Снижение цен на кобальт ослабляет поддержку издержек

На этой неделе (4–10 сентября) китайский рынок кобальта резко снизился по всем позициям: заметно подешевели металлический кобальт, кобальтовые промежуточные продукты, сульфат кобальта и кобальтовый порошок. В отличие от предыдущих раундов, это снижение не сопровождалось явными «медвежьими» новостями; общей нитью, проходившей через рынок на этой неделе, стало ослабление уверенности на фоне разочаровавших ожиданий спроса.

Непосредственным драйвером падения цен на металлический кобальт на этой неделе стали потоки капитала. Цены на электронной платформе быстро отступили с середины недели, упав примерно с 300 000 юаней за тонну до уровня ниже 280 000 юаней за тонну. Сначала на сессии наблюдалось кратковременное снижение при росте открытого интереса, затем движение сменилось общим снижением при падении открытого интереса, что является явным признаком торговли, движимой капиталом. На спотовом рынке основные плавильные предприятия снизили отпускные цены до 295 000 юаней за тонну; базисные предложения трейдеров почти не изменились и удерживались на уровне премии 1 000–13 000 юаней за тонну, при этом прибыль от продаж в основном обеспечивалась календарным спред-хеджированием и базисом. Покупатели в перерабатывающих отраслях продолжали пополнять запасы только по мере необходимости, закупаясь осторожно, и сделки было трудно расширить.

Позиция удержания цен на сырьевом рынке на этой неделе также ослабла. Цены на кобальтовые промежуточные продукты быстро упали. Хотя ведущие горнодобывающие компании продолжали удерживать цены, две предполагаемые сделки в течение недели поколебали рыночный застой: в начале недели, по сообщениям, зарубежный трейдер продал небольшой объем примерно по $15 за фунт, при этом конечный покупатель — внутренний или зарубежный — оставался под вопросом; в середине недели распространились слухи, что отечественный трейдер продал партию промежуточных продуктов примерно по $17 за фунт. На фоне длительного отсутствия заключенных сделок появление этих дешевых партий еще сильнее давило на рыночные настроения.

Примечательно, что быстрое снижение цен на сырье не принесло облегчения плавильным предприятиям. Хотя цены на сырье снова падали быстрее, чем на соли кобальта, маржа плавки на бумаге продолжала восстанавливаться; однако в условиях нисходящего тренда восстановление маржи едва ли могло превратиться в поддержку цен и, напротив, открывало путь для дальнейших ценовых уступок. Наиболее ярко это проявилось в сегменте переработки: текущие выплаты за кобальт составляют 70–72% для тройных батарей, 69–71% для батарей LCO, 74,5–76% для тройных полюсных пластин и 72–74% для полюсных пластин LCO, в результате чего спотовая себестоимость только по содержанию кобальта составляет лишь 56 000–58 000 юаней за тонну — такое ценовое преимущество оставляет переработчикам возможность продавать по низким ценам.

Под давлением одновременно падающих издержек и слабого спроса сульфат кобальта на этой неделе пробил прежний уровень поддержки. Небольшое число переработчиков продавало по низким ценам под финансовым давлением, при этом самые низкие предложения опускались примерно до 60 000 юаней за тонну, утягивая предложения основных плавильных предприятий до 62 000–63 000 юаней за тонну. Со стороны спроса с начала сентября признаков улучшения не наблюдалось; слухи о том, что ведущий производитель аккумуляторных элементов в сентябре резко сократит производство, еще больше ослабили ожидания спроса, и закупочные намерения переработчиков снизились примерно до 60 000 юаней за тонну.

Кобальтовый порошок также не остался в стороне. Заказы у крупных производителей твердых сплавов пока не восстановились, и компании продолжали расходовать ранее накопленные запасы. Низкие предложения плавильных предприятий опустились примерно до 385 000–390 000 юаней за тонну, а средняя цена пробила отметку 400 000 юаней за тонну. Соотношение цен SMM «металлический кобальт — кобальтовый порошок» выросло до 0,74–0,75, что указывает на более стремительное снижение цен на кобальтовый порошок, чем на металлический кобальт.

Забегая вперед, этот раунд снижения был вызван настроениями и потоками капитала, а не какими-либо новыми существенными «медвежьими» изменениями в спросе и предложении. В краткосрочной перспективе переваривание дешевых партий по всей цепочке займет время, и при отсутствии позитивных сигналов со стороны спроса цены на кобальт, вероятно, продолжат искать дно на слабой ноте.