Цены на индий продолжают расти [Еженедельный обзор спотового рынка индия SMM]

На прошлой неделе (31 августа — 4 сентября) спотовые цены SMM на рафинированный индий (≥99,99%) удерживались в диапазоне 5300–5400 юаней/кг, средненедельная цена двигалась в боковике на уровне 5340–5350 юаней/кг, практически не изменившись по сравнению с предыдущей пятницей (0%). В начале недели (31.08) котировка SMM составляла 5300–5400 юаней/кг, средняя цена — около 5350; в среду (02.09) котировка была 5300–5380 юаней/кг, средняя цена — 5340, без изменений, и оставалась на этом уровне до пятницы (04.09).

Рыночная ситуация в целом повторяла предыдущую неделю: продавцы в основном удерживали цены, покупатели приобретали по мере необходимости. Рынок индия оставался в целом стабильным при невысокой активности, ограниченном принятии дорогих партий и малом объёме реальных сделок; противостояние продавцов и покупателей сохранялось в тупике, преобладали выжидательные настроения. Если обратиться к недавней динамике: в начале августа рафинированный индий кратковременно тестировал уровень 5400 юаней/кг, затем после быстрого роста откатился и стабилизировался около 5300, перейдя в фазу «высокой консолидации». С начала года средняя цена SMM на рафинированный индий выросла примерно на +80% накопленным итогом, почти удвоившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом ценовой центр по-прежнему находится в высоком диапазоне последнего десятилетия.

Сторона предложения: жёсткий объём первичного производства + рост вторичного производства, высокие запасы у производителей

Структура предложения: первичный индий неэластичен, вторичный индий обеспечивает маржинальный рост

Индий не имеет самостоятельных месторождений и в основном сопутствует цинковым, свинцовым и оловянным рудам, при этом свинцово-цинковые полиметаллические месторождения составляют около 81% мировых запасов индия. Мировое первичное производство индия составляет около 1100 тонн в год, на Китай приходится примерно 69–73%, что даёт ему абсолютное ресурсное преимущество, однако первичное производство жёстко ограничено загрузкой цинкоплавильных мощностей — низкие TC по цинковому концентрату и недостаточная готовность заводов к работе сдерживают выпуск первичного индия. Маржинальный рост обеспечивается главным образом вторичным сегментом: 31 августа Feinan Resources объявила о запуске серийного производства рафинированного индия марки 4N7 (чистота 99,997%) в рамках проекта технологической модернизации, что дополнительно улучшает внутренние возможности поставок высокочистого индия; ST Jinglan в первом полугодии произвела 75,91 тонны рафинированного индия (в основном из вторичного сырья), войдя в число ведущих публичных компаний; проект Yunnan Chihong Zn & Ge Co., Ltd. по выпуску высокочистого индия мощностью 40 тонн в год, как ожидается, будет завершён к концу 2026 года.

С точки зрения структуры запасов наблюдалось «накопление запасов у производителей и сокращение запасов у потребителей». Рост запасов у производителей был в основном обусловлен сохраняющимся низким уровнем экспорта в июле и ограниченным поглощением за счёт внутренних продаж; в то же время производители-мишени ITO в настоящее время поддерживают низкие запасы, что означает, что после восстановления спроса существует значительная гибкость для пополнения запасов.

Изменения в импорте и экспорте: экспорт восстановился с крайне низкого уровня, но остался резко ниже в годовом исчислении

Согласно данным Главного таможенного управления: в июле 2026 года экспорт из Китая товаров, связанных с индием (необработанный и обработанный индий и изделия из него), составил около 20,3 тонны, что на 4,2 тонны больше по сравнению с предыдущим месяцем (+26,1%), но на 40,8 тонны меньше в годовом исчислении (-66,8%), оставаясь в крайне низком диапазоне, наблюдаемом с момента введения экспортного контроля. Импорт в июле составил всего 1,1 тонны, без изменений по сравнению с предыдущим месяцем и на 63,3% ниже в годовом исчислении, что практически незначительно — Китай в высокой степени самообеспечен индием, а зависимость от импорта крайне низкая.

Политический контекст

• Февраль 2025 года: Министерство коммерции и Главное таможенное управление ввели экспортный контроль в отношении фосфида индия (InP) и других связанных с индием товаров двойного назначения, что привело к резкому росту цен на подложки из фосфида индия за рубежом (6-дюймовые пластины подорожали примерно на 250% по сравнению с уровнем до введения контроля);
• 4 февраля 2026 года: сфера экспортного контроля была дополнительно расширена, было объявлено о введении экспортного контроля в отношении вольфрама, теллура, висмута, молибдена и товаров, связанных с индием, что непрерывно усиливает стратегическое ресурсное значение индия и политические ограничения;
• 26 июня 2026 года: Министерство коммерции опубликовало подробные правила обработки сообщений о нарушениях экспортного контроля в отношении стратегических минеральных товаров двойного назначения (вступили в силу 1 июля), при этом ключевое внимание уделяется галлию, германию, вольфраму, молибдену, редкоземельным металлам, индию, висмуту и другим видам.

