильные предприятия продолжали снижать котировки, и нижняя граница котировок опустилась примерно до 385 000–390 000 юаней за тонну; одновременное ослабление цен на upstream-соли кобальта также лишило кобальтовый порошок существенной поддержки со стороны издержек. В краткосрочной перспективе, пока downstream-запасы не будут полностью израсходованы, рынок кобальтового порошка вряд ли получит существенный импульс спроса, и цены могут продолжить постепенное снижение к нижней границе; внимание следует уделять темпам восстановления заказов на предприятиях по производству твердых сплавов.

Прекурсор тройного катода:

На этой неделе цены на прекурсор тройного катода ослабли: в течение недели снижались цены на сульфат кобальта и сульфат никеля, тогда как цены на сульфат марганца оставались стабильными.

По скидкам: в заказах на сентябрь и четвёртый квартал некоторые производители по-прежнему демонстрировали готовность удерживать цены на прежнем уровне из-за более высоких затрат на сульфатное сырьё в предыдущем периоде. По долгосрочным контрактам: у некоторых производителей годовые контракты были согласованы ещё в начале года, и большинство производителей пока не добились повышения выплат; принятие потребителями повышения выплат по квартальным контрактам также оставалось слабым. За исключением отдельных производителей первого эшелона, обладающих определённой ценовой властью, большинство производителей, как ожидается, останутся в целом на уровне второго квартала. По спотовым заказам: на фоне относительно слабых цен на соли никеля и кобальта в последнее время, а также слабого спроса со стороны переработчиков у некоторых производителей, выплаты по сентябрьским заказам оставались под давлением.

По производству: экспортные заказы производителей первого эшелона в этом месяце оставались высокими, производственные графики находились на высоком уровне, однако у некоторых отечественных производителей первого эшелона снизилась готовность накапливать запасы и уменьшилась загрузка мощностей из-за того, что конечный спрос не оправдал ожиданий. В целом производственный график в этом месяце показал понижательную тенденцию.

В перспективе цены на сульфаты пока не демонстрируют явного восстановления, и цены будущих новых заказов будут зависеть от фактического спроса со стороны переработчиков в четвёртом квартале.

Тройные катодные материалы:

На этой неделе цены на тройные катодные материалы продолжили снижаться. Со стороны сырья: цены на сульфат никеля немного снизились, цены на сульфат кобальта вновь заметно упали, а цены на карбонат лития и гидроксид лития замедлили снижение после резкого падения в начале недели, демонстрируя признаки стабилизации на низких уровнях, что в совокупности тянуло цены на тройные катодные материалы вниз. По сделкам: поскольку цены на литиевые химикаты уже находятся на фазовом минимуме, некоторые производители аккумуляторных ячеек, имеющие потребность в пополнении запасов, совершили определённый объём закупок на этой неделе, и настроения по спотовым заказам могут восстановиться. По спросу: производители тройных аккумуляторных ячеек первого эшелона в последнее время значительно скорректировали вниз заказы на сентябрь и четвёртый квартал, причём сильнее всего пострадали заказы на материалы со средним и высоким содержанием никеля, главным образом из-за того, что продажи некоторых высококлассных отечественных моделей автомобилей не оправдали ожиданий. При достаточных запасах сырья производители аккумуляторных ячеек активно замедляли темпы выборки товара; в сочетании с тем, что катодные заводы ранее накопили определённые запасы готовой продукции, катодные заводы, вероятно, в ближайшее время сосредоточатся на расходовании запасов и приостановят новое производство, что приведёт к снижению сентябрьских производственных графиков отечественных тройных катодных материалов. Что касается зарубежного спроса, на фоне ожиданий скорого восстановления экспортного контроля на литиевые аккумуляторы, заказы на высоконикелевые материалы в последнее время сохранялись на высоком уровне.

