[Анализ SMM] Наблюдение за себестоимостью и прибылью холодной прокатки в 2026 году: затраты консолидируются на низких уровнях, импульс для восстановления прибыли недостаточен

Согласно данным SMM о спотовых затратах и прибыли в производстве холоднокатаного проката, с 2021 года центр затрат в отрасли холодной прокатки продолжал смещаться вниз, а пространство для колебаний прибыли неуклонно сужалось, и отрасль вошла в длительный цикл работы с минимальной маржой. В 2023–2025 годах в отрасли по-прежнему наблюдались периодические окна прибыли, при этом прибыль поэтапно восстанавливалась вслед за сезонными и сырьевыми колебаниями. Однако в 2026 году противоречия в секторе холодной прокатки сосредоточены в том, что затратная сторона консолидируется на низких уровнях и постепенно повышается, тогда как сторона спроса ограничивает реализацию прибыли.

В 2026 году общий рабочий диапазон спотовых затрат на холодную прокатку составляет примерно 3600–3850 юаней за тонну. По сравнению с высокими затратами в 4000–4700 юаней за тонну, которые часто наблюдались в 2023 году, затратное давление со стороны сырья в этом году явно ослабло. Динамика затрат в течение года демонстрировала колебательное повышение при относительно низкой базе в начале года. В середине года затраты несколько выросли вслед за военными действиями и внутренним предложением, подтолкнувшими вверх цены на исходное сырьё, однако в целом они оставались на относительно низком процентиле за последние четыре года, без резких скачков.С точки зрения затрат, прибыль металлургических заводов от холодной прокатки в этом году должна находиться в довольно благоприятном диапазоне.

Однако дивиденд от более низких затрат не был эффективно преобразован в ощутимую перерабатывающую прибыль для предприятий холодной прокатки. Оглядываясь на кривую прибыли 2026 года, большую часть года спотовая прибыль в холодной прокатке узко колебалась около линии безубыточности, при очень ограниченной толщине прибыли, и было трудно увидеть существенную прибыль в несколько сотен юаней, наблюдавшуюся в предыдущие годы. В середине года прибыль быстро опустилась ниже нулевой оси, что привело к поэтапным убыткам. Даже несмотря на последующее некоторое восстановление, оно вернулось лишь к уровню маржинальной прибыли, причём восстановление было заметно слабее, чем в аналогичные периоды 2024 и 2025 годов.

При сравнении с прошлыми годами, в 2023 году под влиянием поэтапного восстановления downstream-спроса холодная прокатка пользовалась относительно длительным окном прибыли; в 2024 и 2025 годах также наблюдались явные восстановления прибыли с наступлением пиковых сезонов downstream. В отличие от этого, в 2026 году, даже несмотря на невысокие затраты на сырьё, фактическое высвобождение спроса со стороны ключевых downstream-потребителей, таких как автомобильная промышленность и производство бытовой техники, оставалось умеренным, рыночные сделки с готовой продукцией были слабыми, а цены на холоднокатаный прокат не имели достаточной способности к передаче роста вверх. Изменения затрат на сырьё могут улучшить нижнюю границу затрат, но конечный спрос определяет отпускные цены на готовую продукцию.Потенциальные выгоды от низкого уровня затрат постоянно размывались вялым спросом и низкими котировками готовой продукции.
С текущей точки зрения, отрасли холодной прокатки сложно добиться устойчивого роста прибыли, полагаясь лишь на снижение стоимости сырья. В 2026 году отрасль полностью продемонстрировала это: условия по затратам были умеренными, однако при слабом спросе металлургические заводы могли поддерживать лишь минимальную прибыль или даже несли периодические убытки. Чтобы в дальнейшем прибыль холодной прокатки существенно выросла, ключ по‑прежнему заключается в реальном восстановлении конечного спроса со стороны downstream‑сегментов, что подтолкнёт цены на продукцию холодной прокатки вверх и откроет пространство для восстановления маржи переработки.

Заявление об источниках данных:

(За исключением общедоступной информации, все прочие данные в настоящем отчёте получены из публичных источников (включая, помимо прочего, отраслевые новости, семинары, выставки, финансовую отчётность компаний, отчёты брокеров, данные Национального бюро статистики (NBS), таможенные данные по импорту и экспорту, а также различные данные, публикуемые ключевыми ассоциациями и учреждениями), из рыночных коммуникаций и внутренних моделей базы данных SMM, и сформированы исследовательской группой на основе комплексного анализа и обоснованных выводов. Они приведены исключительно для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.

Shanghai Metals Market оставляет за собой право окончательного толкования настоящего заявления, а также право корректировать и изменять его содержание в зависимости от фактических обстоятельств.