Низкие запасы против закупок «точно в срок», цены на медь продолжают расти [SMM: утренний обзор рынка меди]

Пятница, 4 сентября 2026 г.
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 236,5/т, в начале торгов опустилась до минимума $14 233/т, затем перешла к боковому росту, достигнув $14 362/т ближе к закрытию, и в итоге закрепилась на отметке $14 362/т, прибавив 0,88%. Объём торгов составил 14 400 лотов, открытый интерес — 265 000 лотов, что на 3 627 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает закрытие коротких позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 109 100 юаней/т, в начале торгов вырос до максимума 109 210 юаней/т, затем опустился до 108 930 юаней/т, после чего консолидировался в узком диапазоне и закрепился на отметке 109 110 юаней/т, прибавив 0,53%. Объём торгов составил 32 000 лотов, что на 743 лота больше, чем в предыдущий торговый день, что отражает наращивание длинных позиций.
[Сводка утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Компания Adamera Minerals выявила сильную аномалию вызванной поляризации (ВП) на своём медно-золотом участке Саут-Хедли в Британской Колумбии. Аномалия имеет ширину не менее 2,8 км и простирается на глубину более 325 метров, что указывает на наличие крупной сульфидной системы. Размер и заряжаемость аномалии сопоставимы с близлежащими крупными медно-золотыми месторождениями, а образцы пород показывают содержание меди до 2 000 ppm. После задержек в разведке, вызванных лесными пожарами, съёмка ВП возобновлена. Компания планирует продолжить съёмку, проанализировать образцы и ускорить подачу заявок на бурение для дальнейшего изучения целевого района. Это открытие подчёркивает высокоперспективную цель для разведки медно-золотого порфирового оруденения в этом богатом горнопромышленном районе.
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: 3 сентября спотовые цены на катодную медь SMM №1 по отношению к контракту SHFE на медь 2609 котировались с премией 170–360 юаней/т, в среднем 265 юаней/т, что на 110 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Контракт SHFE на медь 2609 демонстрировал отскок от минимумов после открытия с гэпом вверх. В начале торгов цены быстро поднялись выше 109 100 юаней/т, затем колебались с повышением, достигнув внутридневного максимума около 109 220 юаней/т. Затем цены отступили от максимумов, кратковременно опустившись до примерно 108 950 юаней/т, после чего постепенно восстановились. Ближе к полудню цены отскочили до 109 170 юаней/т. Спред бэквордации между текущим и следующим месячным контрактами составлял от 460 до 540 юаней/т, а импортная маржа для меди SHFE по отношению к контракту 2609 находилась в убытке 600–480 юаней/т. В течение дня индекс настроений продаж катодной меди в Шанхае составил 3,26, снизившись на 0,15 по сравнению с предыдущим днём, а индекс настроений закупок — 2,99, снизившись на 0,07. Исторические данные можно запросить в базе данных. Если смотреть на сегодняшний день, по данным SMM, социальные запасы в Шанхае составили 55 500 тонн, что на 11 000 тонн меньше, чем в понедельник на этой неделе; социальные запасы в Цзянсу составили 23 200 тонн, увеличившись на 3 200 тонн, что демонстрирует явное расхождение в динамике запасов между двумя регионами восточного Китая. Быстрое сокращение запасов в Шанхае было обусловлено двумя факторами: с одной стороны, одновременное снижение цен на медь и спотовых премий в предыдущий торговый день побудило переработчиков закупаться на спаде, что привело к активному вывозу со складов; с другой стороны, относительно ограниченные поступления пополнили предложение, ещё больше снизив запасы в Шанхае. В Цзянсу, напротив, запасы выросли из-за концентрированных поставок от некоторых плавильных заводов. Со стороны спроса закупки активизировались после вчерашнего снижения цен на медь, но внутридневной покупательский энтузиазм с тех пор остыл: переработчики вернулись к закупкам точно в срок и остаются ограниченными в принятии текущих премий. Между тем повышенный спред бэквордации между текущим и следующим месячным контрактами остаётся ключевым фактором, влияющим на спотовые премии через перенос позиций поставщиков и темпы отгрузок. В целом низкие запасы и ограниченные поступления в Шанхае оказывают некоторую поддержку спотовым ценам, но недостаточная устойчивость спроса продолжает ограничивать рост премий. Ожидается, что спотовые цены по отношению к контракту SHFE на медь 2609 сегодня останутся в диапазоне, при этом центр может немного сместиться вниз, хотя пространство для резкого дальнейшего снижения относительно ограничено. В дальнейшем следует внимательно следить за изменениями структуры бэквордации между текущим и следующим месячным контрактами.
