С конца августа спотовые цены на отечественные вольфрамовые концентраты снижаются. Ведущее вольфрамовое предприятие в Чунъи объявило долгосрочные контрактные закупочные цены на первую половину сентября: котировки на вольфрамит и шеелит были немного понижены, а котировка на APT осталась без изменений. Корректировка долгосрочных контрактов отражает текущую динамику спотового рынка. В настоящее время рынок вольфрама находится в состоянии слабого спроса и предложения. Хотя на рынке сохраняются ожидания традиционного «сентябрьского пикового сезона», цены на вольфрам вряд ли покажут значительное движение до тех пор, пока реальное потребление в перерабатывающих отраслях существенно не вырастет.
Ведущее вольфрамовое предприятие понизило долгосрочные контрактные котировки на первую половину сентября
Долгосрочные контрактные закупочные котировки ведущего вольфрамового предприятия в Чунъи на первую половину сентября следующие: 1. 55% вольфрамитовый концентрат: 413 000 юаней за стандартную тонну (в пересчете на 65% WO3), что на 2 000 юаней за стандартную тонну ниже предыдущего раунда; 2. 55% шеелитовый концентрат: 412 000 юаней за стандартную тонну, что на 2 000 юаней за стандартную тонну ниже предыдущего раунда; 3. APT (национальный стандарт, нулевой сорт): 600 000 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим раундом.
Ожидания пикового сезона пока не реализовались; ценовой центр вольфрамитового концентрата с конца августа сместился вниз
По данным SMM, средняя цена вольфрамитового концентрата (≥65%) 7 сентября составила 412 500 юаней за стандартную тонну, что на 0,24% ниже предыдущего торгового дня. Если посмотреть на динамику цен вольфрамитового концентрата, то с момента начала отката средней цены 27 августа ее ценовой центр в целом постепенно снижался. Средняя цена 412 500 юаней за стандартную тонну 7 сентября была на 6 000 юаней за стандартную тонну, или на 1,43%, ниже уровня 418 500 юаней за стандартную тонну от 26 августа.
Сезон паводков в июле-августе нарушил добычу на некоторых отечественных вольфрамовых рудниках; однако перерабатывающие отрасли находились в традиционном межсезонье, и конечные потребители пополняли запасы только для удовлетворения жесткого спроса. Ожидавшееся рынком масштабное концентрированное пополнение запасов к «сентябрьскому пиковому сезону» пока не материализовалось. Кроме того, запасы на плавильных предприятиях APT ранее находились на относительно высоком уровне, а трейдеры демонстрировали низкую готовность к накоплению запасов. Как рудная сторона, так и плавильная сторона APT в целом применяли модели сокращенного производства, при этом производственная деятельность в приоритетном порядке обеспечивала поставки по долгосрочным контрактам, а спотовое обращение оставалось относительно тонким. Пока запасы не будут переработаны в определенной степени, у рынка отсутствует сильный восходящий драйвер.
Прогноз: в ближайшей перспективе ключевым фактором является подтверждение «сентябрьского пикового сезона»; в средне- и долгосрочной перспективе — резонанс старого и нового спроса
В перспективе суть рынка вольфрама в сентябре заключается не в одностороннем направлении, а в том, смогут ли ожидания пикового сезона реализоваться. В ближайшей перспективе вероятность как резкого роста, так и глубокого падения невелика, и рынок с большей вероятностью будет двигаться в боковом диапазоне, при этом у ценового центра есть пространство для небольшого повышения. В средне- и долгосрочной перспективе логика ужесточения предложения вольфрамовой руды и расширения нового спроса остается неизменной, однако для формирования трендового рынка по-прежнему необходимо дождаться существенного сокращения запасов и резонанса спроса.
Со стороны предложения ужесточение первичной руды является средне- и долгосрочной главной темой, но в ближайшей перспективе оно компенсируется ростом и запасами. Общий контроль объемов добычи вольфрамовой руды в стране продолжается, что делает дефицит первичного рудного предложения определенностью; однако увеличение импорта зарубежных ресурсов и заметный рост предложения вольфрама из вторичной переработки по сравнению с прошлым годом частично ослабили давление на рудной стороне. В то же время запасы промежуточной продукции, такой как APT и вольфрамовый порошок, остаются высокими. До восстановления перерабатывающих отраслей сокращение предложения трудно напрямую конвертировать в ценовую эластичность.
Со стороны спроса традиционные перерабатывающие отрасли определяют ближайший темп, а новые сектора влияют на средне- и долгосрочный потенциал роста. Предприятия по производству твердосплавного инструмента по-прежнему в основном перерабатывают запасы и производят в соответствии с продажами. Восстановление загрузки мощностей зависит от реальной реализации пикового сезона в конечном производстве. Даже при улучшении условий рост спроса будет относительно умеренным. Новый спрос со стороны микросверл для печатных плат с ИИ, гексафторида вольфрама и вольфрамовой проволоки для фотоэлектричества быстро растет, но в настоящее время составляет лишь около 7% потребления вольфрама, что затрудняет его доминирование над внутренними ценами на вольфрам в ближайшей перспективе. Это скорее средне- и долгосрочный фактор поддержки нижней границы.
Зарубежные переменные обеспечивают эмоциональную поддержку, но передача идет медленно. Экспортные ограничения США на вольфрамовый лом ужесточили глобальные потоки вторичных ресурсов и повысили зарубежные издержки плавки, что способствует восстановлению ценового спреда APT между Китаем и зарубежными рынками и улучшению настроений на внутреннем рынке. Однако европейские и американские производственные цепочки все еще находятся в фазе сокращения запасов, а темпы высвобождения внешнего спроса относительно медленные, что затрудняет формирование импульсных концентрированных закупок. В ближайшей перспективе трудно напрямую вызвать резкий рост внутренних спотовых цен.
В целом сентябрь является окном перехода от «ожиданий пикового сезона» к «проверке реальностью». Если восстановление конечного спроса на вольфрам не оправдает ожиданий, а заказы останутся стабильно слабыми, рынок вольфрама может вернуться к застойной консолидации. Только когда реальное потребление твердосплавного инструмента явно восстановится, что приведет к существенному сокращению запасов промежуточной продукции, и одновременно зарубежный спрос высвободится в объемах, у цен на вольфрам появятся условия для открытия пространства роста. В средне- и долгосрочной перспективе направление ограничений предложения и роста нового спроса ясно, но для крупного трендового рынка по-прежнему требуется, чтобы восстановление традиционного потребления и рост объемов в новых секторах сформировали резонанс.
Рекомендуемая литература:
