Цены на медь резко выросли на фоне тарифного арбитража, спровоцировавшего шорт-сквиз по меди на LME [SMM: утренний обзор рынка меди]

Вторник, 8 сентября 2026 г.

Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 428/т, сначала консолидировалась в боковике с постепенным снижением центра до $14 415,5/т, затем выросла до $14 533/т и, наконец, закрылась на отметке $14 494/т, прибавив 0,8%. Объём торгов достиг 15 000 лотов, открытый интерес составил 266 000 лотов, увеличившись на 242 лота по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает бычьи настроения. За ночь наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 109 540 юаней/т, на открытии опустился до минимума 109 320 юаней/т, затем вырос до максимума 110 240 юаней/т и, наконец, закрылся на отметке 109 890 юаней/т, прибавив 0,62%. Объём торгов достиг 41 700 лотов, открытый интерес составил 223 000 лота, увеличившись на 8 468 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает бычьи настроения.

[Утреннее совещание SMM по меди] Новости: (1) 7 сентября данные Народного банка Китая показали, что на конец августа 2026 года золотые резервы Китая выросли до 76,73 млн унций, увеличившись на 650 000 унций по сравнению с концом июля, что стало 22-м месяцем роста подряд. Примечательно, что в июле месячный прирост составил 640 000 унций, что выше июньских 480 000 унций, указывая на дальнейшее ускорение закупок золота; в августе прирост ещё больше увеличился до 650 000 унций, сохраняя тенденцию закупок на высоком уровне.

(2) На фоне растущей политической неопределённости рынок государственных облигаций Германии подвергся массированным продажам: доходность двухлетних немецких облигаций в понедельник кратковременно выросла до 3%, а доходность десятилетних облигаций в течение дня достигала 3,3863%. Что касается новостей, на выборах в земельный парламент Саксонии-Анхальт на востоке Германии ультраправая партия «Альтернатива для Германии» (АдГ) победила, набрав 43,8% голосов, удвоив свою долю голосов по сравнению с пятью годами ранее. Многие СМИ охарактеризовали победу АдГ как «политическое землетрясение» в Германии.

Спот: (1) Шанхай: 7 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 по отношению к контракту SHFE на медь 2609 котировались с премией 150–300 юаней/т, в среднем 225 юаней/т, что на 65 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В перспективе заказы в перерабатывающей отрасли остаются слабыми, а готовность конечных потребителей к закупкам низкая. Вчера покупательская активность в Шанхае заметно снизилась, и рынок по-прежнему ориентирован на закупки по мере необходимости. В целом, с учётом слабого спроса в нижнем звене, недостаточной готовности к закупкам и стремления поставщиков продавать по сниженным ценам, спотовые цены к контракту SHFE на медь 2609 завтра, как ожидается, будут испытывать умеренное понижательное давление; однако по мере дальнейшего снижения центра премии часть дешёвых партий может постепенно привлекать закупки по потребности, и дальнейшее снижение, вероятно, будет относительно ограниченным.

(2) Гуандун: 7 сентября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне к ближайшему контракту: высококачественная медь котировалась с премией 280 юаней/т, что на 60 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня; стандартная медь котировалась с премией 200 юаней/т, что на 40 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня; медь SX-EW котировалась с премией 140 юаней/т, что на 40 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня. В целом рост поступления металла снизил спотовые премии, торговля улучшилась, и участники рынка продолжают следить за будущими поставками.

(3) Импортная медь: 7 сентября средняя цена варранта не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём и составила 72 долл./т (диапазон цен: 66–78 долл./т); средняя цена коносамента не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём и составила 75 долл./т (диапазон цен: 70–80 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём и составила 55 долл./т (диапазон цен: 50–60 долл./т), котировки ориентированы на партии с прибытием в сентябре. Сегодня соотношение цен SHFE/LME ослабло, а структура бэквордации между сентябрьскими и октябрьскими датами сузилась. Поставщики заявили, что временно занимают выжидательную позицию, верхнее и нижнее звенья продолжают противостоять друг другу, и рыночная активность оставалась низкой.

(4) Вторичная медь: 7 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 109 630 юаней/т, что на 30 юаней/т выше уровня предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия составила 225 юаней/т, что на 65 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня в недельном выражении. Сегодня цены на вторичное медное сырьё не изменились по сравнению с предыдущим днём. Индекс настроений продаж вторичного медного сырья не изменился и составил 2,82, а индекс настроений закупок не изменился и составил 1,80. Разница цен между катодной медью и медным ломом составила 3 577 юаней/т, что на 30 юаней/т выше уровня предыдущего дня. Разница цен между катодной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1 680 юаней/т. Согласно опросу SMM, при консолидации цен на медь на высоких уровнях предприятия по производству вторичной медной катанки сохраняли обычные объёмы закупок, тогда как трейдеры вторичного медного сырья считают, что в ближайшее время цены на медь столкнутся со значительным сопротивлением при повторном пробое уровня 110 000 юаней, и будут продавать на росте, поэтому в краткосрочной перспективе предложение вторичного медного сырья относительно достаточное.

Цены: На макроэкономическом фронте индекс доллара США отступил на фоне укрепления иены, что оказало бычью поддержку ценам на медь. Тем временем геополитические риски вновь усилились после атаки на нефтяные объекты Saudi Aramco, повысив неопределённость на рынке. С фундаментальной стороны поступление импортных и отечественных партий было относительно стабильным, при этом общая картина дефицита предложения сохранялась; со стороны спроса высокие цены на медь продолжали сдерживать конечное потребление, и закупки переработчиков носили в основном вынужденный характер. По запасам: по состоянию на понедельник, 7 сентября, запасы меди SMM на основных рынках Китая снизились на 17 тыс. тонн по сравнению с предыдущим понедельником, до 85,1 тыс. тонн. Общие запасы были на 61,8 тыс. тонн ниже, чем 146,9 тыс. тонн за аналогичный период прошлого года. Продолжающееся сокращение запасов ещё больше усилило опасения рынка по поводу дефицита предложения за пределами США, оказав мощную бычью поддержку ценам на медь. В целом ожидается, что сегодня цены на медь будут консолидироваться на высоком уровне.

[Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, все прочие данные обработаны SMM на основе открытых сведений, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM и предназначены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.]