Влияние политики уже напрямую отражается в торговых потоках: в июле экспорт сократился на 66,8% в годовом исчислении, а среднемесячный экспорт с января по июль сократился на 57,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом зарубежные покупатели переходят на диверсифицированные закупки (Япония, Южная Корея и США пополняют запасы по каналам за пределами Китая; в качестве примера можно привести рост импорта индия в Японию в апреле на 69,7% по сравнению с предыдущим месяцем). 7 сентября генеральный директор IQE публично предупредил, что экспортный контроль Китая в отношении фосфида индия превращается в «кризис безопасности поставок» для чиповой отрасли — ужесточение контроля в сочетании с геополитическими манёврами сделало международное ценообразование на индий и торговые потоки центром внимания.

IV. Сторона спроса: структурный бум в области оптической связи на базе ИИ против стабильного традиционного ITO

Основное противоречие в одном предложении: традиционная база индия (ITO) стабильна, а в новой истории роста (фосфид индия) разрыв между спросом и предложением постоянно расширяется. По оценкам отрасли, спрос на фосфид индия со стороны центров обработки данных ИИ вырастет с примерно 600 тыс. пластин в 2025 году до примерно 13 млн пластин к 2030 году, что соответствует росту спроса на индий с примерно 19 тонн до примерно 419 тонн. Учитывая жесткие ограничения на первичное предложение индия, среднесрочный и долгосрочный разрыв между спросом и предложением будет расширяться, что обеспечит долгосрочную поддержку ценам на индий.

Прогноз рынка

Краткосрочный период (1–3 месяца): ожидается консолидация цен на высоких уровнях, направление движения будет зависеть от подтверждения спроса. Бычьи и медвежьи факторы переплетены: бычьи — экспортный контроль и процветание фосфида индия создают нижний предел цен, низкие запасы у переработчиков и сильное стремление продавцов стабилизировать цены; медвежьи — повышенные запасы у производителей, достаточное спотовое предложение, высокие цены сдерживают закупки, а в традиционный межсезонный период торговля вялая. Ожидается, что рафинированный индий SMM продолжит консолидироваться в диапазоне 5300–5400 юаней/кг. Если в сентябре-октябре пиковое пополнение запасов ITO совпадет с новыми заказами на фосфид индия, возможен прорыв вверх; в противном случае цены, вероятно, будут двигаться в узком боковом диапазоне.

Среднесрочный и долгосрочный период (6–24 месяца): в рамках логики разрыва между спросом и предложением ожидается дальнейшее смещение ценового центра вверх. Первичное предложение индия неэластично (ограничено цинковым производством), а рафинирование вторичного индия до полупроводникового класса (7N) затруднено, что делает его плохой заменой первичному предложению. В то же время спрос на фосфид индия, обусловленный развитием оптической связи для ИИ, находится на ранней стадии взрывного роста, и отрасль придерживается относительно единых ожиданий дефицита предложения в 2027 году. Ценовой центр индия, вероятно, будет консолидироваться и расти в соответствии с темпами капитальных расходов на ИИ. Следует обращать внимание на прогнозы капитальных затрат облачных провайдеров и прогресс расширения мощностей по производству фосфида индия.

Ключевые моменты для наблюдения

• Августовские данные по импорту и экспорту: смогут ли августовские таможенные данные по импорту и экспорту индия (середина-конец сентября) сохранить тенденцию низких объемов;
• Прогресс расширения мощностей по фосфиду индия: производственная линия на 450 000 пластин компании Yunnan Lincang Xinyuan Germanium Industry, а также выход годной продукции и темпы наращивания мощностей зарубежных Sumitomo/JX/Coherent;
• Реализация экспортных лицензий: фактические экспортные квоты и изменения направлений поставок после вступления в силу детальных правил контроля, а также поведение зарубежных покупателей по пополнению запасов;
• Загрузка цинковых заводов и первичное предложение индия: динамика TC цинкового концентрата определит предельный объем побочного производства индия на плавильных предприятиях;
• Пиковое пополнение запасов ITO: влияние темпов пополнения запасов производителями панелей в сентябре-октябре на спрос на индий для мишеней.