Удвоение роста! Полугодовой отчёт по медной фольге раскрывает нижнюю границу, рост объёмов и цен открывает рынок высокого уровня [Анализ SMM]

Сезон публикации полугодовых отчетов за 2026 год завершился, и публичные компании по всей цепочке производства медной фольги в Китае представили впечатляющие промежуточные результаты. Благодаря сочетанию спроса, обусловленного продолжающимся ростом установок систем накопления энергии, повышением проникновения электромобилей и ускоряющимся строительством вычислительной инфраструктуры ИИ, отрасль вышла из двухлетнего спада и вступила в восходящий цикл «роста объемов и цен». По статистике SMM, темпы роста чистой прибыли в годовом исчислении у ведущих публичных производителей медной фольги в Китае в целом достигали нескольких сотен раз, а чистая прибыль без учета разовых доходов и расходов показала взрывное восстановление. В настоящее время отрасль демонстрирует картину высокой конъюнктуры: растущие сборы за обработку, коэффициент использования мощностей выше 90% и дефицит предложения высококачественной медной фольги, что полностью подтверждает циклический разворот в отрасли.

I. Сторона спроса: накопители энергии и электромобили определяют рост, ИИ-вычисления открывают пространство в высоком сегменте

    Нынешний подъем в отрасли медной фольги обусловлен структурным обновлением спроса. Накопители энергии и электромобили укрепляют базу спроса на медную фольгу для литиевых батарей, а строительство вычислительной инфраструктуры ИИ продолжает расширять спрос на высококачественную медную фольгу для печатных плат, формируя модель роста с двумя двигателями.

    Спрос на тяговые батареи в нижнем сегменте остается стабильным с умеренным ростом, тогда как батареи для накопителей энергии сохраняют быстрые темпы роста, что напрямую ведет к значительному расширению базового спроса на медную фольгу для литиевых батарей. Компании Nuode и Jiayuan Technology в своих полугодовых отчетах отметили, что конечный спрос в сфере хранения возобновляемой энергии продолжал восстанавливаться, обеспечивая значительный рост отгрузок медной фольги в годовом исчислении. По оценкам SMM, мировое потребление меди в секторе накопителей энергии достигнет 540 тыс. тонн в 2026 году, увеличившись на 80% в годовом исчислении, что создает мощную поддержку роста для отрасли медной фольги для литиевых батарей.

    Строительство вычислительной инфраструктуры ИИ меняет структуру спроса и предложения на высококачественную медную фольгу и стало ключевым фактором модернизации отрасли. Данные SMM показывают, что в 2026 году глобальные новые установки центров обработки данных вырастут на 65% в годовом исчислении до 54 ГВт, при среднегодовом темпе роста 28% в период с 2026 по 2030 год; соответствующее годовое дополнительное потребление меди новыми центрами обработки данных вырастет на 55% в годовом исчислении до 770 тыс. тонн, при пятилетнем среднегодовом темпе роста 21%. Масштабная итерация ИИ-серверов значительно повысила спрос на высококачественную медную фольгу для печатных плат, такую как HVLP, при этом отраслевые мощности всё больше смещаются в сторону продукции высокого класса, что косвенно вызывает сокращение предложения обычной медной фольги для электронных схем и в конечном итоге ужесточает баланс спроса и предложения по всей номенклатуре медной фольги.

II. Жёсткий баланс спроса и предложения, плата за обработку продолжает расти

    Оптимизация отраслевого баланса спроса и предложения обеспечивает ключевую поддержку росту платы за обработку. После ранее проведённой рационализации неэффективных мощностей беспорядочное расширение отрасли прекратилось, темпы ввода новых мощностей замедлились, а рост предложения ужесточился. Со второго полугодия 2025 года плата за обработку медной фольги официально вступила в повышательный тренд, при этом в первом полугодии 2026 года восходящая динамика сохранилась и ускорилась, демонстрируя рост из месяца в месяц.