LCO:

На этой неделе цены на внутреннем рынке LCO в целом откатились вниз: традиционный для отрасли «сентябрьский пик сезона» не реализовался, а фундаментальные факторы в целом остаются под давлением. Ключевым негативным фактором стала себестоимость: цены на Co3O4 на верхнем переделе снизились, напрямую ослабив поддержку затрат для LCO и, соответственно, потянув вниз цены на продукцию. Со стороны предложения отечественные производители катодных материалов придерживались осторожной стратегии «производить под продажи»; общий выпуск по отрасли колебался незначительно, предложение на рынке оставалось относительно стабильным, без явного давления из‑за дисбаланса спроса и предложения. Со стороны спроса наблюдалась явная слабость: эффект «пика сезона» оказался значительно ниже ожиданий рынка, готовность конечных рынков к пополнению запасов оставалась низкой, а закупки на протяжении периода велись преимущественно по принципу just-in-time, без действенного восходящего импульса со стороны конечного спроса. Текущие темпы распродажи запасов по всей цепочке в целом оставались низкими, а структура спроса и предложения — слабой, без существенных улучшений. Хотя нижестоящие звенья не добиваются активного снижения цен, это не компенсирует двойное негативное влияние падения затрат и слабого спроса. В целом краткосрочная слабость рынка LCO закрепилась, цены заметно смещаются вниз. Внимание следует сосредоточить на продолжении пополнения запасов конечными рынками в середине—в конце сентября; если конечный спрос останется слабым и «пик сезона» продолжит отсутствовать, цены на рынке LCO по‑прежнему сталкиваются с рисками дальнейшего ослабления.

Новости:    

[BYD: заказы на модели с флэш‑зарядкой полностью сформированы, месячная мощность второго поколения «blade battery» будет постепенно наращиваться] BYD заявила на мероприятии для инвесторов, что аккумулятор Blade второго поколения является ключевой основой её моделей с флэш‑зарядкой. Во втором полугодии 2026 года месячные мощности по выпуску Blade второго поколения будут постепенно увеличиваться для удовлетворения конечного спроса; в настоящее время заказы на модели с флэш‑зарядкой полностью сформированы, и компания планомерно продвигает расширение производственных линий, чтобы соответствовать спросу по конечным заказам. (Jin10 Data APP)

[В августе производство и продажи NEV в Китае выросли на 18,9% и 17,8% г/г соответственно] CAAM сегодня опубликовала данные по производству и продажам автомобилей за август, показав, что доминирование NEV в Китае продолжило укрепляться, став ключевым драйвером роста, стабилизирующим отрасльПоследние данные показывают, что месячная доля продаж NEV достигла нового максимума. В августе производство и продажи NEV составили 1,653 млн и 1,643 млн единиц, увеличившись на 18,9% и 17,8% в годовом исчислении соответственно, при этом продажи NEV составили 60,6% от общего объёма продаж новых автомобилей. В экспорте августовский экспорт автомобилей из Китая достиг 1,01 млн единиц, увеличившись на 65,3% в годовом исчислении, при этом месячный экспорт превышает 1 млн единиц три месяца подряд. Среди них экспорт NEV составил 526 000 единиц, увеличившись в 1,3 раза в годовом исчислении. С точки зрения структуры экспорта, экспорт NEV составляет более 50% от общего экспорта автомобилей три месяца подряд. (CCTV News) (Jin10 Data APP)

[Китайская академия наук: прорыв в области низкотемпературного электролита для литий-ионных конденсаторов, плотность энергии в 8,9 раза выше, чем у обычного электролита] Литий-ионные конденсаторы обладают значительным потенциалом применения в сценариях низкотемпературного хранения энергии высокой мощности. Недавно исследовательская группа под руководством исследователя Ма Яньвэя из Института электротехники Китайской академии наук предложила стратегию проектирования «электролит, разрушающий сольватационное экранирование». Исследования показывают, что полностью углеродные литий-ионные конденсаторы, изготовленные с использованием этого электролита, разрушающего сольватационное экранирование, сохраняли отличные характеристики выходной энергии при -40°C, достигая плотности энергии 106,8 Вт·ч/кг в пересчёте на массу электродного материала, что в 8,9 раза выше, чем у обычных электролитов на основе карбонатов. Это исследование преодолевает узкое место медленной кинетики межфазных реакций в низкотемпературных литий-ионных конденсаторах, вызванное сильным сольватационным экранированием, и открывает новый подход к разработке низкотемпературных, высокоэнергетических и высокостабильных литий-ионных конденсаторов. (Wall Street CN)

Заявление об источниках данных: все данные, кроме общедоступной информации, обработаны SMM на основе общедоступной информации, рыночных коммуникаций и моделей внутренней базы данных SMM и предназначены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.

Исследовательская группа SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Ма Жуй 021-51595780

Линь Цзыя 86-2151666902

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875

Чжоу Чжичэн 021-51666711

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Чжан Хаохань 021-51666752

Чэнь Болинь 021-51666836

Сюй Мэнци 021-20707868