(2) Гуандун: 3 сентября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне по отношению к ближайшему месячному контракту: высококачественная медь котировалась с премией 320 юаней/т, что на 60 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; стандартная медь котировалась с премией 220 юаней/т, что на 40 юаней/т выше; медь SX-EW котировалась с премией 160 юаней/т, что на 50 юаней/т выше. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 109 445 юаней/т, что на 780 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW — 109 335 юаней/т, что на 780 юаней/т выше. Индекс настроений закупок катодной меди в Гуандуне составил 2,62, увеличившись на 0,11 по сравнению с предыдущим торговым днём, а индекс настроений продаж — 2,82, снизившись на 0,1 (исторические данные доступны в базе данных). В целом, поскольку запасы достигли новых минимумов, спотовые премии выросли в ответ; следует обратить внимание на будущие поступления, и ожидается, что у премий есть дополнительный потенциал роста.
(3) Импортная медь: 3 сентября средняя цена варранта снизилась на 2 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 74 долл./т (диапазон цен: 70–78 долл./т); средняя цена B/L выросла на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 75 долл./т (диапазон цен: 70–80 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) выросла на 15 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 55 долл./т (диапазон цен: 50–60 долл./т), котировки ориентированы на грузы с прибытием в сентябре.
(4) Вторичная медь: 3 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 109 170 юаней/т, что на 730 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия составила 265 юаней/т, снизившись на 110 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Сегодня цены на сырьё из вторичной меди выросли на 400 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Индекс настроений продавцов сырья из вторичной меди вырос до 2,85, а индекс настроений закупок — до 1,83. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 3 435 юаней/т, увеличившись на 106 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в цене между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 1 610 юаней/т. По данным опроса SMM, на фоне временной стабилизации цен на медь предприятия по производству катанки из вторичной меди в течение дня активно закупали медный лом, ожидая роста цен на медь. При этом поставщики медного лома держали значительный объём дешёвого товара, и перерабатывающие предприятия, способные оплатить в течение 3–5 дней, пользовались предпочтением у трейдеров медным ломом, стремящихся к быстрой оплате.
Цены: на макроэкономическом фронте Оман отклонил предложение Ирана о введении сборов за проход через пролив, а Иран нанёс удары по военным базам США в ОАЭ и Кувейте, заявив, что «замок» на проливе не будет открыт без согласия; министр обороны Израиля пригрозил ударами по инфраструктуре Ирана, конфликт на Ближнем Востоке продолжает обостряться. Первичные заявки на пособие по безработице в США оказались выше ожиданий, однако индекс деловой активности в сфере услуг сильно вырос, что свидетельствует об устойчивости экономики; член ФРС Уоллер заявил, что рассмотрит повышение ставки, если августовская инфляция превысит ожидания, тогда как Вэнс выступил за снижение ставки. Рыночные ожидания повышения ставки сместились вниз, индекс доллара США закрылся снижением, что поддержало цены на медь. С фундаментальной стороны предложение в Шанхае быстро сокращалось на фоне ограниченных поступлений, поставщики активно продавали товар, в целом предложение оставалось ограниченным. Со стороны спроса покупки на спаде частично активизировались, но не были устойчивыми, в течение дня спрос вернулся к жёстким потребностям, а принятие высоких цен было ограниченным. Что касается запасов, по состоянию на четверг, 3 сентября, запасы меди SMM в основных регионах Китая снизились на 20 600 т по сравнению с предыдущим торговым днём до 88 900 т, что на 51 700 т ниже, чем 140 600 т за аналогичный период прошлого года. В целом ожидается, что сегодня цены на медь сохранят колебательную динамику с уклоном вверх.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]