    В сегменте литиевых аккумуляторов, согласно ежемесячным данным SMM о балансе спроса и предложения медной фольги для литиевых батарей, в отрасли наблюдается небольшой дефицит на фоне устойчивого жёсткого спроса со стороны downstream-секторов систем накопления энергии и электромобилей, что создаёт прочную основу для дальнейшего восстановления платы за обработку медной фольги для литиевых батарей. В сегменте электронных схем по мере смещения отраслевых мощностей в сторону продукции высокого класса общее эффективное рыночное предложение сократилось, и плата за обработку по всем категориям продукции имеет потенциал роста. Согласно исследованию SMM, плата за обработку медной фольги HVLP1 в настоящее время находится в высоком диапазоне 52 000–70 000 юаней за тонну, при этом премиальная ценовая сила продукции высокого класса продолжает выделяться.

III. Корпоративные доходы полностью реализованы, взрывной рост как выручки, так и прибыли

    В первом полугодии 2026 года пять специализированных ключевых предприятий по производству медной фольги в Китае добились общего расширения выручки, при этом темпы роста выручки оставались высокими, а импульс роста отрасли был полностью реализован. Среди них Nuode лидировала в отрасли с ростом выручки на 113,33% в годовом исчислении, за ней следовали Jiayuan Technology и Defu Technology с ростом выручки на 89,57% и 73,54% соответственно. По структуре бизнеса как сегмент медной фольги для литиевых батарей, так и сегмент медной фольги для электронных схем каждой компании продемонстрировали высокий рост.

    Прибыль показала взрывное восстановление, главным образом обусловленное эффектом низкой базы прошлогодних убытков или маржинальной прибыли отрасли за аналогичный период, а также существенным улучшением рентабельности благодаря улучшению баланса спроса и предложения и росту цен на продукцию в 2026 году, поскольку предприятия по производству медной фольги вышли из убытков в прибыль. Среди них компания Jiayuan Technology показала чистую прибыль, приходящуюся на материнскую компанию, в размере 382 млн юаней, что на 940% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и по масштабу прибыли вошла в число лидеров отрасли; Zhongyi Technology лидировала среди пяти ключевых предприятий по темпам роста: чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 167 млн юаней, увеличившись на 987,97% в годовом выражении; Nuode успешно вышла на прибыльность, достигнув чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию, в размере 103 млн юаней, компенсировав убыток в 72,43 млн юаней за аналогичный период прошлого года, что полностью подтверждает существенное восстановление деловой активности в отрасли.

    Чистая прибыль без учёта разовых статей является ключевым показателем для оценки реальной доходности основной деятельности компании, и качество прибыли у каждой компании продемонстрировало явную дифференциацию. Tongguan Copper Foil лидировала в отрасли по качеству прибыли: отношение чистой прибыли без учёта разовых статей к чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию, достигло 96,5%, то есть прибыль компании почти полностью была получена от основного бизнеса по производству медной фольги, что свидетельствует об исключительно высокой устойчивости основной деятельности.

IV. Производственные мощности стабильно расширяются, полная загрузка высокотехнологичных мощностей способствует структурной модернизации

    Текущие мощности Defu Technology составляют 195 тыс. тонн в год, что является первым показателем в Китае и одним из ведущих в мире в отрасли; текущие мощности Jiayuan Technology превышают 155 тыс. тонн в год, и компания поставила чёткую цель по расширению — довести совокупные мощности до более чем 190 тыс. тонн к 2026 году, при этом график ввода мощностей чётко определён. Ожидается, что Nuode достигнет совокупных мощностей в 170 тыс. тонн в 2026 году, а НИОКР сосредоточены на передовых направлениях, таких как сверхтонкая медная фольга для литиевых аккумуляторов, материалы для твердотельных аккумуляторов и высококачественная медная фольга для печатных плат для ИИ-серверов, что постоянно усиливает способность компании к итерации высокотехнологичной продукции.

