Сезон публикации полугодовых отчетов за 2026 год завершился, и публичные компании по всей цепочке производства медной фольги в Китае представили впечатляющие промежуточные результаты. Благодаря совокупному резонансу спроса со стороны продолжающегося роста установок систем накопления энергии, повышения уровня проникновения электромобилей и ускорения строительства вычислительной инфраструктуры ИИ отрасль вышла из двухлетнего спада и вступила в восходящий цикл «роста объемов и цен». Согласно статистике SMM, темпы роста чистой прибыли в годовом исчислении у ведущих публичных производителей медной фольги в Китае в целом достигали нескольких сотен раз, а скорректированная чистая прибыль продемонстрировала взрывное восстановление. В настоящее время отрасль демонстрирует картину высокой конъюнктуры, характеризующуюся непрерывным ростом тарифов на переработку, коэффициентом загрузки мощностей выше 90% и дефицитом предложения высококачественной медной фольги, что полностью подтверждает циклическое восстановление отрасли.
I. Сторона спроса: накопители энергии и электромобили стимулируют рост, ИИ-вычисления открывают пространство в высоком сегменте
Нынешний подъем в отрасли медной фольги обусловлен структурной модернизацией спроса. Накопители энергии и электромобили закрепляют базовый спрос на медную фольгу для литиевых батарей, а строительство ИИ-вычислительной инфраструктуры продолжает расширять спрос на высококачественную медную фольгу для печатных плат, формируя модель роста с двумя двигателями.
Спрос на тяговые аккумуляторы в нижнем звене остается стабильным с умеренным ростом, в то время как аккумуляторы для накопителей энергии сохраняют быстрые темпы роста, что напрямую существенно увеличивает жесткий спрос на медную фольгу для литиевых батарей. Компании Nuode и Jiayuan Technology в своих полугодовых отчетах отметили, что конечный спрос в секторе возобновляемой энергетики и накопителей продолжал восстанавливаться, что обеспечило заметный рост их поставок медной фольги в годовом исчислении. По оценкам SMM, мировое потребление меди в секторе накопителей энергии достигнет 540 тыс. тонн в 2026 году с темпом роста в годовом исчислении до 80%, что обеспечивает мощную поддержку роста отрасли медной фольги для литиевых батарей.
Строительство ИИ-вычислительной инфраструктуры перестраивает структуру спроса и предложения на высококачественную медную фольгу, становясь ключевым фактором модернизации отрасли. Данные SMM показывают, что глобальный ввод новых центров обработки данных вырастет на 65% в годовом исчислении до 54 ГВт в 2026 году при среднегодовом темпе роста 28% в период с 2026 по 2030 год; соответственно, ежегодный прирост потребления меди новыми центрами обработки данных вырастет на 55% в годовом исчислении до 770 тыс. тонн при пятилетнем среднегодовом темпе роста 21%. Масштабная смена поколений ИИ-серверов значительно повысила спрос на высококачественную медную фольгу для печатных плат, такую как HVLP, при этом отраслевые мощности постоянно смещаются в сторону высококачественной продукции, что косвенно вызывает сокращение предложения обычной медной фольги для электронных схем и в конечном итоге ужесточает баланс спроса и предложения по всему ассортименту медной фольги.
II. Жесткий баланс спроса и предложения, тарифы на переработку продолжают расти
Оптимизация структуры спроса и предложения в отрасли обеспечивает ключевую поддержку росту тарифов на переработку. После предыдущего этапа рационализации низкоэффективных мощностей беспорядочное расширение отрасли завершилось, темпы ввода новых мощностей замедлились, а рост предложения ужесточился. Со второго полугодия 2025 года тарифы на переработку медной фольги официально вступили в восходящий канал, при этом восходящий тренд продолжился и ускорился в первом полугодии 2026 года, демонстрируя помесячный рост.
