Платина и палладий: фьючерсы резко колеблются, в краткосрочной перспективе сохраняется высоковолатильная среда [Еженедельный обзор SMM по платине и палладию]

[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]

На этой неделе (28 августа — 3 сентября) цены на платину и палладий демонстрировали резкие колебания: стремительный рост, обвал и последующий отскок после перепроданности, при этом недельный торговый диапазон значительно расширился.

В начале недели (пятница, 28 августа) рынок ожидал, что дебютное выступление председателя ФРС Уоллера в Джексон-Хоуле подаст «голубиные» сигналы, и на фоне сильных настроений во всём секторе драгоценных металлов платина и палладий резко выросли. Однако вечером того же дня речь Уоллера содержала «ястребиные» сигналы: он 25 раз упомянул инфляцию и подчеркнул, что «если инфляция не вернётся к 2%, у ФРС ещё есть работа». Вероятность повышения ставки в сентябре резко возросла, доллар США и доходность казначейских облигаций США быстро выросли, а зарубежные драгоценные металлы — золото, серебро и платина — вместе обвалились, тогда как палладий заметно отклонился от общей динамики и укрепился вопреки тренду, главным образом из-за возобновившихся рисков поставок из России, роста ожиданий повышения тарифов в США и концентрированного высвобождения накопленного импульса роста.

В понедельник на GFEX торги открылись резким гэпом вниз вслед за зарубежным рынком. Наиболее торгуемый контракт на платину закрылся снижением на 3,88% на уровне 445 юаней/г, тогда как палладий в начале торгов взлетел до недельного максимума 333,85 юаня/г, после чего откатился. В середине недели панические настроения интенсивно выплёскивались, и оба металла — платина и палладий — резко упали.

В конце недели данные по занятости ADP в США за август составили 38 тыс., что ниже рыночных ожиданий в 48 тыс. и является самым низким месячным приростом за год, что свидетельствует о дальнейшем охлаждении рынка труда. Эти данные снизили вероятность повышения ставки ФРС в сентябре, и в сочетании с техническим отскоком после перепроданности на фьючерсном рынке наиболее торгуемый контракт на платину закрылся ростом на 2,34% на уровне 435,65 юаня/г, а наиболее торгуемый контракт на палладий закрылся ростом на 4,24% на уровне 316,85 юаня/г, хотя недельные потери всё же не были компенсированы. Наиболее торгуемый контракт на платину на GFEX достиг недельного максимума 464,2 юаня/г и минимума 421,25 юаня/г, закрывшись 3 сентября на уровне 435,65 юаня/г, что примерно на 3,36% ниже по сравнению с прошлой неделей, при недельном торговом диапазоне около 10,2%. Наиболее торгуемый контракт на палладий достиг недельного максимума 333,85 юаня/г и минимума 300,1 юаня/г, закрывшись 3 сентября на уровне 316,85 юаня/г, что примерно на 0,76% выше по сравнению с прошлой неделей, при недельном торговом диапазоне около 11,25%.

На спотовом рынке в середине недели запросы со стороны переработчиков заметно выросли на фоне резкого падения фьючерсов, и поставщики активно выставляли котировки, что сделало торговую атмосферу относительно оживлённой. Однако из-за сильного предложения на споте скидки по сделкам существенно не сузились. Основные котировки спотовых партий платины и палладия в течение недели находились примерно на уровне скидки 4–2 юаня за грамм к наиболее торгуемым контрактам GFEX, тогда как часть котировок по складским варрантам оставалась устойчивой. В целом торговая активность на спотовом рынке платины и палладия за неделю повысилась, торговые диапазоны фьючерсов расширились, но премии двигались лишь в узком коридоре.

В ближайшей перспективе краткосрочное направление сильно привязано к сентябрьскому заседанию ФРС и данным по занятости и инфляции в США за август. С бычьей стороны, зарегистрированные запасы платины на COMEX находятся на исторически крайне низком процентиле, буфер со стороны предложения невелик. Приток спроса со стороны ETF и инвестиционного спроса продолжается, обеспечивая капитальную поддержку. По палладию, если риски российского предложения и ожидания пошлин в США продолжат усиливаться, это окажет поэтапную поддержку ценам. Однако ограничения для снижения столь же очевидны: во-первых, выступление Уоллера в Джексон-Хоуле задало явно ястребиный тон, вероятность повышения ставки в сентябре вновь поднялась выше 50%, что существенно усилило давление со стороны ставок. Во-вторых, ситуация между США и Ираном остаётся нестабильной, судоходство через Ормузский пролив пока не претерпело реальных изменений, а цены на нефть и инфляционные ожидания могут вновь вызвать волатильность. В дальнейшем ключевое внимание следует уделять данным по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США за август 4 сентября, данным по индексу потребительских цен США за август 10 сентября и заседанию FOMC 15–16 сентября, при этом в краткосрочной перспективе ожидается сохранение среды повышенной волатильности.