    Текущие мощности Tongguan Copper Foil составляют 80 тыс. тонн в год, из которых 55 тыс. тонн могут быть адаптированы под производство высококачественной медной фольги, при этом высокотехнологичные мощности в течение длительного времени работают с полной загрузкой и полным сбытом, а ценовая премия за продукцию остаётся выдающейся. Ожидается, что Zhongyi Technology достигнет совокупных мощностей в 75 тыс. тонн в 2026 году, в настоящее время мощности находятся на этапе стабильного наращивания, а объёмы производства и продаж продолжают расти. В целом в первом полугодии 2026 года показатели производства и продаж у всех предприятий значительно улучшились, коэффициент использования мощностей по отрасли превысил 90%, а операционная эффективность достигла фазового максимума.

V. Диверсифицированные предприятия восстанавливаются синхронно, темпы улучшения сегментов неравномерны

    Помимо чисто меднопрокатных предприятий, улучшение показателей продемонстрировали и многие публичные диверсифицированные компании, имеющие производство медной фольги, — восстановление в отрасли носило широкий характер, и лишь немногие предприятия всё ещё находятся на поздней стадии восстановления.

    Zhongtian Technology показала выдающиеся общие результаты: чистая прибыль группы за первое полугодие, приходящаяся на акционеров, составила 2,387 млрд юаней, увеличившись на 52,29% год к году, при этом все четыре основных направления бизнеса выросли, а выручка от электронной медной фольги увеличилась на 63% год к году. Far East Smarter Energy отчиталась о чистой прибыли группы, приходящейся на акционеров, в размере 205 млн юаней, что на 43,13% больше год к году, при этом выручка от новых продуктов из медной фольги выросла на 680,09% год к году, поскольку новые высококачественные продукты из медной фольги вступили в период быстрого наращивания объёмов.

    Hangzhou Cable добилась взрывного общего роста: чистая прибыль группы за первое полугодие, приходящаяся на акционеров, составила 393 млн юаней, увеличившись на 938,67% год к году, главным образом за счёт роста объёмов и цен в сегменте оптической связи; хотя её сегмент медной фольги ещё не вышел на прибыльность, убытки существенно сократились, и тенденция к восстановлению очевидна. Государственная JCC не раскрыла данные о выручке отдельно, однако её действующие мощности в 100 тыс. тонн (65 тыс. тонн медной фольги для литиевых аккумуляторов + 35 тыс. тонн медной фольги для электронных схем) позволяют отнести компанию к первому эшелону отрасли по масштабу мощностей, что даёт значительные ресурсные и масштабные преимущества.

VI. Итоги по отрасли и прогноз на второе полугодие

    В целом полугодовые отчёты за 2026 год всесторонне подтвердили логику циклического разворота в отрасли медной фольги, обеспечив полномасштабное восстановление по выручке, чистой прибыли, чистой прибыли без учёта разовых статей и коэффициенту загрузки мощностей. По мере рационализации низкокачественных мощностей и резкого роста высококачественного спроса конкурентная логика отрасли была фундаментально перестроена: произошёл переход от прежней однородной ценовой конкуренции к структурной конкуренции за счёт технологий, качества и высококачественных мощностей.

    Что касается второго полугодия, три двигателя спроса, поддерживающие нынешний подъём в отрасли медной фольги, не демонстрируют явных признаков ослабления: приближается пиковый сезон установки систем накопления энергии, наступает пиковый сезон продаж электромобилей, а инвестиции в вычислительную инфраструктуру ИИ продолжают ускоряться. Ожидается, что в ближайшей перспективе предложение и спрос на высококачественную HVLP-медную фольгу останутся напряжёнными, а средняя точка RC/TC, вероятно, продолжит смещаться вверх; восстановление рентабельности медной фольги для литиевых аккумуляторов, как ожидается, продолжится в условиях сбалансированного напряжённого спроса и предложения. В целом восходящий тренд в отрасли очевиден, и три аспекта — устойчивость реализации прибыли, сила восстановления денежного потока и прогресс ввода высококачественных мощностей — станут ключевыми ориентирами для оценки ключевой конкурентоспособности и потенциала роста предприятий по производству медной фольги.