В сегменте литиевых батарей, согласно ежемесячным данным SMM по балансу спроса и предложения медной фольги для литиевых батарей, спрос со стороны накопителей энергии и электромобилей в нижнем звене остается жестким, что приводит к небольшому дефициту предложения по всей отрасли и создает прочную основу для продолжения восстановления тарифов на переработку медной фольги для литиевых батарей. В сегменте электронных схем, по мере смещения отраслевых мощностей в высокий сегмент, общее эффективное рыночное предложение сократилось, и тарифы на переработку по всем категориям продукции имеют потенциал роста. Согласно исследованию SMM, тарифы на переработку медной фольги HVLP1 в настоящее время находятся в высоком диапазоне 52 000–70 000 юаней за тонну, при этом премиальная ценовая власть высококачественной продукции продолжает выделяться.
III. Предприятия по производству медной фольги демонстрируют повсеместный рост выручки и прибыли, оба бизнес-сегмента быстро растут
В первом полугодии 2026 года пять ключевых специализированных предприятий по производству медной фольги в Китае достигли общего роста выручки, при этом темпы роста выручки оставались высокими, а импульс роста отрасли полностью реализовался. Среди них Nuode лидировала в отрасли с темпом роста выручки 113,33% в годовом исчислении, за ней следовали Jiayuan Technology и Defu Technology с ростом выручки 89,57% и 73,54% соответственно. По структуре бизнеса все компании достигли высоких темпов роста как в сегменте медной фольги для литиевых батарей, так и в сегменте медной фольги для электронных схем.
В части прибыли наблюдалось взрывное восстановление, в основном обусловленное эффектом низкой базы от убытков или маржинальной прибыли отрасли в аналогичном периоде прошлого года в сочетании с существенным улучшением рентабельности благодаря улучшению баланса спроса и предложения и росту цен на продукцию в 2026 году. Все предприятия по производству медной фольги вышли из убытков в прибыль. Среди них Jiayuan Technology показала чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, в размере 382 млн юаней, что на 940% выше в годовом исчислении, заняв одно из ведущих мест в отрасли по масштабу прибыли; Zhongyi Technology лидировала среди пяти ключевых предприятий по темпам роста с чистой прибылью, приходящейся на акционеров, в размере 167 млн юаней, что на 987,97% выше в годовом исчислении; Nuode успешно вышла в прибыль, достигнув чистой прибыли, приходящейся на акционеров, в размере 103 млн юаней, обратив вспять убыток в 72,43 млн юаней за аналогичный период прошлого года, что полностью подтверждает существенное восстановление конъюнктуры отрасли. Скорректированная чистая прибыль является ключевым показателем для оценки истинной рентабельности основного бизнеса предприятия, и качество прибыли каждой компании продемонстрировало явную дифференциацию. Tongguan Copper Foil лидирует в отрасли по качеству прибыли: отношение скорректированной чистой прибыли к чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию, достигает 96,5%. Прибыль компании почти полностью формируется за счет основного бизнеса по производству медной фольги, что демонстрирует исключительно высокую устойчивость ключевых операций.
IV. Расширение мощностей остается стабильным, высококачественные мощности работают с полной загрузкой
Defu Technology располагает действующими мощностями в объеме 195 тыс. тонн в год, занимая первое место в Китае и входя в число мировых лидеров отрасли. Jiayuan Technology имеет действующие мощности более 155 тыс. тонн в год и поставила четкую цель расширения — превысить 190 тыс. тонн совокупных мощностей к 2026 году с четко определенным графиком ввода мощностей. Ожидается, что Nuode достигнет совокупных мощностей в 170 тыс. тонн в 2026 году, при этом НИОКР сосредоточены на сверхтонкой медной фольге для литиевых батарей, вспомогательных материалах для твердотельных аккумуляторов и высококачественной медной фольге для печатных плат для ИИ-серверов, что постоянно усиливает ее способность к итерации высококачественной продукции.
