Шанхайская биржа цветных металлов: олово закрылось ростом на 0,28% на ночной сессии, продолжая двигаться в боковом диапазоне 413 000–420 000 [Обзор утреннего совещания SMM по олову]

Шанхайская фьючерсная биржа: олово закрылось ростом на 0,28% до 416 460, ночная сессия откатилась до 417 440. LME олово закрылось незначительным снижением на уровне $54 850/т. Социальные запасы выросли третий день подряд до 9 846 т. Цены двигались в боковом диапазоне 413 000–420 000.

Фьючерсы4 сентября наиболее торгуемый контракт на олово SN2610 на Шанхайской фьючерсной бирже открылся на отметке 419 200, достиг максимума 420 250 и минимума 415 490 при предыдущем расчётном уровне 415 300 и закрылся на 416 460, прибавив 1 160 юаней, или 0,28%. Открытый интерес составил 37 600 лотов (снижение на 1 300 лотов за день) при объёме торгов 99 500 лотов. В ночную сессию (закрытие в 01:00 5 сентября) контракт открылся на 414 510 и закрылся на 417 440, снизившись на 0,20%, частично растеряв дневной рост. На LME трёхмесячное олово 4 сентября закрылось на уровне $54 850/т, снизившись на $50, или 0,09%.

ЗапасыЗапасы олова на LME 4 сентября составили 5 470 т (рост на 25 т с 5 445 т 3 сентября), аннулированные варранты — 1 450 т.Доля аннулированных варрантов выросла до 26,51% (с 20,84% 3 сентября), достигнув нового этапного максимума: почти 30% варрантов ожидают вывоза. Варранты на олово на Шанхайской фьючерсной бирже 4 сентября составили 4 657 т (снижение на 8 т с 3 сентября). На этой неделе (30 августа — 4 сентября) недельные запасы олова на Шанхайской бирже составили 6 499 т (+118 т, +1,85%).

МакроэкономикаЧисло занятых в несельскохозяйственном секторе США в августе выросло на 162 000 (значительно выше ожидаемых 56 000), уровень безработицы остался на уровне 4,1%. Данные за июнь и июль были пересмотрены вверх в сумме на 55 000. Средняя почасовая оплата в августе выросла на 3,1% в годовом исчислении и на 0,3% за месяц, а уровень участия в рабочей силе восстановился до 61,6%. После публикации данных CME FedWatch показал, что вероятность повышения ставки в сентябре выросла до 58,4% с 49,4%, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 4,761% с 4,780%. Ранее, 3 сентября, член Совета управляющих ФРС Уоллер подал «голубиные» сигналы, склоняясь к отказу от повышения ставки в сентябре, если августовская инфляция это подтвердит. Нефть WTI держалась выше $91/барр., Brent — около $95. Ключевые даты: индекс потребительских цен США за август — 11 сентября, заседание FOMC — 15–16 сентября.

Фундаментальные факторы

• Сырьё: штат Ва в Мьянме по-прежнему находится в конце сезона дождей, добыча и логистика остаются ограниченными, что затрудняет существенный рост импорта оловянного концентрата. В ДРК 3 сентября в районе, контролируемом М23, был зарегистрирован один новый случай лихорадки Эбола, в результате чего совокупное число подтверждённых случаев достигло 6 342, а число смертей — 3 072 (по состоянию на 2 сентября), при этом провинция Итури остаётся основным очагом. Перу экспортировала 1 900 тонн олова в июне.
• Плавильная сторона: стоимость переработки 40%-го оловянного концентрата в Юньнани составила 18 000 юаней за тонну. Загрузка мощностей в Юньнани превышала 90%, тогда как в Цзянси сохранялась на низком уровне. Чистый экспорт составил 524 тонны (импорт — 2 269 / экспорт — 1 745, включая 1 763,7 тонны давальческого сырья из Индонезии). Маржа прибыли по импорту рафинированного олова составила +2 310,83 юаня за тонну.
• Спрос: загрузка мощностей по припою на уровне 72,8% (низкий показатель по сравнению с аналогичным периодом за последние пять лет), июльские заказы в перерабатывающем секторе оказались ниже июньских, спрос сезонно ослабевает; ожидается рост использования олова в вычислительных мощностях ИИ с 19 300 тонн в 2026 году до 41 100 тонн в 2030 году (среднегодовой темп роста 16%), а потребление олова в серверах в Китае, по прогнозам, будет расти в среднем на 29% в год с 2026 по 2030 год.

VI. Спотовый рынок4 сентября олово на SHFE открылось ростом на ранних торгах и откатилось в течение дня, сузив повышение до 0,28%: жёсткие ограничения на импорт руды сочетались с небольшим накоплением социальных запасов в Китае, сила зарубежных технологических акций вернула некоторую поддержку металлам вычислительных мощностей, а ослабление ожиданий повышения ставки ФРС США в сентябре благоприятствовало аппетиту к риску, однако июльские заказы в перерабатывающем секторе сезонно ослабли, и опасения высоких цен сохранялись, при этом в течение месяца преобладали закупки точно в срок. Ключевая оценка: на этой неделе олово на SHFE, как ожидается, будет консолидироваться в диапазоне 413 000–425 000, при этом внимание будет уделено тому, удержится ли ключевая поддержка на уровне 410 000; в преддверии двух событий — публикации ИПЦ 11 сентября и заседания FOMC 15–16 сентября — вероятность структурного направленного пробоя низка, и в краткосрочной торговле следует сосредоточиться прежде всего на внутридневных колебаниях.