[Еженедельный обзор данных по платине и палладию]

Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе сохраняли разнонаправленную динамику. Запасы платины продолжили прежний тренд сокращения: зарегистрированные запасы на конец августа составляли около 190 тыс. унций, что соответствует крайне низкому уровню — 10-му процентилю исторического распределения, оставляя незначительный буфер для поставок. Общие запасы составляли около 390 тыс. унций, а доля зарегистрированных запасов держалась на уровне примерно 48–49%. Основная причина в том, что промышленные закупки стали более осторожными на фоне усилившихся колебаний цен на платину, однако спрос со стороны ETF и инвестиционный спрос продолжают поступать на рынок. Данные CFTC показывают, что длинные позиции фондов по платине выросли на 24% м/м до 29 т, а чистые длинные позиции подскочили на 51% м/м до 16 т, при этом приток капитала компенсировал часть замедления промышленного спроса, сохраняя тенденцию сокращения запасов. Запасы палладия оставались консолидированными на высоких уровнях: зарегистрированные запасы составляли около 198 000 унций, а общие запасы — около 250 000 унций, при этом доля зарегистрированных запасов приближалась к 80%. Буферные запасы на складах в США остаются на высоком уровне за последний год, и избыточное предложение сохраняется.

Что касается импорта, по таможенным данным, в июле 2026 года импорт необработанной платины и платинового порошка составил около 8,35 т, снизившись на 21,74% м/м и увеличившись на 23,52% г/г. Импорт необработанного палладия и палладиевого порошка составил около 2,99 т, снизившись на 37,05% м/м и на 2,61% г/г. Хотя импорт платины сократился по сравнению с предыдущим месяцем, он по-прежнему демонстрировал рост в годовом выражении: совокупный импорт с января по июль составил около 56,53 т, увеличившись примерно на 16,5% г/г, при этом уровень импорта значительно выше, чем за аналогичный период 2023–2025 годов. Импорт палладия в июле перешёл к отрицательной динамике в годовом выражении, что стало первым месячным снижением г/г с 2026 года и отражает ослабление готовности импортёров пополнять запасы на фоне слабого внутреннего спроса на автомобильные катализаторы и промышленного спроса. Совокупный импорт с января по июль составил около 29,96 т, что по-прежнему примерно на 85% выше уровня прошлого года. В целом внутреннее предложение платины и палладия остаётся относительно достаточным, а с учётом политики ограничения экспорта внутренний избыток трудно реализовать через экспорт.

Что касается ставок лизинга, лондонские ставки лизинга платины и палладия оставались на низких уровнях: одномесячная ставка лизинга платины была ниже 2%, а одномесячная ставка лизинга палладия колебалась около 1%, что указывает на достаточную ликвидность спотового рынка и слабый спрос на заимствования, при этом общая картина избыточного предложения не изменилась.

[Соединения платиновой группы]

На этой неделе хлороплатиновая кислота и хлорид палладия демонстрировали откат после быстрого роста, достигли дна в середине недели и отскочили в пятницу, при этом колебания в основном определялись макроэкономическими факторами. Хлороплатиновая кислота снизилась с 184,5 юаня/г в понедельник, достигла недельного минимума 174,5 юаня/г 2 сентября, затем отскочила до 177 юаней/г 3 сентября. Хлорид палладия колебался более резко, упав с 204 юаней/г в понедельник до 191 юаня/г в среду, что стало однодневным падением примерно на 5,4%, после чего в четверг отскочил к круглому уровню 200 юаней/г.

На спотовом рынке соединений платиновой группы торговля в целом была вялой, спрос со стороны переработчиков в основном ограничивался закупками по мере необходимости, преобладали выжидательные настроения, в краткосрочной перспективе отсутствовали направляющие драйверы. На прошлой неделе платинохлористоводородная кислота торговалась в боковом диапазоне 185–188 юаней/г, а хлорид палладия скорректировался с 201 юаня/г до примерно 200 юаней/г, текущая динамика сохраняет эту слабую характеристику. Соединения родия, рутения и иридия демонстрировали слабость в середине недели, а затем укрепление. Соединения родия резко выросли на фоне роста цен на сырьё. В целом темпы спотовых отгрузок были средними, спрос со стороны переработчиков в целом оставался слабым и в основном ограничивался закупками по мере необходимости.