Tongguan Copper Foil располагает действующими мощностями в объеме 80 тыс. тонн в год, из которых 55 тыс. тонн пригодны для производства высококачественной медной фольги. Ее высококачественные мощности длительное время сохраняют полную загрузку производства и полную реализацию продукции при выдающейся ценовой власти. Ожидается, что Zhongyi Technology достигнет совокупных мощностей в 75 тыс. тонн в 2026 году, находясь в настоящее время на стадии стабильного наращивания с продолжающимся ростом объемов производства и продаж. В целом в первом полугодии 2026 года производственные и сбытовые показатели предприятий значительно улучшились, коэффициент загрузки мощностей по отрасли превысил 90%, а операционная эффективность достигла этапного максимума.
V. Диверсифицированные предприятия восстанавливаются синхронно, темпы улучшения сегментов различаются
Помимо специализированных предприятий по производству медной фольги, улучшение показателей продемонстрировали и многие публичные компании с сегментами медной фольги. Восстановление в секторе носит широкий характер, и лишь немногие предприятия все еще находятся на поздних стадиях восстановления.
Zhongtian Technology показала выдающиеся общие результаты: чистая прибыль группы, приходящаяся на акционеров, за первое полугодие составила 2,387 млрд юаней, что на 52,29% выше в годовом исчислении. Все четыре ключевых бизнеса выросли, при этом выручка от электронной медной фольги выросла на 63% в годовом исчислении. Far East Smarter Energy отчиталась о чистой прибыли группы, приходящейся на акционеров, в размере 205 млн юаней, что на 43,13% выше в годовом исчислении, а выручка от новой продукции из медной фольги взлетела на 680,09% в годовом исчислении, поскольку новые виды высококачественной медной фольги вступили в фазу быстрого наращивания объемов.
Hangzhou Cable достигла взрывного общего роста: чистая прибыль группы, приходящаяся на акционеров, за первое полугодие составила 393 млн юаней, что на 938,67% выше в годовом исчислении. Ключевым драйвером стал рост объемов и цен в сегменте оптической связи. Хотя ее сегмент медной фольги еще не вышел на прибыльность, убытки значительно сократились при явной тенденции к восстановлению. Государственная JCC Copper Foil не раскрыла отдельно показатели выручки, однако ее действующие мощности в 100 тыс. тонн (65 тыс. тонн медной фольги для литиевых батарей + 35 тыс. тонн медной фольги для электронных схем) ставят ее в первый эшелон отрасли по масштабу мощностей с заметными ресурсными и масштабными преимуществами.
VI. Итоги по отрасли и прогноз на второе полугодие
В целом полугодовые отчеты за 2026 год всесторонне подтвердили логику разворота конъюнктуры в отрасли медной фольги, продемонстрировав полномасштабное восстановление по выручке, чистой прибыли, скорректированной чистой прибыли и коэффициенту загрузки мощностей. С уходом низкокачественных мощностей и резким ростом спроса на высококачественную продукцию конкурентная среда отрасли была фундаментально перестроена: произошел переход от однородной ценовой конкуренции к структурной конкуренции за ценность, движимой технологиями, качеством и высококачественными мощностями.
В перспективе второго полугодия три двигателя спроса, поддерживающие нынешний подъем в отрасли медной фольги, не демонстрируют явных признаков ослабления: установки накопителей энергии приближаются к пиковому сезону, продажи электромобилей вступают в пиковый сезон, а инвестиции в ИИ-вычислительную инфраструктуру продолжают ускоряться. Баланс спроса и предложения на высококачественную медную фольгу HVLP в краткосрочной перспективе остается напряженным, и ожидается дальнейший рост средней точки тарифов на переработку; медная фольга для литиевых батарей, как ожидается, сохранит восстановление прибыльности в условиях напряженного баланса спроса и предложения.
В целом восходящий тренд конъюнктуры в отрасли очевиден. В дальнейшем три ключевых аспекта — устойчивость реализации прибыли, сила восстановления денежных потоков и прогресс в развертывании высококачественных мощностей — станут критическими ориентирами для оценки ключевой конкурентоспособности и потенциала роста предприятий по производству медной фольги.
